企业创业中的财务 与税收筹划主讲：李亚宁 工商管理学院现代金融研究所东北大学MBA课程*1本章要点创业管理基本的财务分析概念 和工具企业创设过程中的财务与税收 筹划Date2创业管理基本的财务分 析概念和工具Date3你不理财，财不理你当家理财*4Markowitz 马柯维兹 Sharpe 夏普 Miller 米勒 以上三人由于财务学方面 的重大贡献荣获1990年度 诺贝尔经济学奖*5市场经济发达的美国大公司, 如美国电话电报公司、通用电 气公司、国际商用机器公司等 的总经理都是搞财务出身的。*6我国计划经济年代中：企业资金来源：上级拨款 企业资金运用：专款专用 企业利润分配：指令性*7公司财务 Corporate Finance资金筹集、分配、使用、控 制一系列管理活动的总称， 是企业管理的核心。归纳为 两大部分：融资与投资*8投资实物资产投资固定资产投资项目的可行性分析流动资产金融资产投资Date9投资项目的可行性分析决策者必须权衡得失，决定投资与否。收益成本风险方法：净现值（NPV)法Date10不同投资方案的选择名人名言：“造船不如买船，买 船不如租船。”Date11投资创业项目的可行性分析 报告还必须考虑最佳投资时机的确定不同投资规模的选择资金的最优化分配Date12流动资产投资现金短期有价证券应收帐款存货出于流动性、安全性和收益性角 度考虑，决策者必须决定流动资 产投资的最佳数量Date13融资根据投资项目的资金需求数量和 期限，选择合适的融资渠道问题：负债是越多越好，还是越 少越好？Date14金融市场现货市场(Spot Market)期货市场(Future Market)期权市场(Option Market)Date15盈利分析(历史数据)投资分析(前瞻性)成本分析(历史数据)目的：创建财务体系，支 持企业长期的价值最大化Date16产品盈利情况客户盈利情况产品盈利吗?该产品与其它产品系列相比如何?与竞争对手相比如何?企业在给该客户提供服务是盈利吗?该客户对于企业来说的终身价值如何?相对应的利润如何?还有哪些客户是企业有价值的目标?得到这些客户的成本如何?整体企业盈利情况企业能赚钱吗?企业一直能赚钱(亏钱)吗?企业利润占整体销售的百分比是多少? 人均利润率是多少?企业利润占总投入资产的百分比如何?企业与其他企业相比如何?为什麽?企业的盈利情况可以从几个层面研究Date17净资产回报率净利润股东权益 净利润总资产ROE总资产回报率ROA毛利 销售收入毛利率ROS (毛)净利润 销售收入净利润率ROS (净)销售收入 总资产总资产周转率比率名称公式衡量什么? 衡量资本投放的效率, 如企 业在投入资金和资源后得到 多少的回报? 资源的分配和调整的效率, 如每元的资产产生多少的 回报? 资本密集程度,如每元的 资本带来多少的销售? 每元销售可以进行固定成 本和净利润分配的比率每元销售对应的利润代号利润率*净利润为税后净营运利润率下列的财务指标：基础数据Date18净资产回报率管理人员可以通过三种方式影 响资本回报率: 净利润率 资产周转率 财务杠杆系数销售收入 股东权益销售收入 总资产总资产 股东权益XXX净利润率总资产周 转率财务杠杆系数XX了解盈利情况的组成部分净利润 股东权益净利润销售收入净利润 销售收入Date19净资产回报率总资产周转率现金量应收款周期库存周转率固定资产周转率资产负债表的数据毛利率 (折旧与税前的利润)收入税率损益表的数据净利润率应付款帐龄负债资产比率流动资产负债比率流动现金负债比率财务杠杆系数中间的三个指标表明了有哪些重要的业务指标对于净资本回报率产生了 重要的影响，下层的比率表明了对于资产负债表和损益表的内容的影响 如何可以影响净资本回报率指标三层剖析Date20总投入资产回报 率可以正确地反 映了去除企业不 同的财务策略影 响前企业的盈利 能力ROIC税前利润 (1-税率)债务与股东权益之和加入企业不含债务是企业的利润企业所有的投入资本（含股东投入和银行借贷）债务 10%利率 股东权益 总投入资产税前利润减去财务成本 税前净利润减税收 40%净利润 净资产回报率息前总投入资产回报率$900100 $1,00012090 $ 01,000 $1,0001200 AB举例总资产息前总投入资产回报(ROIC或RONA ）Date21EVA 是企业资本的回报扣除资本成本后的价值EVA(r - K) * 资本总量(资本投资回报率 加权平均资本成本率)资本总量举例: 净运营利润 (NOPAT)资本总量加权平均资本成本率 , K资本投资回报率, r$250$1,00015%25%EVA(r - K) * 资本总量(25%-15%) * $1,000$100估量企业盈利水平的指标为经济 价值创造能力，EVADate22业务职能成本可以根据不同的标准进行分 类研发成本 产品、服务和 流程设计成本 生产成本与成本目标 的关系与成本驱动 因素的关系总和或平均直接成本 间接成本营销成本 分销成本 客户服务成本固定成本 可变成本总成本 单位成本划分标准成本种类Date23许多公司面临的最大问题之一就是采用何种方法将它们的一般 管理费用分谈到它们的产品和服务中去核心的问题是选取多少种成本驱动因素及何种成本驱动因素理想状态下，在成本和其驱动因素之间应该有逻辑联系方法的准确性和实施成本之间有矛盾公司一般采用两种成本体系：传统成本法和作业成本法（ Activity Based Costing)成本体系概述Date24损益表:营业收入 P * X 可变成本 (V * X) 利润贡献 P-V * X 固定成本 (F) 利润 P-V * X F成本分析的基本工具（1）：盈亏平衡点的分析单个产品的盈亏平衡分析注解: P = 单价 V = 单位可变成本 F = 总固定成本 X = 销售数量 X* = 盈亏平衡点盈亏平衡点： F/P-V-40-2002040601520253035收入/成本 (百万)销售数量 (万)X* = 盈亏平衡点Date25举例:销售额 利润贡献 利润 营运杠杆 A公司50,000 40,000 10,000 400 B公司50,000 20,000 10,000 200A公司销售额增长20，利润增长？ B公司销售额增长20，利润增长？成本分析的基本工具（2）：营运杠杆分析营运杠杆系数利润贡献/营业利润营运杠杆营运杠杆指的是利用固定资 产将与销售增长相对应的利 润增长进行放大 营运杠杆对于固定资产比重 较高的行业（如民航业）来 说是一项重要的成本分析指 标Date261.将来的回报在考虑了风险后是否与现在的投入相匹配2.分析建议的投资是否为达到目的的最有效手段常用的工具包括：投资分析可以帮助回答如下的投资问题： 投资回收期 内部投资回报率法 (IRR) 净现值法 (NPV)与注重于历史数据的盈利分析和成本分析不一样，投资分析注重于对 于投资项目将来的价值的估计投资分析通常被用作对于投资决 策的支持Date27投资分析的优点可以将投资的机会进行量化分析帮助进行“干/不干”的决策基于定量的指标对于投资机会/战略选择进行优先化当在选择不同的投资和策略方向时非常有用：投资分析：定量的分析框架Date28计算投资的回报水平估计相关的现金流量将回报水平与评 估标准进行比较基于经验进行估算对于项目经济回 报的总结评估标准通常是 公认的或者企业 内部认可的标准投资项目的举例: 新产品推广 在新市场推广现有产品 实行新的营销政策 建立新厂以提高产能 并购对手投资机会分析一般分为三步进行Date29相当于今天的价值预测的现金流投资结束时的剩余价值=+价值等于所有的投资回报减去成本，因此必须对于投资期限内的现金 流进行估计，并同时估算项目结束时剩余投资的价值估计现金流:对应的投资时限和最终剩余价值投资的目的是为创业者创造价值Date30项目1的现金流40,000160,000280,00030180,000年项目2的现金流64,000164,000264,00030210,000年64,0004589,000投资分析工具（1）：投资回收 期投资回收期是将全部投资收回所需的年限，是最 原始的一种投资方法投资回报期3年投资回报期3.28年忽略了资金 的时间价值 ！Date31-40-2002040601520253035净现值 (000s)折现率 (%)= 自身 = 购并IRR 25.5% 22.1%内部投资回报率是单个项目的净现值为0时对应的 折现率，可将其与资本的机会成本，k,进行比较IRR K,投资可以接受IRR 0, 投资可以接受NPV 规定:我国税收优惠政策的制定权力集 中于中央政府，非经法律授权或国务院的规定，任何地区、部门均 不得制定税收优惠政策. 2.对享受违规地方税收优惠的处理1)由原股东承诺承担有可能追缴的税款若拟上市企业所在地的税务法规、规章比国家税收法律、行政 法规更为优惠，一般采取的规范措施是：由主管税务机关出文确认 拟上市企业没有税务违法行为，且暂不征收少缴的税款，充分披露 风险，由原股东承诺承担有可能追缴的税款。2)上市前依法补缴少纳税款并由税务局确认没有违法行为若地方政府出于各种原因，在企业实际缴税达到指标后，规定 可以不缴税，税务机关也并不追缴。这种情况下，拟上市企业应在 上市前补缴少缴的税款，并由主管税务机关出文确认其没有税务违 法行为。 Date54五、税收与政府补贴的规划（四）关于税收减免与政府补贴的财务规划要符合现行法律法规和财务会计规定,注意“土政策”的合法性.1.税收返还1)先征后返的增值税-做“补贴收入”处理2)返还的消费税营业税冲减“业务税金及附加”3)先征后返的所得税-冲减当期所得税费用 2.政府补贴1)明确代为管理并指定用途的-做“负债”处理2)明确属于全体股东享有的-做“补贴收入”处理 3.财政拨款1)明确具有专门用途的做“长期应付款”处理;2)资产项目完成后,转入“资本公积金”处理.SEC要求: 税收返还、政府补贴占公司同期净利润超过20%，应披露其 影响、并做特别风险提示，发审委予以关注。Date55五、税收与政府补贴的规划(五)查补以前年度税金的处理1.查补以前年度所得税的会计处理1)国际会计准则:在本期确认的以前年度当期所得税的调整,计入本 期所得税费用处理.2)与会计政策准则: 调整“以前年度损益调整” 和“年初未分配利润”3)财政部(二):因偷税而按规定应补交以前年度的所得 税,应视同重大会计差错,按重大会计差错的规定进行会计处理.2.查补以前年度流转税的会计处理1)税金数额较小时:记入当期“主营业务税金及附加”2)税金数额较大时:记入“以前年度损益调整”3.支付税收罚款的处理根据财政部(二):对于因偷税而支付的罚款,不论金额大 小,均应计入支付当期的营业外支出,不得追溯调整前期损益. (六)报表日以后发生的税收减免事项的处理1.作为调整事项:对资产负债表日存在的应付税款进行调整2.不作调整事项:收到税收减免文件批文的当期入帐.应按照一贯性和可比性原则确定以上处理方法. Date56五、税收与政府补贴的处理(七)报表日以后发生的税收减免事项的处理1.作为调整事项:对资产负债表日存在的应付税款进行调整2.不作调整事项:收到税收减免文件批文的当期入帐.应按照一贯性和可比性原则确定以上处理方法. (八)注意会计制度与税收制度的处理差异1.资产处理上的差异1)资产计价不同 2)2)资产价值转移不同资产价值转移不同 3)3