R总目录本章内容第六章营运资本有两个主要概念净营运资本和总营运资本 。会计人员关注的是净营运资本，也就是流动资产与流动负 债的差额，它可用来衡量公司避免发生流动性问题的程度。 然而，对于财务人员来说，从管理的角度他们更关注总营运 资本，包括流动资产和流动负债。本章主要讨论现金、应收 账款和存货等流动资产以及短期负债的融资问题。R总目录本章目录第一节 营运资本管理原则第二节 现金管理第三节 应收帐款管理第四节 存货管理第五节 短期负债融资本章小结第六章R总目录第六章第一节8本章目录第一节 营运资本管理原则 公司持有一定量营运资本十分必要。 一、营运资本的特点 （一）流动资产的特点 流动资产投资又称经营性投资，与固定资产 投资相比，有如下特点： 1投资回收期短。 2变现能力较强。 3占用形态并存性。 4波动性大。第六章第一节8本章目录一、营运资本的特点（二）流动负债的特点 流动负债是指将一年或者超过一年的一个营业 周期内必须清偿的债务，主要包括短期借款、 应付账款、应付票据、预收账款、应计费用等 。与长期负债融资相比，流动负债融资具有如 下特点： 1融资速度快。 2融资弹性大。 3融资成本低。 4融资风险大。第六章第一节8本章目录二、流动资产的最佳投资水平 公司决定流动资产投资水平时，必须考虑获利能 力与风险之间的权衡关系。图6-1 三 种流动资 本政策方 案的流动 资产水平第六章第一节8本章目录二、流动资产的最佳投资水平 产量越大，为支持这一产量（或销量）所需 进行的流动资产投资也就越多，流动资产以 递减的比率随产量而增加。 从流动性看 从预期获利能力看 采取紧缩型政策的公司 采取宽松型政策的公司 适中政策第六章第一节8本章目录三、流动资产的融资政策 处于生产经营低谷时所需长期保持的流动资 产称为永久性流动资产，其所需的资金是长 期性的。 随生产经营季节性或临时性的波动相应增加 的流动资产称为临时性流动资产，这部分资 产所需的资金可从其临时性的来源融通。 流动资产的融资政策一般可分为三种，即： 适中型融资政策、激进型融资政策和保守型 融资政策。第六章第一节8本章目录三、流动资产的融资政策 1适中型融资政策适中型融资政策是指临时性流动资产所需的资 金通过短期融资方式来解决，而永久性流动资 产和固定资产所需的资金以长期融资方式解决 。这种融资政策的思路是将资产的使用期限与融 资期限相匹配，以尽可能降低财务风险和资金 成本。但在实际运作中往往难以实现，可以说 适中型融资政策是一种理想中的融资政策。第六章第一节8本章目录三、流动资产的融资政策 图6-2 适中型融资政策第六章第一节8本章目录三、流动资产的融资政策 2激进型融资政策激进型融资政策是指短期融资方式所筹集的 资金不仅用来满足临时性流动资产的资金需 要，而且还解决部分永久性流动资产的资金 需要。激进型融资政策下的短期融资在公司全部资 金来源中所占比重大于适中型融资政策。激进型融资政策是一种收益和风险都较高的 融资政策。第六章第一节8本章目录三、流动资产的融资政策 图6-3 激进型融资政策第六章第一节8本章目录三、流动资产的融资政策 3保守型融资政策 保守型融资政策是指一部分临时性流动资产的资 金通过短期融资方式来解决，另一部分临时性流 动资产和永久性流动资产则通过长期负债和权益 资本来解决。 在这种融资政策下，由于短期负债所占的比重较 小，公司偿还到期短期负债的风险也较低。但是 这会提高公司融资的资金成本，从而降低公司的 收益。 保守型融资政策是一种风险和收益都较低的融资 政策。第六章第一节8本章目录三、流动资产的融资政策 图6-4 保守型融资政策第六章第一节8本章目录四、债务结构与流动资产决策的结合 （一）公司的安全边际 公司维持的安全边际可以根据公司期望净现金流 量同借款合同所规定的债务偿还的时间差来确定 。 如果公司不能随时获得借款以应付意外现金流出 ，那么，公司只能通过提高持有流动资产水平（ 尤其是现金和有价证券）或延长债务的到期日安 排这两个途径来保持安全边际。 前者使得公司资金被用于收益率相对较低的流动 资产，而后者使得公司可能会在不需要这些资金 的时候仍为它们支付利息。第六章第一节8本章目录四、债务结构与流动资产决策的结合 （二）风险和获利能力 确定一个适当的安全边际将取决于对风险和获利 能力的考虑，以及财务经理对承担风险的态度。 如果愿意承担的风险水平既定，财务经理就可以 计算哪种方案的成本最小，然后实施这种方案。 财务经理可以在不同的风险水平上确定成本最小 的方案，然后在确定安全边际的时候，就可以以 成本分析为基础确定公司愿意承担的风险水平。 这种风险水平估计会与股东财富最大化的目标相 一致。第六章第二节8本章目录 现金是货币形态占用项目的总称，包括库存现金、 银行存款和银行本票、银行汇票。它是公司流动资 产中流动性最强的资产，但又是收益性最差的资产 。 一、公司持有现金的原因 1交易性的需要。 2预防性的需要。 预防性需要现金量的多少，取决于以下三个因 素：现金收支预测的可靠程度；公司临时 借款的能力；公司愿意承担风险的程度。 3投机性的需要。第二节 现金管理第六章第二节8本章目录 现金收支管理的积极的方法是采用特定的技术加速 现金的收回和控制现金的支出。 （一）加速收款 要求： 减少顾客付款的邮寄时间；减少公司收到 顾客支票与支票兑现之间的时间；加速资金 存入自己往来银行的过程。 1集中银行法。 2锁箱系统。 3其他方法。二、现金收支管理第六章第二节8本章目录二、现金收支管理 （二）控制支出 公司应合理地控制现金支出的时间，尽可能使每 月的付款账单与收款账单在时间上相匹配，额度 上趋于一致。一般应采取下列方法：1延缓付款。 2使用现金浮游量。公司所能利用的净浮游 量取决于两个因素： 公司收到客户的支票后加速收款的时间； 公司在开出支票后延迟付款的时间。第六章第二节8本章目录三、最佳现金持有量的确定 （一）成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使 持有成本最低的现金持有量。 1机会成本。机会成本是公司持有现金所付出 的代价。 2管理成本。管理成本是公司持有现金所发生 的各种管理费用。 3短缺成本。短缺成本是因现金持有量不足以 满足经营业务需要而使公司蒙受的损失。 上述三种成本之和最小时的现金余额，就是最佳现 金持有量。第六章第二节8本章目录三、最佳现金持有量的确定 图6-5 最佳现金持有量分析图第六章第二节8本章目录三、最佳现金持有量的确定 （二）随机模式 H元为上限，L元为下限。R元为现金和有价证券 的转换点第六章第二节8本章目录三、最佳现金持有量的确定 （二）随机模式 随机模式控制的最佳现金余额（转换点）R可按 下列公式计算：式中：R最佳现金余额；b有价证券的固定转换成本；i有价证券的日利息率；每天现金余额变化的标准差。 最大的现金余额H可以通过下式计算：H=3R-2L第六章第三节8本章目录第三节 应收账款管理 应收账款是公司赊销产品或劳务而形成的应收款 项，是公司流动资产的重要组成部分。 一、制定合理的信用政策 信用政策，是指通过权衡收益、成本与风险，对 应收账款投资水平进行规划和控制的原则性规定 。 （一）信用标准 信用标准是公司同意给予客户信用所要求的最低 标准，也是公司对于可接受的风险提供的一个基 本判别标准。信用标准会影响销售量、应收账款 总额、坏账损失、风险与成本的变化。第六章第三节8本章目录一、制定合理的信用政策 （一）信用标准 1决定公司应收账款的最佳水平 应收账款的投资成本包括： 机会成本是因公司资金投资于应收账款而放弃 其他投资所失去的收益，一般按有价证券的利 率计算。 管理成本主要包括：顾客信用状况调查的费 用、应收账款的核算费用、应收账款的收 款费用等。 坏账损失成本一般与应收账款的数额、客户的 信用等级成正比。第六章第三节8本章目录一、制定合理的信用政策 （一）信用标准 2根据客户的信用状况，确定其信用程度 （1）收集客户的信用资料。 （2）分析客户的信用状况。 “五C”法进行 信用分析，即品质（character）能力（ capacity）资本（capital）抵押品（ collateral）环境（condition）。 （3）确定信用额度。所谓信用额度，是指公司 愿意向客户提供赊销的最大限度，即应收账款 明细账户余额控制的警戒点。第六章第三节8本章目录一、制定合理的信用政策 （二）信用条件 信用条件是公司要求客户支付赊销款项的若干规 定，包括信用期限、折扣期限和现金折扣等。 信用期限是公司给客户规定的最长付款期限； 折扣期限是为客户规定的可享受现金折扣的付款 时间； 现金折扣是鼓励客户及早付款给予的优惠， （三）收款政策 收款政策是指公司向客户收取过期账款所应遵循 的程序和方法。第六章第三节8本章目录二、改变信用政策的分析 随着市场竞争环境、公司产销 情况、客户信用状况等因素的 变化，公司的信用政策也会发 生相应的改变，新拟定的信用 政策是否合理有效，取决于实 施新政策所增加的边际利润与 所增加的信用成本的大小。第六章第三节8本章目录二、改变信用政策的分析 例6-3：光华公司生产能力尚未充分利用，拟改变信 用政策以吸引顾客，扩大公司销售额。该公司产品 销售单价为10元，单位变动成本为7元，应收账款的 机会成本按平均投资报酬率10%计算。项目目前政策 新政策A 新政策B信用条件0，n/300，n/60 2/10，n/60销售数量（件） 120 000150 000 150 000平均收帐期30天60天30天（60%）应收帐款周转 率12次6次12次坏帐损失1%2%1%第六章第三节8本章目录三、应收账款的日常管理 当公司的信用政策建立以后，应当根据既 定的信用政策，加强过程控制，使应收账 款的周转处于正常状态。 （一）单个客户管理1做好基础记录。2检查客户是否突破信用额度。3掌握客户已过信用期限的债务。第六章第三节8本章目录三、应收账款的日常管理 （二）总额管理1分析应收账款周转率和平均收账期，视 流动资金是否处于正常水平。（1）应收账款周转率的计算公式为：应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款（2）平均收账期的计算公式为：平均收账期=360/应收账款周转率第六章第三节8本章目录三、应收账款的日常管理 （二）总额管理 2考察拒付状况。应收账款被拒付的百分 比，即坏账损失率，以此来考虑公司信用政 策是否应改变。 3编制账龄分析表，检查应收账款的实际 占用天数。 （1）有多少欠款尚在信用期内； （2）有多少欠款超过信用期，计算超过时间 长短的款项各占百分比，估计有多少欠款可 能随时间拖延成为坏账。第六章第三节8本章目录四、收账程序与方法 催收账款的程序一般是： 信函通知； 电话、电报、传真催收； 派人上门催讨； 法律行动。 一般不起诉的情况 若客户因确实遇到暂时困难无法偿债，一般 可进行债权重整第六章第四节8本章目录第四节 存货管理 存货是指公司在生产经营过程中为销售或者 耗用而储备的物资。 一、存货的成本 1订货成本 订货成本是指取得定单的成本，可分为固定 成本和变动成本。 设固定成本为F1，变动成本为K，存货年需要 量为D，每次进货批量为Q，则订货成本（ TC0）的计算公式为： TC0=F1+(D/Q)K