浙江工业大学经贸管理学院毕 业 设 计(论文) 学生姓名：叶雅雯学 号： 200705170221 专业：财 务 管 理设计 (论文 )题目：江浙中小板净资产收益率影响因素的比较分析指导教师：祝锡萍副教授2011年 4 月摘 要净资产收益率是财务分析体系的核心比率，同时也是企业绩效考核的重要指标，它在衡量公司自有资本效率，评价公司盈利能力方面具有重要的作用。本文以江浙中小板公司为研究对象， 采用规范研究和实证研究相结合的方法论述江浙中小板上市公司净资产收益率的影响因素，并进行比较分析。 在规范研究中，本文描述了净资产收益率的基本影响因素，实质性影响因素及江浙中小板公司2009年净资产收益率现状。 在实证研究中， 本文搜集了至 2009年年底江浙两省已上市的中小板公司年报数据， 并根据这些数据建立了净资产收益率影响因素多元线性回归方程， 得出了相关结论。 研究结果表明：两地公司受销售盈利能力、资产规模及周转效率、 资本结构及流动性的影响较大， 而受公司治理等非财务指标的影响相对较小。 其中，江苏中小板公司净资产收益率与企业销售毛利率、主营业务收入增长率和总资产周转率成正相关，与总资产增长率和有息债务比率成负相关；浙江中小板公司净资产收益率与企业销售毛利率、总资产周转率和第一大股东持股比例成正相关，与营业费用率和流动比率成负相关。关键词江浙中小板上市公司净资产收益率影响因素Abstract ROE is not only the key ratio of the financial analysis system, but also an important indicator of business performance assessment. It measures a companys own capital efficiency and also has an important role in evaluating profitability of a company. This paper makes SME board listed companies in Jiang Su and Zhe Jiang as research object, then use the standard research and empirical research methods to discuss and analyze the factors of ROE. During the standard research, it describes the basic factors of ROE, the substantial factors and the status of SME board listed companies in Jiang Su and Zhe Jiang in ROE in 2009. During the empirical research, it collects the basic financial data of SME board listed companies in Jiang Su and Zhe Jiang which has already listed before the end of 2009, and establishes an empirical multi-factor pricing model and gets the conclusions. The results show that: a companys profitability, asset size and turnover efficiency, capital structure and liquidity of asset have more important effect on ROE than that of non-financial indicators. In Jiang Su province, sales gross margin, the main business revenue growth and total asset turnover are positively correlated with ROE, and growth rate of total assets and interest-bearing debt ratio are negatively correlated. In Zhe Jiang province, sales gross margin, total asset turnover ratio and the largest shareholder ratios are positively correlated with ROE, and operating expense ratio and current ratio are negatively correlated. Keywords SME board in Zhe Jiang and Jiang Su ROE factors 目录1 引言 . 1 2 净资产收益率影响因素的理论分析 . 2 2.1 净资产收益率的含义. 22.2 影响净资产收益率的基本因素. 22.3 影响净资产收益率的实质因素 . 33 江浙中小板公司净资产收益率现状分析 . 7 3.1 江浙中小板公司概况. 73.2 江浙中小板公司净资产收益率总体情况. 83.2.1 江苏中小板公司净资产收益率分析. 83.2.2 浙江中小板公司净资产收益率分析. 10 3.3 江浙中小板公司净资产收益率地域差异比较. 11 4 江浙中小板公司净资产收益率影响因素的实证分析. . 12 4.1 样本及相关指标的选取. 12 4.2 拟定构建模型的优越性. 13 4.3 多元线性回归模型的构建. 14 4.3.1 江苏中小板公司净资产收益率回归模型. 14 4.3.2 浙江中小板公司净资产收益率回归模型. 18 4.4 回归效果的检验及评价. 22 4.4.1 江苏中小板公司净资产收益率模型回归效果的检验. 22 4.4.2 浙江中小板公司净资产收益率模型回归效果的检验. 26 4.5 回归结果的解释及分析. 28 4.5.1 江苏中小板公司净资产收益率回归模型分析. 28 4.5.2 浙江中小板公司净资产收益率回归模型分析. 29 5 江浙中小板公司净资产收益率影响因素的比较. 31 5.1 江浙两地净资产收益率影响因素的差异. 31 5.2 江浙两地净资产收益率影响因素产生差异的原因. 32 5.3 提高江浙两地净资产收益率的建议. 33 结论 . 35 致谢 . 36 参 考 文 献 . 37附表 1 . 39 附表 2 . 40 附表 3 . 40 附表 4 . 41 附表 5 . 42 附表 6 . 451 1 引言净资产收益率是企业一定时期内的净利润同平均净资产的比率，是评价公司自有资本及其积累获取报酬水平的最具代表性的指标。作为财务分析体系的核心比率，净资产收益率在衡量公司自有资本效率，评价其盈利能力方面具有重要的作用，它反映了企业投资、筹资、资产运营等活动的效率，因此研究该指标的影响因素，并进一步提高该比率是实现财务管理目标的基本保证。从 20 世纪 20 年代起，西方研究人员便着手开始研究以该指标为核心的财务分析体系， 并且不断地创新和扩展， 取得了较成熟的研究成果。 具有典型代表性的便是美国杜邦公司创立并成功运用的一种财务分析方法杜邦财务体系。其将财务指标作为一个系统， 将财务分析与评价作为一个系统工程，通过指标的层层分解和逐步深入，探究影响净资产收益率指标大小的具体因素及其影响程度，全面、系统、直观地反映了企业的财务状况。近年来，国内理论界对该项研究也较多，主要包括关联因素统计分析和在线性回归理论的基础上，通过实证分析方法建立多变量回归模型两种方法。本文在杜邦财务体系研究的基础上，结合近年来各项理论成果， 引入了部分非财务指标对权益收益率的影响，且将其具体融入到模型的建立中去，为探讨指标的影响因素奠定坚实的基础。中小板公司自 2004 年设立以来一直保持稳健、快速发展的总体趋势，并已逐渐成为我国资本市场的重要组成部分，受到了广大投资者的密切关注。其中，浙江和江苏两省公司在该板块中占有较大的比重，一直引领着中小板公司的发展趋势，但理论界对江浙中小板公司以净资产收益率为核心指标的经济发展的研究不多。本文通过深入探讨两地净资产收益率指标的影响因素并对比分析，必然能够完善理论体系，填补对两大经济省份在该方面研究的空白。此外，从具体实践角度来看， 净资产收益率影响因素比较分析不仅可以了解两地企业的财务状况和经营状况，为各利益