中国私人银行2017：十年蝶变 十年展望2017年4月目 录1. 前言2. 十年，形成基因独特的全球第二大财富管理市 场2.1 规模顺势 而起，迅猛发展、黄金十年 2.2 客户自主性强，创富引领、逐高收益 2.3 竞争格局未定，多元参与、各有所限 2.4 造就同质模式，零售升级、产品驱动122 5 7 103. 思变，中国私人银行正站在转型关键路 口3.1 市场之变，财富多资产 荒、新常态新预期 3.2 客户之变，结构日益多元、需求分化成熟 3.3 格局之变，经营边 界突破、跨界竞争加剧 3.4 地位之变，战略价值凸显、改革转型引擎1111 12 16 174. 展望，探索中国私人银行特色化发展道 路4.1 战略定位，以客户为 中心的差异化价值主张 4.2 能力布局，掌握全价值链 能力竞争优势 凸显 4.3 组织 支撑，总分制下加强私行专业 体系建设 4.4 路径选择 ，主流商业银 行私人银行发展道路2020 22 24 265. 洞察，2017年中国财富管理市场情势前 瞻6. 结语 附录1：调研方法论说明293536中国私人银行2017：十年蝶变 十年展望11. 前言2017年4月兴业银 行私人银行 波士顿咨询公 司得益于改革开放以来近40年经济 快速发展的时代机遇，中国已形成了规模达120万亿 人 民币的个人财富管理市场。同时，站在财富金字塔尖的高净值 人群崛起，高净值 家庭达 到 210万户。到2017年，中国私人银行业走过了第一个辉煌的十年，规模迅速成长，12家 中资 商业银 行私人银行的总客户数已经超过50万、 管理客户资 产（AUM） 近8万亿。 但同时， 各类 私行机构也面临能力偏科明显、业务 模式同质等挑战。目前，随着宏观经济进 入新常态，中国私人银行所面临的外部环境正在发生诸多变化：市场方面，资产 端收益率承压、财富端仍在快速积累并渴求优质 投资机会，财富多资 产荒的矛盾将成为新常态，改变着机构和客户预 期 ；客户方面，高净值 客户结 构日益多元，需求日渐成熟分化，守富、传承的需求上升， 对风险 收益的概念认识 加深，对专业财 富机构的需求度和能力要求提高 ；格局方面，在跨界竞争加剧的同时，中国金融体系的成熟和监管的完善将有助于私行 机 构打破经营 壁垒、探索专业发 展的经营 道路 ；地位方面， 在中国金融体系改革和银行业轻 型转型的背景下， 私人银行作为“大投行” 、 “大资管” 、 “大财富”的重要结合点，战略价值凸显。站在十年这样 一个特殊的时间节 点，展望未来，各家商业银 行应进 一步明确私人银行 业务 的战略地位，并积极思考和探索出一条具有中国特色的发展模式和路径。我们建议中 国 主流商业银 行的私人银行应当本着以客户为 中心的原则，突破零售升级的价值主张、拓 展 全价值链 的能力布局、建设准事业部的专业 化管理体系。具体而言，中国主流商业银 行 在短 中期需着力推行以下三个方面的举措：一是建设专 属、专业 的私行服务人才队伍，落实针对 私行客户的差异化价值主张 ；二是加强产品平台能力和投资顾问 体系建设，尤其是需要提升多资产 策略和股权 / 权 益类产 品的研究和销售能力 ；三是理顺和加强跨部门、总分行之间的协同体系和机制，包括配套的分润计 价规则、 考核激励举措等，在中国特色的总分制下加强私人银行的专业 化体系建设。中国私人银行2017：十年蝶变 十年展望22. 十年，形成基因独特的全球第二大财富管理市 场资 料来源:BCG全球财富数据库;BCG分析。1 个人可投资金融资产 包括离岸资产 ，不含房地产、奢侈品等非金融投资资产 。23779111012614215917819922105010015020132007+20%2014201520162017估2018估2019估2020估2021估2007年，中国银行与苏格兰皇家银行合作推出私人银行业务，标志着中资私人银行业 务的正式起航。2017年，中资私人银行刚好走过第十个年头。在这十年当中，我国的GDP 增 长了1.7倍，城镇居民人均可支配收入增长了1.5倍，高净值 家庭超过210万户。居民个人 财富 的顺势积 累，助推中国形成了规模达120万亿的财富管理市场，跃升为全球第二。中 国的私 人银行机构也御风而行，在客户数量及管理资产规 模上均实现 了跨越式的发展，可 谓经历 了“黄金十年” 。站在这个富有历史意义的时间节 点，我们从市场规 模、客户特点、 竞争格 局、业务 模式这四个方面进行回顾梳理，试图 勾勒出中国私人银行市场第一个十年 波澜壮 阔的发展历程。2.1 规模顺势而起，迅猛发展、黄金十年得益于近40年经济 快速发展的时代机遇，中国已形成规模达120万亿人民币的巨大财 富 管理市场。中国改革开放以来令世界瞩目的高速经济 增长，拉动了人均可支配收入的上 涨及 居民财富的迅速积累。根据波士顿咨询公司的测算，2016年中国个人可投资金融资产 的规 模已经稳 居世界第二，达到126万亿人民币，约为 当年国民生产总值 的1.7倍，为财 富 管理 市场形成了百万亿级 的蓄水池。预计 到2021年，中国个人可投资金融资产 将稳步增长、 规模 达到220万亿人民币，中国财富管理市场将持续令全球瞩目（参阅图 1） 。图1 | 中国个人财富规模在过去十年实现 了约20%的年化增长，预计 未来五年增速趋于稳 健 ，到2021年将达到220万亿中国个人可投资金融资产 总量12017年4月兴业银 行私人银行 波士顿 咨询公司200万亿，人民 币250+12%.中国私人银行2017：十年蝶变 十年展望3中国高净值 家庭数量已经超过210万，预计 五年后将形成一个规模达110万亿的高净值 财富管理市场，为私人银行业务 的发展提供沃土。改革开放让一部分人先富起来的思路， 助推了中国高净值 人群的兴起。80年代“下海”经商浪潮初起，90年代制造业崛起，21 世 纪初房地产与矿产业 蓬勃发展，如今“大众创业、万众创新” ，每个时代经济 与产业 的 发展浪潮都培养出了一批批高净值 人群。这些人站在经济 金字塔的顶层，享受到了更多的 经济 增长红 利、积累了可观的个人财富。中国高净值 家庭（即家庭可投资金融资产 超过约 600万元人民币的家庭1）的数量在2007-2016年间以21%的速度快速增长，到2016年已经超 过210万,其所拥有的可投资金融资产总 量占中国总体个人可投资金融资产总 量的43%。与 世界其它国家的情况类似，中国高净值家庭的财富积累速度高于普通家庭：2011至2016年， 高 净值 家庭总体财富实现 了年化25%的增速，超高净值 家庭（即家庭投资金融资产 超过约 3000万元人民币的家庭2）这一增速更是高达29%，均高于普通家庭14%的增速。未来，在 新 常态的宏观经济环 境下，高净值 家庭的整体财富增速虽然有所放缓，但预计 在2016-2021 年 仍能保持约15%的年增长率，到2021年形成一个规模达110万亿的高净值财 富管理市场， 为 中国的私人银行机构创造巨大的发展机遇（参阅图2） 。图2 | 中国高净值 家庭数量己达到210万，预计 到2021年将形成一个资产规 模达110万亿的私 人银行潜在市场中国高净值家庭数量1中国高净值家庭的可投资金融资产总 额21. 模型中所采用的标准为100万美元，约等于600万人民币。 2. 模型中所采用的标准为500万美元，约等于3000万人民币 。2000万美元500万-2000万美元100万-500万美元资 料来源:BCG全球财富数据库;BCG分析。 注:用美元兑人民币汇 率1:6.642换算 ;由于四舍五入，部分数据总和可能不等于100%。 1高净值 家庭定义为 可投资资产 大 于100万美元的家庭。2个人可投资金融资产 包括离岸资产 ，不含房地产、奢侈品等非金融投资资产 。111+15%97857363 54 4636 2811050100150万亿，人民 币20072013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 估 估 估 估 估+20%0300200100400+21%+13%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 估估估估估2% 12%3%84%400 3%85%314 13%3%85% 85%355 13%277 12%3%244 12%3%85%86%万户121 2%12%87%150 12% 2% 12%86%186 2% 12%86%39 .2007212.2017年4月兴业银 行私人银行 波士顿咨询公 司中国私人银行2017：十年蝶变 十年展望4中国资本市场在广度与深度上的双向发展丰富了可投资产 品的种类，为财 富管理市场 的发展与成熟打下基础。2004年第一支银行理财产 品的发行，标志着中国财富管理市场的 正式开启；2005-2007年波澜壮阔的牛市，推动了公募基金业的发展壮大；2009年起以信托 计 划为代表的投资浪潮，开启了高净值专 属投资产 品的大门；2013-2016年，个人投资私募 基金3的规模以超过110%的年化速度增长， 达到2.4万亿， 成为高净值 人士投资的热门选择 。 过去十年，中国财富管理市场的产品类别 不断丰富，现已涵盖银行理财、信托、公募基金、 私募 基金、直接股票投资、保险与年金等各类投资产 品。中国的个人投资者随着市场趋势 的变化 调整自身的投资配置，目前形成了以储蓄为主，银行理财引领，信托、保险、股票、 基金等 产品百花齐放的配置组合（参阅图 3） 。图3 | 过去十年个人金融资产 投资配置:储蓄占比持续下降，银行理财己成为储 蓄外最重要 的投资产 品，信托和私募也增速迅猛中国个人可投资金融资产的产品种类3. 包括私募股权及阳光私募。资 料来源:BCG全球财富数据库;BCG分析。1包括债券、券商资管计划、海外投资和期货等 。2包括流通中的货币 。% 100804020保险及企业年金 19% 0602015股票201420132011201220072016其它1信托居民储蓄2银行理 财私募公募基金2007-2016年 年化增长率14%49%13% 13%63%58%37%2017年4月兴业银 行私人银行 波士顿 咨询公司中国私人银行2017：十年蝶变 十年展望52.2 客户自主性强，创富引领、逐高收益中国市场的独特宏观环 境和发展阶段造就了中国高净值 人群的众多共性特点。与欧美 发达市场的个人财富积累已经经历过 代纪更迭不同，中国的高净值 人群是1979年改革开放 后的产物，财富积累时间 最长不过40年。这些高净值 人士在两个方面具有共性特点：一是4. 包括中国银行、招商银行、中信银行、工商银行、交通银行、建设银行、民生银行、农业银 行、兴业银 行、 光大 银行、浦发银行、平安银行共12家，未剔除重复客户数。随着高净值 人群财富规模的迅速积累和资本市场的日趋成熟，中国私人银行机构的业 务规 模得到了迅猛发展。根据12家中资私人银行公开披露的信息，经过 短短10年的发展， 这些中资私行的总客户数已经超过50万，管理客户资产 （AUM）近8万亿4（参阅图 4） 。经 过10年的迅猛发展，中资私行已经能够在管理规模上比肩拥有上百年历史的外资老牌私行 机构。中国管理资产规 模最大的私行机构在2015年已经栖身全球私人银行的前20名。图4 | 截至2016年底，12家中资私人银行服务客户数量突破50万人，管理资产规 模近8万亿， 实现 了跨越式发展资 料来源:各银 行年报 、官网:公开信息检 索:BCG分析。1四舍五入，私行客户数量保留至千人，客户资产