-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 7 成投行收入下滑:中原证券降 76% IPO 拼量难补定增【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 8 月 28 日，券商股焕发了久违的 热情，一举助推大盘突破 3300 点关口。 然而，热情的背后，券商股上半年的实 际业绩如何？目前，已经有 21 家上市 券商披露了上半年的成绩单，其中，券 商的传统重镇之自营、投行业务轮廓也 日渐清晰。对于大多数券商而言，在这 两块业务上，这并不是轻松的半年。比 如在自营上，中小券商要接受过山车的 考验。而在投行业务上，则要面临“急 掉头”的挑战。如何在不轻松的日子里 调适自我，沉淀资源，这或许是券商上 半年成绩单带来的思考。 （杨颖桦）-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 自去年下半年以来，投行多个融 资品种受到从严监管。定增受今年再融 资新规影响，发行节奏大幅放缓；公司 债发行规模亦大幅缩水，主要因为政策 和市场环境。但同时，监管层鼓励 IPO 发行常态化，让投行迎来业务机会。然而，在 IPO 提速的上半年，投 行的日子有变好吗？答案是否定的。根 据已陆续披露二十余家上市券商中报， 76%投行收入普遍下滑，下滑幅度在 2 成-7 成之间。主要因为定增收入在去年 占比过大，投行业务“急调头”仍需时间 调整。收入滑坡今年上半年，IPO 发行加速，券 商投行收入表现成为市场关注热点。但 根据 Wind 数据统计，截至 8 月 27 日， 今年以来共有 21 家上市券商披露中报， 其中共有 16 家上市券商的投资银行收-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 入呈现同比下滑，占比 76%。下滑幅度在 20%-70%之间不等， 平均跌幅为 34%。其中中原证券同比下 滑幅度最大，达 76.19%；东北证券排 在第二，跌幅为 59.23%。多家大型券商的投行收入亦遭遇 滑坡。比如中信证券(18.200, 0.00, 0.00%) （600030.SH）下滑 37.8%；申万宏源 (6.080, -0.03, -0.49%)（000166.SZ）为- 28.3%；国泰君安(21.670, -0.06, -0.28%) （601211.SH）-25.55%；华泰证券 (22.980, 0.19, 0.83%)（601688.SH）- 22.86%，国信证券(14.290, -0.18, -1.24%) （002736.SZ）-19.79%。广发证券 (18.760, -0.04, -0.21%)（000776.SZ）表 现稍好，下滑幅度只有 1.51%，与往年 水平保持平稳。华南一家大型券商投行人士向记 者解释，投行收入普遍下滑的原因是定-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 增规模收缩太快。 “定增募资规模远大于 IPO，但再融资从严后，今年定增节奏 总体放慢，主要以消化存量项目为主。 ”在他看来，尽管上半年 IPO 发行 加速，各家投行 IPO 储备项目得以迅速 上市，但这仍然难以弥补定增下滑的规 模，两者差距甚远。以中信证券为例， “再融资”业务 在去年上半年主承销金额达 1448.71 亿 元，在股权融资业务中占比高达 98.66%。 今年同期，再融资主承销金额为 1062.76 亿元，下滑 26.64%。而公司的 IPO 主承销规模在今年 上半年有显著提高，从去年上半年的 19.75 亿元到今年同期 71.81 亿元，增长 逾 3 倍，然而仍然无法抵挡定增大幅下 滑。另一方面，IPO 募资规模不高，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 势必导致承销保荐费不及以往。上海一 名保代谈到， “虽然 IPO 加速，但其实今 年投行很不好做。一方面定增业务进展 缓慢，另一方面 IPO 收入并不高。 ”根据记者对历年 IPO 发行承销保 荐费用的统计，记者选取上一轮 IPO 发 行高峰期 2010 年（共上市 348 家）与 今年（上半年上市 246 家）进行对比。从募资规模来看，IPO 规模逐年 缩小。2010 年 IPO 平均募资规模为 17.76 亿，2017 年只有 5.05 亿，缩水 2/3。这源于近年来 IPO 新规，比如发 行市盈率不能超过 23 倍等。在募资规 模收窄影响下，目前 IPO 项目承销保荐 费并不高。从平均数来看，2010 年承销 保荐费平均为 4836.93 万元，今年上半 年为 3530.23 万元，两者相差逾 1200 万 元。具体而言，2017 年承销保荐费在-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 1 亿规模以上的大型项目数量骤减 （2010 年 25 家，2017 年上半年 3 家） 。 大中型项目也在减少，收费 4000 万以 上的项目在 2010 年有 137 家，今年上 半年只有 65 家。但收费在 1000 万-4000 万区间的 项目数量两者保持一致，2010 年 144 家， 2017 年上半年 148 家。显然，如今对于 IPO 项目，投行 只能靠“拼量”才能提高整体收入，但好 项目难觅。前述上海一家券商保代表示， “现在考验保代对项目的开拓能力，资 质多的项目还是有，但好标的太多人抢。 ”深圳一家券商投行人士则表示， “好项 目很难找，我们最近两次遇到的情况竞 争很激烈，一个项目就有三四家同行与 我们抢。 ”客户沉淀之机-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 面对 IPO 加速、再融资放缓、并 购审核趋严、债券融资大幅下降的环境， 投行今年的路并不好走。从各家券商情况来看，股权融资 业务仍然是今年发展方向，但各家对策 并不完全相同。中信证券手握传统行业客户与国 企客户，如今决定把中小客户纳入覆盖 面。而招商证券打法相反，公司优势在 于中小客户业务，公司今年把 IPO 项目 开发对象瞄准“优质中大型企业和高成 长性企业”。前述深圳券商投行人士分析认为， IPO 项目会支撑下半年券商业绩表现。 “随着 IPO 储备项目消化，投行下半年 的业绩会有更大的改善。 ”除了股权融资业务重点挖掘 IPO 业务外，债券项目的承销工作依然在加-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 大投入。今年以来，由于受债市市场环境 影响，融资成本高，发行人发债意愿不 强；同时监管层对公司债从严监管，今 年上半年发债规模普遍下滑。以国信证 券为例，公司债与企业债主承销金额分 别下滑 58.94%、82.39%。有券商仍以发行公司债为重点工 作。广发证券表示会“抓住市场机会积 极加大公司债券项目的发行力度”。而中信证券与招商证券今年上半 年则大力发展资产证券化项目。根据报 告显示，招商证券 ABS 项目承销金额 达 711.68 亿元，同比增加 82.1%；中信 证券承销 565.91 亿元，同比增加 73.43%。【各位读友，本文仅供参考，望-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】