第二节 资本结构决策方法一、息税前每股收益分析法 简称EBITEPS分析法。 分析息税前盈余（EBIT）与每股盈余（EPS）之 间的关系，是一种广泛使用的研究杠杆效果的 方法，是对可供选择的各种融资方法进行比较 。计算公式：-每股收益无差异点处的息税前利润I1，I2-两种筹资方式下的年利息D1，D2-两种筹资方式下的优先股股利N1，N2-两种筹资方式下的流通在外的普通股股数【例】书199页当盈利能力EBIT每股收益无差别点处的息税前利润时，利用负 债筹资较为有利；当EBIT每股收益无差别点处的息税前利润时 ，利用普通股筹资较为有利。如下图：每 股 收 益息税前利润普通股负债筹资优先股长江公司目前有资金1500万元，因扩大生产规模需要再筹集资 金500万元。新筹集资金可采用发行股票方式，也可采用发行 债券方式。下表列示了原资金结构和新资金结构情况。长江公司资金结构变化情况表单位：万元筹资方式 原资金结构 增发普通股 增发公司债券 公司债券（利率8%） 200 200 700 普通股（面值10元） 400 600 400 资本公积 500 800 500 留存收益 400 400 400 资金总额 1500 2000 2000 普通股股数（万股） 40 60 40根据资金结构的变化，采用EBITEPS分析法分析资金结构对每股收益的 影响。课堂练习第一题长江公司不同资金结构下的每股收益 单位：万元项目 增发新股 增发债券 预计息税前利润 400 400 减：利息 16 56 税前利润 384 344 减：所得税（税率50%） 192 172 净利润 192 172 普通股股数（万股） 60 40 每股收益（元） 32 43（EBIT16）（150%）0 （EBIT56）（150%）060 40求得：EBIT=136万元 在此点：EPS=1元以上计算说明：当盈利能力EBIT136万元时时，利用负债负债 筹资较为资较为 有 利；当赢赢利能力136万元时时，发发行股票筹资较为资较为 有利；当EBIT=136万 元时时，采用两种方法筹资资无差别别。长长江公司预计预计 EBIT为为400万元，采 用负债负债 方式筹资较为资较为 有利。