第六章 财务预警机制第一节 理论综述第二节 中港集团财务风险控制制度第三节 实验佳纸股份财务预警第一节 理论综述一、财务预警的地位二、财务预警的功能三、财务失败的内涵四、财务失败的原因五、财务预警研究现状六、财务预警的方法一、财务预警的地位 财务预警以公司的财务报表为依据，利 用各种财务比率或数学模型，对公司的偿债 能力和收益能力等方面进行分析，从而预测 公司财务失败的可能性。 地位综合预警方法，防止财务失败二、财务预警的功能 信息收集功能 危机预知功能 财务监测功能 财务诊断功能 财务预控功能 财务矫正功能三、财务失败的内涵西方学者的两类典型定义(P279)1.从经济本质上推演的定义：财务失败是经济损失持续恶化的结 果，即在相当长的一段时间内，企业的资本收益低于同类投资的平 均收益，并最终导致企业的会计利润为负；而且由于持续亏损，企 业最终停业经营、破产或被重组、收购。2.从经济现象上描述的定义： （1）企业经营失败，即企业清算后无力支付债权人的债务； （2）法定破产，即企业和债权人向法院申请企业破产； （3）技术破产，即企业无法按期履行合约付息还本； （4）会计破产，即企业的账面净资产出现负数，资不抵债。 本文从财务预警角度出发看财务失败的含义(P280)1.广义的财务失败：是指企业由于赢利能力的实质性减弱，企业 的偿付能力丧失，它涵盖了企业财务状况恶化的各个阶段，包括： 拍卖变现、无力支付短期债务、无力支付长期债务本息或无力支付 优先股股息等。资产存量：总资产价值低于总负债账面价值现金流量：缺乏偿还即将到期债务的现金流入，现金总流入小于现金 总流出。2.狭义的财务失败：是指企业丧失偿付能力的最严重状况“资 不抵债”导致企业不能清偿到期债务而发生破产。四、财务失败的原因 经济学上对财务失败与破产的解释（4类）(P280) 1.非均衡模型 2.一期期权定价模型及赌徒破产模型 3.代理模型 4.产业经济学上的管理理论 财务预警实际应用研究层面对财务失败原因的解释管 理能力和经营风险（P280P281） 1.市场变化的不确定性而导致企业收益不稳定 2.企业负债过度而失控致使无法偿还已到期债务，或不能从 原债权人处取得新的融资 3.企业管理水平低 4.企业业务迅速扩张，进入不熟悉的业务领域 5.内部控制和财务报告系统存在严重弊端6.行业壁垒较少，新的竞争者易于进入 等等五、财务预警研究现状 国外研究现状（1）Fitzpartrick,1932最早开展单变量破产预测研究 （2）威廉比弗（Williom Beaver,1966)提出单变量 判别模型 （2）爱德华阿尔曼（Edward Altman,1968)提出了 多元Z值判定模型 （3）小企业研究模型、概率模型、对数成败比率模 型（LOGTIC） 、概率单位模型（PROBIT）等 （4）更深的发展：人工智能预测模型、回归拓展应 用、混合神经网络模型、自组织映射预测模型、概 率神经网络预测模型等。五、财务预警研究现状 国内研究现状（1）开始于20世纪80年代，理论研究多，实 证研究少 （2）大部分都采取单个比率组合比较，称之 为财务危机诊断 （3）综合预警模型研究主要有：周首华、杨 济华、王平的F分数模型，杨保安、季海的 “BP神经网络在企业财务危机预警之研究”等六、财务预警的方法（一）财务预警指标的选择（二）财务预警方法的设计（三）财务预警机制的建设六、财务预警的方法 财务预警指标的选择1、原则 科学性原则 全面性原则 可比性原则 可操作性原则 协调性原则 经济性原则 2、常用财务指标 西方： 营运资金率营运资金/总资产负债比率总债务/总资产流动比率流动资产/流动负债总资产报酬率息税前利润/总资产资产净利率净利润/总资产 我国（表61） ：偿债能力赢利能力资金营运能力六、财务预警的方法 财务预警方法的设计单变量方法多元判别分析方法Logtic和Probit分类选择分析多目标规划决策优化模型六、财务预警的方法 财务预警方法的设计单变量方法 单变量方法是根据对数据的统计分析确定预测企 业财务的最佳变量和变量的临界点的值。 Fitzpartrick：净利润/净资产、净资产/债务 威廉比弗（Williom Beaver,1966)： 债务保障率现金流量/债务总额 资产净利率净利润/资产总额 资产负债率负债总额/资产总额 方法评价（P283） 优点：较好的预警作用，易理解和应用 缺点：单一指标预警不全面，指标不同预警结果可 能不同六、财务预警的方法 财务预警方法的设计多元判别分析方法 爱德华阿尔曼多元Z值判定模型 Z0.717X1+0.847X2+3.11X3+0.420X4+0.998X5 （Z1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+X5 （1.8，3） 其中： Z判别分 X1营运资金/资产总额 X2留存收益/资产总额 X3息税前收益/资产总额 X4股东权益资产/负债总额 X5销售额/资产总额 判别标准：六、财务预警的方法 财务预警方法的设计多元判别分析方法（续1） 周首华、杨济华、王平的F分数模型 F=0.7134+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5 其中： F判别分 X1营运资金/资产总额 X2留存收益/资产总额 X3（税后净利+折旧）/总负债 X4股东权益资产/负债总额 X5（税后净利利息+折旧）/总资产 X1，X2，X4与阿尔曼模型指标相同 判别标准： F0.00274，企业继续生存 F0.00274，准破产六、财务预警的方法 财务预警方法的设计多元判别分析方法（续2） 两种多元判别分析方法的实证分析（见表） 多元判别分析方法的评价（P284） 单变量方法与多元判别分析方法的差异：着眼点不同、预 测方法不同、预测的内容不同六、财务预警的方法 财务预警机制的建设财务预警机制的分类按期限分长期财务预警机制短期财务预警机制按范围分总体财务预警机制部门财务预警机制六、财务预警的方法 财务预警机制的建设财务预警机制的构成 建立权威的组织机构财务预警委员会 （1）财务预警委员会对董事会负责 （2）财务预警委员会成员及日常工作可灵活 建立完善的信息系统 （1）及时、准确、可靠的会计信息是基础 （2）财务预警系统应与管理信息系统相辅相成 （3）搜集各种行业信息 建立科学的报告、分析、处理机制 （1）定期和不定期的财务预警报告制度 （2）财务预警的分析决定财务失败的预防处理方法 （3）快速的风险处理机制降低风险损失六、财务预警的方法 财务预警机制的建设应注意的问题 牢固树立风险防范意识 保证预警信息传递路线畅通和对策反应及时 加强信息管理、完善信息系统 协调好各子系统间的关系 完善内部控制制度 财务预警机制应和企业各项制度建设结合起来，互 相促进 财务预警机制的设计要遵循成本效益原则 保持预警机制的先进性和有用性 根据国情完善财务预警机制第二节 中港集团财务风险控制制度案例背景及内容案 例 点 评案例背景及内容 -中港集团 中港集团业务范围 中港集团规模 中港集团组织设置 中港集团是中国港口建设、航道疏浚的主要力量 中港集团在公路、桥梁、隧道建设中业绩卓著 中港集团的可持续发展 中港集团的企业文化 中港集团荣誉 中港集团200年初开始建立财务风险控制制度案例背景及内容 -中港集团财务风险控制制度总则附则财务风险控制指标体系财务风险的评估和识别财务风险控制财务风险预警财务风险报告与分析中港集团财务风险控制制度 财务风险控制指标体系 指标体系以偿债能力指标为基础 7项主要指标：现金流动比率、速动比率、流 动比率、短期借款占流动负债的比重、长期 债务与营运资金的比率、资产负债率、已获 利息倍数 3项辅助指标：净资产收益率、应收账款周转 率、对外担保占净资产的比重 各单位可在此基础上根据需要增加中港集团财务风险控制制度 财务风险预警 集团公司定期下达财务风险预警线 财务风险预警线分为：安全区发生财务危机的可能性较小 预警区存在发生财务危机的可能性 危机区发生财务危机的可能性较大如何确定 ？学者理论研究中港集团财务风险控制制度 财务风险的评估和识别 各单位定期计算各项财务风险控制指标，分析变动 差异，对异动指标进行专项分析、查明原因并做出 说明 同时有三项主要指标处于预警区以上的单位，视为 存在发生财务危机的可能性，自行进行财务诊断， 做出专题，限期消除风险因素 同时有三项主要指标处于危机区的单位，视为发生 财务危机的可能性较大，集团公司将进行专题调研 ，提出解决问题的措施和方法 引入财务预警评分制度（表62） 各单位 定期对财务风险进行评估，计算财务风险 评估得分中港集团财务风险控制制度 财务风险报告与分析 财务风险报告内容（计算指标、编制评分表 ）和时间 财务风险分析报告编制的条件和主要内容 财务风险评分及财务风险分析责任中港集团财务风险控制制度 财务风险控制 动态控制，重大事项报告 五项指标处于危机区和评分在70分以上的单位，应 限期整改，改善财务结构，降低借贷规模和负债比 例 出现上述情形，在规定时间内又达不到整改要求的 ，集团公司将采取限制其银行借款、不予审批投资 项目、不予提供借款担保、核减当年工资总额等措 施 各单位负责人对本企业的财务风险控制负债 财务风险控制情况同企业经营者年薪制考核挂钩案 例 点 评财务指标的选择问题财务风险预警评分制度财务指标的选择问题中港集团财务风险控制制度指标选择的特色中港集团财务风险控制制度指标选择的缺陷国内学者对财务预警机制指标选择的实证研究中港集团财务风险控制制度指标选择的特色 考虑了理论研究的一些成果 应用了多元化财务指标分析法 考虑了主要指标和辅助指标预警能力的差别 注重偿债能力尤其是短期偿债能力指标的预警能 力 注意对外担保的财务预警能力中港集团财务风险控制制度指标选择的缺陷 协调性原则重视不够 全面性原则没有得到体现 指标选择体现长期预警的特性，但权重的确 定更象是短期预警 现金流量表的信息不加利用，对盈余操纵重 视不够国内学者对财务预警机制指标选择的实证研究 偿债能力、获利能力、营运能力、发展能力共同构 成长期财务预警的指标体系 偿债能力中的资产负债率预警能力较强，而流动性 指标的预警能力较弱 获利能力中的净资产收益率和资产报酬率预警能力 较强 营运能力中的应收账款周转率预警能力较强 发展能力中的总资产增长率和股东权益增长率预警 能力较强 获现能力主要运用在短期财务预警上财务风险预警评分制度中港集团财务风险控制制度评分方法中港集团财务风险控制制度评分方法评价理论研究成果中典型多元财务指标评分方法中港集团财务风险控制制度评分方法1、计算财务指标得分（Xi) 某财务指标在安全区，得分为零 某财务指标在危机区，得分为100分 某财务指标在预警区，得分按插值法计算2、根据各指标权重计算加权总得分3、根据财务风险预警线确定所处区域中港集团财务风险控制制度评分方法评价 评分方法与财务状况综合评分法、国有资本效绩评 价方法类似 得分越高，发生财务危机的可能性越大 评分方法应与定性分析相联系 没有对指标分类进行评分 各财务指标处于某区时计算得分欠准确理论研究成果中典型多元财务指标评分方法 功效系数法1、对选定指标规定满意值和不允许值 2、计算某财务指标单项功效系数 （1）指标分类极大型变量 、极小型变量 、稳定 型变量 、区间型变量 （2）计算单项功效系数 3、计算综合