86贺光宇.人民币汇率政策效应的实证检验庞晓波.吉林大学,2014.摘要:人民币汇率政策效应机制直接关系到我国宏观经济调控体系的完善，完善宏观调控体系和人民币汇率制度改革是中国经济长河中两个长期的热点问题，随着经济总量的显著提升和宏观经济对外依存度的增强，我国宏观经济调控目标逐步确立为保持经济增长稳定和币值稳定，这既是经济处于调整期的基本保障，又是我国当前及今后时期发展的核心策略。汇率是联结一国经济内部与外部的重要枢纽，人民币汇率政策效应作为货币政策效应的重要组成部分共同促进我国货币政策最终目标的顺利实现。与西方发达国家浮动汇率制下市场化汇率政策不同，-告诉你仅花 7 天时间搞定专业论文的绝招1 写论文一定找一个清静的地方闭关。因为是论文是一个完整、逻辑连贯的体系，如果干扰太多，写起来就会很慢，而且心也会很烦。如果在实验室或办公室，杂事太多，估计就是给两个月都写不完。2 写论文之前最好先做一个报告，阐述一下做论文的思路，因为你能在很短的时间内把你所作的东西用最简要的话说出来，就说明你的思路是清晰的。如果写论文没有清晰的思路，最好先不要写，否则是浪费时间。3 这一步是最关键的。抓大放小，逐层细化。开始的时候，我论文写得很细，每一个论点的证明都要做到尽善尽美，但后来发现不行，一是写起来太慢，二是越写越发现自己沉陷于一个泥潭之中，根本写不下去了。所以我决定放弃，先是简要写出主要需说明内容，很快就能把论文的主体结构完成。感觉很有成就感，于是再把一些需要补充说明的东西逐步逐步加进去，使其丰满。这样，每细化一次，就把论文从头到尾过一遍，有整体感，逐步写下来，论文就写得非常快。 在这里我要特别提醒一下，至关重要的是按照第 3 点完成主体内容，我有一点心得可以分享给大家，您可以淘宝或百度上搜索一家叫“馨雅文献”的店家，他们家最贴心的业务是这样的：只要给出所写论文的题目和关键词，花费 100 左右吧，你就可以从他们家得到一份有 200-500 篇非常专业，且最贴近你所写论文主题的重点大学硕博士论文目录，基本能涵盖所有和主题相关的论文，然后会让你从目录中再挑选出其中 30 篇左右最贴近主题的硕博士论文全文给你，全文文字都可以复制黏贴的哦，就是这些精选后的论文内容构成了我这篇论文的基本框架和血肉。就这样子，本来拖延了进度的我，仅仅花了 7 天时间就完成了我的论文，成为一篇立意新颖，博采众长的优秀论文，顺利通过了毕业答辩。-人民币汇率政策一直以来被我国央行所控制，根据相关理论，此汇率制度下二者在实现政策目标的过程中不可避免会相互影响、相互制约，因此本文重在分析货币政策与汇率政策同时对国内经济产生影响的情况下，人民币汇率政策效应的具体表现和货币政策对汇率政策经济效应机制的影响情况，以及人民币汇率政策与货币政策的冲突与协调性。货币政策与汇率政策通过各自政策效应预期搭配以实现宏观调控目标，但是这种搭配在我国长久以来汇率制度限制的作用下往往效率一般，宏观经济环境又可能对二者的效应产生影响，因此，本文希望通过对人民币汇率政策效应进行实证检验的方式探寻人民币汇率政策对货币政策效应的影响程度，以及人民币汇率政策受货币政策的影响程度，以此对人民币汇率政策效应的有效性以及货币政策的独立性进行客观的分析与评价，最后对央行汇率政策以及货币政策的制定给予建设性意见和建议。“Meade 冲突”开启了理论界对汇率政策与货币政策相互关系研究的大门，本文以经典的 M-F 模型入手，分析了货币当局选择不同汇率政策与资本流动情况下的货币政策有效性，在此基础上以人民币汇率政策实际出发，对模型进行扩展，研究人民币汇率政策下货币政策调控机制。之后，借助四象限模型洞察了 Dornbusch 模型中商品价格与资产价格变量动态调整的过程，和汇率水平调整的幅度以及利率与汇率联动的特征，并以 Redux 为样板介绍了 NOEM 分析政策效应的基本框架。由此对汇率政策和货币政策相互问题从根源到发展都进行了详细的介绍，并针对人民币汇率政策进行了扩展分析。实证部分，首先基于通货膨胀环境变化视角对人民币汇率政策的通货膨胀传递效应进行了实证检验，通过 ARDL 模型对我国的“Taylor 效应”进行了验证，无论是长期还是短期，人民币汇率的 CPI 传递效应均较低，而且低通胀环境下汇率传递效应显著低于总样本期的传递效应。汇率传导渠道效应检验对通货膨胀环境影响汇率传递效应进行了合理的解释，低通货膨胀环境下直接渠道和货币渠道均受到阻碍；高通货膨胀环境下，直接渠道的传递效应通畅，但是货币渠道的反向作用对传递效应的低效率起到了决定性作用。其次，基于贸易商品定价货币选择视角对人民币汇率政策支出转换效应进行了研究，从出口厂商利润最大化模型入手导出了本章的实证计量模型，以NOEM 模型为基础，在前人的思路下对贸易商品定价货币内生性进行了模型分析。通过 Wald 系数检验和基于时变参数状态空间模型的分析发现，人民币汇率政策的支出转换效应在一定程度上受制于人民币货币政策，但是货币政策对其影响程度有限。因此，要提高人民币汇率政策的支出转换政策效应，需要战略性的将贸易商品的定价货币选择权与人民币货币政策实施情况相互配合，在不使人民币供给波动过大的情况下提高人民币汇率政策的支出转换效应。再次，对人民币汇率利率联动效应的实证检验，兼论了我国金融状况指数的构建。基于利率平价模型和粘性货币模型在我国的适用性，对人民币汇率利率联动效应进行了实证检验，在此基础上运用多变量 VAR 模型脉冲响应分析，对人民币汇率利率的影响方向及程度和对人民币汇率、利率对其他价格变量的冲击响应进行了更加细致的分析。在此基础上构建了我国的 FCI，并分析了其作为央行应对汇率市场冲击和金融市场冲击的重要政策工具的可行性。实证结果表明，人民币汇率利率联动效应的货币渠道比较通畅，汇率可以通过影响利率水平来对国内经济产生影响，因此我国货币政策利率工具和人民币汇率政策的搭配对整体经济价格的影响是比较显著的。加入真实汇率、真实利率、股票价格和房地产价格的我国 FCI，对 CPI 的解释能力较强，可以作为我国央行应对汇率市场冲击和金融市场冲击的重要政策工具。最后，是基于 MS-VAR 非对称性模型对人民币汇率政策与货币政策冲突效应实证检验，分析了 1994 年人民币汇率制度改革至今，人民币汇率政策与货币政策冲突表现形式和原因，发现人民币汇率政策与货币政策的冲突在于对市场流动性的控制上，汇率政策通过外汇储备对流动性进行控制，货币政策通过公开市场操作以冲销汇率政策对流动性的影响，尽可能维持其独立性。在对 MS-VAR模型进行简要介绍的基础上，选取 MSIH(3)-VAR(2)模型对我国实际情况进行检验，通过模型估算和分区制的脉冲响应分析，根据模型估算结果和分区制脉冲响应图分析人民币汇率政策与货币政策的冲突性与协调性。实证结果表明，高通货膨胀区制下，我国外汇储备的增加会导致市场流动性迅速增加，通货膨胀相对平稳的区制下，虽然外汇储备量的增加导致市场流动性的增加不是特别显著，但是由于通畅的传导机制，物价水平的上升幅度比预期的快；在高通货膨胀区制下外汇储备的上升会制约我国宏观经济的增长，而且此区制下外汇储备的增加会对金融市场造成泡沫化程度增加的危险。人民币汇率的升值会在一定程度上减少外汇储备，央行在制定汇率政策的时候必须对这两者进行权衡。本文在研究人民币汇率政策几个重要效应的文章主线基础上，侧重研究了人民币货币政策对汇率政策效应的影响程度，以及现行汇率政策对货币政策效应的冲击。通过实证分析可以充分了解人民币汇率政策的各种宏观经济效应有效性，以及汇率政策与货币政策相互影响的作用机制，为我国央行今后制定货币政策操作目标和最终目标、人民币汇率政策的调整方向给出了中肯的建议和意见。