对外经济贸易大学硕士学位论文从违规风险讨论我国证券公司的风险管理姓名：高晓瑛申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：宋国良20070501I 摘 要 摘 要 自 1985 年我国第一家专业的证券公司深圳特区证券公司成立以来，证券市场逐步发展，证券公司的规模和数量急剧膨胀。但是在这个数量增长的过程中由于券商风险防范意识薄弱，以及外部立法和相应的监管制度不够完善等，我国证券公司累计了大量的风险和违规问题，这些问题在 2002 年开始集中爆发出来。 2002 年以来，随着我国证券市场出现长期熊市的状况，一系列证券公司由于各种违规行为最终导致资不抵债无法继续经营，被证监会责令关闭、退市或托收。其中涉及到的主要违规问题有：非法挪用客户资产、非法高息融资、操纵二级市场价格、非法转移公司财产等。 本文以上述违规问题作为研究对象，首先分析了违规行为和风险之间的密切关系，并从我国券商的现实状况分析了违规行为的原因。然后通过对国外风险管理理论和国外券商在风险管理和公司治理方面实践的研究， 并从风险管理的角度对减少我国证券公司违规行为的问题基础了建议。 关键词：证券公司违规行为，VaR 风险管理理论，全面风险管理理论 II Abstract Since the first professional securities company: the Shenzhen Securities Company came into existence in 1985, Securities Market has developed in a high speed with the scales and quantity of securities company expanded a lot. However, in the process of this development, there cumulate a big risk of violation because of the inappropriate management pattern and corporate governance pattern, for example the action of misappropriation of customers bail and the action of illegally financing with a high interest. Under the continuous bear market since 2002, a series of securities companies were faced by the break of fund chain, which emerged their risk of violation problem and finally repealed by the CSRC. There was a big boom of securities market in 2007 and most of the securities companies comprehensively expanded their business and enlarged their office and proportion of private business in order to make a bigger profit. Well with the decrease of securities market in 2008, a reconsideration of the risk of violation in the past and the specific conditions is very meaningful to the companies nowadays especially in the aspect of management pattern and corporate governance pattern. This dissertation starts from the specific conditions about 39 securities companies who was repealed by the CSRC from 2002 to 2006, and particular research the specific illegal problem and the deep-seated causes. Then after a brief analysis of risk management theory and experience from foreign securities companies, the dissertation gives its own opinion on the risk management especially on the aspect of management pattern and corporate governance pattern. Keywords ： illegal behaviors of securities company ， enterprise-wide risk management，VaR risk management, 学位论文原创性声明学位论文原创性声明 本人郑重声明： 所呈交的学位论文， 是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。 对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体， 均已在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。本人郑重声明： 所呈交的学位论文， 是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。 对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体， 均已在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。 特此声明特此声明 学位论文作者签名：学位论文作者签名： 年年 月月 日日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定， 同意如下各项内容： 按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务； 学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文； 在以不以赢利为目的的前提下， 学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定， 同意如下各项内容： 按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务； 学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文； 在以不以赢利为目的的前提下， 学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：学位论文作者签名： 年年 月月 日日 导师签名：导师签名： 年年 月月 日日 1 第1章 引言 第1章 引言 1.1 研究背景和意义 金融业从来都是一个充斥着各种类型风险的行业，其中又以证券市场为典型 。对于证券市场的主要参与者证券公司来说，其经营对象与其说是各种证券不如说是各种风险：证券公司选择性的承担风险、管理风险、用自身的优势分散风险并从中获得高额收益。 于是证券公司的经营活动经常面临着风险和利润的博弈。 然而我国资本市场和证券公司的发展历史还非常短暂，其风险管理的能力还相对较弱，风险管理的理念还比较薄弱。2002 年到 2006 年集中爆发披露的各个证券公司的严重违规行为就是其风险管理能力不足的体现。 事实上违规行为首先是违反相关法律法规应当受到处罚的行为，它更是会使证券公司陷入风险遭受巨大的损失，不仅包括财务上的损失，还包括被吊销业务许可期间客户的流失，以及对其声誉产生的不良影响，更包括公司破产或被证监会强行托管的严重后果。 所以我认为证券公司自身是有动机通过各种途径避免违规行为的。 由于证券公司违规行为和风险之间的密切关系1，我认为站在证券公司的立场从风险和风险管理的角度分析证券公司的违规行为是可行并且有意义的。 本文从 2002 年到 2006 年被证监会处置的证券公司的违规事实出发，从风险管理的角度对其违规行为和原因进行了总结和分析，并通过基于 VaR 的风险管理理论和全面风险管理理论对证券公司如何减少违规行为提出了自己的看法，希望能够对目前我国证券公司的合规经营有所帮助。 1.2 内容结构 本文共分为六个章节： 第一章主要介绍本文的研究背景和文章结构，指出了本文的研究对象是2002 年到 2006 年被证监会处置的证券公司的违规行为，研究目标是从风险管理的角度对上述违规行为进行研究并提出对于减少证券公司违规行为的建议。 第二章首先定义了证券公司所面临的六类风险的基础上，然后论述风险和违规行为的密切关系，为下文从风险的角度讨论违规行为提供依据。在此基础上1 关于违规行为和风险关系的详细论述在第二章中 2 描述了我国 2002 年到 2006 年间由于被证监会处置的数十家证券公司的违规事实，这一章提出了我国证券公司存在严重的违规行为的问题。 第三章主要针对第二章的问题，首先归纳出的挪用客户资产、违规集资以及坐庄等八大违规问题并分析了这些违规行为背后的原因： 违规行为的存在首先是由于内控制度失调，公司内部风险管理机构和风险管理流程设置不合理、风险管理部门权利不足； 但更深层次讲， 在经营层面是由于证券公司的盈利手段单一、融资途径不足，在治理层面是由于股东结构不合理、激励约束机制不完善，从而导致了我国证券公司“一股独大”或“内部人控制”的不良局面。 第四章叙述了风险管理方面的理论和实践，理论方面主要是基于 VaR 的风险管理理论和全面风险管理理论。 VaR 的风险管理理论对于风险管理部门的设置和风险管理指标的设置有关键性的意义； 全面风险管理理论的关键核心在于把风险管理涵盖的范围扩展出风险管理部门， 延伸到公司的经营管理和公司的治理结构。 实践方面则针对上述两种理论分别叙述了国外证券公司在风险管理部门和流程设置方面的经验以及在公司治理结构方面的经验。 第五章则通过第四章对于风险管理理论和实践的阐述，针对第三章得到的导致我国证券公司频繁违规的原因， 从证券公司经营管理层面和公司治理层面提出了我对于减少我国证券公司违规行为的建议。 1.3 创新和不足 本文的主要创新之处在于通过违规和风险的关系，从风险管理的角度论述违规问题， 并且运用全面风险管理的理论把证券公司风险管理扩展到了公司的经营管理层面和公司治理层面： 风险管理部门、 流程和方法都是非常关键和重要的，但不是唯一的，拓宽融资途径会直接影响到公司的资本金；多元化盈利模式会直接影响到公司资产负债的风险权数； 股东素质的提高会直接影响到风险管理部门的执行力，这些都是且都应该纳入公司风险管理理念的范畴。在减少违规行为降低各种风险的过程中，重要的形成一种从股东到员工全员总动员的局面。 本文的不足之处在于作者没有在证券公司风险管理部门长期工作的经验，对问题的看法可能不够深入； 本文主要站在证券公司的角度讨论违规行