行业分化，转型路 上北京区域金融调研纪要集锦北 京银行（601169） ：资产 质量管理严格，小微战略扎实推进 公司历年核销比较少， 从 今年开始， 按照财政部企业呆账核销的管理办法， 宽泛一些， 核销力度加大，下半年预计 会增加 10-15 亿之间。目前没有采取过不良打包打折转让 的处臵方式，整体对资 产管理 严格，尤其对本金会精打细算确保收回。新增对公新增 投放 80%支持小客户的融资需求 ，主要聚焦在绿色、文化、高科技。下半年还会主 动做大规模，储备了充足优质 的小微 客户，未来还是比较平稳的增长态势 。下半年总 体投放情况预计和上半年持平。 公司入围 首批十个投贷联动试 点， 模式还在摸索之中， 关于定增补充核心级资 本是下一步的计划 ，有望在年内出方案。民生银行（600016） ：全年新增信贷投放略有上调，小微规模压缩户 数增多 不良行业分 布，主要集中在一制造业大型的基建 和批发零售，这块 也是投放贷款较多 的行业。不良地 域分布，沿海资产质量情况有所好转，不良新生成稳定下来，不良呈现往东北华中内陆地区延伸态势。全年对公新增投放大约 上调至 2000 亿左右规模， 总 体战略是在经济下行周期寻找低风险的业务夯实对公资产，对公策略是重点做“三 优一 特” ：优质的大型国企、优质的市场上市公司、优质的民营企业、还有特色行业 领域的 企业。小微业务仍将是优势 业务，总体结构需要调整，新客户 增加，但是规模 有所压 缩，压到户均四五十万余额，更加符合中国的真正的小微企业的现状，资金需 求要匹配 同时控制不良，继续 做强这块优势 业务。渤 海金控（000415） ：多元化布局打造护城河，参股保险打造业务协 同 公司的“护城河 ”包括： 1）业务 多元化，行业有集 装箱、飞机、设备不同的行业， 地域上客户遍布全 球各地，可以平滑行业和全球市场的周期； 2）融资渠道丰富，可 以从全球市场获取资 金； 3）集装箱和飞机租赁市场的进入门槛高，资产端要有很强 的管理能力，渠道端要 能整合制造商和客户的资源。东 兴证 券（601198） ：依托集团优势，发力资管业务 在资管方面公司与集团的合作潜力 巨大。 大股东可以提供丰富的项目资源以及对接资 金端。集团内部正在强化业务协同， 成立战略协调部。从整体看，协同有三个方向。 一是客户共享，二是渠道的共享，三是 做大投行战略，为客户提供一揽子综合服务。风险 提示：资产 质量恶化超预期。行业研究/深度研究 | 2016 年 09 月北京银行（601169） ：资 产质 量管理严格，核销政策有所变化北京区外共 11 家分行，不良主要天津上海杭州较多。历年核销比较少，从今年开始核销政 策有变化。15 年以前完全按照税务总 局的要求，条件非常苛刻，在完全看不到资产的情况 下才予以核销。但从今年开始，按照财政部企业呆账核销的管理办法，宽泛一些，核销力度 加大， 下半年预计会增加 10-15 亿之间。目前没有采取过不良打包打折转让的处臵方式， 整体对资 产管理严格，尤其对本金会精打细算确保收回。新 增对公大部分支持中小客户，优质客户储 备利做大规模新增投放 80%支持小客户的融资需求，主要聚焦在绿色、文化、高科技。下半年还会主动 做大规模，目前企业融资的渠道多元化，表内信贷还 有投行发债，从行内考核机制来说还 是 激励用好信贷资源促进信贷投放，尤其是带来收益高的小微群体。从资产 方面的需求来说 ， 公司储备了优质的小微客户，未来还是比较平稳的态势 。下半年总体投放情况预计 和上半年 持平。投 贷联动 推进之中，定增补充核心资本争取年内出方案 公司入围首批十个投贷 联动试点，模式还在摸索之中：子公司做股贷投资基金或者理财资 金进行投资尚未明确。公司走资本集约型的道路，发展轻资本业务，小微零售投行。内部控制资本支出，外部注重资本补充。去年发了二级资本债，资本充足率就很好。一级资 本，一度 非常紧张，七月份发了优先股之后能提升一级资 本充足率。关于定增补充核心级资 本是下一 步的计划，争取在年内出方案。民生银行（600016） ：不 良尚不言顶，新生成向内陆转 移 不良行业分布， 主要集中在一制造业大型的基建和批发零售，这块 也是投放贷款较多的行业。不良地域分布，沿海资产质量情况有所好转，不良新生成稳定下来，不良呈现往东北华中内陆地区延伸态势 。核销总体规模在同业不算高，下半年预计 会略高于上半年。采矿业不良上 半年上升较快，从存量来说正在积极去化，这块不良不用过分担忧，从前年开始新增基本很 少，只是存量的处臵问题，会以退为主，保留少量优质 客户的战略，与当地城商行进行合作 等方式来积极处理。全 年新增信贷投放略有上调，对公实施“三优一特”全年对公新增投放大约上调至 2000 亿左右规模，零售新增暂时还为 1500 亿规 模，增幅略 高于同业。新的变化，对公今年总体加大与国有企业的 合作，总体战略是在经济下行周期寻 找低风险 的业务 夯实对公资产 ，对公策略是重点做“三优一特” ，就是优质的大型国企、优 质的市场上市公司、优质的民营企业、还有特色行业领域的企业 。社 区银行做精做强，小微规模压缩户数增多规模目前大概在 1500-1600 家，整个规模数增长较 少。一方面，新设社区银行网点，监管 趋严。另一方面，新增与退出同步进行，做精做强。在不停投入新店同时也在回收运营欠佳 的点，不追求社区银行数量增长，希望做精做强。未来采取通过一家持牌银行作为辐射点 ， 辐射到周边一到两公里半径未持牌网点。目前一些高端小区的社区银行配合理财、保险、消 费贷等销售效果已经显现。小微业务仍将是优势 业务，总体结构需要调整，新客户增加，但谨请 参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评 级标准 22行业研究/深度研究 | 2016 年 09 月是规模有所压缩 ，压到户均四五十万余额，更加符合中国的真正的小微企业的现状，资金需 求要匹配同时控制不良，继续 做强这块优势 业务。渤海金控:（000415） ：公 司基本情况： 公司是国际领 先的租赁集团， 分境内和境外两部分业务。 境外以飞机和集装箱租赁的经营性租赁业务 为主。飞机租赁有 HKAC 和 Avolon 两个平台，拥有飞机 450 架，排在全球第四位。集装箱租赁有 Seaco 和 Cronos 两个平台，拥有 350 万 CE U 的集装箱，排在全球前 两位。境内是融资租赁业务 ，有天津渤海、皖江金租、横琴租赁 3 个平台。天津渤海持有内 资租赁牌照，主要做大型基础设施和政府平台类项 目。皖江金租持有金融租赁牌照，主要针 对中小企业。横琴租赁持有外资租赁牌照，业务 集中在珠三角地区。2015 年公司确立了“以 租赁产 业为基础，构建多元金融控股集团”的发展战略，重点布局了保险、证券、银行、互 联网金融等多个领域。公司的“护城河”包括：1.业务 多元化，行业有集装箱、飞机、设备不同的行业，地域 上客户遍布全球各地，这样可以平滑行业和全球市场的周期。2. 融资渠道丰富，可以从全 球市场获取资金。3. 集装箱和飞机租赁市场的进入门槛高，资产端要有很强的管理能力， 渠道端要能整合制造商和客户的资源。业 务情况： 飞机租赁方面，市场上各家公司的差异化较小，竞争激烈。公司在区域上会侧重在亚洲和欧洲， 未来会向美洲布局。 在发展思路上， 公司主要通过并购方式进行外延式发展。 收购 Avolon 以后，未来飞机租赁资 产的增长还会继续提速。公司希望把握住飞机租赁市场的行情，在这 个行业有更多作为。整体机队以 737、320 的窄体机为主，符合目前国际市场的主流 偏好 。集装箱租赁方面，受下游海运行业景气度下行的影响，收入增长有一定压力。但是随着市场 回暖，下半年经营情况会有所好转。上半年发生 3.4 亿元减值损失，其中 2 亿元来自集装箱 租赁，但都是针对有出售意图的集装箱计提。下半年计提的规模会减少。从租期上看，集装箱租赁平均租期为 8-10 年。飞机租赁租期多在 5 年以上，短租的很少。境内融资租赁在 3 年左右。融资租赁的资产出表一直在探索。但是国内 资产 证券化市场历 史较短，资产 证券化的成本比 整体发债成本更高。未来公司会与参股子公司联讯 证券在资金端就租赁项目进行合作。短期 内没有考虑成立保理子公司。流 动性管理： 租赁业 务的资产端和负债端的久期基本匹配。但皖江金租因为持有金融租赁牌照，可以参与同业拆借，存在一定的资金错配，但没有错配风险 。公司的并购费用 70%来源于借款，并购后通过增发释放公司杠杆，资金压力缓解。因为收 购标的通常运营情况良好，现金流充裕，所以银行也看好并购项目，并购借款的成本较低 。 公司也在积极进行债务 臵换，减少高成本资金的占比。一般而言，经营 租赁的风险较 融资租赁更高。但是公司从事的集装箱和飞机租赁，标的物流动性好，公司处臵 能力强，经营租赁的风险 可控。租赁业务 通常收取 3 个月的保证金，万一谨请 参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评 级标准 33行业研究/深度研究 | 2016 年 09 月发生逾期，公司会收回资产然后及时找到其他客户对接。 盈 利情况：境内融资租赁业务的收益率在 8%左右， 资金成本约为基准上浮 10%， 利差在 2-3 个百分点。 境外飞机和集装箱经营 租赁的收益率在 10%-12%。今年公司收购 GECAS 的 45 架飞机是附带租约的，交割后就可以收取租金。现在只交付了12 架飞机，预计剩余飞机会在 10 月交割完毕。收购的这部分飞机在今年业绩上会有体现 。但是重组方案中的 12 架飞机需要等方案通过证监 会审批后，才能交割。上半年利润没有完全体现，ROE 为 2.6%。但是在正常年份 ROE 都在 10%左右。境内一般 8%，境外 12-15%。上半年受渤海人寿、 并购费用和利率汇率衍生品的影响， 利润增长较慢。 但这都是短期因素， 下半年市场企稳，业绩 肯定比上半年好。风 险因素 国际会计准则准备将承租人的经营 租赁资 产纳入资产负 债表， 这个调整对租赁公司的影响不大，但航空公司会增加资产负 债率。不过航空公司运营不只是看财务指标，业务上对飞机租 赁的需求依然强烈。租赁行业营 改增从 13 年就已经开始，所以今年营改增的全面推行对公司影响不大。 公司主要的收入和成本都使用美元计价，汇兑风 险很小。以美元计的收入折算到合并报表 ，的确会受汇率影响，导致收入有增减。保 险方面人寿公司一般盈利周期是 5-7 年，所以目前渤海人寿短期内盈利改善的难度比较大，但是能 做到不亏损。目前业务 仍然集中在天津地区，未来会考虑拓展到全国其他区域。因为渤海人 寿成立时间不满三年，所以根据规定持股比例暂时 不能超过 20%。参股华安财险 的主要目的是与原有的租赁业务形成业务 协同。租赁项目现金流稳定， 恰 好符合保险资 金的投资需求。而租赁公司本身要经营大量的资产，天然产生对财 险的需要 。 原来的华安财险 主要做的是车险，未来会考虑将险种拓展至集装箱、飞机领域。东 兴证 券（601198）： 公 司整体情况： 上半年资本市场行情对行业冲击比较大。主要是受到经纪 、自营、两融的影响，收入下滑 60%。 但是利润相对不错。 ROE 5.8%， 高于大型券商。 经纪 市场占有率排名提升四五名，有向好趋势。投行、资管是主要收入来源。投行业务收入增长 200%，主要因为新团队在今 年上半年发力。上半年资管接近 3 亿元收入，依托股东的金控平台背景，上半年主动管理规模接近一半。业务结 构在调整，上半年经纪 业务占比不到 40%，投行 25%，资管 15%，收入结构多元化，符合公司 “大资管、 大投行、 大销售” 的战略。 预计下半年经营情况会更好。问 答：Q 大股东东 方资管和公司有哪些业务协同？A 东方资管是全牌照的金融集团，从 12 年开始就和公司开展合作。资管方面的合作潜力最 大，公司主动管理的规模的提升，得益于大股东丰富的项目资源以及资金端的对接。资管公 司