第二章第二章 不确定性、风险与信息不确定性、风险与信息本章学习要求 掌握不确定性、风险和信息的基本原理； 了解不确定性在市场中的表现、风险偏好的一 般模型和信息的数学模型； 掌握不确定性、风险偏好和信息的类别，明确 不确定性与风险的区别； 熟悉风险转移的具体应用，能够将不确定性和 风险原理灵活运用于现实生活中，具有解释生 活中相关问题的能力，准确把握信息的经济作 用。第一节第一节 不确定性不确定性1. 1. 生活中的偶然性生活中的偶然性 欧亨利小说中金发与怀表的故事 购买体育彩票的偶然性 拒绝购买微软股票的律师 延误飞机的旅客2. 2. 不确定性对经济学发展的影响不确定性对经济学发展的影响弗兰克 奈特（Frank Knight，1921）对不确定性进行了 开创性的研究。不确定性对现代经济学理论与方法的影响：不确定性经 济学、合理预期学派（行为经济学）、制度经济学、经济博 弈论和信息经济学等。杰克 赫什雷弗（J. Hirshleifer，1973）：信息经济学 是经济不确定性理论自然发展的结果。* 信息经济学的理论基础：1944年诺依曼、摩根斯坦预期效用理论；1959年德布鲁不确定条件下的选择理论。走近大家弗兰克奈特（18851972）弗兰克奈特1921年，弗兰克奈特正式将不确定性概念引入 经济学的理论殿堂中。不确定性概念导致本世纪经济 学五个主要流派或知识的诞生，它们分别是不确定性 经济学，合理预期学派，制度经济学、经济博弈论和 信息经济学。 奈特的首要贡献是区分了风险与不确定性。风 险、不确定性与利润一书涵括了他对当代经济学思 想主体的主要贡献关于竞争模型中利润本质与作 用的理论。完全竞争模型假定消费者与生产者之间信 息充分。但在这种假设下，利润就不存在。如果每个 企业家都充分知道未来的需求和成本情况，那么，他 们就会立即转向高回报的领域，从而利润消失。在支 付所有生产成本包括管理者工资之后，就没有任何留 存收益。但是，奈特认为，如果稍微放松这种完全竞 争的极端假设，就能得到存在利润的解释。消除了完 全信息的假设，“不确定”因素就成为经济 活动的一部 分，正是因为这种不确定性才产生了利润。 走近大家杰克赫什雷弗（19252005）杰克赫什雷弗是美国当代著名经济学家，洛杉 矶加利福尼亚大学经济学教授。他于1925年出生于纽 约市布鲁克林区，1975年当选为美国艺术和科学院院 士，1979年担任美国经济学联合会副会长，1985年当 选为经济计量学会会员，1992年任西部经济学联合会 会长，2000年当选为美国经济学联合会杰出资深会员 。 赫什雷弗的学术兴趣广泛，研究成果颇丰，对信 息经济学和冲突分析理论有重大贡献。1971年赫什雷 弗提出“信息市场”理论，并建立了“赫什雷弗模型”。 1979年赫什雷弗与赖利（J.G.Rily）首次将信息经济学 划分为微观信息经济学和宏观信息经济学两个分支学 科，认为它们分别讨论市场不确定性和技术不确定性 。 赫什雷弗于2005年7月逝世，其学生张五常教授以“ 敏捷的思想，客观的衡量，广博的知识”评价其崇高的 人格魅力。杰克赫什雷弗3. 3. 不确定性基本概念不确定性基本概念不确定性（uncertainty）指经济主体对状态这一不可控制 变量的产生与否不具备完全知识。环境状态（states of the world）：描述决定经济决策可能 结果的控制因素。已知环境状态 确定性环境状态 自然可能环境状态 外生不确定性 政策不确定性内生不确定性 市场不确定性内生不确定性：产生于某个经济系统自身范畴之内，影响 经济系统操作效用的不确定性。例如，在市场经济环境状 态下，一个买主能否遇到一个满意的卖主是不确定的，贸 易双方所达成的协议是否最优，以及市场讨价还价的结果 等。外生不确定性：生成于某个经济系统自身范围之外的不确 定性。例如，对于企业家而言，消费者偏好，厂商技术等 。政策不确定性：涉及经济发展、税收体制、利息率、社会 公共财政的保护等方面的经济政策。市场不确定性：通过对消费者（或买主）和销售者（或厂 商、卖主）个人决策的分析，考察对经济活动的影响。墨菲法则告诉我们，如果事情既可以朝好的方向发展 ，又可以朝坏的方向发展的话，那么，它多半会朝坏的 方向发展。例如，人们总是抱怨，早餐吐司不小心掉到 了地上，永远是抹了黄油果酱的那一面朝下，把刚刚擦 过的地板搞得一塌糊涂。1991年，英国BBS电视台一个非 常有名的科学探索节目QED为了扳倒有关“黄油吐司 ”的墨菲法则，特意组织了一次向上掷黄油吐司的实验。 在掷了300次之后，发现抹黄油一面落地有152次，黄油 那面朝天的有148次。他们因此欢呼：在概率上基本没有 差别，墨菲法则被归咎为我们的错觉。 英国阿斯顿学院信息工程专业的访问学者罗伯特麦特 维斯教授通过计算证明，从一般餐桌或人手的高度滑落 的吐司所受的重力作用，还不足以使其旋转整整一圈， 大部分吐司只旋转半圈就掉到地上了，所以肯定是抹了 黄油的一面着地。专栏专栏生活中的不确定性：生活中的不确定性：某年1月，西安个体服装商刘某从当地电视台天气 预报节目中获悉，2月初有强大的冷空气袭击西安地 区，气温将大幅度下降。精明的刘某认为这条消息有 很大的经济价值，当即携款20多万元南下，购回大量 防寒服装待销。然而，天有不测风云，货物抵达后， 西安气温不仅没有下降，而且回升到零度以上，整日 阳光普照，最高气温达八九度，致使大批防寒服装滞 销。刘某经咨询后，气呼呼地打热线电话向西安经济 广播电台投诉，并着手聘请律师状告气象台。公众对 此看法不一，部分公众认为，气象台有责任报准气象 变化情况，但没有义务承担连带责任；另一部分人认 为，气象部门属于事业服务业，有责任通过科学手 段提高预报的准确性，以免气象误报给国家和个人带 来不必要的损失。一、不确定性与风险的区别：一、不确定性与风险的区别：不确定性（Uncertainty） 指无法用概率衡量、无 法保险的风险。如企业经营的风险。风险（Risk） 指可用概率进行衡量、可以进行保 险的风险。如火灾、交通意外等。例：西安商人根据天气预报的信息购买大量羽绒服英国商人根据欧洲疯牛病的信息购买大量南美的牛山西商人根据玉米田里长虫的信息购买大量粮食第二节 风险在罚球时，对方球员有一次射点球的机会 ，这时只允许守门员有一个防守的大门。在 点球被踢出之前，守门员是不允许移动的。 然而，如果点球踢出之后，他左右移动慢了 ，他一定扑不出点球。所以，他必须在点球 被踢出的同时进行左右移动，并且要预测出 踢球者踢出的方向。很显然，踢球者一定研 究过守门员过去的守门经历。如果守门员有 向右移动的习惯，他就会将球踢向左边。守 门员不能养成扑向一个方向或者另一个方向 的习惯，他的最佳策略是随机地扑向左边或 者右边，并且两个方向各占50%。最糟糕的 情况，他将扑出一半点球，最理想的情况是 扑出所有的点球。当然，这要靠运气，尤其 是足球比赛。守门员通过降低自己的可预测 性，增加了不确定性，从而降低了风险。另 一方面，任何一方的行为可预测性虽然能够 降低其不确定性，但却会增加他的风险。足球守门员的两难选择 二、二、 风险偏好风险偏好 经济学将市场参与者的风险偏好分为三类：1）风险厌恶；2）风险爱好；3）风险中性。一般认为，冯诺依曼摩根斯坦效用函数首先向人们 提供了有关分配过程中个人偏好的基本表达形式。预期效用函数预期效用函数 预期效用是指取决于各种情况出现的概率和相应的概率下可享受的 收入或消费的效用。例如，如果未来有可能只出现两种状态，状态1和 状态2，预期效用函数为：（式2-2）根据丹尼尔贝努里的理论，以对数形式构造消费者的一般效用函 数如下：（式2-3） 则预期效用函数为： （式2-4）如果出现n种可能状态，每种状态出现的概率为 ， 则预期效用函数的一般形式是：（式2-5）走近大家冯诺伊曼（19031957）美国数学家，生于匈牙利布达佩斯，1926年 毕业于布达佩斯大学，获得物理数学博士学位 ，曾在柏林大学、汉堡大学和普林斯顿大学任教 ，1933年出任普林斯顿高级研究院教授，1937年 被选为美国科学院院士，1940年起，先后担任阿 伯丁弹道实验研究所顾问委员会、海军兵工局的 成员与顾问，直接参与核武器的研制。1954年任 原子能委员会委员，19451955年任电子计算设 计局局长。 冯诺伊曼在科学的许多领域都作出了重要的 贡献，他的科学足迹遍及纯粹数学、集论与代数 、实变函数论、测度理论、拓扑学与连续群、希 尔伯特空间、数学分析、应用数学、力学、经济 学、气象学、理论物理学、计算机科学以及脑科 学、博弈论等。冯诺伊曼走近大家奥斯卡摩根斯坦（19021977）摩根斯坦1902年1月24日出生于西里西亚的格 尔利茨，1977年7月26日在新泽西州普林斯顿的家 中去世。 1925年，摩根斯坦从维也纳大学毕业 ，取得博士学位。1928年他将博士论文在维也纳 出版，这也是他的第一本专著经济论著 。在书中，摩根斯坦开始考虑经济预测中的内在 困难和自相矛盾。1935年，摩根斯坦出任维也纳 大学教授，在国民经济期刊上发表论文阐述 了经济均衡的研究中完全预见性的假设带来的基 本困难。这篇论文提出的问题与冯诺依曼在1928 年发表的论文社会博弈论密切相关。也正是 这一思想促成了摩根斯坦与冯诺依曼从1939年到 1957年诺依曼去世时长达18年的友谊。奥斯卡摩根斯坦三类冯诺依曼摩根斯坦效用函数风险厌恶者风险厌恶者经济代理人对于 风险的个人偏好状态 ，其效用随货币收益 的增加而增加，但增 加率递减。在信息经 济学中，风险厌恶者 的效用函数一般被假 设为凹性。 效用 货币收益效用 货币收益风险爱好者风险爱好者经济代理人的效 用函数特征一般呈现 为凸性，即效用函数 的效用随货币价值的 增加而增加，但与风 险厌恶者的效用函数 不同的是，其增加率 呈现递增趋势。效用货币收益风险中性者风险中性者经济代理人的效 用函数随货币价值的 增加而增加，但增加 率固定不变，即风险 中性者的效用是货币 收益的线性函数。表2-1：风险态度的数学描述图形风险中立不变等于0线性风险爱好递增大于0凸性风险厌恶递减小于0凹性个人对风 险的态度边际 效用二阶 导数函数 性质效用货币收益效用 货币收益效用货币收益风险偏好的应用赌博（gamble）试验 在现实生活中，有些人为了减少不确定性而到保险公司投保，有些人为了增 加生活中的不确定性而去赌博，有些人既不投保，也不赌博。通过赌博试验， 我们可以看出人们对待风险的不同态度。从中可以获得的收益的期望值或预期 收益为零的赌博称为“公平赌博” 。例如，赢100万元和输100万元的可能性各占 一半的赌博：如果重复多次（例如几百次）参加这样的赌博，参与人的盈亏概率大致相等 。预期收益大于零或赢的可能性超过一半的称为有利赌博。预期收益小于零或 赢的可能性不超过一半的称为不利赌博。风险爱好者非常乐意参加公平赌博。他们 喜欢大得大失，即使是不利赌博也参加，更不 用说有利赌博了。而风险厌恶者则坚决不参加 公平赌博，他希望在预期收益既定的情况下， 不确定性越小越好，因而只参加有利赌博。风 险中性者对公平赌博参加不参加无所谓，他对 风险毫不关心，在参与经济活动时只问预期收 益是多少。他可能参加公平赌博，肯定参加有 利赌博 小测试：两种选择：第一种：100%得到1万元；第二种：