补充材料投资工具及特点 类类型投资资工具特点现现金及其等 价物短期存款、国库库券、货币货币 市场场基金、CD存单单 、短期融资资券、央行票据、银银行票据、商业业 票据等风险风险 低，流动动性强，通常用于满满 足紧紧急需要、日常开支周转转和一定 当期收益需要固定收益证证 券中长长期存款、政府债债券和机构债债券、金融债债 券、公司债债券、可转换债转换债 券、可赎赎回债债券风险风险 适中，流动动性较较强，通常用 于满满足当期收入和资资金积积累需要股权类证权类证 券普通股(A股、B股、 H股、N股、S股)、优优先 股、存托凭证证等风险风险 高，流动动性较较强，用于资资金 积积累、资资本增值值需要基金类类投资资 工具单单位投资资信托、开放式基金、封闭闭式基金、 指数基金、ETF和LOF专专家理财财，集合投资资，分散风险风险 ，流动动性较较强，风险风险 适中，适用 于获获取平均收益的投资资者 衍生金融工 具期权权、期货货、远远期、互换换等风险风险 高，个人参与度相对较对较 低实实物及其它 投资资工具房地产产和房地产产投资资信托(REIT)、黄金、资资 产证产证 券化产产品、黄金、艺术艺术 品、古董等具有行业业和专业专业 特征（房产产投资资 在房产规产规 划中讲讲解）实业实业 投资资生产产型企业业, 矿矿山等产产生社会财财富案例：半年复利债券定价问题：计算年利率分别为5%、8%的情况下，该债券的价值？债券的价格 债券的价格是由面值、息票率、偿还期和市场利率等因债券的价格是由面值、息票率、偿还期和市场利率等因 素共同决定的。素共同决定的。 一般地，在其他因素不变时，一般地，在其他因素不变时， 债券的面值越大，债券的价格越高；债券的面值越大，债券的价格越高； 息票率越高，债券的价格越高；息票率越高，债券的价格越高； 市场利率越高，债券的价格越低。市场利率越高，债券的价格越低。 偿还期与债券价格之间的关系略微复杂，它依赖于息票偿还期与债券价格之间的关系略微复杂，它依赖于息票 率与市场利率的大小关系。率与市场利率的大小关系。 当市场利率大于息票率时，债券的偿还期越长，债券的价当市场利率大于息票率时，债券的偿还期越长，债券的价 格越低。格越低。 反之，当市场利率小于息票率时，债券的偿还期越长，债反之，当市场利率小于息票率时，债券的偿还期越长，债 券的价格越高。券的价格越高。债券的当期收益率 当期收益率当期收益率 是指债券的每年利息收入与其当前市场价格的比是指债券的每年利息收入与其当前市场价格的比 率，用公式表示为：率，用公式表示为：案例：到期收益率计算7 7行业对经济周期的敏感性行业对经济周期的敏感性 行业的发展随着经济周期的循环而波动行业的发展随着经济周期的循环而波动 不同行业对经济周期的敏感性是不同的不同行业对经济周期的敏感性是不同的 在经济状况恶化时，在经济状况恶化时， 首先受影响的将是建筑、建材业、旅游业、娱乐业、房地产等；首先受影响的将是建筑、建材业、旅游业、娱乐业、房地产等； 然后延及高档食品、高档服装业、百货业。然后延及高档食品、高档服装业、百货业。 公用事业类和生活必需品的公司如公交、水厂、电话通讯业等受公用事业类和生活必需品的公司如公交、水厂、电话通讯业等受 到的冲击最小。到的冲击最小。 在摆脱经济衰退，进入发展阶段初期，在摆脱经济衰退，进入发展阶段初期， 最先上扬的股票往往属于地产、建筑业、汽车业、化工等对经济最先上扬的股票往往属于地产、建筑业、汽车业、化工等对经济 周期较为敏感的行业。周期较为敏感的行业。期权（Options）定义 又称选择权，指赋予合约买方在将来某一 特定时间（expiration date），以交易双 方约定的某一执行价格（striking price） ，买入或卖出某一特定标的资产（ underlying assets）的权利，而不需承担 相应义务。期权分类按照期权买方权利的不同划分为： 看涨期权（call options）：简称买权，指赋予合约的买方在未来某一特定 时期以交易双方约定的价格买入标的资产的权利； 看跌期权（put options）：简称卖权，指赋予合约的买方在未来某一特定 时期以交易双方约定的价格卖出标的资产的权利。 按照买方执行期权时限的不同划分为： 欧式期权（European options ）的买方只能在期权到期日才能执行期权（ 即行使买进或卖出标的资产的权利）； 美式期权（American options）的买方可以在期权到期日以前的任何时间 执行期权。 百慕大期权(Bermuda options)的买方可以在到期日前所规定的一系列时间 执行期权。 按照标的资产的不同划分为： 实物期权 金融期权金融期权利率期权 货币期权 股票期权期货期权金融期权现货期权利率期货期权外汇期货期权股价指数期货期权实值、平值与虚值期权看涨涨期权权看跌期权权实值实值 状态态市场场价格 执执行价格市场场价格 执执行价格到期日看涨期权的定价关系 在到期日，美式看涨期权与同类欧式看涨 期权的价值相同。 CaT = CeT = MaxST - E, 0 其中 ST 是股票在到期日（T时刻）的价值 E 为执行价格 CaT 为美式看涨期权到期日的价值 CeT 为欧式看涨期权到期日的价值看涨期权多头的收益-201009080706001020304050-40200-604060股票价格 ($)期权收益 ($)买入看涨期权执行价格 = $50看涨期权空头的收益-201009080706001020304050-40200-604060股票价格 ($)期权收益 ($)卖出看涨期权执行价格 = $50看涨期权多头、空头的利润-201009080706001020304050-40200-604060股票价格 ($)期权利润 ($)卖出看涨期权买入看涨期权执行价格 = $50; 期权价格= $10到期日看跌期权的定价关系 在到期日，美式看跌期权与同类欧式看跌 期权的价值相同。PaT = PeT = MaxE - ST, 0 其中 ST 是股票在到期日（T时刻）的价值 E 为执行价格 PaT 为美式看跌期权到期日的价值 PeT 为欧式看跌期权到期日的价值看跌期权多头的收益-201009080706001020304050-40200-604060股票价格 ($)期权收益 ($)买入看跌期权执行价格 = $50看跌期权空头的收益-201009080706001020304050-40200-604060期权收益 ($)卖出看跌期权执行价格 = $50股票价格 ($)看跌期权多头、空头的利润-201009080706001020304050-40200-604060股票价格 ($)期权利润 ($)买入看跌期权卖出看跌期权执行价格 = $50; 期权价格 = $1010-10期权的多头与空头 期权卖方有义务 期权买方有选择权-201009080706001020304050-40200-604060买入看跌期权卖出看跌期权 10-10-201009080706001020304050-40200-604060股票价格 ($)期权利润 ($)卖出看涨期权买入看涨期权股票在期权到期 日的价格 (ST)看涨期权在到期日的 价值 (C1)ST EST E执行价格 (E)45如图所示，假如股票价格小于或等于执行价格，则到期时看涨期权价值为 零；如果股票价格高于执行价格，则看涨期权的价值等于股票价格与执行 价格之差(ST - E)。看涨期权在到期日的价值因素 看涨期权 看跌期权标的资产的价格 + 执行价格 + 到期期限 + + 标的资产的波动率 + + 无风险利率 + 股利（对于股票期权而言） +影响期权价格的+1个因素期货交易的过程建仓也叫开仓，是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。在期货市场上， 买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束，就必须通过实物交割或现金清算 来了结该笔期货交易。大部分交易者一般都在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出，或将卖出的 期货合约买回，即通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约，以此了 结期货交易，解除到期进行实物交割的义务。这种买回已卖出合约，或卖出已买入合约的行为称为平仓。建仓后尚未平仓的合约叫未平仓合约或者未平仓头寸，也叫持仓。交易者建仓之后可以选择两种方式了结期货合约：要么择机平仓；要么保留至最后 交易日并进行实物交割。与远期合约类似，在期货交易建仓时，买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸， 简称多头；卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸，简称空头。期货交易的特点由于期货合约的买卖双方不必考虑交易对手的信用程度，因而使期 货交易的速度和可靠性得到大大提高。期货交易的最终目的并不是商品或资产所有权的转移，而是通过买 卖期货合约规避现货价格风险。在期货交易中，合约的了结并不一定必须履行实际交货的义务，买 卖期货合约者在规定的交割日期前任何时候都可以通过数量相同、 方向相反的交易将持有的合约相互抵消（即所谓“平仓”），无需再 履行实际交货的义务。 期货交易中实物交割量占交易量的比重很小，一般小于5。期货结算的这种“对冲机制”为交易者进行套期保值或投机操作提供 了条件，是期货交易区别于现货交易的主要特征之一。期货多头与空头的损益期货空头其中，F0是开仓价格期货损益F0标的资产价格期货损益F0期货多头标的资产价格期货交易结算期货结算是指期货结算机构根据交易所公布的结算价格对客户 持有头寸的盈亏状况进行资金清算的过程。交易所对会员进行结算会员公司对其所代理的客户进行结算交易所在结算银行开设专用结算账户，会员在结算银行开设专 用资金账户。交易所与会员之间期货业务资金的往来结算通过资金管理电子 化系统或结算柜台在交易所专用结算账户和会员专用资金账户 之间进行划转。交易所对会员、会员对投资者存入专用账户的资金实行分账管 理、封闭运行。 结算准备金与交易保证金 结算准备金：一般由会员单位按照固定 标准向交易所缴纳，为交易结算预先准 备的资金。 交易保证金：是会员单位或客户在期货 交易中因持有期货合约而实际支付的保 证金。期货交易结算流程 交易所实行每日无负债结算制度。每日无负债结算 (又称 逐日盯市)是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结 算所有合约的盈亏、交易保证金，收取手续费等费用，相 应增加或减少会员的结算准备金。每日结算后，交易所向 会员提供结算报表，据此，会员对投资者进行结算。交易所在每日结算时划转当日盈亏。当日结算时的交易保证金 超过昨日结算时的交易保证金部分从会员结算准备金中扣划。当 日结算时的交易保证金低于昨日结算时的交易保证金部分划入会 员结算准备金。手续费等各项费用从会员的结算准备金中扣划。结算后，会员的结算准备金余额为负时，交易所即向会员发出 的追加保证金通知, 会员必须在下一交易日开市前补足。交易所可 根据市场风险和保证金变动情况，在交易过程中进行结算并发出 追加保证金通知，会员须在通知规定的时间内补足保证金。未按 时补足的，交易所可按有关规定对其强行平仓。 期货保证金制度我国商品期货保证金制度的基本做法开仓保证金是交易者新开仓时所需缴纳的资金。开仓保证金交易金额保证金比率我国现行的保证金比