旅游行业研究 中性（下调）中性（下调） 2008 年 12 月投资月报 旅游业发展可能获政策支持 旅游业发展可能获政策支持 2008 年 12 月 8 日 分析师 分析师 关健鑫 Tel. ：010-5935 5985 Email：guanjxchinans.com.cn行业指数相对沪深 300 表现行业指数相对沪深 300 表现 -80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%07-1208-0108-0208-0308-0408-0508-0608-0708-0808-0908-1008-1105001000150020002500300035004000成交金额餐饮旅游(申万)沪深300相关研究 相关研究 旅游业黄金周如期反弹，十月业绩值得期待 ，2008 年 10 月 8 日 行业盈利大幅下滑， “金秋十月” 或成增长拐点 ，2008 年 9 月 10 日 旅游行业低位运营，显现恢复性增长迹象 ，2008 年 9 月 2 日 投资要点： 11 月旅游行业重要事件：月旅游行业重要事件：7 日，国家旅游局决定将 2009 年全国主题旅游年确定为“中国生态旅游年”；国家旅游局已向有关部门提交了“国民休闲计划” 。并将广东省列为全国国民旅游休闲计划的试验省份； 2008 年北京旅游产业项目推介会共推出了 82 个项目， 总投资额超过 780 亿元 旅游市场：入境游市场未来形势仍然严峻；国民休闲计划有望全面提升国内游市场；出境游价格“高台跳水” ，居民纷纷“抄底出游” 。旅游市场：入境游市场未来形势仍然严峻；国民休闲计划有望全面提升国内游市场；出境游价格“高台跳水” ，居民纷纷“抄底出游” 。 虽然虽然 10 月份大部分景区游客接待量呈现增长势头， 但对景区类上市公司月份大部分景区游客接待量呈现增长势头， 但对景区类上市公司 2008 年全年业绩的拉动作用并不强。年全年业绩的拉动作用并不强。并且随着 09 年宏观经济增长放缓、居民收入预期减少，旅游作为非必需性消费品，其消费开支势必会得到削减，各类景区的游客接待量存在着下滑的可能。 酒店业仍面临较大经营压力。酒店业仍面临较大经营压力。10 月份，各重点城市及地区的酒店业运营指标多数仍保持着同比负增长状态， 11 月及 12 月酒店业随旅游市场一同进入了周期性淡季，同时，面临着宏观经济下滑造成的种种困境。鉴于此，我们认为酒店业的经营环境仍面临较大的压力。存在风险： 自然灾害、突发事件等不可抗力因素自然灾害、突发事件等不可抗力因素 宏观经济下行导致经营环境更为复杂。宏观经济下行导致经营环境更为复杂。 综合评价及评级调整： 下调行业投资评级为“中性” 。下调行业投资评级为“中性” 。建议投资者关注拥有资源优势明显，业绩稳健增长的上市公司。如黄山旅游、华侨城。另外，对于业绩下滑的公司而言，其高估值势必会有所回落，也将成为一个潜在的投资机会。此外，金融危机究竟会对旅游业造成多大影响，还需我们进一步关注。 旅游行业策略行业研究目 录 一、行业动态及点评一、行业动态及点评3 3 二、旅游市场二、旅游市场3 3 （一）入境游：未来形势仍然严峻3 （二）国内游：国民休闲计划有望全面提升国内游市场4 （三）出境游：价格“高台跳水” ，居民纷纷“抄底出游”5 三、景区游客接待量存在下滑可能三、景区游客接待量存在下滑可能6 6 四、酒店业仍面临较大经营压力四、酒店业仍面临较大经营压力 7 7 五、投资策略五、投资策略8 8 插图目录 图 1：2008 年 1-10 月入境游人数情况4 图 2：2008 年 1-10 月入境游收入情况4 图 3：2008 年 1-10 月四川省国内游客人数情况4 图 4：2008 年 1-10 月四川省旅游收入情况4 图 5：2008 年 1-10 月丽江市接待国内游人数情况5 图 6：2008 年 1-10 月丽江市旅游收入情况5 图 7：2008 年 1-10 月北京 A 级以上及重点景区接待游客6 图 8：2008 年 1-10 月深圳华侨城游客接待情况6 图 9：2008 年 1-10 月峨眉山风景区旅游人数情况6 图 10：2008 年 1-10 月峨眉山风景区门票收入情况6 图 11：2008 年 1-10 月黄山风景区旅游人数情况7 图 12：2008 年 1-10 月黄山风景区门票收入情况7 图 13：10 月各地区星级酒店平均出租率情况7 图 14：10 月各地区星级酒店平均房价及 REVPAR 情况7 表格目录 表 1：近期出台的振兴国内旅游市场的具体措施及意义5 表 2：重点公司盈利预测及投资评级8 2 敬请阅读正文之后的免责声明旅游行业策略行业研究一、行业动态及点评 事件一：11 月 7 日，国家旅游局下发通知，决定将 2009 年全国主题旅游年确定为“中国生态旅游年”，主题口号为“走进绿色旅游、感受生态文明”。事件一：11 月 7 日，国家旅游局下发通知，决定将 2009 年全国主题旅游年确定为“中国生态旅游年”，主题口号为“走进绿色旅游、感受生态文明”。通知要求，各级旅游部门以“2009 中国生态旅游年”为主线，在产品开发、市场推广、经营管理、消费引导等关键领域和重要环节，丰富生态内涵、提升生态品质、强化生态关切，做好主题演绎和口号宣传，切实营造出关注、参与、推动生态旅游发展的良好社会氛围。 点评：点评：近年来，我国生态旅游快速发展，业已成为一种增进环保、崇尚绿色、倡导人与自然高度和谐的大众化旅游产品类型， 深受海内外游客喜爱。 举办 2009 中国生态旅游年， 旨在进一步加大生态旅游产品推广力度、广泛宣传环境友好型旅行旅游理念、大力倡导资源节约型旅游经营方式、切实满足不断升级的旅游消费新风尚，把我国旅游业建设成为遵循可持续发展原则的绿色产业。 事件二：11 月 16 日，旅游振兴与危机应对国际会议在四川成都召开事件二：11 月 16 日，旅游振兴与危机应对国际会议在四川成都召开。来自联合国世界旅游组织部分成员国旅游主管部门的官员、亚太旅游协会等国际旅游组织代表，中国主要客源国驻华使馆人员，以及 30 多个国家和地区的旅行商代表共 300 余人参加了会议。 点评：点评：会议旨在共同探讨旅游业如何应对突发性危机事件，分享旅游恢复发展的成功经验，恢复国际市场对四川震后旅游业的信心，争取国际旅游界的支持。同时，中国国家旅游局计划采取以下措施：一是加大对旅游基础设施、公共服务设施和乡村旅游的投入力度，加快地震灾区旅游业恢复重建。二是继续大力开发国际市场，确保入境旅游不出现大的滑坡。三是进一步规范旅游市场秩序，保持从业人员队伍稳定。四是加强旅游业自身能力建设，增强旅游业抵御风险和应对突发事件的能力。 事件三：国家旅游局已向有关部门提交了“国民休闲计划” 。并将广东省列为全国国民旅游休闲计划的试验省份，支持广东省率先推行国民旅游计划，落实带薪休假制度，推动把修学旅游列入中小学课程。 事件三：国家旅游局已向有关部门提交了“国民休闲计划” 。并将广东省列为全国国民旅游休闲计划的试验省份，支持广东省率先推行国民旅游计划，落实带薪休假制度，推动把修学旅游列入中小学课程。 点评：点评：旨在减缓全球性金融危机、国内宏观经济下滑对旅游业的冲击，促使更多中国人参与到国内旅游活动中，使国内旅游市场获得更大提升，并且通过旅游关联性带动国家整体内需的增长。鉴于此，我们认为该计划具有充分的理论基础，对全面提升国内旅游市场来说是一个政策利好，但具体效果需视该方案的具体细则以及能否真正落实，我们会进一步跟踪研究“国民休闲计划”对全面提升国内旅游市场的作用效果及意义。 事件四：12 月 3 日，2008 年北京旅游产业项目推介会共推出了 82 个项目，总投资额超过 780 亿元。事件四：12 月 3 日，2008 年北京旅游产业项目推介会共推出了 82 个项目，总投资额超过 780 亿元。其中，旅游文化创意类项目 20 个，旅游景区建设类项目 37 个，古镇乡村旅游类项目 7 个，特色街区类项目 7 个，生态恢复类项目 1 个，其他类项目 10 个。其中重点项目 23 个，总投资额达到 280 亿元。有 6 个重点项目在现场签定了合作协议，协议总金额达到 36 亿元。 点评：点评：北京旅游产业将坚持投资消费双轮驱动、打造城市郊区两个市场，以城市带乡村，走“一区一色、一沟一品”的特色发展之路，通过大力发展旅游业实现扩大内需、拉动消费的目的。同时，北京市政府还将大力推动旅游产业优化升级，实现速度和结构质量效益相统一，努力把旅游产业培育发展成为首都经济的支柱产业。 二、旅游市场 1、入境游：未来形势仍然严峻 2008 年 10 月，我国入境旅游人数为 1122.82 万人次，同比下降 3.22%。其中外国人 231.07 万人次，同比下降 11.5%。 10 月全国实现旅游 （外汇） 收入 36.8 亿美元， 同比下降8.11%。 1-10 月累计， 入境旅游人数为 10852.563 敬请阅读正文之后的免责声明旅游行业策略行业研究万人次，同比下降 0.67%。其中外国人 2066.33 万人次，下降 4.49%。1-10 月累计，全国实现旅游（外汇）收入335.08 亿美元，同比下降 3.82%。 图 1 2008 年 1-10 月入境游人数情况 图 2 2008 年 1-10 月入境游收入情况 8509009501000105011001150120012502008年1月2008年2月2008年3月2008年4月2008年5月2008年6月2008年7月2008年8月2008年9月2008年10月-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%入境游人数（万人次）同比增长05101520253035402008年1月2008年2月2008年3月2008年4月2008年5月2008年6月2008年7月