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2 0 0 7年第7期宏观经济研究2 0 0 7 年上半年投资形势分析刘立峰一、 投资基本状况2 0 0 7年15月份,城镇固定资产投资累计完成3 2 0 4 5亿元, 同比增长2 5 . 9 %。从各月投资增长情况看, 投资保持平稳发展态势,25月份, 当月投资分别较上月增长了2 3 . 4 %、2 6 . 8 %、2 5 . 8 %和2 7 . 1 %,月度之间波动不大。月度平均增速2 5 . 8 %, 同比下降2 . 9个百分点。但是,与前两年同月水平相比,2 0 0 7年各月投资仍然保持在较高水平之上( 见表1) 。15月份,城镇投资资金来源累计达到4 0 2 9 6亿元, 其中, 国家投资、 国内贷款、 利用外资、 自筹资金分别为1 3 4 5亿元、7 7 1 6亿元、1 6 3 0亿元和2 2 9 1 6亿元。国家投资增幅由年初的4 7 . 3 %下降到5月份的1 2 . 3 %, 国内贷款由2 . 7 %上升到1 7 . 2 %, 利用外资由1 0 . 7 %上升到2 0 . 6 %,自筹投资由2 2 . 9 %上升到3 7 . 4 %。也就是说除国家预算内资金增幅下降外, 其他资金来源的增幅都有所上升,特别是自筹资金增速上升迅速( 见表2) 。15月份, 不同行业投资增长差异较大。农业实现了快速增长; 采矿业总体投资增长不快, 但是,有色金属矿开采投资高速增长,各月平均增速高达6 1 %。制造业各月投资增速高而且稳定, 平均增速达到3 4 . 7 %, 成为投资扩张的主要因素。在制造业中,农副产品加工投资增长5 1 %,木材加工投资增长6 0 . 1 %, 塑料加工投资增长5 3 . 8 %, 非金属制品投资增长5 3 . 5 %, 金融制品投资增长5 4 . 6 %, 通用机械投资增长5 4 . 2 %。在制造业中, 投资增长较慢的只有钢铁、 医药和烟草行业。电力投资增速相对较慢。在第三产业中, 商贸、 餐饮投资热度不减, 居民服务业投资高速增长, 房地产投资增长较快, 而教育投资增长缓慢( 见表3) 。2 0 0 7年以来, 东、 中、 西部投资均保持平稳增长态势, 中部投资增速最快, 西部其次, 东部相对较慢( 见表4) 。15月份, 月度投资平均增速超过3 5 %的有 福 建( 4 7 . 8 %)、 辽 宁( 3 8 %)、 吉 林( 5 1 . 6 %)、 安 徽2 0 0 52 0 0 62 0 0 712月2 8 . 42 5 . 42 3 . 43月2 7 . 73 1 . 12 6 . 84月2 5 . 02 8 . 32 5 . 85月2 9 . 73 0 . 62 7 . 1表12 0 0 52 0 0 7年15月份当月投资增长率(%)资料来源: 各年投资统计快报5月1 2 . 31 7 . 22 0 . 63 7 . 44月2 6 . 22 5 . 78 . 23 7 . 43月- 1 3 . 02 0 . 52 8 . 52 0 . 712月4 7 . 32 . 71 0 . 72 2 . 9国家预算内国内贷款利用外资自筹资金表22 0 0 7年各月资金来源增速(%)资料来源: 各年投资统计快报5月4 8 . 42 0 . 61 6 . 98 7 . 34 3 . 11 7 9 . 84 2 . 56 6 . 42 . 31 6 . 03 3 . 71 1 . 81 6 . 33 8 . 13 0 . 11 1 . 54 . 25 6 . 14月4 0 . 12 6 . 2- 1 6 . 93 7 . 13 3 . 6- 1 7 0 . 22 8 . 76 2 . 3- 5 . 43 5 . 72 6 . 29 . 01 3 . 73 0 . 03 0 . 32 4 . 18 . 04 3 . 93月1 8 . 42 4 . 12 . 93 1 . 33 5 . 61 5 . 12 3 . 14 7 . 32 2 . 66 0 . 54 1 . 91 8 . 11 9 . 62 4 . 43 1 . 38 . 91 4 . 21 4 . 112月2 4 . 87 . 44 . 49 1 . 72 6 . 43 9 . 41 3 . 03 8 . 13 . 44 9 . 51 9 . 81 1 . 23 2 . 31 4 . 82 7 . 03 4 . 3- 1 5 . 43 3 . 1农业采矿业黑色矿采有色矿采制造业纺织化学非金属制品黑色金属加工有色金属加工交通设备电力燃气水交通邮电批发零售房地产业水利服务业教育卫生表32 0 0 7年各行业当月投资增长率(%)资料来源: 各年投资统计快报本刊专稿1 62 0 0 7年第7期宏观经济研究表42 0 0 7年各地区当月投资增长率(%)东部中部西部12月1 9 . 83 4 . 92 4 . 63月2 2 . 93 6 . 42 8 . 64月2 0 . 03 5 . 92 7 . 95月2 3 . 93 7 . 62 8 . 9 资料来源: 各年投资统计快报( 5 4 . 5 %)、 河南( 3 7 . 4 %)、 广西( 3 7 . 1 %)、 陕西( 3 7 . 1 %)和宁夏( 3 5 . 2 %), 这些省区投资增幅过快。 而经济相对较发达的北京( 1 6 . 7 %)、 上海( 1 3 . 7 %)、 浙江( 8 . 1 %)和广东( 1 4 . 2 %)投资增长却都不高。新开工项目情况在一定程度上反映了投资未来发展的趋势。从表5可以看到,2 0 0 7年15月份,全国新开工项目( 不包括房地产投资、 城镇和工矿区私人建房投资) 同比多增加了7 2 8 2个, 与上年同期相比, 多增加项目个数下降了近3 0 0 0个。中部地区新开工项目增加最多, 多增加了3 8 9 2个, 东部地区多增加了9 9 9个, 而西部地区多增加了2 3 9 0个。再看新开工项目占施工项目比例的同比增减情况,15月份, 全国这一比例下降了1 . 4个百分点, 东、 中、西部地区分别下降5 . 5个百分点、 增加0 . 8个百分点和增加了2 . 1个百分点。新开工项目计划总投资变动情况与项目数量变动情况相似。2 0 0 7年15月份, 全国新开工项目计划总投资同比只增长6 . 1 %, 增幅比上年同期明显下降。其中, 中部地区增长1 8 . 1 %, 增长较快, 而东部和西部地区分别只增长了0 . 8 %和4 . 2 %, 东、 西部地区新开工项目投资增长乏力( 见表5) 。全国新开工项目计划总投资占施工项目计划总投资比例同比下降1 . 5个百分点, 东、 中、 西部地区均有不同程度的下降( 见表6) 。二、 投资宏观调控效果2 0 0 3以来, 针对我国经济社会发展中出现的经济增速偏快, 固定资产投资膨胀, 信贷投放过多, 国际收支不平衡问题加剧,以及经济增长方式转变缓慢, 社会事业发展滞后, 就业、 资源和环境的压力很大等问题,国家采取了有保有压的调控政策和适度微调的调控方式,提出了严把土地审批和信贷投放两个闸门, 以及环保、 节能、 技术安全等准入标准, 对房地产、 高耗能、 高污染投资项目进行了重点调控。投资宏观调控贯彻了科学发展、 和谐发展的理念, 大力推进社会主义新农村建设,建设资源节约型和环境友好型社会, 加快发展就业、 住房、 医疗、 教育和社会保障。投资宏观调控在保持各地区投资和经济稳定快速增长的同时,也使其社会发展迈上了新的台阶, 使普通大众切实享受到了发展带来的实惠。 与此同时, 投资宏观调控比较注意制度建设, 通过法律法规约束各类市场主体行为。地方政府官员依法行政的意识明显增强, 上项目时, 各级官员普遍关注是否作好环评, 是否符合国家的土地政策, 投资管理上更为严格与规范。2 0 0 3年以来, 我国经济发展正处于新一轮经济周期上升阶段的波峰年份, 极易发生经济全局过热。但由于实施了上述政策措施,将经济增长限制在经济局部过热的范围内, 防止了经济增速的大起, 以及由此必然造成的大落。但是,同时必须清醒看到,2 0 0 32 0 0 7年上半年, 我国经济局部过热趋于加剧的状态。2 0 0 32 0 0 6年 经 济 增 速 分 别 为1 0 %、1 0 . 1 %、1 0 . 4 %、1 0 . 7 %。2 0 0 32 0 0 7年第一季度的经济增长率分别为9 . 9 %、 9 . 8 %、9 . 4 %、1 0 . 3 %和1 1 . 1 %。 而且流动性过剩问题加剧, 银行贷款增速过快, 外贸顺差继续增长, 固定资产投资反弹, 通胀、 环境和资源的压力都在加大。这些情况充分证明:2 0 0 3年以来的宏观调控在一定程度上存在力度不足的情况。如果把这次宏观调控与1 9 9 3年开始的那次宏观调控做一下对比还可以更新开工项目计划总投资占施工项目计划总投资比例增减(%)- 1 . 5- 2 . 5- 0 . 1- 1 . 3新开工项目计划总投资增长(%)1 5 . 91 5 . 72 0 . 91 4 . 5全国东部中部西部新开工项目占施工项目比例增减(%)- 1 . 4- 5 . 50 . 82 . 1新开工项目同比多增加( 个)7 2 8 23 8 9 22 3 9 09 9 9全国东部中部西部资料来源: 各年投资统计快报表62 0 0 7年15月份新开工项目计划总投资同比增长表52 0 0 7年15月份新开工项目同比增长资料来源: 各年投资统计快报本刊专稿1 72 0 0 7年第7期宏观经济研究清楚地看到这一点。那次宏观调控面临的是经济全面过热, 但仅用了五年(1 9 9 31 9 9 7年) 时间就实现了经济软着陆。这次宏观调控面临的是经济局部过热, 但已经用了四年时间, 经济局部过热不仅没有改变, 而且还有可能向经济全面过热转变。如果按照现有的发展趋势和数量关系,可以推算2 0 0 7年全年的投资规模。近几年来,15月份城镇投资约占全年城镇投资比例逐年上升,2 0 0 52 0 0 6年平均在2 6 %左右,我们以2 0 0 7年这一比例上升到2 7 %计算, 全年城镇投资将达到9 7 8 5 9亿元,增长3 0 %。 近年来, 城镇投资占全社会投资比例呈上升趋势, 每年上升约2个百分点,2 0 0 6年, 全年城镇投资约占全社会投资的8 7 %, 我们以2 0 0 7年这一比例上升到8 9 %计算,2 0 0 7年全社会投资将达1 3 3 3 5 3亿元, 增长2 3 . 5 %。这一增长速度仍然是比较快的。三、 当前投资与经济中存在的问题1、 宏观政策比较宽松, 调控力度仍显不足2 0 0 3年已经发生了经济局部过热,但1 9 9 8年提出的、旨在制止经济增速过度下滑和通缩趋势的积极的( 扩张性) 财政政策, 直到2 0 0 5年才宣布转变为稳健的( 中性) 财政政策。 而且在这以后, 尽管财政赤字和长期建设国债逐年减少, 但总额仍然不小。 所以, 这期间稳健的财政政策的执行实际上是宽松的。2 0 0 3年以后, 继续实行了稳健的( 中性) 货币政策, 本应依据经济局部过热的情况, 适度向从紧的方向微调。但在实际上2 0 0 3年以来,M0、M1和M2的增长都超过了经济增长的需要。 从这方面来看, 实际上也是执行偏松的。作为基本货币政策工具的利率的作用也发挥得很不够。 特别是近半年来, 在负利率已经显露, 资产价格飙升、 泡沫已很严重的情况下, 加息仍迟迟拖到5月1 9日才出台, 而且其力度仍显不足。2 0 0 3年以来, 原本已经滞后的第三产业, 其增加值在国内生产总值中的比重不升反降;重工业增速又大大超过轻工业;许多行业的产能过剩和产品过剩, 以及低水平的重复建设都有进一步增长。 凡此种种都表明: 在产业政策的执行方面, 力度也较弱。当前, 我国无论在对外贸易方面, 或在引进外资方面, 都面临着由数量扩张型到质量
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