2015年10月www.pwccn.com分享行业资 讯 引领企业 发展普华永道 保险文摘 2015年上市保险公司半年 报 分析专刊普华永道 保险文摘1前言 .32015年上市保险公司半年报分析范围 .4第一章： 整体分析 .5第二章： 寿险行业保险业务 .62.1 保费收入 . 62.2 退保金与退保率 . 92.3 保户质押贷款 .112.4 新业务价值. 13第三章： 财产 险保险业务 . 153.1 保费收入 . 153.2 承保利润率分析 .163.3 索赔进展分析 .16第四章： 投资业务 . 184.1 投资结构分析 .184.2 投资收益率分析 . 20目 录一 一 一 一 一 - - - - 一 一普华永道 保险文摘3前言2015年中国经济增速放缓、 股市波动增加、 人民币汇率调整、 保 险行业监管新政频出， 在这四大宏观因素的影响下的中国保 险行 业也经历了变化和话题都较多的一年。 保监会大力推进 偿二代试 点和改革、 保险资金运用渠道不断拓宽、 费率市场化 逐步推进、 员工持股计划放开、 市场“黑马”频现、 互联网渠 道开始初露峥 嵘保险行业成为社会和投资领域关注的焦点 。 在这个变化的大 背景下， 各上市保险公司交出了一份什么样的 中期答卷？市场黑马是否撼动了作为领头羊的上市保险公司江湖地位？ 在选择价值还是增规模的十字路口各大公司究竟何去何从？ 退保率持续走高是否真的影响到了保险公司的基础？ 保户质押贷款持续增长是福还是祸？ 为什么财产险公司的综合成本率下降如此困难？ 2015年上半年的牛市行情各公司斩获如何？ 刚过去一个季度的快熊又会给几家保险公司带来多大影响？我们将基于几家公司披露的中期财务报告， 并结合以前年度财 务 披露信息， 对上市保险公司的上述热点问题进行分析。4普华永道 保险文摘2015年上市保险公司 半年报分析范 围 本快讯提供了国内大型保险公司2015年上半年业绩的精华汇总 后附资料提供了国内上市保险公司资产规模较大的六家公司截至2015年6月30日的重要财务数据、 已公布业绩及财务状况的比较和分析， 包括：中国人寿保险股份有限公司 （以下简称 “中国人寿” ） 中国平安保险 （集团） 股份有限公司 （以下简称 “中国平安” ） 太平洋保险 （集团） 股份有限公司 （以下简称 “中国太保” ） 中国人民保险集团股份有限公司 （以下简称 “中国人保” ） 新华人寿保险股份有限公司 （以下简称 “新华人寿” ） 中国太平控股保险有限公司 （以下简称 “中国太平” ） 目前中国人保、 中国太平在香港联交所上市， 中国人寿、 中国平安、 中国太保和新华人寿均已在上海证交所和香港联交所同时上市， 中国人寿还同时在纽约交易所上市。 为 在同一口径下进行比较分析， 除有说明数据以香港准则列示外， 以下数据分析按 照中 国会计准则进行列示， 单位为人民币百万元。普华永道 保险文摘4普华永道 保险文摘5第一章： 整体分析2015年上半年， 6家上市保险/保险集团公司已赚保费实现了同比18.6%的增长 ， 投资收益更是同比增长了123.8%之多， 6家公司合计实现净利润71.5%的增 长， 并且均实现了净利润超过50%的同比增长。 总资产与净资产也双双实现 两位数百 分比的增长， 交出了一份不错的答卷。保险业务和投资业务是保险公司的两大支柱业务。 下文我们将区分寿险行业保险业务、 财产险行业保险业务以及投 资业务 对6家上市公司的2015年上半年的经营情况进行分析。2015年上半年6家上市保险/保险集团公司汇总的主要财务指标如下 （除特别说明， 本报告金额单位为人民币百万元 ） ： 经营数据2015年1月-6月2014年1月-6月变化已赚保费851,911718,59618.6%投资收益286,711130,249120.1%营业收入1,215,323905,94934.1%营业支出(1,062,717)(824,514)28.9%净利润113,64566,26571.5%综合收益137,41891,64250.0%财务状况数据2015年6月30日2014年12月31日变化资产总额9,850,3538,853,42411.3%负债总额8,735,7667,878,63910.9%其中： 保险责任准备金余额4,485,9464,166,9017.7%归属于母公司的股东权益987,403863,86414.3%盈利能力指标2015年1月-6月2014年1月-6月变化加权平均净资产收益率(%) （六家公司平均）13.349.613.73%归属于母公司股东的基本 每股收益(元)8.124.6973.2%归属于母公司股东的每股净资产(元)105.7892.4314.4%普华永道 保险文摘6第二章： 寿险行业 保险业务2013年、 2014年以及2015年上半年几家上市寿险公司原保费收入及市场份额如下 ：2.1 保费收入因为保险业务收入在保监会统计信 息 中有公开披露， 我们直接使用保 监会 披露数据对几家上市寿险公司/ 上市公 司寿险子公司 （以下简称上 市寿险公 司） 的保费收入及市场份额 进行分析。 自2013年以后， 保监会对 寿险行业各公 司披露的信息包括： 原 保险保费收入、 保户投资款新增交费 （主要为万能险） 和投连险独立账 户新增交费。 其中原 保险保费收入 为执行企业准则解释公 告2号 （主要 发文为财会200915号）下保费收入， 而原保险保费收入加 保 户投资款新增保费与执行解释 公告2 号之前的保费收入一致 （根据 行业习 惯， 我们将之称为规模保费 ） 。 我们在 阅读各种寿险行业研究 报告的时候发 现， 有关寿险行业的 市场分析， 两个口 径都可能被使用。 因此， 我们的分析基 于原保费收入和 规模保费两个口径。我们发现， 原保费收入方面几家上 市 寿险公司依然稳扎稳打， 占有65% 的市 场份额； 规模保费上看非上市公 司发展 迅速， 几乎要与上市公司平分 市场。2015年1-6月2014年2013年金额占比金额占比金额占比中国人寿234,15524.8%331,24226.1%326,72030.4%平安寿险123,05613.0%173,99513.7%146,09113.6%新华人寿72,6617.7%109,8688.7%103,6409.6%人保寿险67,0117.1%78,7186.2%75,2737.0%太保寿险62,4656.6%98,6927.8%95,1018.9%太平人寿50,1945.3%65,1285.1%51,8534.8%其他333,81535.5%411,38532.4%275,41525.7%合计943,356100.0%1,269,028100.0%1,074,093100.0%普华永道 保险文摘72013年、 2014年以及2015年上半年几家上市寿险公司规模保费及市场份额如下 ：几家上市寿险公司原保费收入市场份额走势曲线 ：几家上市寿险公司规模保费市场份额走势曲线 ：通过分析我们发现， 市场前两名的中国人寿和平安寿险在两个口径下的市场份额走势并不一致， 而排名在36名的几家公 司 在两个口径下市场份额走势相似。 以下为几家公司在两个口径下市场份额走势曲线：通过上述分析可以看到， 市场排名3 至 6名的几家公司在两个保费口径下 的市 场份额走势基本一致。 人保寿 险在两 个口径下均出现一个小的拐点 ， 在2014 年市场份额下降后2015年出 现反弹， 但尚未恢复2013年水准； 新华人寿和 太保寿险均呈持续下降 趋势； 太平人寿 在两个保费口径下市 场占有率均上升。市场双雄中国人寿和平安寿险在两 个 口径下的表现大相径庭。 中国人寿 在原 保费统计口径下的市场份额虽 然持续 下降， 但下降走势趋缓， 而在 规模保费 口径下看不到下跌减缓迹 象； 平安寿 险在原保费口径下市场 份额可以用几 乎保持稳定形容， 但规 模保费口径下出 现明显下跌迹象 。因此， 我们可以看出不同的保险公司 在 两种保费口径下的发展战略是有所 不同 的。 从结果上看， 中国人寿和平 安寿险 有明显偏重原保费口径业务的 倾向。0%5%10%20% 15% 15%25%30%35%中国人寿2013年人保寿险平安寿险2014年太平人寿新华人寿2015年1-6月太保寿险太保寿险中国人寿人保寿险平安寿险太平人寿新华人寿2013年2014年2015年1-6月0%5%10%20%25%30%2015年1-6月2014年2013年金额占比金额占比金额占比中国人寿244,77519.3%356,37821.5%337,80924.2%平安寿