上证 50ETF 期权今日上市 2015-02-09 06:20:54 来源： 投资快报 作者： 彭浩今日，上证 50ETF 期权正式上市，A 股市场迎来期权时代。但是，门槛高、要求多，导致期权开户人数少。多家机构预计，期权推出初期成交活跃度可能较低，难以带动股票现货交易量及价格，对上证 50 指数成份股及市场的影响都不会太大。A 股迈入期权时代本周一，A 股将迎来期权时代。中国证监会上周五表示，期权准备完善，2 月 9 日上证 50ETF 的 40 个合约将上市。上证 50ETF 期权到来，券商准备情况如何？多家大型券商相关人士表示，上证 50ETF 期权 2 月 9 日上市，公司相关部门正在紧锣密鼓地准备股票期权的上市工作，以确保期权上市当日不出任何问题。据了解，目前，80 余家券商和 10 家期货公司获得期权经纪业务资格。为确保期权上市初期交易畅顺，首批 8 家期权做市商名单也已出炉。中信证券(行情,问诊)、国泰君安、海通证券(行情,问诊)、招商证券(行情,问诊)、齐鲁证券、广发证券(行情,问诊)、华泰证券(行情,问诊)、东方证券等 8 家证券公司成为上证 50ETF 期权的首批做市商。对投资者来说，首先要了解的是期权的杠杆效应。股票期权与“两融”业务相比有着更高的直接杠杆倍数。 “两融”业务的直接杠杆一般在 1 倍，高者为 35 倍，而股票期权的直接杠杆倍数即可达到 10 倍左右，如果再运用虚值合约，则杠杆可加至 20 倍甚至更高。分析认为，如此高的杠杆率，如果操作得当可以大幅扩大收益空间，快速完成资本积累和升值，而一旦判断失误反向操作，则爆仓巨亏将不可避免。以上证 50ETF 期权为例，50ETF2015 年 2 月 5 日收盘价 2.316元，假设买入即将上市的 2015 年 9 月 50ETF 认沽 2.000 元期权，由于该期权没有实值，市场给与虚值价格为 0.10 元。假设投资者认为市场降杠杆将导致股市暴跌，认同今年 9 月上证 50 指数会跌 300 点以上，即从 2300 点跌到 2000 点。则可以用 0.10 元的价格买入上证50ETF2015 年 9 月 2.000 元认沽合约期权，一旦 9 月上证 50 指数跌到 1800 点，该投资者则能获利至少 0.2 元的收益，实际可能比这高得多。高门槛令期权开户数少据悉，个人投资者股票期权开户需要满足一系列资金和经验门槛，包括申请开户时托管在制定交易的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的证券和资金） ，合计不低于 50 万元；指定交易在证券公司 6 个月以上并具备融资融券业务参与资格或者金融期货交易经历，或者在期货公司开户 6 个月以上并具有金融期货交易经历；具备期权基础知识，通过上交所认可的相关测试；具有上交所认可的期权模拟交易经历等。此外，个人投资者需要在营业现场参加期权知识考试并全程录像，考试结果将把投资者分为三级，分别对应不同的交易权限。针对期权开户，上交所对个人投资者的资产、经验以及临柜开户等有着较高的要求，因此期权开户人数相对较少。 投资快报记者了解到，目前部分券商开户者不过 12 户。据悉，截至上周四，全国开户的个人投资者尚不足 700 户。该数据与此前市场预期的个人投资者占比 2.3%仍有巨大的差距。“上证 50ETF 期权开户数量不多，但基本符合我们的预期。 ”上交所副总经理谢玮表示，随着各经营机构对开户流程的逐步熟练和优化，以及投资者对期权产品的逐步熟悉，开户的速度会逐步加快。“期权试点初期，我们的首要任务是解决中国期权市场从无到有的问题，市场平稳运行非常关键。 ”开户数少， “卖出开仓”资格者少，无担保下持有上证 50ETF 现券数量有限的“三低”现实，制约了个人投资者抢筹标的股的冲动，个人投资者难以成为股票期权交易的主打力量。对此，资深分析人士认为，虽然个人投资者数量有限，但由于专业投资者涵盖范围极广，且股票期权可以为其提供多种对冲、套利等交易策略组合和工具，从而可以实现在更低成本、更大杠杆下构建更多可能的盈利模式。在此预期下，股票期权将成为机构之间的主要博弈战场。机构称期权推出对市场影响不大期权的推出对目前市场会有多少影响呢？多家机构认为，期权推出对市场不会产生实质性影响。招商证券认为，首先，期权推出初期受管理层设置的高门槛限制，参与投资者寥寥。其次，期权试点对期权经营机构、投资者的持仓限额作了规定，单个投资者的交易金额也极为有限。因此，期权推出初期，期权市场交易投资者及交易金额相比目前现货市场每天 5000 亿、沪深 300 期货市场每天逾万亿的成交量，都显得微不足道。期货公司人士表示，从严格的持仓限额来看，成功上市并平稳运行是上证 50ETF 期权的首要目标，试点初期对投资者尤其是机构投资者来说，实际可操作性较低。预计期权推出初期成交活跃度可能较低，难以带动股票现货交易量及价格，对上证 50 指数成份股及市场的影响都不会太大。但亦有分析认为，随着上证 50ETF 期权的上市和本周 24 只新股发行时点的重合，快速杀跌中机构或以收集廉价股票期权标的股筹码为目的。由于上证 50ETF 标的股在 A 股总市值中占比较大，接近30%，所以机构随后通过同时卖出开仓看跌期权和买入看涨期权的同向放大杠杆操作，在快速掠夺个人投资者产生巨额收益的同时，通过撬动该类成份股方式带动指数先“抑”后“扬”将成为可能。从国际范围来看，股票期权的参与者主要还是机构，个股期权推出后，增加一个做空工具，会导致上证 50ETF 交易活跃，相应的基金流动性加强。从国外经验来看，期权推出短期会引发市场波动，但长期来看会抑制大盘的波动。此外，针对部分投资者担心期权上市会对市场资金形成分流的情况，大部分市场人士表示不需要过度担心，因为目前出台的交易细则和投资者适当性规则明显对于过度投机的行为作出了预防性限制。预计上证 50ETF 期权上市后，机构投资者的套保套利操作将占主导地位，对股市资金的分流影响微乎其微。