第四章第四章 内部公司治理内部公司治理: : 董事会与监事会董事会与监事会学习要求学习要求n n了解董事会的起源、特征和作用了解董事会的起源、特征和作用n n掌握董事会的模式、分类和运行机制掌握董事会的模式、分类和运行机制n n了解监事会制度及其中国监事会的特点了解监事会制度及其中国监事会的特点n n明确明确CEOCEO体制的渊源及其存在的条件体制的渊源及其存在的条件n n掌握信息披露的必要性和披露的具体要求掌握信息披露的必要性和披露的具体要求第一节董事会的起源、特征与职能第一节董事会的起源、特征与职能 一、董事会制度的起源一、董事会制度的起源n n随着市场的扩大和生产、经营技术的复杂性，在随着市场的扩大和生产、经营技术的复杂性，在 企业大规模从事多方面经营活动的情况下，企业企业大规模从事多方面经营活动的情况下，企业 的经营管理只能有专业人员（经理层）来负责。的经营管理只能有专业人员（经理层）来负责。 这就使企业经营权与所有权产生分离。企业所有这就使企业经营权与所有权产生分离。企业所有 权归全体股东所有，经营权归经理层所有。由于权归全体股东所有，经营权归经理层所有。由于 股东人数众多，受管理成本的限制，只能每年举股东人数众多，受管理成本的限制，只能每年举 行为数不多的几次股东会，而无法对企业的日常行为数不多的几次股东会，而无法对企业的日常 经营做出决策，因此公司需要一个常设机构来执经营做出决策，因此公司需要一个常设机构来执 行股东会的决议，并在股东会休会期间代表股东行股东会的决议，并在股东会休会期间代表股东 对公司的重要经营做出决策。这个机构就是董事对公司的重要经营做出决策。这个机构就是董事 会。会。二、董事会的职责二、董事会的职责n n图示图示外部职责诚信职责对股东负责核心职责 聘用和激励 高层管理人员内部职责监督职责评价经理人员的业绩监督公司预算控制系统战略决策职责制定公司战略确定公司发展方向政策与政策制定职责批准财务预算和规章制度确定CEO的报酬等短期导向长期导向我国我国公司法公司法第第109109条、第条、第4747条对董事会职权的规定条对董事会职权的规定n n第一百一十二条：股份有限公司设董事会，董事会对股第一百一十二条：股份有限公司设董事会，董事会对股 东大会负责，行使下列职权：东大会负责，行使下列职权：1. 1.负责召集股东大会，并向股东大会报告工作负责召集股东大会，并向股东大会报告工作2. 2.执行股东大会的决议执行股东大会的决议3. 3.决定公司的经营计划和投资方案决定公司的经营计划和投资方案4. 4.制订公司的年度财务预算方案、决算方案制订公司的年度财务预算方案、决算方案5. 5.制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案6. 6.制订公司增加或者减少注册资本的方案以及发行公制订公司增加或者减少注册资本的方案以及发行公 司债券的方案司债券的方案7. 7.拟订公司合并、分立、解散的方案拟订公司合并、分立、解散的方案8. 8.决定公司内部管理机构的设置决定公司内部管理机构的设置9. 9.聘任或者解聘公司经理，根据经理的提名，聘任或聘任或者解聘公司经理，根据经理的提名，聘任或 者解聘公司副经理、财务负责人，决定其报酬事项；者解聘公司副经理、财务负责人，决定其报酬事项；10.10.制定公司的基本管理制度。制定公司的基本管理制度。11.11.公司章程规定的其他职权。公司章程规定的其他职权。 三、董事会的组成三、董事会的组成（一）董事及其分类（一）董事及其分类n n董事的定义董事的定义确保管理层制定战略合理，选择和监督管理层。确保管理层制定战略合理，选择和监督管理层。董事会构成差异主要在于国家法律、制度、公司文化、股 权结构和资本市场发育程度（独立董事的存在）股东选举股东选举自然人或法人（国家不同）自然人或法人（国家不同）不以出资为条件不以出资为条件n n董事的分类董事的分类按作用按作用执行董事、非执行董事、内部董事、外部董事和独立董事执行董事、非执行董事、内部董事、外部董事和独立董事按角色按角色正式董事、事实董事（没正式任命，但参加董事会）和影正式董事、事实董事（没正式任命，但参加董事会）和影 子董事（大股东怕担个人责任拒绝成为董事，但幕后操纵子董事（大股东怕担个人责任拒绝成为董事，但幕后操纵 董事会）董事会）（二）董事会的规模（二）董事会的规模n n行业性质行业性质n n是否发生兼并事件是否发生兼并事件n nCEOCEO的偏好的偏好n n外部压力外部压力n n公司规模公司规模n n董事会的内部机构设置董事会的内部机构设置经验研究：经验研究：19851985年美国最大公司年美国最大公司131314 14 人人 20032003年年 中国上市公司中国上市公司1111人，中国公司法规定股份公司人，中国公司法规定股份公司5 5 1919人，有限公司人，有限公司3 31313人。人。（三）董事的权利、义务及免责（三）董事的权利、义务及免责 1 1董事的权利董事的权利出席董事会议出席董事会议 表决权表决权 董事会临时会议召集的提议权董事会临时会议召集的提议权 2 2董事的义务董事的义务 善管义务善管义务 竞业禁止义务竞业禁止义务 私人交易限制义务私人交易限制义务 3 3董事的法律责任与免责董事的法律责任与免责董事的法律责任董事的法律责任 董事的责任免除董事的责任免除四、董事会的特征四、董事会的特征n n董事会的独立性董事会的独立性n n董事长与总经理或首席执行官（董事长与总经理或首席执行官（CEOCEO）的两职状态）的两职状态n n外部董事在董事会中所占的比例外部董事在董事会中所占的比例n n董事会的激励与约束董事会的激励与约束 n n董事会的行为董事会的行为n n董事会的年度会议次数、董事的出席率董事会的年度会议次数、董事的出席率n n决定公司经理的任免决定公司经理的任免n n董事会的人员董事会的人员n n董事的年龄董事的年龄n n董事的知识结构与管理经验董事的知识结构与管理经验n n董事的任免董事的任免五五 董事会的人员构成对董事会职董事会的人员构成对董事会职 能发挥的影响能发挥的影响 n n执行董事和非执行董事由于其不同的身份和专长执行董事和非执行董事由于其不同的身份和专长 ，在履行董事会的不同职责时，有其固有的优势，在履行董事会的不同职责时，有其固有的优势 和缺陷。在监督职能上，执行董事由于直接负责和缺陷。在监督职能上，执行董事由于直接负责 公司内部某方面业务的决策和执行，能掌握较多公司内部某方面业务的决策和执行，能掌握较多 的内部情况，对监督提供重要的信息，但若要他的内部情况，对监督提供重要的信息，但若要他 们履行监督职能，就会模糊监督者和执行者之间们履行监督职能，就会模糊监督者和执行者之间 的界限，难以自己监督自己，同时由于受总经理的界限，难以自己监督自己，同时由于受总经理 的指挥，在监督总经理上的独立性不强，从而不的指挥，在监督总经理上的独立性不强，从而不 利于董事会监督职能的发挥。利于董事会监督职能的发挥。 n n在战略管理方面，非执行董事由于精通财务、金在战略管理方面，非执行董事由于精通财务、金 融、投资、法律等方面的知识，能对公司的战略融、投资、法律等方面的知识，能对公司的战略 管理提供专门知识和咨询、指导；执行董事则会管理提供专门知识和咨询、指导；执行董事则会 对公司的战略决策提供更多的企业内部信息，并对公司的战略决策提供更多的企业内部信息，并 有利于战略决策的执行。在保证企业家精神的发有利于战略决策的执行。在保证企业家精神的发 挥方面，执行董事和非执行董事也被认为有较大挥方面，执行董事和非执行董事也被认为有较大 的差异。非执行董事由于缺乏公司内部足够的信的差异。非执行董事由于缺乏公司内部足够的信 息，因而被认为往往依靠财务准则而非创新准则息，因而被认为往往依靠财务准则而非创新准则 来评价企业的长期经营。非执行董事也被认为偏来评价企业的长期经营。非执行董事也被认为偏 好于支持用买收和接管等外延方式来扩大企业规好于支持用买收和接管等外延方式来扩大企业规模，因为这更符合财务准则模，因为这更符合财务准则(Hoskison,1995)(Hoskison,1995)。相反。相反 ，执行董事由于拥有企业内部活动的更多信息，执行董事由于拥有企业内部活动的更多信息， 比非执行董事能更准确的评价企业创新的价值，比非执行董事能更准确的评价企业创新的价值， 更能从战略和创新方面考虑企业的经营和发展。更能从战略和创新方面考虑企业的经营和发展。贝森格贝森格(Baysinger.et.al(Baysinger.et.al，1991)1991)的实证研究表明，执的实证研究表明，执 行董事的比例与企业的研究开发支出成正向关系行董事的比例与企业的研究开发支出成正向关系；扎热；扎热(Zhara(Zhara，1996)1996)的研究也表明，非执行董事的研究也表明，非执行董事 的比例与企业家的创新活动的比例与企业家的创新活动( (冒险、生产要素更新冒险、生产要素更新 等等) )成反向关系。成反向关系。n nBhagatBhagat和和BlackBlack（19991999）关于公司业绩与董事会构）关于公司业绩与董事会构 成之间直接关系的实证研究也发现，独立董事的成之间直接关系的实证研究也发现，独立董事的 比例与公司绩效呈负相关关系比例与公司绩效呈负相关关系这与传统的看这与传统的看 法相反，可能说明美国公司董事会的外部董事太法相反，可能说明美国公司董事会的外部董事太 多了（坦尼夫，多了（坦尼夫，20022002）。盲目偏好独立董事而不）。盲目偏好独立董事而不 问起背景如何也许不是最好的方法。公司董事会问起背景如何也许不是最好的方法。公司董事会 所需的董事不仅仅要求其独立于管理层，更要求所需的董事不仅仅要求其独立于管理层，更要求 其对股东负责。一个有效的做法可能是在董事会其对股东负责。一个有效的做法可能是在董事会 中有适当比例的执行董事和非执行董事，并让他中有适当比例的执行董事和非执行董事，并让他 们从事适合其身份和角色的职责，这样既能发挥们从事适合其身份和角色的职责，这样既能发挥 执行董事在掌握企业内部信息和执行董事会决议执行董事在掌握企业内部信息和执行董事会决议 等方面的优势，又能发挥非执行董事在监督上的等方面的优势，又能发挥非执行董事在监督上的 独立性，以及拥有投资、财务、法律、管理等专独立性，以及拥有投资、财务、法律、管理等专 业知识方面的特长。业知识方面的特长。 六、中国上市公司的董事会六、中国上市公司的董事会 n n和股权结构的高度集中相对应，我国上市和股权结构的高度集中相对应，我国上市 公司董事会也由大股东控制。在坦尼夫和公司董事会也由大股东控制。在坦尼夫和 张春霖所研究的样本中，第一大股东所持张春霖所研究的样本中，第一大股东所持 有的股份略低于全部股份的有的股份略低于全部股份的50%50%，但却控制，但却控制 了超过了超过50%50%的董事会席位；前三家最大股东的董事会席位；前三家最大股东 平均持有平均持有59%59%的股份，但却任命了的股份，但却任命了79%79%的董的董 事。由于很多公司的大股东是国有股和法事。由于很多公司的大股东是国有股和法 人股，由它们任命的董事也就控制了董事人股，由它们任命的董事也就控制了董事 会。会。 n n中国上市公司董事会治理价值排名和连城中国上市公司董事会治理价值排名和连城 国际中国上市公司治理指数充分借鉴了国国际中国上市公司治理指数充分借鉴了国 内外权威机构的实践经验。董事会价值（内外权威机构的实践经验。董事会价值（ 治理）评价指标体系包括经营效果治理）评价指标体系包括经营效果 独立独立 董事董事 信息披露信息披露 诚信经营诚信经营 运作风险等运作风险等5 5 大体系的大体系的2222个