主讲:周海波天狼账号:BMC681股指期货基础理论讲座文化的融入本节课内容概要什么是期指基本要素期指结算期指功能期货什么是期货?期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而 来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期 就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交 收实货，因此中国人就称其为“期货”。 买卖契约口头承诺标准化合同期货形成的过程 中间人 期货交易所口头承诺买卖契约商品期货 交易所数量 质量 等级 交货时间 交货地点 数量 质量 等级 交货时间 交货地点 空头 （卖方）多头 （买方）保证金数量 质量 等级 交货时间 交货地点 数量 质量 等级 交货时间 交货地点 空头 （卖方）多头 （买方）期货与现货 交割数量 质量 等级 交货时间 交货地点 数量 质量 等级 交货时间 交货地点 现货期货什么是股指期货? 书面解释:股指期货是从商品期货发 展而来的金融衍生产品， 是以股票价格指数为标的 物的金融期货合约。 通俗理解:股指期货是以沪深300指数 作为标的物,以每点300元 为赔率的看多看空竞局 。期货与股票的差异性杠杆率交易方式时效性投资回报风险性股票全额交易单向交易, 只可做多无市场差价+ 红利派息有风险股指 期货保证金交易 杠杆率为 18%左右双向交易 既可做多 也可做空有交割时期交易差价高风险优缺点以小博大自由度扩大 市场更健康时间制约投机性更强风险更高 报酬更高股指期货与商品期货的区别标的物交割方式合约到期 日持仓成本投机性本质区别商品 期货实物形态 的商品实物交割商品特性 的不同而 不同贮存成本 运输成本 融资成本波动不大 投机性一 般期货决定 现货股指 期货沪深300 指数现金交割标准化 固定化融资成本波动更大 震荡剧烈 投机性强现货由期 货决定股指期货合约的基本要素1标的物股指期货的标的物就是沪深300 指数。沪深300指数就是一款含 有沪深两市300只样本股的成分 指数。其样本的选择，基于对 股票流通市值和成交量的综合 考察。能够进入沪深300指数的 样本股，一般都是大盘流动性 良好的蓝筹股，因而该指数可 以综合反映市场总体的运转情 况。中国内地第一款股指期货 合约将以沪深300指数为标的物 。 大盘界面中敲击：HS300，即可 出现。股指期货合约的基本要素2报价单位及最小变动单位 商品期货的报价单位通常是货 币，如石油期货以美元报价， 大豆期货以人民币报价。而股 指期货合约的报价单位是指数 点。最小变动单位则是指报价 的最小变换刻度。沪深300指数 期货合约规定的最小变动单位 是0.2点，因此，对于3194点这 个特定的整数点位，投资者可 以把报价精确到小数点后一位 ，报入3194.0、3194.2、 3194.4、3194.6、3194.8，都 是符合规则的，但小数点后的 数字如果为1、3、5、7、9，报 价会被系统拒绝。 股指期货合约的基本要素3合约乘数及合约价值 以指数点报价的股指期货合约，其结算单位却是货币。那么，如何用货币体现指数点 呢？解决这个问题，首先我们要理解一个概念合约乘数：指数点与货币的换算单 位叫做合约乘数。沪深300指数期货合约规定，每个沪深300指数点的价值为人民币300 元，即该合约的乘数是每点300元。有了乘数，就可以计算合约的价值。每手股指期货 合约的价值等于其市场成交点位与该合约乘数的乘积。沪深300指数期货合约的合约价值 = 合约价格（指数点） 300股指期货合约的基本要素4 合约种类 包括两个近月合约和两个季月合约。近月是最临近当前月 份的意思，季月是每个季度末的月份，即3、6、9、12月 。 股指期货合约的基本要素5交易时间上午 9：15-11：30 下午 13：00-15：15沪深300指数期货的开盘时间比股 票早15分钟，9时15分即开始竞价交易 。开盘前5分钟是集合竞价时间，其中 前4分钟为报价时间，开盘前最后1分钟 为撮合交易时间。这样的制度安排，使 得股指期货能够超前反映晚间停市期间 的各类市场信息，以及投资者对当日趋 势的总体期望。收盘时间：沪深300指数期货的收盘 时间比股票晚15分钟，15时15分收盘。 合约交割日的收盘时间为15时整。中金所规定，每月的第三个周五为交 割月的交割日，这一天收盘后，当月合 约将进行交割结算。合约的交割日也就 是最后交易日。股指期货合约的基本要素之6 熔断 沪深300指数期货的涨 跌停板幅度和股票一样， 都是10%。熔断机制是股指 期货中很有特色的一个价 格制度。股指期货合约达 到10%的涨跌停板之前，首 先会遇到6%的熔断价 事实上，我们可以将熔断 价格近似地理解为一个临 时的小幅涨跌停板 股指期货合约的基本要素7 交割方式股指期货的交割方式为现 金交割，多空双方在交割 日，依照标的指数最后两 小时的算术平均价计算盈 亏，盈亏额划转至各自账 户，所持头寸平仓。 交割日交割日为合约到期月的第 三个周五。 当月合约的生存期?最长21天,最短15天股指期货合约的基本要素之8爆仓理论上，投资股票最大的亏损幅度 是100%，即资金全部亏损，并且这种情 况在现实中基本不会发生。而做股指期 货则有爆仓的概念，即投资者把资金全 部亏损完了还不够，还欠期货公司保证 金。所谓爆仓，是指在某些特殊条件下 ，投资者保证金账户中的客户权益为负 值的情形。在市场行情发生较大变化时 ，如果投资者保证金账户中资金的绝大 部分都被交易保证金占用，而且交易方 向又与市场走势相反时，由于保证金交 易的杠杆效应，就很容易出现爆仓。如 果爆仓导致了亏空且由投资者的原因引 起，投资者需要将亏空补足，否则会面 临法律追索。 股指期货的结算规则保证金交易 按照沪深股市的早期规则，投资者有多少资金只能买多少股票，即开 通融资交易，也需要向券商借入真实的货币，其杠杆最多也就放大到 两倍；而股指期货只需要少量的保证金就可以开设很大价值的仓位， 其保证金率通常在10%20%之间，由交易所动态调节，因而它的资金 杠杆可以放大到510倍。 逐日盯市制度所谓逐日盯市制度，亦即每日无负债制度、每日结算制度，是指在每 个交易日结束之后，交易所结算部门先计算出当日各期货合约结算价 格，核算出每个会员每笔交易的盈亏数额，以此调整会员的保证金帐 户，将盈利记入帐户的贷方，将亏损记入帐户的借方。若保证金帐户 上贷方金额低于保证金要求，交易所通知该会员在限期内缴纳追加保 证金以达到初始保证金水平，否则不能参加下一交易日的交易。逐日 盯市制度一般包含计算浮动盈亏、计算实际盈亏两个方面。 股指期货的结算规则强行平仓制度在期指交易中，如果投资者因价格损失导致保证金不足，就会被强行 平仓，这是期货投资所特有的风险。假如一位投资者看好后市，开设 了多头仓位，但期指价格在上涨前先行下跌，导致该投资者被强行平 仓，随后期指即使涨得再高，也与这位投资者无关，他的游戏提前结 束了。 手续费 按照沪深300指数期货的相关规定，交易所方面收取合约价值的 0.005%作为手续费，即万分之零点五。期货公司需要在交易所的费 率之上，再收取自己的佣金。股指期货的结算过程比较复杂，交易所 与结算会员结算，结算会员与交易会员结算，而交易会员再同客户进 行结算。由于IB规则，股票交易商也会参与股指期货手续费的分配。 考虑到上述种种，最终由客户付出的佣金率有可能会达到万分之二。股指期货的基本功能 价格发现的功能 套期保值的功能 无风险套利功能 配置资源功能股指期货的基本功能股票指数期货一有价格发现功能。期货市场由于所需的保证金低和交易手续 费便宜,因此流动性极好。一旦有信息影响大家对市场的预期,会很快地在期 货市场上反映出来。并且可以快速地传递到现货市场,从而使现货市场价格达 到均衡。 股票指数期货二有风险转移功能。股指期货的引入,为市场提供了对冲风险的 途径,期货的风险转移是通过套期保值来实现的。如果投资者持有与股票指数 有相关关系的股票,为防止未来下跌造成损失,他可以卖出股票指数期货合约, 即股票指数期货空头与股票多头相配合时,投资者就避免了总头寸的风险。 股指期货有利于投资人合理配置资产。如果投资者只想获得股票市场的平均 收益,或者看好某一类股票,如科技股,如果在股票现货市场将其全部购买,无 疑需要大量的资金,而购买股指期货,则只需少量的资金,就可跟踪大盘指数或 相应的科技股指数,达到分享市场利润的目的。而且股指期货的期限短,流动 性强,这有利于投资人迅速改变其资产结构,进行合理的资源配置。 股指期货还有套利作用,当股票指数期货的市场价格与其合理定价偏离很大时 ,就会出现股票指数期货套利活动;股指期货的推出还有助于国企在证券市场 上直接融资;股指期货可以减缓基金套现对股票市场造成的冲击。 做赢股指期货的条件?大盘分析技术期指庄家行为理念与心态天狼50大盘分析界面之一天狼50大盘分析界面之二天狼50股指期货平台股指期货交易平台界面股指期货培训安排 现场培训 网络培训 竞局赛 后期召回股指期货基础理论讲座结束！2009-8-24