财务分析与资产有效利用 主讲人：余国杰教授 地址：武汉大学经济与管理学院 邮编：430072一、什么是财务分析与财务管理 企业财务管理整体框架 现代企业财务管理组织设置 第一层次：财务人员的财务 第二层次：财务经理(CFO)的财务 第三层次：总裁(CEO)的财务（一）企 业财务管理整体框架第一层次：财务人员财务会计与税务现金管理第二层次：财务经理财务财务分析资金运作第三层次：CEO财务内部控制与公司治理资本运作会计工作 Accounting财务工作 Finance财务管理工作（二）现代企业财务管理组织设置董事会CEO CFO 经营部门会计主管财务主管财务会计经理成本会计经理数据处理经理 税务经理 投资预算经理财务计划经理现金经理 信用经理 （三）财务人员的财务 会计与税务 现金管理1、什么是会计和税务？ 会计：分录；登账；编报 税务：税法；行为科学2、什么是现金管理? 存款管理 理财管理 结算管理 集中管理（四）财务经理的财务 财务分析 资金运作1、什么是财务分析？ 财务分析的概念 财务分析的对象 财务分析的方法（1）财务分析的概念 财务分析是指以财务报表和其他资料（报表 附注、财务情况说明、审计报告）为依据和 起点，采用专门方法，系统分析和评价企业 的过去和现在的财务状况、经营成果及其变 动，目的是了解过去、评价现在、预测未来 、帮助各利益关系人改善决策。案例1：业绩评价厦门路桥1999年2月在招股说明书中向投资者披露了公司当时主要的收入 来源及募集资金的投向。该公司1999年的主营业务收入来自厦门大桥的过 桥费收入，同时从事海沧大桥的投资建设。 厦门海沧大桥横跨厦门岛西部与海沧台商投资开发区，为特大型三跨吊钢 箱梁悬索桥，全长5 926米，工程总投资人民币287 400万元，是厦门有史 以来投资最大的交通基础设施建设项目。 根据招股说明书披露，海沧大桥项目的总投资为287 400万元，项目资金 按安排情况为：日本输出入银行贷款13 000万美元，折合人民币107 900 万元，利率为浮动利率，即6个月的LIBOR（伦敦同业拆放利率）加 0.25%和转贷手续费0.6%，期限15年；国家开发银行贷款30 000万元， 年利率为12.42%，期限12年；交通部安排车购费26 900万元；厦门市 财政局贴息借款30 000万元；IPO（首次公开招股）募股资金投入49 617万元；其余42 983万元资金缺口已通过厦门大桥过桥费收入补充、 财政预算安排、有关金融机构承诺贷款等方式大部分已予以落实。案例1：业绩评价在1999年2月厦门路桥IPO招股的时候海沧大桥已经进入施工期，该桥于 1999年12月30日举行了通车典礼，股份公司于2000年1月3日起开始征收海 沧大桥通行费。 从海沧大桥通车后的2000年厦门路桥的利润情况来看，实现营业利润4 685 万元，比1999年的10 549万元下降了55.6%(见下表)，其中财务费用上升约8 000万元是较为主要的一个减利因素。公司的负债规模并没有较大改变，却 出现了财务费用的异常变化，核心原因是海沧大桥的竣工使得利息支出不 再可以资本化。 海沧大桥1999年对应的贷款利息只计入在建工程费用，而2000年海沧大桥 运营后，该项目的贷款利息已计入了公司财务费用。在投入的28亿多元资 金中，贷款约13亿元，由此，每年会增加财务费用8 000多万元。从利用会 计分析评价企业盈利能力的角度，厦门路桥1999年度的营业利润率是不可 思议的77%，但我们不能就此认为这是企业的正常盈利水平，相反，只有 自2000年海沧大桥建成通车收费后，厦门路桥的真实盈利能力才在报表中 得到了反映，所以，我们看到2000年的营业利润率降到了20%，当然，一 旦企业还贷周期结束，或是寻找到其他特殊还贷政策，则企业的盈利水平 又将是另外一番景象。案例1：业绩评价厦门路桥19992000年度利润表主要数据(单位：元) 1999年2000年 主营业务收入 136 978 449 230 175 574 主营业务利润 114 819 787 133 811 378 营业费用 3 881 629 3 288 399 管理费用 15 249 858 22 502 986 财务费用 8 301 596 72 337 066 营业利润 105 491 295 46 851 599 营业利润率77%20%案例2：业绩预测 表1 春都1999年度利润表主要数据 （单位：元） 项 目1998年1999年 一、主营业务收入 501 641 281 455 777 720 减：主营业务成本 422 938 276 422 656 054主营业税金及附加 1 400 978 1 414 603 二、主营业务利润 77 302 027 31 707 063 加：其他业务利润 7 572 029 740 003 减：营业费用 12 248 384 20 759 814管理费用 8 070 159 14 043 831财务费用 5 486 138 7 113 691 三、营业利润 59 069 375 4 757 112 加：投资收益 310 补贴收入 5 100 000 15 146 616营业外收入 291 145 12 171 885 减：营业外支出 340 654 48 341 四、利润总额 64 120 176 32 027 272 减：所得税 22 119 563 7 946 616 五、净利润 42 000 613 24 080 655案例2：业绩预测表2 春都2000年度利润表主要数据 （单位：元） 项 目1999年2000年 一、主营业务收入 455 777 720 294 841 684 减：主营业务成本 422 656 054 284 005 853主营业税金及附加 1 414 603 315 536 二、主营业务利润 31 707 063 10 520 294 加：其他业务利润 740 003 724 000 减：营业费用 20 759 814 18 110 731管理费用 14 043 831 29 090 401财务费用 7 113 691 359 040 三、营业利润 4 757 112 35 597 799 加：投资收益 补贴收入 15 146 616 营业外收入 12 171 885 25 385 减：营业外支出 48 341 358 915 四、利润总额 32 027 272 35 931 329 减：所得税 7 946 616 五、净利润 24 080 655 35 931 329（2）财务分析的对象财务会计报表：资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表。 会计报表附注：是对在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动 表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示 项目的说明等。包括：“财务报表的编制基础”、“遵循企业会计准则的声 明”、“重要会计政策的说明”、“重要会计估计的说明”、“会计政策和 会计估计变更以及差错更正的说明”、“对已在资产负债表、利润表、现金 流量表和所有者权益变动表中列示的重要项目的进一步说明（会计报表的项 目注释）”、“或有和承诺事项”、“资产负债表日后非调整事项”、“关 联方关系及其交易”等需要说明的事项。 财务情况说明：包括公司基本情况简介；会计数据和业务数据摘要；股本变 动及股东情况；公司董事、监事、高级管理人员和员工情况；公司治理结构 ；股东大会情况简介；董事会报告；监事会报告；重大事项等。 审计报告：标准无保留意见审计报告、带强调事项段无保留意见审计报告、 保留意见审计报告、无法表示意见审计报告、否定意见审计报告资产负债表 资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债：货币资金 短期借款交易性金融资产 应付票据应收票据 应付账款应收账款 预收款项其他应收款 应付职工薪酬存货 应交税费流动资产合计 流动负债合计非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产 长期借款持有至到期投资 应付债券长期股权投资 长期应付款长期应收款 预计负债投资性房地产 非流动负债合计固定资产 负债合计在建工程所有者权益：无形资产 实收资本（股本）开发支出 资本公积商誉 盈余公积长期待摊费用 未分配利润 非流动资产合计 所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计利润表项 目本年金额上年金额 一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“”号填列） 投资收益（损失以“”号填列） 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 二、营业利润（亏损以“”号填列）加：营业外收入减：营业外支出其中：非流动资产处置净损失 三、利润总额（亏损总额以“”号填列） 减：所得税费用 四、净利润（净亏损以“”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益 六、其他综合收益 七、综合收益总额（3）财务分析的方法 财务分析的基本方法主要是比较分析法 。 比较分析法按比较内容分类：（1）趋势 比较；（2）结构比较；（3）比率比较 。案例1：2008年年报有关行业企业固定资产结构房地产业万科A 保利地产 金地集团招商地产1.2% 0.4% 0.2% 0.9% 银行业工商银行中国银行建设银行交通银行0.9% 1.2% 0.9%1.0% 家电业格力电器 四川长虹 青岛海尔 美的电器 14.9% 24.8 %21.8 % 24.2 % 制药业哈药股份 东北制药 三九药业 双鹤药业 26.2%27.8%24.8%28.7% 造纸业晨鸣纸业 岳阳纸业 景兴纸业 太阳纸业 55.8% 48.7% 50.6% 51.2% 煤炭业中国神华 西山煤电 兖州煤业 平煤股份 59.3% 47.9%44.1%50.7% 钢铁业宝钢股份马钢股份鞍钢股份本钢板材 63.3% 65.8% 67.3%58.1% 有色冶炼业中国铝业 焦作万方 云铝股份 中孚实业 63.5%65.9%56.0%64.3% 电力能源业华能国际国电电力 内蒙华电华电国际70.7%77.5%78.9%81.56% 航空业南方航空 中国国航 海南航空东方航空84.1% 78.0% 83.9% 80.4% 注：这里固定资产包括固定