第29章 汇率与国际金融体系国际贸易的利益在于：生产要素能在全世界 范围内被更加有效的利用。约翰斯图亚特穆勒n国际收支平衡表q国际收支账户n借方和贷方n国际收支平衡表的详细内容n汇率的决定q外汇汇率q外汇市场n贸易行情变动对汇率的影响n汇率和国际收支账户n购买力平价和汇率n国际货币制度q固定汇率制：古典金本位制q二战后的国际货币体系q浮动汇率制q管理汇率制q当今的混合体系国际收支平衡表n国际收支平衡表（balance of internationalpayments）对该国与世界其他各国经济交往的系统记 录，是一套衡量该国与世界其他国家所有 经济交易的账户。主要内容包括：经常账户金融账户进口/GDP出口/GDP年 份进出口占GDP的份额（%）对外贸易的趋势 美国对外开放程度的上升各类经济的开放程度国际收支平衡表的基本结构I. 经常账户商品（或“贸易余额”）服务投资收益单方转移支付II. 金融账户私人政府官方储备变动其他表13-1 国际收支平衡表的基本要素基本会计原则：两者之和必为零经常账户+金融账户=+=0 国际收支账户n借方和贷方基本会计原则：如果一笔交易（出口）能为该国赚取外汇，则记为贷 方项目，是正值 “+”；如果一笔交易（进口）需要花费外汇，则记为借方项 目，是负值“”。国际收支账户n经常账户余额（balance on current account）包括所有的收入和支出项目q商品的出口和进口（贸易余额 trade balance）q服务的出口和进口q投资收益：国外投资收益q转移支付：不需要以商品和服务作为回报的单方面的转移支付国际收支账户n金融账户金融账户的交易是本国公民和外国公民之间的资 产交易，包括金融资产和负债的购入和售出。q私人借贷q官方储备：政府和中央银行用来管理汇率q统计误差：错误和遗漏n借贷记账规则：复式记账法q增加一国资产和减少债务记入借方（）q减少一国资产和增加债务记入贷方（+）表13-2 国际收支平衡表的基本内容，1999年国际收支的生命周期n年轻的和正在成长的债务国n成熟的债务国n新兴的债权国n成熟的债权国汇率的决定n外汇汇率（foreign exchange rate）以另一国货币来表示的本国货币的价格，其高低最终有外汇市场决定例如: 1USD = 100 JPY 1CNY = 0.1464USD1USD = 6.8283CNY更新时间:2010-05-19 n外汇市场（foreign exchange market)交易不同国家的货币并决定外汇汇率的场所汇率的决定汇率变动术语 贬值（depreciation） 区别于“降值”（devaluation） 升值（appreciation） 区别于“增值”（revaluation）图13-3 外汇汇率的决定E外汇（美元）DSSD0e$100外汇汇率（日元 美元）说明：外汇市场上美元的供给和需 求决定了外汇的价格，即外 汇汇率。贸易行情变动对汇率的影响n外汇需求变动对汇率的影响 图13-4 对美元需求的下降导致美元贬值图13-5 货币紧缩增加了对美元的需求，导致美元升值n汇率和国际收支账户汇率变化是一个均衡器，消除国际收支账户中的不平衡现象n汇率与购买力平价q 购买力平价理论（purchasing-power parity 简称 PPP）购买力平价理论n理论观点： q一国的汇率将倾向于使在国内购买贸易品的成本等于 在国外购买这些商品的成本。q通货膨胀率高的国家，该国货币将贬值。n长期而言，汇率由各国商品的相对价格而决定，随不同 国家相对价格水平的变化而波动。n近似的、不能准确预测汇率变动的理论n衡量不同国家收入的购买力时，会提高低收入国家的人 均产出。采用PPP统计可以改变各国或地区的相对规模GDP(十亿美元，PPP汇率）国际货币制度n国际货币制度（international monetarysystem）q定义：跨国交易的支付活动所经由和遵循的规制体系q任务：汇率如何确定，政府如何影响汇率。核心在于如何设计和安排确定汇率的机制q分类：固定汇率制浮动汇率制“管理”汇率制固定汇率制：古典金本位制n固定汇率制（fixed exchange rates）q政府决定各货币之间的比率q金本位制（gold standard）：各货币之间的交换比率固定，由其货币单位的含金量决定。 q固定汇率制下的国际调整机制：休谟的四重机制图13-7 休谟的四重国际调整机制休谟的调整机制n自动调节机制n结论：流失黄金的国家收支状况改善，得到黄金的国家收支状 况恶化。最后，国际贸易和国际金融在新的价格上重新 达到均衡。此时贸易和国际借贷处于平衡状态，没有净 黄金流动。这一均衡是稳定的，不需要关税或其他政府 干预。二战后的国际货币体系n主要的国际经济机构q国际货币基金组织（IMF）q世界银行q布雷顿森林体系q关税与贸易总协定（GATT,1995年改为世界贸易组织WTO）布雷顿森林体系可调整的固定汇率制n体系建立：凯恩斯（英国）与怀特（美国）n布雷顿森林体系（Bretton Woods syetem）用美元和黄金为各国货币建立一种平价，各种货币同时以黄金和美元标价，货币间汇率的决定和金本位制大致相同。美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩（双挂钩）n革命性创新：汇率既固定又可调整各国之间的汇率变动将按一种合作的方式进行n体系的瓦解：特里芬两难问题（Triffin Dilemma）n确保固定汇率的补救措施：q建立信用机制q建立货币委员会（currency board）q建立货币同盟使用统一货币（common currency）布雷顿森林体系可调整的固定汇率制n政府干预（intervention）定义：政府买卖外汇以影响汇率的行为阿根廷政府干预汇率 可采取的行为：（维持固定汇率：1美元/1比索） 买进贬值的货币（比索）卖出升值的货币（美元） 利用货币政策：提高利率图13-8 政府干预以维持固定汇率n浮动汇率制（floating exchange rates）又叫弹性汇率制(flexible exchange rates)q定义：汇率完全由供给和需求的变化决定政府既不规定汇率，也不采取任何措施影响汇率q采用国：美国、欧洲国家和日本n管理汇率制（managed exchange rates）q定义：汇率基本上由市场决定，但政府会通过买卖货币、改变货币供给等影响汇率。当今的混合汇率制n主要特征：q一些国家允许其货币自由浮动，如美国；q一些国家实行管理的但是有弹性的汇率制，如加拿大 、日本和许多发展中国家；q许多小国采用固定汇率制，将其货币钉住一种基准货 币或一揽子货币，有时钉住制度允许货币在一定的范 围内上下平稳波动，称为滑动或爬行盯住制；q所有的国家都会对汇率进行干预n浮动汇率制：自由灵活的汇率，仅由供给和需求决定，不受任何政府干预。n固定汇率制：由政府公布官方汇率，并通过干预和货币政策手段来维持稳定。n管理汇率制：固定和灵活汇率制的混合体，该体制下，政府试图直接通过购买或出售外国货币，或间接的使用货币政策来提高或降低汇率。总 结