第二章 汇率第三节第三节 汇率的变动对经济的影汇率的变动对经济的影 响响汇率变动对一国对外经济的影响l1.贸易收支贸易收支l 一般地说，汇率上升（本币贬值）一般地说，汇率上升（本币贬值） ，刺激出口，限制进口，主要通过影响，刺激出口，限制进口，主要通过影响 物价增扩大出口额；物价增扩大出口额；l l汇率下跌（本币升值），刺激进口汇率下跌（本币升值），刺激进口 ，抑制出口。，抑制出口。l l汇率变化对贸易收支的影响，汇率变化对贸易收支的影响，受到受到 一定的制约。一定的制约。局 限 性l l1. 1.时滞性：即本国货币贬值不能马上改善时滞性：即本国货币贬值不能马上改善 贸易收支，贸易收支还将有一段继续恶贸易收支，贸易收支还将有一段继续恶 化的过程。化的过程。 J J曲线效应曲线效应l l2. 2.需求弹性：反映了需求量的变化对价格需求弹性：反映了需求量的变化对价格 变化的敏感程度。变化的敏感程度。弹性理论弹性理论l l3. 3.对外贬值程度：大于国内物价上涨程度对外贬值程度：大于国内物价上涨程度 才能改善贸易收支。才能改善贸易收支。l l4. 4.对方的应对措施：必须大于贸易伙伴国对方的应对措施：必须大于贸易伙伴国 的货币贬值程度。的货币贬值程度。胡晓炼：不要过分夸大汇率对解 决全球失衡作用 l lhttp:/http:/www.sina.com.cnwww.sina.com.cn 2007 2007年年0404月月1515日日 09:48 09:48 中国新闻网中国新闻网l l中新网华盛顿 中新网华盛顿4 4月月1414日专电日专电 ( (记者记者 邱江波邱江波) ) 正在此间出正在此间出 席国际货币金融委员会春季会议的中国人民银行副行长、席国际货币金融委员会春季会议的中国人民银行副行长、 国家外汇管理局局长胡晓炼女士今天呼吁，世界各国的当国家外汇管理局局长胡晓炼女士今天呼吁，世界各国的当 务之急是要消除贸易保护主义，不要过分夸大汇率对解决务之急是要消除贸易保护主义，不要过分夸大汇率对解决 全球经济失衡中的作用。全球经济失衡中的作用。l l今天在美国华盛顿国际货币基金组织总部，中国人民 今天在美国华盛顿国际货币基金组织总部，中国人民 银行副行长胡晓炼女士在发言中指出，全球经济在经历了银行副行长胡晓炼女士在发言中指出，全球经济在经历了 五年的强劲增长之后，去年下半年开始放缓，未来全球经五年的强劲增长之后，去年下半年开始放缓，未来全球经 济的不确定性增加，譬如美国经济可能进一步放缓，大量济的不确定性增加，譬如美国经济可能进一步放缓，大量 国际资本流入新兴市场，国际金融的风险正在逐步增加。国际资本流入新兴市场，国际金融的风险正在逐步增加。 胡晓炼因而指出，各国应该珍惜全球化带来的机遇，就应胡晓炼因而指出，各国应该珍惜全球化带来的机遇，就应 该旗帜鲜明地反对贸易保护主义。 该旗帜鲜明地反对贸易保护主义。 l l由于今天的会议主要讨论的是全球由于今天的会议主要讨论的是全球( (经济经济) ) 失衡的问题，有些西方国家指责中国在失衡的问题，有些西方国家指责中国在 汇率机制上的政策，胡晓炼在发言中谈汇率机制上的政策，胡晓炼在发言中谈 到，国际货币基金组织应该重视一国经到，国际货币基金组织应该重视一国经 济稳定增长对于维护外部经济稳定中的济稳定增长对于维护外部经济稳定中的 力量，不能过分夸大汇率在解决国际金力量，不能过分夸大汇率在解决国际金 融失衡重的作用。胡晓莲女士在会议上融失衡重的作用。胡晓莲女士在会议上 介绍，在解决全球经济失衡方面，中国介绍，在解决全球经济失衡方面，中国 政府提出了以平衡、协调、持续、稳定政府提出了以平衡、协调、持续、稳定 为基础的战略，促使为基础的战略，促使中国经济中国经济又快又好又快又好 的发展，可以作为其他国家借鉴的经验的发展，可以作为其他国家借鉴的经验 。l l据悉，国际货币基金委员会每年开会两据悉，国际货币基金委员会每年开会两 次，以磋商突出金融问题，确定共同方次，以磋商突出金融问题，确定共同方 向，确保国际货币金融体系稳定，防止向，确保国际货币金融体系稳定，防止 殃及全球的危机发生。有心人士发现，殃及全球的危机发生。有心人士发现， 今年春季会议上，中国代表、中国人行今年春季会议上，中国代表、中国人行 副行长的讲话，受到各方面的重视，这副行长的讲话，受到各方面的重视，这 体现了中国在全球经济中的份量增加。体现了中国在全球经济中的份量增加。J曲线效应l l本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反，本国货币贬值后，最初发生的情况往往正好相反， 经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而经常项目收支状况反而会比原先恶化，进口增加而 出口减少。这一变化被称为出口减少。这一变化被称为“J J曲线效应曲线效应”。 其原其原 因在于最初的一段时期内由于消费和生产行为的因在于最初的一段时期内由于消费和生产行为的“ 粘性作用粘性作用”，进口和出口的贸易量并不会发生明显，进口和出口的贸易量并不会发生明显 的变化，但由于汇率的改变，以外国货币计价的出的变化，但由于汇率的改变，以外国货币计价的出 口收入相对减少，以本国货币计价的进口支出相对口收入相对减少，以本国货币计价的进口支出相对 增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减增加，从而造成经常项目收支逆差增加或是顺差减 少。经过一段时间后，这一状况开始发生改变，进少。经过一段时间后，这一状况开始发生改变，进 口商品逐渐减少，出口商品逐渐增加，使经常项目口商品逐渐减少，出口商品逐渐增加，使经常项目 收支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影响收支向有利的方向发展，先是抵消原先的不利影响 ，然后使经常项目收支状况得到根本性的改善。这，然后使经常项目收支状况得到根本性的改善。这 一变化过程可能会维持数月甚至一两年，根据各国一变化过程可能会维持数月甚至一两年，根据各国 不同情况而定。不同情况而定。弹性理论l l表示某一商品的需求量对它本身价格变化的反表示某一商品的需求量对它本身价格变化的反 应程度应程度. . 例如，某种产品的价格上涨例如，某种产品的价格上涨1 1，销售量下降，销售量下降 1.51.5，此种产品的弹性即为，此种产品的弹性即为1.51.5。需求弹性有。需求弹性有5 5 种情况：大于种情况：大于1 1、小于、小于1 1、等于、等于1 1、等于零和无、等于零和无 穷大，分别表示需求量变化大于、小于、等于穷大，分别表示需求量变化大于、小于、等于 价格的变化，或者不论价格如何变化需求量也价格的变化，或者不论价格如何变化需求量也 不变化，或者价格的微小变化会引起需求量无不变化，或者价格的微小变化会引起需求量无 穷大的变化。穷大的变化。2.非贸易收支l 本币汇率下跌，外币的购买力相对本币汇率下跌，外币的购买力相对 提高，有利于本国服务产品扩大出口和提高，有利于本国服务产品扩大出口和 吸引境外旅游者。同时，减少进口服务吸引境外旅游者。同时，减少进口服务 产品和本国居民出境旅游，有利于该国产品和本国居民出境旅游，有利于该国 涉外旅游与其他劳务收支的改善；若本涉外旅游与其他劳务收支的改善；若本 币汇率上升，则作用相反。币汇率上升，则作用相反。3.资本流动l 当一国货币开始贬值，国内资本持 有者和外国投资者为避免该国货币进一 步贬值而蒙受损失，会将资本调出该国 ，进行资本逃避；当该国货币贬值到位 ，投资者不必再担心受损，外逃资本又 会抽回国内。4.官方储备l l（1 1）一国货币汇率稳定，有利于吸引外）一国货币汇率稳定，有利于吸引外 资，储备增加；反之减少资，储备增加；反之减少l l（2 2）储备货币的汇率变动直接影响一国）储备货币的汇率变动直接影响一国 外汇储备的实际价值。若储备货币汇率外汇储备的实际价值。若储备货币汇率 下跌，则该国外汇储备实际价值受损；下跌，则该国外汇储备实际价值受损； 反之获益。反之获益。（二）汇率变动对一国国内经济 的影响l l1. 1.国内物价国内物价汇率变动引起进出口商品相对价格发汇率变动引起进出口商品相对价格发 生变化，从而改变国内的总需求和总供生变化，从而改变国内的总需求和总供 给。也因此改变国内商品的价格水平。给。也因此改变国内商品的价格水平。2.国民收入与就业l 本币汇率下跌使出口增加，从而刺激国内本币汇率下跌使出口增加，从而刺激国内 出口商品生产规模扩大，进而带动国内其他行出口商品生产规模扩大，进而带动国内其他行 业的生产发展，推动就业水平的提高，增加国业的生产发展，推动就业水平的提高，增加国 民收入。同时，本币汇率下跌使进口减少，导民收入。同时，本币汇率下跌使进口减少，导 致国内对进口商品的需求转向国内同类商品上致国内对进口商品的需求转向国内同类商品上 ，即产生进口替代效应，失声产替代品的部门，即产生进口替代效应，失声产替代品的部门 和企业的收益增加，从而引起资源在国内部门和企业的收益增加，从而引起资源在国内部门 的重新配置。若该国汇率上升，则作用相反。的重新配置。若该国汇率上升，则作用相反。人民币升值影响的产业l l人民币升值对出口导向的劳动密集型企业有人民币升值对出口导向的劳动密集型企业有 一定短期冲击，进而影响就业和税收，如纺一定短期冲击，进而影响就业和税收，如纺 织、家电行业，但并不会产生巨大冲击，也织、家电行业，但并不会产生巨大冲击，也 不会影响这些行业今后的生存。纺织、家电不会影响这些行业今后的生存。纺织、家电 因其是市场公认的出口依存度高、附加值低因其是市场公认的出口依存度高、附加值低 、销售利润率低的典型，估值水平明显被低、销售利润率低的典型，估值水平明显被低 估，此外银行、证券、地产、航空、能源进估，此外银行、证券、地产、航空、能源进 口等将会受益口等将会受益. .（三）汇率变动对国际经济的影响l l1. 1.加深争夺销售市场的斗争，影响国际贸加深争夺销售市场的斗争，影响国际贸 易的正常发展。易的正常发展。l l2. 2.影响某些储备货币的地位和作用，促进影响某些储备货币的地位和作用，促进 储备货币多元化的形成。储备货币多元化的形成。l l3. 3.加剧投机和国际金融市场的动荡，同时加剧投机和国际金融市场的动荡，同时 也促进国际金融业务的不断创新。也促进国际金融业务的不断创新。外汇走势预测-汇率分析l l各种影响因素的关系，错综复杂，有时各种因素会合各种影响因素的关系，错综复杂，有时各种因素会合 在一起同时发生作用；有时个别因素起作用；有时各在一起同时发生作用；有时个别因素起作用；有时各 因素的作用又相互抵消；有时某一因素的主要作用，因素的作用又相互抵消；有时某一因素的主要作用， 突然为另一因素所代替。突然为另一因素所代替。l l但是在一定时期内（如但是在一定时期内（如1 1年）年）国际收支国际收支是决定汇率基是决定汇率基 本走势的主导因素；本走势的主导因素；通货膨胀与财政状况、利息水平通货膨胀与财政状况、利息水平 和汇率政策和汇率政策起着助长或削弱国际收支所起的作用；起着助长或削弱国际收支所起的作用；预预 期与投机因素期与投机因素不仅是上述各项因素的综合反映，而且不仅是上述各项因素的综合反映，而且 在国际收支状况所决定的汇率走势的基础上，起推波在国际收支状况所决定的汇率走势的基础上，起推波 助澜的作用，加剧汇率的波动幅度。助澜的作用，加剧汇率的波动幅度。l l从最近几年来看，在一定条件下，利率水平对一国货从最近几年来看，在一定条件下，利率水平对一国货 币汇率涨落起重要作用，而从长期来看，相对经济增币汇率涨落起重要作用，而从长期来看，相对经济增 长率和货币增长率决定着汇率的长期走势。长率和货币增长率决定着汇率的长期走势。如何看各个国家经常公布一些经 济的数据 l l1) PPI1) PPI：这是生产者物价指数。它说明生：这是生产者物价指数。它说明生 产原料价格的情况，