联想收购IBM 案例分析目录 案例概述 并购背景及动因 联想收购IBM PC业务的代价 并购所产生的影响和意义 联想该项并购的意义和启示案例概述 2004年12月8日，联想集团与美国巨人IBM共同 签署了双方酝酿达13个月之久的转让协议：联想 将斥资12.5亿美元购入IBM的全部PC（个人电脑 ）业务。2005年5月1日 联想集团有限公司与 IBM对外宣布，联想完成了对IBM全球个人电脑业 务的收购。收购完成之后，占全球PC市场份额第 九位的联想一跃升至第三位，仅次于戴尔和惠普 ，而 新公司成立之后，总部将迁往纽约。联想集团简介一、1989-1993年创业阶段1984年由中国科学院计算机研究所投资二十万元成立的。1988年在香港成立“香港联想科技有限公司”并实现了1.2亿港 元的营业额。1989年正式命名为“联想集团公司”拥有北京联想和香港联想 ，6月份在深圳成立深圳联想公司，建成低成本的生产基地。从 此开始批量生产和出口主板。1990年分别在美国洛杉矶和法国德斯多夫设立分公司，开始 跨国经营。1992年初在美国硅谷设立实验室，以便及时获取电脑最新技 术情况与信息。1993年国际PC巨头纷纷抢滩中国市场，大批国内电脑生产 厂商处境艰难。二、1994-2003年的PC阶段1994年2月联想在香港挂牌上市。标志着公司已经正式成为一个集研 究、生产和销售于一身的大型企业。开始以市场为导向，改变管理体 制，精简人员，改直销为分销，一举扭转了联想的颓势。1997年北京联想和香港联想合并为中国联想，柳传志为董事局主席兼 总经理。同年以10%的市场占有率居国内市场首位。2000年联想集团分为“联想电脑”和“神州数码”由联想集团控股公司作 为母公司。2001年杨元庆出任联想总裁兼CEO。三、2004年开始的全球化阶段2004年，联想公司正式从“legend”更名为“lenovo”，并与国际奥委会 签署合作协议，宣布成为第六期国际奥委会全球合作伙伴。2005年联想正式宣布并购IBM全球PC业务，标志着联想集团国际化 战略迈出实质性的第一步。IBM公司简介IBM是“国际商业机器公司”的英文简称，1911年创立于美国，是全 球的信息技术和业务解决方案公司，她曾列为美国四大工业公司之一 ，被称为“蓝色巨人”。该公司创立时主要业务为商用打字机，然后转 为文字处理机，最后才转到计算机和有关服务。IBM目前仍然保持着拥有全世界最多专利的地位。自 1993年起， IBM连续十七年出现在全美专利注册排行榜的榜首位置。公司的业务可分为全球服务、硬件、软件、全球融资和企业投资及 其他总共五大部分。IBM是计算机产业长期的领导者，在大型/小型和 便携机（Thinkpad）方面成就瞩目。其创立的个人计算机（PC）标 准，至今仍不断的沿用和发展。另外IBM还在大型机，超级计算机， UNIX，服务器方面领先业界。软件方面也为软件界的领先者和强有 力的竞争者。并购背景以及动因 联想一、国内个人计算机市场遭遇瓶颈。国外厂商的进入后，国内个人电脑市场容量虽然增加，但是随着竞 争的加剧和PC产业的成熟，售价逐渐降低，并且幅度很大，利润空 间大幅降低。二、国际化发展的抱负，并购成为联想国际化路径的首选联想在20世纪90年代就有国际化的品牌的发展思路，但是树立品牌 ，打通渠道靠一己之力很难。 三、发展品牌、技术、营销渠道的需要联想缺乏核心技术和自主知识产权，在全球市场上品牌认知度不高 ，缺乏销售渠道。而IBM拥有覆盖全球的强大品牌知名度、世界领先 的研发能力以及庞大分销和销售网络。IBM一、IBM面临危机全球计算机需求量出现下滑，经济萧条导致企业开支缩减， IBM增长率下降。 二、PC业务拖累IBM的整体业绩IBM的服务业务收入金额和占比在1994-2004年间成上升趋势 ，软件业务占总收入的比例维持在15%-18%之间，且利润贡献 率达33%，但PC业务2001-2004年上半年期间累计亏损9.65亿 美元。 三、IBM战略要求IBM的市场战略已经与PC业务之间的距离越来越远。IBM要 全力争夺的是IT服务以及服务器等高技术含量、高利润高附加 值的领域。推动联想收购的原因1.规模效应会使联想获益。企业并购对规模经济产生直接影响。企业通过并购对资产进行补充和调整 ，达到最佳规模，使其经营成本最小化。联想本身就具有较强的成本优势， 在收购IBMPC部门之后公司规模将大幅度增加，这会有利于从营销、管理、 科研开发等环节促进企业的规模经济目标，使原有资源在更大范围内实现优 化组合。但要实现这一目标需要一段时间，所以在这种规模效应形成之前， 未来两年内联想的利润势必会出现一定幅度亏损。 2.联想商誉的增加大于收购成本。并购企业购买目标企业时，必须考虑当时目标企业的全部重置成本与该企 业股票市场价格总额的大小，如果前者大于后者，并购可能性大。对于联想 而言，完全凭借自身力量要打造IBM这样一个品牌，资金和时间上的成本不 可预计。 3.联想打入国际市场的需要。并购的动因源于对市场的控制，提高行业集中程度及市场占有率，增加长 期获利机会。虽然联想此举还无法实现其垄断地位，但就目前联想的国际化 战略而言，完全可以借此迅速打开国际市场的进入壁垒，形成市场势力，缓 解国内与日俱增的竞争压力，为长期战略目标打下坚实的基础。 4.管理层驱动力。为了实现个人效用的最大化，企业经营者往往倾向于并购。因为并购是扩 大企业规模最迅速有效的手段，而企业规模的迅速扩大则有助于促进经营者 个人效用的最大化。从现在各方对联想此次收购的态度来看，最担心风险的 往往是投资者和股东，管理层的态度却是最乐观的。收购的代价联想集团以17.5亿美元收购IBM全球PC业务，成为新联想。收购的代价包括 6.5亿美元的现金、6亿美元联想集团股票以及要承担IBM PC的5亿美元债务 。6亿美元股票包括以发行价每股2.675港元向其发行最多821234569股(占比 8.9%)新股份和921636459股(占比10%)新无投票权股份总共18.9%。 采用现 金、股票混合支付方式,并购双方均结合公司的发展战略精心做出了安排,既综 合享有了两种支付方式各自的优点,又有利于合作双方在未来的合作中共享利 益。部分以股票支付有两个因素。一方面是联想不愿动用太多的现金,以免降 低资产流动性,影响其偿债能力。联想必须保障并购后新集团的正常运转;另一 方面IBM也有意持有联想股票,一是分享其可能的利润,二是仍将维持其在PC 业务的影响力,这对它的整体销售策略有着很大影响。收购前联想集团的股权 结构为联想控股持有57%，公众流通股占43%；收购后，IBM则一跃成为联 想集团第二大股东，持有联想约19%的股票，联想控股继续保持第一大股东 地位，持有约46%的股份，公众流通股约为35%。联想和IBM的股份分置状况并购所产生的影响及意义收购IBM给联想的发展创造了优势。对于联想而言，并购IBM Pc资产意味着公司在国际扩张的 道路上取得了重大的突破。凭借其当前2.2%的市场份额元以及IBM5.5%的份额，联想将一举成为 全球第三大PC制造商。中国企业从该交易中看到的绝不仅仅是“蓝色巨人”带给联想的个人电脑业 务，而是联想已成为首家收购全球知名品牌的中国国有控股公司，而且与此前中国公司的多数跨 国交易不同，联想收购IBM的业务，不是因为政府的命令或收购自然资源的宏观经济需求。对中 国企业来说，这首先在心理上是一次信心跳跃，毕竟联想和IBM之间的这笔交易可能会是中国并 购市场一个新时代的开端。联想与IBM的博弈不是简单“收购”式的买卖行为，而是各自企业战略的一部分，是两个企业之 间的战略合作，这种强强合作的形式，可以互相促进，各取所需，这种合作利用双方的品牌优势 和多样化的产品。当然联想收购IBM后仍然面临严峻的挑战。故此次并购的意义也可概括如下：联想集团和IBM个人电脑事业部将在客户群、产品以及地域等方面形成优势互补，在采购、营 销成本、市场开拓、产品发布、生产制造和供应链整合方面都发挥协同、整合效应。联想收购IBM的PC部分，为联想在这方面提供更高的技术，促进PC机的发展。联想通过收购可以站到舆论制高点，占有外国市场的渠道，提高联想在国际上的市场竞争力， 为其在美国和欧洲开展业务需要提供后勤保障和供应链。在IBM看来，PC业务部分，在IBM总的收益中比例越来越低，所以把他以高价卖给联想也是不 错的机会。联想在收购IBM后，前景如何，还要看联想高层如何推出THINKPAD。联想收购IBM的协同效应 品牌：Think品牌、IBM品牌5年的使用权 技术：IBM PC业务研发体系、研发中心 管理：管理层、管理经验 产品：多元化的产品定位，细分市场 战略：多方面长期支持、销售服务 运营：采购和营销成本优化收购后的整合1.整合初期，力求稳定，制造供应链整合2.对组织架构进行整合3.市场与销售的整合4.开始对人事进行调整5.拓展海外市场，复制中国模式6.进行文化方面的整合7.品牌调整，由复杂到简单联想目前的财务状况2010年8月10日，联想集团在香港公布了截至2010年6月30日第一财季业绩报告 。财报显示，该财季联想总销售额为51.47亿美元，净利润5500万美元。季内，联想在全球的市场份额首达双位数, 季度费用率创历史最佳水平。借此， 联想连续第三个季度成为全球前五大电脑厂商中增长最快的厂商，并连续五个季 度增长速度快于整体市场。联想集团公布2010/11财年第一季度业绩整体概况如下：联想全球市场份额首达 双位数(10.2%)；季度销售额为51亿美元；除税前溢利为7,500万美元；股东应占 溢利为5,500万美元；每股基本盈利为 0.57美分或4.43港仙；于2010年6月30日， 净现金储备为22亿美元。在第一季度，联想的全球个人电脑销量年比年上升48.1%，而同期整体市场销量 增幅约为20.9%。集团综合销售额年比年增长49.6%至51亿美元，毛利年比年增 长38.6%至5.23亿美元，毛利率为10.2%。第一季度的经营溢利为8,200万美元(不包括重组费用100万美元)，是去年同期经 营溢利的五倍。联想第一季度的除税前溢利为7,500万美元。股东应占溢利为 5,500万美元，较去年同期提升7,100万美元。季内，每股基本盈利为0.57美分或 4.43港仙。在2010年6月30日，集团的净现金储备为22亿美元。2010年11月10日，联想公布了截止到 2010年9月30日的第二季度业绩。据财报显 示，联想在全球的市场份额达10.4%，集团综合销售额年比年增长41%至58亿美元 ，毛利年比年增长 37%至5.93亿美元。在第二季度，联想的全球个人电脑销量年比 年上升33%，而同期整体市场销量增幅约为9.7%。集团综合销售额年比年增长41% 至 58亿美元，毛利年比年增长37%至5.93亿美元，毛利率为10.3%。从市场分布来看，中国区仍是利润主要来源，联想第二季的综合销售额(包括联想 移动的销售额)年比年增长32%，达26亿美元，占集团全球总销售额46%。同时， 联想继续保持在中国市场的领导地位，市场份额年比年增长2.3个百分点达28.8%。 个人电脑的销量较去年同期上升21%, 是整体市场12%增速的两倍。具体而言，在新兴市场，联想第二季度综合销售额首达11亿美元新高，占集团全 球总销售额 18%。联想个人电脑销量年比年飙升65%，区内整体市场销量增幅为 17%。联想在区内所有主要市场的占有率持续增长，市场份额年比年增长1.8个百 分点;而在成熟市场，联想第二季度综合销售额达21亿美元，占集团全球总销售额 36%。联想在季内个人电脑销量年比年增长40%，明显高于整体市场销量增速 3.4%。值得关注的是，联想在区内的市场份额年比年上升1.5个百分点，并成功扭 亏为盈。从产品细分看，二季度笔记本电脑仍是联想销售最大来源，占总销售额的60%。 今年10月份