一、核心竞争力的定义一、核心竞争力的定义企业独具的长期形成并融于企业内质中支撑企业企业独具的长期形成并融于企业内质中支撑企业 竞争优势的、使企业能在竞争中取得可持续生存竞争优势的、使企业能在竞争中取得可持续生存 与发展的核心性能力。与发展的核心性能力。这个定义涵盖了这么几层这个定义涵盖了这么几层 意思：意思：n n 企业核心竞争力是一种竞争性的能力，企业核心竞争力是一种竞争性的能力， 具备有相对于企业竞争对具备有相对于企业竞争对 手的竞争强势；手的竞争强势；n n 它是一种处在核心地位的能力，是企业其它能力的统领；它是一种处在核心地位的能力，是企业其它能力的统领；n n 它是企业所独具的能力，是竞争对手几乎无法模仿的；它是企业所独具的能力，是竞争对手几乎无法模仿的；n n 它是长期起作用的能力，它是长期起作用的能力， 一般情况下不随环境的变化而发生质的一般情况下不随环境的变化而发生质的 变化；变化；n n 它是企业长期积淀而形成的能力，深深扎根于企业之中。它是企业长期积淀而形成的能力，深深扎根于企业之中。观察与思考观察与思考n n怎样对企业的核心竞争力进行量化？怎样对企业的核心竞争力进行量化？医药企业竞争力研究的主要内容企业竞争力研究一般 包括三大部分：第一部分为企业总体评价。选择100个左右医药企业并进行企业分类，按照竞争力评价体系的各类指标进行总体及分类排名分析，使企业了解自身在整个行业和同类企业群组中的位置，通过对比达到知己知彼、明确差距的目的。第二部分为分项评价和问题分析。针对单个企业进行深层次的分项评价和问题分析。通过第一部分的对比结果，分析企业的特点和存在问题、企业的核心竞争力、强势和弱势，在此基础上提出提升企业竞争力的建议。第三部分为企业制定提高竞争力方案和发展战略。在企业的参与配合下，帮助企业制定科学和切实可行的方案及发展战略。医药行业竞争力评价指标体系医药行业竞争力评价指标体系评价指标评价指标 内涵内涵 评分评分规模实力规模实力盈利能力盈利能力经营效率经营效率运营安全运营安全成长能力成长能力现金能力现金能力 管理与文化管理与文化 市场与营销市场与营销 技术与创新技术与创新 环境与发展环境与发展评价指标体系n假设前提：目前的资本结构、股利分配率、销售净利率、资 产周转率是合理并将持续维持；不打算发行新股，增加债务是惟 一外部资金来源。n定义：指企业的销售利润率、股利支付率、负债与权益比及资 产需要率（ 总资产对销售额的比率）这四个变量预先设定情况下 唯一可能的增长率；是指企业在维持一定财务比率的前提下，不 进行新股融资时其成长率的最高值；是指企业在不需要耗尽财务 资源的情况下，销售所能增长的最大比率。 计算公式：可持续增长率=ROEd/(1 ROEd) 其中：d 股利支付率 当企业的销售按照不同于g*的任何比率增长，上述比 率中的一个或多个就必须改变，要么改善经营，要么 转变财务政策：高，就发售新股、增加借款、削减股 利、剥离无效资产等；低，就支付股利、调整产业等公司公司核心核心竞争能力系列财务分析指标竞争能力系列财务分析指标注：ROA=EBIT/总资产； ROE=净利润/净资产。销售利润率息税前利润EBIT/销售额 最高值30%， 最低值0% 预期利润增长率20%，最低值0% 资产经营效率（资产现金及等价物应付项目）/ 销售额 密集度,最高值0.1，最低值1 战略控制指数最高值10，最低值1 市值收益比率股份市值或企业评估价值/销售额最 高值10，最低值0运用以上5个指标，就可对企业是否处于利润区及其盈利前景作出 准确判断，可以用于衡量一个企业价值创造的程度。如果把这些会 计可以提供的指标连续计算并横向和纵向作对比，可以衡量一个企 业是否正走向成功。若某项指标处于劣势，则为企业提升自身的价 值指明了改进的具体目标和方向。 美国美智管理咨询公司建立的衡量企业是否处于利润区及未来盈利前景状况的五大指标郎咸平：一匹来自香港的狼Vs顾雏军、张维迎以国际标准评价中国上市公司（指标体系） 1、企业基本成长率：通过上市公司过去的盈利能力（最 近一年的息税前扣除非常损益后的净利润）及其所掌 握的资源和资源结构（资产总额、留存收益和财务杠 杆），判断其未来成长性。 公式为：g = ( 1 d) ROA （D/ E ) （ROA - i) 其中： d股利支付率 ； ROA经常性总资产回报率； D/E有息负债率； i6个月至1年人民币短期贷款年息率（参见：新财富 2002年第7 期）注：ROA (return on assets) =EBIT/总资产，也可以表示成投 资回报率(return on investment ROI)； ROE=净利润/净资产。2、经常性总资产回报率ROA扣除非经常性损益后的净利润所得税 利息支出年末总资产 AE AE = （年内每次增资事项所增加的净 资产该次增资事项发生日期在一年内所 处的天数/360)+ （年内每次减资事项所减少的净资产该次减资事项发生日期在一年内所处的天 数/360)注释： 总资产报酬率ROA=EBIT/平均总资产； 净值收益率ROE=净利润/平均净资产。3、基本面股价：据上市公司基本面数据计算出的 股价DPS(1+g) DPS(1+g)5 EPS(1+g)5(P/E) P = + + ( 1 + r ) ( 1 + r )5 ( 1 + r )5EPS :初始年度经常性每股收益；DPS ：初始年度每股现金股利；P/E ： 行业市盈率；r : 折现率 （ 无风险收益率风险溢价 无风险收益率 风险系数市场组合的风险溢价 2.25% 8% 系数：通过单支股票2001年度的日收益率对同期对应股票市场指 数的日收益率回归计算得到。4 4、行业比较适度指标、行业比较适度指标 主营业务利润率主营业务利润主营业务利润率主营业务利润/ / 主营业务收入净额主营业务收入净额 净利润现金含量经营活动净现金流量净利润现金含量经营活动净现金流量/ / 净利润净利润 应收账款占总资产比率应收账款占总资产比率 （应收账款其他应收款（应收账款其他应收款 预付账款）预付账款）/ / 资产总额资产总额 “ “许多看上去大步窜升的公司，靠的不是在核心业务上的许多看上去大步窜升的公司，靠的不是在核心业务上的 稳扎稳打，而是国际扩张、收购或是大幅度提价这种朝稳扎稳打，而是国际扩张、收购或是大幅度提价这种朝 不保夕的增长方式不保夕的增长方式” ”。 评估真正体现企业实力的核心业务增长率的计算方法评估真正体现企业实力的核心业务增长率的计算方法: :公司核心业务的增长率公司核心业务的增长率=（a-b-c-d-ea-b-c-d-e）b 5-fb 5-f公司未来的平均年增长率公司未来的平均年增长率=（g+h+ig+h+i）5 a5 a其中，a公司目前的年收入；b公司5年前的年收入； c过去5年中公司收购企业的国内营业收入总和，d过 去5年中公司国际营业收入的变化总和；e过去5年中由 于营业收入确认政策的变化而产生的收入总和；f过去5 年中公司产品的年平均价格增长百分比。G期望市场在 未来5年的增长幅度乘以期望的市场份额；h未来5年通 过收购可以新增多少收入；i未来5年国际市场将具有多 大的收入增长潜力。根据公式和能查到的公共信息，发现不少国际超大型企业 的核心业务都只有微不足道的增长：例如，在1995-2000 年间，摩根大通的核心业务增长率为5.1%，美国铝业为 5.7%，波音为7.9%。（艾德里安斯拉沃兹基、理查德怀斯，哈佛商业评论2002.10）竞争规模实力 （8分）技术创新能力 （12分）市场开拓能力 （12分）持续盈利能力 (8分)人力资源能力 （8分）偿债能力 （12分）资产营运能力 （12分）持续发展能力 （8分）综合竞争力且看：中石化的综合竞争能力分析玫瑰图关于竞争能力的财务分析指标的评说：不敢苟同。1、分析路径：从战略到指标 Vs 从指标到战略？2、分析视角：历史决定现在 Vs 未来决定现在？3、分析重点： 过程指标 Vs 结果指标？注释： 总资产报酬率ROA=EBIT/平均总资产。美国大公司平均 9%11% ，长期的ROA标准一般选取WACC（加权平均资本 成本） ； 净值收益率ROE=净利润/平均净资产，美国大公司平均 11%13%。对中石化综合竞争能力分析的总结与讨论：98 99 20 01 02 03 1001401202010-30亿 元30销售收入经营净现金流量营业利润141亿0.93-7.4亿“ “长虹长虹” ”能否能否“ “长长红红” ”？净资产收益率（ROE）的 DuPont分解图总资产报酬率权益乘数销售利润率资产周转率 1 （1-资产负债率）净 利 润销售收入销售收入总 资 产销售收入费 用销售成本管理费用销售费用财务费用资本结构长期资产流动资产应收账款存 货现 金其 他所 得 税净资产收益率案例分析案例分析n n企业名称：企业名称：A An n核心竞争力表现：核心竞争力表现：n n核心产品：企业特色产品的生命周期、功能与主治及适应人群。核心产品：企业特色产品的生命周期、功能与主治及适应人群。n n产品结构：处于成熟期、成长期和正在研发的产品。产品结构：处于成熟期、成长期和正在研发的产品。n n原原 料：主要原料的稀有程度、来源及质量保证、原料可替代性。料：主要原料的稀有程度、来源及质量保证、原料可替代性。n n核心技术：不可模仿或模仿成本很高的专利和特有技术。核心技术：不可模仿或模仿成本很高的专利和特有技术。n n潜在的竞争对手：不容易形成竞争，还是竞争对手很多。潜在的竞争对手：不容易形成竞争，还是竞争对手很多。核心竞争力 是企业的内在素质。是 企业内部经过整合的知识和技能，是企 业协调各种生产技能和整合各种知识的 能力。n n某企业某企业1999199920022002四年经济表现综合得分变化四年经济表现综合得分变化企业的发展变化分析企业的发展变化分析1999200020012002通过企业最近4年经济表现方面的变化分析其内在 原因，找出影响得分高低的因素。n n 该企业经济表现六大要素的四年变化该企业经济表现六大要素的四年变化规模实力变化规模实力变化 盈利能力变化盈利能力变化 经营效率变化经营效率变化运营安全变化运营安全变化 成长能力变化成长能力变化 现金能力变化现金能力变化1999200020012002 199920002001 20021999200020012002199920002001200219992000200120021999200020012002企业综合表现企业综合表现0.0020.0040.0060.0080.00100.00总资产得分 无形资产得分 主营业务收入得分主营业务利润得分其它业务利润得分营业利润得分投资收益得分营业外收支得分利润总额得分净利润得分销售毛利润得分主营业务利润率得分销售净利润得