我国衍生金融工具市场 发展历程及现状 以1990年10月12日郑州粮食批发市场的开业为标志， 我国衍生品市场已经走过了近二十年的发展历程。 根据市场发展的性质和运行特征，可以将商品期货 市场和金融衍生品市场的发展历程分别划分为三个 的阶段。发展历程 以1990年10月12日郑州粮食批发市场的开业为标志， 我国衍生品市场已经走过了近二十年的发展历程。 根据市场发展的性质和运行特征，可以将商品期货 市场和金融衍生品市场的发展历程分别划分为三个 的阶段。发展历程 1990年10月1993年11月 初创时期的盲目发展 1994年 4月2000年12月 以政策调控为主基调的治理整顿 2001年 3月至今 复苏与规范发展发展历程商品期货市场 商品期货市场建立后不久，我国就出现了早期的金 融期货。在1992到1993短短两年的时间里，外汇期 货、国债期货、股票指数期货、认股权证等金融衍 生品陆续登台亮相。 1992年6月1995年5月 初步尝试 1996年6月2004年 停滞阶段 2005年6月至今 恢复发展发展历程 1992年6月1日上海外汇调剂中心率先推出外汇期货，进行 人民币与美元、日元、德国马克的汇率期货交易，这是我 国金融衍生品早期实践的起点。 但当时的汇率期货交易并不活跃，并且存在许多违法经营 的期货经纪机构在境外市场进行操作，严重损害了国家的 利益。 1993年上海外汇调剂中心被迫停止了人民币汇率期货交 易。初步尝试外汇期货 1993年3月10日海南证券交易中心开办了股票指数期 货交易，标的物为深圳综介指数和深圳A股指数。 1993年9月底，仅仅运营了半年时间，就山于严重投 机全部平仓停止了交易。初步尝试股指期货 1992年12月上交所首先向证券公司推出了国债期货交易，而后 北京广州等地共计13家证券交易所相继开办了国债期货交易。 1995年，各地挂牌的国债期货介约已达60多个品种。由于在当 时的交易中，机构和专业投资者占主体地位，投机气氛浓重， 出现了“327国债事件”等严重违规操作现象，造成价格异常波 动市场极度混乱。 1995年5月17日，在国债期货交易管理暂行办法发布不到3个 月，中国证监会就被迫发布了关于暂停国债期货交易试点的 紧急通知，我国金融衍生品市场的初步尝试以全面失败而告 终。初步尝试国债期货 证券市场出现的具有金融衍生品性质的权证交易由于存在 更加严重的投机炒作，1996年6月30日，权证全部摘牌， 这标志着我国金融衍生品市场发展的全面停滞。 此后直至2004年的漫长时期内，除了1997年4月1日中国银 行作为中国境内唯一一家获得授权的试点银行开始开展人 民币远期结售汇业务外，几乎没有具有金融衍生品性质的 市场交易存在。停滞阶段 2005年5月16日，中国人民银行发布全国银行间债券市场 债券远期交易管理规定，6月15日，工商银行和兴业银行 做成首笔银行间市场债券远期交易。这是我国银行间市场 首只真正的衍生产品，也标志着我国金融衍生品市场恢复 发展的开始。恢复发展 我国金融衍生品市场作为新生事物历经了20多年的发展，从无到有， 从小到大，从无序逐步走向有序，逐渐发展并走向成熟。 根据中期协统计数据，我国期货市场成交额从1993年的5,521.99亿元增 长到2014年的2,919,866.59亿元，增长527.77倍；期货成交量从1993年 的890.69万手增长到2014年的250,581.87万手，增长280.33倍。同时， 我国金融衍生品市场的国际影响力显著增强，逐渐成长为全球最大的 商品期货交易市场和第一大农产品期货交易市场。 根据美国期货业协会（FIA）对全球75家期货交易所（含期权）2014年 度交易量的调查，上期所、大连交易所、郑商所、中金所分别位列第9 、10、13和18位，均跻身世界前20家主要期货交易所。市场现状市场现状市场现状 金融衍生品品种不断丰富 2012年以来，我国期货市场陆续推出白银、玻璃、油菜 籽、原油等商品期货。2010年4月，股指期货正式上市交 易。2013年9月，国债期货重新上市交易。2015年2月，上 海证券交易所正式挂牌上证50交易型开放式指数基金(ETF) 期权合约，拉开了中国期权市场发展大幕。此外，外汇期 货也正在筹备中。 随着经济发展水平的提高，企业风险管理需求不断的多元 化和个性化，我国金融衍生品市场品种体系将不断丰富和 完善。市场现状 投资者队伍进一步扩大 2012年2月，南方基金股指期货交易开户获中金所审批通过，标 志着公募基金正式参与股指期货市场。 2012年10月，中国保监会发布保险资金参与股指期货交易规定 及保险资金参与金融衍生产品交易暂行办法，允许保险 机构以对冲或规避风险为目的参与股指期货等衍生品交易。 2015年6月，证监会发布的境外交易者和境外经纪机构从事境 内特定品种期货交易管理暂行办法进一步开放了境内期货市 场投资者的限制。市场现状 金融衍生品行业创新发展迅速 2008年，期货公司交易系统接口的陆续开放，以及上期技 术综合平台（CTP）在期货行业得到推广和应用，为程序 化交易为主的量化交易普及扫除了障碍。 根据中期协统计数据，2014年程序化交易金额占市场总交 易额的比例为15.6%，相比国际发达资本市场具有极大的提 升空间。随着国内金融及衍生品市场交易品种逐步丰富， 交易规则不断灵活，监管体系日渐完善，量化交易应用将 更加广泛。市场现状谢谢