资源预览内容
第1页 / 共24页
第2页 / 共24页
第3页 / 共24页
第4页 / 共24页
第5页 / 共24页
第6页 / 共24页
第7页 / 共24页
第8页 / 共24页
第9页 / 共24页
第10页 / 共24页
亲,该文档总共24页,到这儿已超出免费预览范围,如果喜欢就下载吧!
资源描述
第二章 远期与期货概述目 录p 远期与远期市场 p 期货与期货市场 p 远期与期货的比较金融远期合约p远期合约是指双方约定在未来的某一 确定时间,按确定的价格买卖一定数量 的某种资产的合约。 p在合约中,未来将买入标的物的一方 称为多头,而在未来将卖出标的物的 一方称为空头。远期合约的盈亏(profit)p远期合约并不能保证其投资者未来一定盈 利,但投资者可以通过远期合约获得确定 的未来买卖价格,从而消除了价格风险。(b) 远期空头的 到期盈亏(a) 远期多头的 到期盈亏标的资产价 格标的资产价 格KK盈亏盈亏远期合约种类p远期利率协议 p远期外汇协议 p远期股票合约 p商品远期合约远期利率协议(FRAs)p远期利率协议是指买卖双方同意从未 来某一商定的时刻开始,在某一特定时 期内按协议利率借贷一笔数额确定、以 特定货币表示的名义本金的协议。 p远期利率:1 4,3 6远期外汇合约p远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约 定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 p按照远期的开始时期划分,远期外汇合约又分为 直接远期外汇合约和远期外汇综合协议。 p注意:有些国家由于外汇管制,因此本金不可交 割。这种外汇远期合约称为本金不可交割远期( Non-Deliverable Forwards, NDF),它与本金可 交割但不交割远期(Non-Delivery Forwards)是 不同的,注意区别。远期股票合约p远期股票合约是指在将来某一特定日 期按特定价格交付一定数量单只股票 或一揽子股票的协议。远期交易机制p特征 p分散交易 p非标准化 p优点:灵活 p缺点 p信息劣势,市场效率较低 p流动性较差 p违约风险相对较高期货p期货是指在交易所交易的、协议双方 约定在将来某个日期按事先确定的条 件(包括交割价格、交割地点和交割 方式等)买入或卖出一定标准数量的 特定标的资产的标准化协议。期货种类p商品期货 p股票指数期货 p利率期货 p外汇期货期货市场p1848年芝加哥的82位商人发起并组建了芝加哥期 货交易所(Chicago Board of Trade,CBOT) p目前全球最大的期货交易所当属2007年7月CME 与CBOT合并后形成的CME GROUP交易所, 2006年两家交易所交易的合约总数加起来超过了 22亿份,合约总名义本金超过1000万亿美元。 p我国期货交易所包括上海期货交易所、郑州商品 交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所期货交易机制 p交易所内集中交易、匹配成交:信息 优势,流动性好 p标准化合约:流动性好 p特殊的交易和交割制度:控制信用风 险 p每日盯市结算(Marking to Market and Daily Settlement) p保证金(Margin)制度标准化合约p合约规模/交易单位 p到期时间 p最小价格波动值 p每日价格波动限制与交易中止规则(熔断 ) p交割条款 p现金交割和实物交割 p交割日期和交割地点等 p头寸限制案例:黄大豆1号期货合约 案例:沪深300股指期货合约保证金制度p严格无负债的交易机制 p初始保证金(Initial Margin) p每日盯市结算(每日结算价格, Settlement Prices) p维持保证金(Maintenance Margin) p保证金追加通知(Margin Call)案例:保证金计算开立与结清期货头寸p开立期货头寸 p买入建仓 p卖出建仓 p结清期货头寸 p到期交割或现金结算p平仓(Offffset)案例2.7:未平仓合约数的变化p 2007年9月21日,2009年9月到期的S&P500指数期货合约SPU9在CME上市。期货报价与行情解读2007年9月25日S&P500股指期货交易行情期货价格收敛于现货价格远期与期货的比较p交易场所不同 p标准化程度不同 p违约风险不同 p合约双方关系不同 p价格确定方式不同 p结算方式不同 p结清方式不同习 题p1、一个跨国公司的高级主管认为:“我们完全没 有必要使用外汇远期,因为我们预期未来汇率上 升和下降的机会是均等的,使用外汇远期并不能 为我们带来什么收益”。请对此说法加以评论。 p2、请解释保证金制度如何保护投资者规避其面临 的违约风险。 p3、当一份期货合约在交易所交易时,会使得未平 仓合约总数有以下三种变化的可能:增加一份、 减少一份或者不变?这一观点是否正确?请解释 。
网站客服QQ:2055934822
金锄头文库版权所有
经营许可证:蜀ICP备13022795号 | 川公网安备 51140202000112号