投资有风险，入市需谨慎 基金动态基金动态： 10 月份至今，仅月份至今，仅 6 只主动基金跑赢沪市大盘；基金将仓位挪移到有色、煤炭等热点板块只主动基金跑赢沪市大盘；基金将仓位挪移到有色、煤炭等热点板块 A 股迎来十月份的强劲反弹。在沪指涨幅逼近 12%的情况下，偏股基金表现如何？结果 可能和投资者想象的大相径庭，在蓝筹股引领的“二八行情”下，基金业绩与大盘表现相差甚 远。 主动基金落后大盘 股基两成负收益 从基金业绩来看，10 月份至今，纳入统计的 306 只股票基金中，只有 51 只基金的净值 涨幅在 12%之上。 若剔除这 51 只基金中的指数基金，主动基金跑赢沪市大盘的数量只有 6 只，且其中不 少是 9 月份之前表现并不出色。与此同时，大盘大涨，股票基金中有 19%左右的基金 10 月 份以来的收益为负，其中一只净值跌幅达到 7.3%。 这是为什么？基金经理们没有预期到市场上涨吗？ 实际情况并非如此。数据显示，相对于 9 月初的基金仓位，10 月份基金仓位已经有大 幅度的上升。此外，专业机构莫尼塔 10 月 11 日完成的基金经理调研也显示，92%的基金经 理看好未来一个月的走势，72%的基金经理看好未来 6 个月的走势。80%的受访基金经理看 好周期性行业。 不过，基金经理们在这一波行情中，至少是没有喝上“头啖汤”，更多地扮演了在一骑绝 尘的私募后面吃灰的角色。 挪移补仓频现 整体增仓幅度不大 10 月份以来 A 股做多的主力先后集中在煤炭、有色、房地产和金融四大行业上，而从 2009 年第四季度以来一直领先于大盘股的中小盘个股，如医药等，则表现逊于大盘。 这种区别体现在指数上也十分明显。从指数上看，创业板指数只涨了 0.18%，中小板指 数只涨了 0.26%，代表中小盘个股的中证 500 指数只涨了 0.66%。而代表蓝筹股的沪深 300 指数上涨了 13.4%。 基金在十月份的大涨中不断将仓位挪移到有色、 煤炭等热点板块中， 从交易所公布的成 交明细看，机构席位频频出现在有色、煤炭、金融股中，其中最典型的是神火股份 。这只 股票数次出现在交易所盘后披露数据中，8 日、11 日、12 日涨幅偏离值累计达 21.62%，8 日当天四大机构抢入 3 亿多元，其中最多的一家买入 1.23 亿元，为当日成交额的 22%；12 日这种情况继续上演，3 家机构当天合计买入 3.48 亿元，而卖出方多是游资。 类似的情形也发生在中金岭南、铜陵有色、广发证券、吉林敖东、国阳新能、冀中能源 等股票上，机构抢筹的情况密集出现。 在前期一致看好的一些行业和个股则遭到减持。 从交易所数据看， 南海药业、 一致药业 、 海正药业 、马应龙等医药股，老白干酒 等食品类股，均出现了机构大笔卖出的情况。 海通证券 对基金仓位的测算数据则显示，截至 10 月 14 日，偏股型基金仓位从节前的 81.80%小幅调整至 81.48%。基金将更多的精力放在了挪移上，整体来说增仓的幅度并不大。 配置未能及时调整 从 2009 年四季度以来，中小盘个股、非周期股票一直对大盘、周期类个股有较高的超 额收益。多数基金经理均维持了相对稳定的防御特征，即超配消费类股，低配周期股。 从此次反弹迅速的基金来看，有不少是之前业绩不佳的基金，而反观 10 月份以来负收 益的基金，如天弘周期策略，虽冠以周期策略之名，但显然未能及时跟上市场逆转的步伐。 基金经理观点 投资有风险，入市需谨慎 周期股仍有一定投资机会 信达澳银宏观策略部总经理昌志华表示， 当前谈一轮新的牛市启动还为时尚早， 全球宏 观经济总体来说仍然偏弱，中国经济也还处在见底回升、从危机中逐渐恢复的阶段，当前的 行情主要还是基于美元贬值、人民币升值、流动性预期改善及经济见底等因素。在连续快速 上涨之后，建议投资者警惕短期调整的风险，周期股仍有一定的投资机会，值得关注的板块 包括有色、煤炭等资源类股票、银行地产等资产股以及航空、造纸等。稳定增长类的股票如 果价格能跌到适当水平，仍值得中长期配置。 两只新基金正式发行 两只新基金正式发行 节后新基金发行渐入高潮。 本周一起， 又有中银稳健双利债券型基金和国富中小盘基金两只新基金正式开卖。 其中，中银双利债券基金将不低于 80%的基金资产投资于低风险且回报稳定的固定收益类品种，此外，还有不超过 20%的基金资产投资于一级市场新股申购、持有可转债转股所得股票、 二级市场股票以及权证等权益类金融品种。 而国富中小盘基金将保持较高股票投资比例，其中，股票投资的比例范围为基金资产的 80%95%；债券、权证、货币市场工具及证监会允许基金投资的其他金融工具占基金资产的比例范围为 5%-20%。 基金看市基金看市 公私募大佬：二八现象进入极致 震荡会加大公私募大佬：二八现象进入极致 震荡会加大 其实目前稀缺资源、有色、券商银行等股票已呈现上涨乏力态势。 昨天，早报记者就这一拨“大行情”，采访了申银万国证券研究所市场部总监桂浩明、国 泰君安江苏路营业部分析师边风炜、 东吴基金管理有限公司投资总监王炯、 上海汇利资产管 理有限公司总经理何震。 东方早报：怎么看待这波行情？ 王炯：我们意识到了风格转换，但是没想到会这么快。这轮行情有两个因素超预期，其 一是人民币升值速度很快，现在已经达到过了 3%，按照这个速度，年底很可能达到 5%，热 钱大量涌入。其二是，地产调控没有动用利率手段，用的则是行政，这导致了资产配置的再 平衡，即使得资金从房产流向股市。我们认为市场会整体向上。 何震：主要是流动性，流动性太多了，看好市场。 边风炜：并不一定要完全搞清楚，引发这轮行情的资金来自何处，但我们要明白，目前 以银行、 地产等大市值股票的阶段性强势上涨行情已经到头了， 大市值品种已经过了一鼓作 气的过程，未来将呈现再而衰、三而竭的态势。 投资有风险，入市需谨慎 其实目前稀缺资源、有色、券商银行等股票已呈现上涨乏力态势。但是考虑到大资金的 撤离需要时间， 所以之后这些板块股票仍然会有反复， 但是第二波势头起来再创新高的可能 性已经很小。 尤其要注意的是，目前“二八”现象已进入极致，随着资金的调仓，未来大盘震荡将会加 大。 桂浩明：大盘短期就会有回调，幅度大约在 3%5%，即上证指数回调的点数会在 90 点 150 点之间，然后大盘会呈现之前几个月的盘整格局，在“十二五”规划中寻找新的板块机 会。 东方早报：短期 A 股是否回调?你会怎么操作? 王炯：短期可能出现回调，但对我们操作影响不大。 何震：短期随时都可能出现回调，因为涨得太多了太快了。但是问题不大，回调幅度不 会很深，也就几个点而已。我已经满仓了，回调不回调都不改变我的操作。 东方早报：A 股目前的风险会来自哪里？ 王炯：国家可能会出现加息。尽管现在市场对加息的预期降低，但是不能低估国家抑制 资产泡沫的决心。我们认为国家很可能出其不意的加息，会带来短期的冲击。但不会影响市 场整体向上。 何震：货币政策。货币政策对市场的影响非常大。如果出现全面紧缩的货币政策，把防 通胀作为重要的目标，那么市场就会掉头向下。 东方早报：下一轮热门板块会在哪里？ 何震：百花齐放，只要业绩好一点的公司都有机会。 边风炜：未来资金从大市值股票撤离后，如果不离开市场，后面则要看基金重仓的中小 市值股票的表现，比如消费类等。 资金的调仓，即完成从“二八”到“八二”的切换，这个过程可能会达到一周左右。 桂浩明： 基于政策利好的角度考虑， 看好“十二五”规划中提及的新能源、 新材料等行业。 东方早报：怎么看待近期疲软的医药股？ 王炯： 节后市场首先是场外资金去买估值比较低的这些周期性行业， 而场内资金在前期 一些投资品种获利后，也会去调仓，使得资产配置再平衡。因此，这些天每天四五千亿元的 成交量实际也反映了基金的换仓过程，一个星期下来，成交量有 2 万多亿元，我认为换仓过 程应该快结束了。因此医药股下跌空间有限，未来将是普涨的过程。 投资有风险，入市需谨慎 何震：医药股没有下跌空间了。至于会不会上涨，那要看资金的喜好了。 边风炜：以医药股为代表的医药板块，已到了介入的好时机。以云南白药为例，在连续 多日放量下跌后，昨日(10 月 18 日)盘中再度放巨量的以及早、尾盘强势上攻的表现已释放 出明显的信号。 桂浩明：近期医药股的下跌是在消化前期较大的涨幅，之后会逐步走强。 东方早报：对于业绩预期较好机械板块，你又是怎么看的？ 王炯：这个板块我们配的不是很多。我们看好两类公司，一是估值比较低，二是做高端 产品的公司。 何震：这个板块还可以，但是不会是最好的板块，它的表现会好于指数，但是历史上机 械板块从来没有成为市场的领头羊。 明星私募:蓝筹股将掀一波中级行情明星私募:蓝筹股将掀一波中级行情 “十一”之后，在大盘股的引领下上证指数从 2700 点之下连续拉高冲刺 3000 点。虽然沪 指昨日冲击 3000 点功败垂成，但并没有影响私募基金经理对于大盘“看好”的态度。多名私 募基金经理表示，以大盘蓝筹股反弹性上涨而引发的股指攀升绝不会是昙花一现的短期行 情，目前仍然只是大盘蓝筹股宣泄激情的开始，远没有到结束的时候。 “节后的行情，由天时、地利、人和的多重因素合力引发。反弹前，金融股被各路资金 公认为价廉物美的板块， 估值偏低。 有色股的股价又长期与国际市场大宗商品价格牛市行情 相背离。长假之后，美联储公布量化宽松的货币政策，国内房市第二轮调控导致房市资金涌 往股市。这种情形下，股市如同干柴烈火，一点火星就能引发股市暴涨。”深圳展博投资董 事长陈锋看清了这波行情，也将阳光私募基金仓位提高到了八成，拿的全是“大块头”股票。 在 10 月份的行情中，陈锋旗下的展博 1 期净值飙升 15%。 昨日上证指数早盘一度冲上 3000 点，后震荡回落，收盘时报 2955 点。这种调整是否意 味着飙升行情到此告一段落呢？陈锋认为昨日的调整只是大盘冲上 3000 点之前的一波“休 整”。昨日的调整既是对上周五大涨 91 点成果的巩固，也是在 3000 点之前进一步团结多方 力量的一次自我调整。 而前期踏空蓝筹股行情的私募基金经理也开始“认错”。 广东一位明星私募基金经理昨日 对第一财经日报记者表示：“无论是技术层面，还是外围层面，以金融股、有色股为首 的蓝筹股行情仍将持续一段时间。昨日沪市出现创纪录的 3076 亿元成交量就意味着场内资 金仍然充足，多方志在长远。”该私募基金经理自称在 9 月中旬就预测到了这轮行情，但在 操作上却错过了前面的机会。不过，他勇于“认错”，最近几个交易日大幅增加了对蓝筹股和 周期性股票的仓位。该人士称：“国际商品市场上，有些有色金属价格迭创历史新高，股价 却只有历史高位的 1/31/2。这也是采掘为首的周期股能率先反弹的原因。”从资金供应和市 场格局判断，该明星私募认为：“楼市游资涌入股市，推动股价上涨，尤其是蓝筹股的上涨。 10 月之前，以基金为首的主流机构仓位配置较为分散，金融股和有色、煤炭等周期性行业 股票仓位水平都低于指数标准。一旦这些板块行情启动，基金需要大量补货，会进一步加速投资有风险，入市需谨慎 蓝筹股的上涨，这种上涨也会出现较长一段时间的持续性。” 基金焦点基金焦点 厉以宁：应设立公共事业投资基金厉以宁：应设立公共事业投资基金 推动我国城乡一体化进程 全国政协经济委员会副主任、 北京大学社会科学学部主任厉以宁建议， 应设立公共事业 投资基金，以推动我国城乡一体化进程。而且，未来中国的城乡一体化应该是双向的、有序 的，让农民带资进城。他是在出席于 16 日举办的北京大学“城市化进程中的公共财政”论坛论坛 时作以上表述的。 厉以宁表示， 相关部门未来应借鉴国外公共事业中的先进经验， 建立公用事业投资基金， 用来解决农民工及其家属进城带来的基础设施、教育、环卫等各方面的问题。他表示，公用 事业投资基金主要应由民间资本来经营。而且，一旦成立了基金，应该给予民间资本更多的 自主选择权、经营权，将公用事业转变成一种商业模式