财务报表分析Financial Statement Analysis第九章 企业可持续发展能力分析本章目录第一节 企业可持续发展能力的内涵 第二节 行业分析 第节 竞争战略分析 第四节 企业可持续发展能力指标分析 本章练习*2财务报表分析 第一节 企业可持续发展能力的内涵一、企业可持续发展的内涵企业可持续发展能力（sustainable development ability），是企业在追求自我生存和 永续发展的过程中，既要考虑企业经营目标的实 现和企业市场地位的提高，又要保持企业在已领 先的竞争领域和未来扩张的经营环境中，通过完 善内部各要素系统，并兼顾与企业经营活动相关 的社会、经济、环境目标，可持续地满足各利益 相关者的需要，始终保持持续的盈利增长和发展 能力。*3财务报表分析 第一节 企业可持续发展能力的内涵二、企业可持续发展能力分析的目的 企业可持续发展能力对各利益相关者都至关重要：1. 股东：衡量企业创造股东价值的程度，为采取下一步战 略行动提供依据。2. 潜在投资者：评价企业的成长性，选择合适目标，做出正确的投资决策。3. 经营者：发现影响企业未来发展的关键因素，从而采取正确的经营策略和财务策略促进企业可持续发展。4.债权人：判断企业未来盈利能力，做出正确的信贷决策。*4财务报表分析 第一节 企业可持续发展能力的内涵二、企业可持续发展能力分析的目的 对可持续发展能力分析，主要体现在以下四个方面 ：1、分析影响企业可持续发展的因素2、分析企业负债变化的趋势3、正确预测企业未来发展速度和企业对策4、分析企业的资源情况*5财务报表分析 第一节 企业可持续发展能力的内涵三、影响企业可持续发展能力的主要因素1、营业收入：只有营业收入持续稳定的增长，才能为企 业不断发展提供充足资金。2、资产规模：资产是企业经营的前提，是取得收入的保证 。3、净利润：净利润的增加为企业可持续发展提供资金支持 ，并且形成留存收益，保证扩大再生产，是企业价值增长 的源泉。4、财务杠杆系数：适度的利用财务杠杆，满足发展所需资 金。5、股利分配：选择适当的股利分配政策，即重视股东需求 ，有留存部分进行累积，满足企业可持续发展需要。*6财务报表分析 第二节 行业分析任何一个企业的发展必然会受到其所处 行业的影响，同时也受其所处宏观经济环境 的束缚与影响。一个企业的正常发展，肯定 不会脱离其行业的发展总趋势，因此，进行 行业分析具有其重要的现实意义。通过进行 行业分析，可以准确了解到企业在行业中的 地位以及总体发展趋势，从而提高决策的准 确性。*7财务报表分析 第二节 行业分析一、行业的市场类型分析1、完全竞争2、垄断竞争3、寡头垄断4、完全垄断*8财务报表分析 1、完全竞争型 完全竞争型是指即整个市场上有许多生产者生产同质产 品，其特点是： （）生产上可自由地进出该行业，消费者可自由地选 择同类任何商品；（）商品价格的制定，由市场来决定，生产者拼命压低成 本，保证质量，以此来保住市场份额，挺高盈利水平；（）生产资料可以完全流动，不存在垄断或人为的阻隔， 因而是同质的、无差别的。完全竞争型的市场多现于初 级产品市场，它的基本特征是产品价格完全由市场决定 。2、垄断竞争型 垄断竞争型是指市场上众厂商生产和提供同种但不 同质的产品。它与完全竞争的市场类型相比较，尽 管生产资料上可以流动，但由于产品的品质上存在 差异，生产者力图保住自己的信誉，创立自己的品 牌，在价格上就有了一定的控制能力，以区别于其 他同类产品。此种行业市场类型，多现于制成品市 场上，其市场价格上，品牌企业有一定的影响力。 3、寡头垄断型 寡头垄断型是指绝大部分市场份额由少数生 产者占据，另外较小的一部分市场由其他企 业来补充，产品的价格制定则由“寡头”企业来 决定。它们的价格政策及经营方式的变动， 直接领导着其他企业的相应变化。当然，寡 头企业不是固定不变的，它会随着企业实力 的变化而变化。这种行业市场类型，多现于 资本密集型和技术密集型企业，寡头企业的 价格决定能力强。4、完全垄断型 完全垄断型是指独家经营某种特殊产品。比如政府控制的铁 路、邮电、公用事业等行业，或是私人和企业经营的经国家 政府授权特许的专营权或专利技术产品。由于这类行业市场 类型没有竞争对手，又没有其他替代品，因此在价格决定上 ，垄断者就可以根据市场的供求制定理想的价格，在产品上 也有一定的自由度。但这只是相对的，它同时要受到反垄断 法和政府管制的约束。不过一般来说，这类行业类型的企业 投资风险小，利润稳定，具有较好的投资前景。这类行业市 场类型多现于公用事业（如发电厂、自来水公司、煤气公司 等）和某些资本、技术高度密集型或稀有资源开发等行业。第二节 行业分析二、行业生命周期分析*13财务报表分析 第二节 行业分析二、行业生命周期分析1、导入期：这一时期的产品设计尚未成熟，行业利润率 较低，市场增长率较高，需求增长较快，技术变动较大， 行业中的用户主要致力于开辟新用户、占领市场，但此时 技术上有很大的不确定性，在产品、市场、服务等策略上 有很大的余地，对行业特点、行业竞争状况、用户特点等 方面的信息掌握不多，企业进入壁垒较低。 2、成长期：这一时期的市场增长率很高，需求高速增长 ，技术渐趋定型，行业特点、行业竞争状况及用户特点已 比较明朗，企业进入壁垒提高，产品品种及竞争者数量增 多。*14财务报表分析 第二节 行业分析二、行业生命周期分析3、成熟期：这一时期的市场增长率不高，需求增长率不 高，技术上已经成熟，行业特点、行业竞争状况及用户特 点非常清楚和稳定，买方市场形成，行业盈利能力下降， 新产品和产品的新用途开发更为困难，行业进入壁垒很高 。4、衰退期：这一时期的行业生产能力会出现过剩现象， 技术被模仿后出现的替代产品充斥市场，市场增长率严重 下降，需求下降，产品品种及竞争者数目减少。*15财务报表分析 第二节 行业分析三、波特五力模型分析1、供应商的讨价还价能力2、购买者的讨价还价能力3、潜在竞争者进入的能力4、替代品的替代能力5、行业内现有竞争者的竞争能力*16财务报表分析 第二节 行业分析、波特五力模型分析*17财务报表分析 第二节 行业分析四、行业地位分析1、市场占有率和市场覆盖率2、技术领先度3、生产规模4、管理团队*18财务报表分析 第二节 行业分析五、政策分析相关政策对一个行业的发展有重大影响力， 这里所说的政策主要是指政府、法律政策。 政策主要会影响行业的经营环境，进而影响 行业总体业绩，从而影响整个行业的发展趋 势及前景。*19财务报表分析 第三节 竞争战略分析一个企业的竞争能力能否得到正常地或者最 大限度地发挥，关键取决于企业竞争战略的 正确与否；一个企业能否可持续发展，与企 业的竞争战略也密切相关。企业的竞争战略 ，是指企业根据市场的发展、竞争对手的情 况和企业自身情况制定的经营方针和发展方 向。对企业进行竞争战略分析，主要是从企 业内部资源、企业能力与核心竞争力这个方 面来进行分析。*20财务报表分析 第三节 竞争战略分析一、企业内部资源分析1、实物资源2、无形资源3、人力资源4、技术资源5、财务资源*21财务报表分析 第三节 竞争战略分析二、企业能力分析1、研发能力2、营销能力3、财务能力4、管理能力*22财务报表分析 第三节 竞争战略分析三、核心竞争力分析1、判断企业核心竞争力的条件（1）它对企业是具有价值的（2）它与企业的竞争对手相比具有优势（3）它很难被模仿或复制*23财务报表分析 第三节 竞争战略分析三、核心竞争力分析2、形成企业核心竞争力的资源（1）建立竞争优势的资源（2）稀缺资源（3）不可被模仿的资源（4）不可替代资源（5）持久的资源*24财务报表分析 第三节 竞争战略分析四、SWOT分析1、SWOT分析的概念及要素SWOT分析方法是一种企业内部分析方法，即根据企业自 身的既定内在条件进行分析，找出企业的优势、劣势及外 部环境的机会、威胁之所在。其中，S代表优势 (Strength)，W代表弱势 (Weakness)，O代表机会 (Opportunity)，T代表威胁 (Threat)，SWOT即为其缩写 。2、SWOT分析方法及战略组合*25财务报表分析 第三节 竞争战略分析SWOT分析格式*26财务报表分析 第三节 竞争战略分析SWOT分析（1）优势机会（SO）战略是一种发展企业内部优势并 利用外部机会的战略，是一种理想的战略模式。 （2）劣势机会（WO）战略是利用外部机会来弥补内部 弱点，是企业改变劣势而获取优势的战略。 （3）优势威胁（ST）战略是指企业利用自身优势，回 避或减轻外部威胁所造成的影响。 （4）劣势威胁（WT）战略是一种旨在减少内部弱点， 回避外部环境威胁的防御性技术。*27财务报表分析 例题例题9-1以下摘自中工国际2011年年报的董事会工作报告（部分 ），对公司所处行业的发展趋势及面临的市场竞争格局以及公司 发展机遇和挑战进行了分析。（一）公司所处行业的发展趋势及面临的市场竞争格局1行业发展趋势报告期内，面临国际经济局势不稳的种种挑战，我国对外承包 工程行业发展速度减缓，但较之上年仍保持增长态势。全年我国 对外承包工程业务完成营业额1,034.2亿美元，同比增长12.2%； 新签合同额1,423.3亿美元，同比增长5.9%。*28财务报表分析 例题 2011年，新签合同额在5,000万美元以上的项目498个 （上年同期488个），合计1,123.7亿美元，占新签合同 总额的79%。其中上亿美元的项目266个，较上年同期增 加5个。从完成营业额的地区分布情况看，亚洲510.2亿美元 ，同比增长19.6%，占49.3%；非洲361.2亿美元，同比 增长0.8%，占34.9%；拉丁美洲79.2亿美元，同比增长 26.2%，占7.7%；欧洲46亿美元，同比下降7.8%，占 4.5%；大洋洲、北美洲分别占2.2%和1.4%。从新签合同额的国家（地区）分布情况看，位居前 十位的国家（地区）是：印度、阿尔及利亚、埃塞俄比 亚、古巴、沙特阿拉伯、中国香港、安哥拉、委内瑞拉 、缅甸、尼日利亚，合同额总计559.7亿美元，占新签 合同总额的39.3%。 *29财务报表分析 例题 从新签合同额的行业分布看，对外承包工程新签合同额主 要集中在电力工业310.7亿美元，占21.8%；房屋建筑业277.9亿美 元，占19.5%；交通运输建设业270.6亿美元，占19%；电子通讯 业181亿美元，占12.7%；石油化工业148亿美元，占10.4%；制 造及加工业57.1亿美元，占4%；供排水业、矿山建设业、航空航 天、环保产业建设分别占3.8%、1.2%、0.5%和0.3%；其他行业 占6.8%。2市场竞争情况由于对外承包工程业务对企业的技术、管理和融资能力等要求 较高，因此在对外承包工程的行业竞争中大型国有企业占据明显 优势。近几年来，位于行业前50位的企业占有近分之二的市场份 额。中国对外承包工程企业主要的市场领域集中在亚洲和非洲地 区，拉美地区的业务增长明显。主要的专业领域集中在电力、房 建、交通、电子通讯、石化、加工制造和供排水等。 *30财务报表分析 例题 （二）公司发展机遇和挑战1发展机遇从国内环境来看，一是经济持续增长形成有力支撑 ，外汇储备大幅提高、人民币稳步升值以及对外直接投 资进一步扩大等因素都直接或者间接地支持了对外承包 工程行业的发展；二是“走出去”战略符合我国新时期 总体发展目标，国家的政策支持力度不断加大，企业将 面临更加宽松有利的政策环境；是中国电力、交通、建 筑、制造加工等相关产业的发展和技术水平不断提高， 为中国企业走出去形成有力推动。*31财务报表分析 例题 从国际市场来看，随着经济全球化和区域经济一体化进程深入发展 ，中国企业在国际承包工程领域的发展空间将更为广阔，尤其是亚非拉发 展中