利率风险是银行的主要金融风险之一，由 于影响利率变动的因素很多，利率变动更加难 以预测，银行日常管理的重点之一就是怎样控 制利率风险。利率风险的管理在很大程度上依赖于银行 对自身的存款结构进行管理，以及运用一些新 的金融工具来规避风险或设法从风险种受益。利率风险管理1）利率风险及影响其变动的因素2）利用资金缺口管理和持续期缺口管理防范利 率风险3）利率期货、利率期权、利率互换及利率上下 限及双限等新的防范利率风险的金融工具的介 绍 1.1 利率风险的概念 1.1 利率风险的概念 利率风险是指由于市场利率变动的不确定性 所导致的银行金融风险，具体来说就是指由于 市场利率波动造成商业银行持有资产的资本损 失和对银行收支的净差额产生影响的金融风险 。一般而言，如果一家银行的贷款期限长于存 款期限，即借短贷长，那么该银行市场价值的 变动将和市场利率变动方向相反；反之，如果 一家银行借长贷短，即贷款期限短于存款期限 ，那么银行市值的变动和利率的变动方向一致 。 1.2 影响市场利率变动的几点因 素除了银行自身的存贷结构之外，影响市场 利率波动的主要因素有以下几点：1.宏观经济环境。当经济发展处于增长阶段时，投资的机会增 多，对可贷资金的需求增大，利率上升；反之， 当 经济发展低靡，社会处于萧条时期时，投资意愿 减 少，自然对于可贷资金的需求量减小，市场利率 一 般较低。 1.2 影响市场利率变动的几点因 素2.央行的政策。一般来说，当央行扩大货币供给量时，可贷 资 金供给总量将增加，供大于求，自然利率会随之 下 降；反之，央行实行紧缩式的货币政策，减少货 币 供给，可贷资金供不应求，利率会随之上升。 3. 价格水平当价格水平上升时，市场利率也相应提高， 否则实际利率可能为负值。同时，由于价格上 升，公众的存款意愿将下降而工商企业的贷款需 求上升，贷款需求大于贷款供给所导致的存贷不 平衡必然导致利率上升。 4. 股票和债券市场。如果证券市场处于上升时期，市场利率将上 升；反之利率相对而言也降低。 5. 国际经济形势。一国经济参数的变动，特别是汇率、利率的 变 动也会影响到其他国家利率的波动。自然，国际 证券市场的涨跌也会对国际银行业务所面对的利 率产生风险。市场利率产生影响的主要经济因素 银行自身的资产 存款种类、数量、期 限 负债结构和数量 贷款种类、数量、期 限 中央银行货币政策 利率风险 货币供给 国际货币市场 市场利 股票和债券市场 率波动 经济增长 货币需求 投资需求 通货膨胀 利率风险的识别l重新定价风险l收益率曲线风险l基准风险l期权风险1.2 资金缺口管理 当市场利率发生变化时，并非所有的资产 和 负债都会受到影响，在分析商业银行的利率风 险时，我们应该考虑的是那些对利率变化非常 敏感的资产和负债，即利率敏感性（Interest Rate Sensitive Fund）。只有它们才会对银 行 的利率风险产生巨大影响。 2.1 利率敏感程度指标 1. 利率敏感性缺口 所谓利率敏感性资金，又称浮动利率或可 变利率资金，包括两部分：利率敏感资产和利 率敏感负债，是指在一定期间内展期或根据协 议按市场利率定期重新定价的资产或负债。这类资产或负债的定价基础是可供选择的 货币市场基准利率，主要有同业拆借利率、国 库券利率、银行优惠贷款利率、大额可转让存 单利率等。 所谓利率敏感资产和利率敏感负债，是指那些 在一定时限内（考察期内）到期的或需要重新确定 利率的资产和负债。而这类资产和负债的差额便被 定义为资金缺口（Funding GAP）缺口（GAP）=利率敏感资产（ISRA）利率敏感负债（IRSL）资金缺口用于衡量银行净利息收入（即利息总 收入和总支出之间的差额）对市场利率的敏感程度 。l正缺口：银行在利率上升时获利，利率下降时受损；l负缺口：银行在利率上升时受损，利率下降时获利；l零缺口：银行对利率风险处于“免疫状态”。 缺口是一个与时间长短相关的概念。缺口 数值的大小与正负都依赖于计划期的长短，这 是因为资产或负债的利率调整期限决定了利率 调整是否与计划期内利率相关。 一般而言，银行的资金缺口绝对值越大， 银行所承受的利率风险也就越大（无论是正缺 口还是负缺口），如果银行能够准确预测利率 走势的话，银行可利用较大资金缺口赚取较大 的利息收入；但如果银行经营管理人员预测失 误，较大的资金缺口也会导致巨额的利息损失 。2. 利率敏感比率指标 除了上面谈到的资金缺口指标外，我们还 可以用利率敏感比率来衡量银行的利率风险。利率敏感比率为利率敏感资产与利率敏感 负债之比，即：利率敏感比率=利率敏感资产利率敏感负债 当利率敏感资产大于利率敏感负债时，该比率大于 1；反之则小于1。利率敏感比率和资金缺口之间的关系是：当利率敏感比率大于1时，资金缺口为正值；当利率敏感比率小于1时，资金缺口为负值；当利率敏感比率等于1时，资金缺口为零。二种方法的区别在于：资金缺口表示了利率敏感资产和利率敏感负债之间 绝对量的差额，而利率敏感比率则反映了它们之间相 对量的大小。比如，当利率敏感比率接近于1时，银行 经营管理人员仅知道利率敏感资产与利率敏感负债相 当接近，但它们之间的差额是多少并不知道，而资金 缺口则准确反映了银行资金利率敞口部分的大小。 资金缺口、利率敏感比率、利率变动 与银行净利息收入变动之间的关系资金 缺口利率 敏感 比率利率 变动利息收 入变动变动 幅度利息支 出变动净利息收 入变动正值1上升增加增加增加正值1下降减少减少减少负值减少下跌正值下降增加增加上涨零值上升减少=减少不变零值下降增加=增加不变负值上升减少减少上涨负值下降增加增加下跌5. 受险价值法（value at risk）受险价值法又称VaR法，是指在正常的市场条 件下和给定的置信水平下，金融参与者在给定的 时 间区间内的最大期望损失。假设某资产组合在99%置信水平上的日VaR值 是10万元，表示在正常的市场条件下，该资产组 合 在100天内只有1天损失可能达到或超过10万元。受险价值法（value at risk）当采用VaR来检测风险时，我们相当于在陈 述以下事实：我们有X%的把握，在今后的N天 内，损失不会大于V（这里的V就是交易组合的 VaR值）。也就是说，VaR是两个变量的函数：时间展 望期（N）及置信区间（X%）。受险价值法（value at risk）(100-X)%损失 VaR 收益图4-1 交易组合价值变化服从正态分布、有X%的把握时的VaR6 其它方法l敏感性分析l情景分析l事后检验l压力测试利率风险管理工具l表内利率风险管理工具1）资产负债表呈资产敏感性延长投资组合的期限增加短期存款增加固定利率贷款增加短期借款利率风险管理工具l表内利率风险管理工具2）资产负债表呈负债敏感性缩短投资组合的期限增加长期存款减少固定利率债券增加固定利率长期债务增加浮动利率贷款4 套期保值和利率风险管理4.1 利率期货利率期货是指交易双方在集中性的市场以公 开竞价的方式所进行的利率期货和约的交易。利率期货合约是指交易双方订立的，约定在 未来某日期以成交时确定的价格交收一定数量的 某种利率相关商品（即各种债务凭证）的标准化 契约。其主要功能，是为持有固定利息资产的金融 机构和投资者提供一种以对冲减少和转移利率风 险的手段。几种主要的利率期货1. 联邦短期公债期货。这是一种以短期公债为 基础的、为期13周（91天）、和约单位100万美 元的期货合约 2. 欧洲美元定期存单期货。欧洲美元是指在美 国银行之外的美元存款。欧洲美元定期存单时 只有美国之外银行发行的以美元表示的大额定 期存单。它也是一种折扣债券，代表发行银行 的美元债务，其面额为100万美元，其利率被称 为伦敦（银行）同业拆借利率（LIBOR）。 3. 联邦国库券期货。 4. 联邦长期公债期货。 利用利率期货进行套期保值主要是依靠“对冲”的方法，即利用金 融期货来转移风险，以期货交易的利润来弥 补在金融现货市场上的损失。一般需要对冲的人，除谨慎的个人投资 者外，更主要的是银行经营管理人员及保险 公司、基金机构等金融部门的决策者们。此外，在金融市场上还有一部分投资者 ，他们愿意通过空头或多头交易来赚取差价 利润。利用期货交易套期保值应该注意的问题第一，要确定自己面临的是利率上升还是下 降的风 险，以此决定是做空头还是多头交易；第二，要选择合适的期货合约。一般来说， 为了减 少利率变动不一致带来的风险，期货合约中的金 融工具 应类似于要保值的资产或负债；第三，根据未来现货交易的数额（由于期货 交易中 每张合约的数额已规范化，因此银行只要确定期 货合约 的数量就行了）此外，为了有效降低风险，银行应在保值的 过程 中，随时密切关注市场利率的变化和自己的风险 现状， 以确保利率保值的效果。4.2 利率期权在20世纪70、80年代，一种新的套期保值 工具被创造出来。它为风险规避者提供了单方 面的防范利率奉贤的途径，这便是利率期权。利率期权，即买卖双方以与借贷票据有关 的具体的基础资产为标的物所达到的期权协议。利率期权主要分为三种： （1）实际证券期权，即在一定的价格买进或卖出国 库券、政府票据、政府债券的权利； （2）债券期货期权，即在一定的时间里按照一定的 价格买进或卖出政府债券期货的权利； （3）利率协定，是一种以减少利率波动的不利影响 为目的而达成的期权协定。利率协定有三种形式 ，即利率上限、利率下限和利率双限。 l远期利率协议（FRA）l利率互换