-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 59 家 IPO 审核结果藏通关密码：三年扣非净利合计不低于 1 亿【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 2 月 7 日发审委完成本周的最后一 次发审会，本周审核拟上市企业 9 家， 共通过 5 家，被否 4 家，否决率继续保 持高企。至此，2018 年至今发审委共计 划审核 59 家 IPO 企业，取消审核 5 家， 通过率 38.94%，否决率 47.46%。从 1 月以来的发审情况来看，新的 迹象正逐渐显现，即监管层对 IPO 项目 盈利规模要求进一步提高。结果显示， 除 1 月 3 日过会的泰林生物以外，近期 “最近三年扣除非经常性损益后净利润 合计低于 1 亿”的 IPO 企业均无缘上市。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 伴随上述变化发生的同时，部分受 访券商人士表示，随着监管层的审核标 准提高，投行亦提高 IPO 立项的标准， 以保证过会率。新盈利隐形门槛自“大发审委”上任已超三个月，新 的审核逻辑已清晰体现， “规范性”成为 监管层频频强调的关键词；而盈利能力 亦是监管层的审核重点，近期盈利规模 偏低的企业恐面临“难上市”的问题。记者整理 2018 年至今上会企业数 据，结果显示， “最近三年扣除非经常性 损益后净利润合计低于 1 亿”的 IPO 企 业基本无法顺利通关。仅有一家该类 IPO 企业在 1 月 3 日通过发审会，为浙江泰林生物技术股-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 份有限公司。2014-2016 年“扣除非经常 性损益后归属于母公司股东的净利润” 为 789.66 万、1586.12 万、2801.50 万， 净利规模较小，三年合计远未达到 1 亿。除此以外，截至 2 月 8 日，该类企 业或被发审委否决，或被取消审核。数据显示，九圣禾种业股份有限公 司、江苏金太阳纺织科技股份有限公司 与深圳市中孚泰文化建筑建设股份有限 公司 3 家 IPO 企业，均在今年上会前被 取消审核，他们共同特征在于“三年扣 非净利润合计少于一亿”。比如九圣禾 种业股份有限公司，2014-2016 年间扣 非净利润分别为 2289.34 万、1070.64 万、 1703.15 万。至今被否的企业中共有 8 家亦符合 这类特征，在被否群体中占比 29%。比 如浙江春晖智能控制股份有限公司-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 2014-2016 年间扣非净利润分别为 1620.92 万、1939.18 万、2954.79 万； 另一案例则是广东朝阳电子科技股份有 限公司，最近三年分别为 3086.2 万、 3503.36 万、3417.06 万。多名受访投行人士表示，坊间确有 流传“三年扣除非经常性损益后净利润 需达到 1 亿”的说法。深圳一名券商保代分析称，预计监 管层内部需要有审核标准，而盈利规模 比较容易统一共识。事实上，监管层对 IPO 企业扣非 净利润的重视已经不是首次。在 2017 年已有多家 IPO 企业被否，其特点均为 扣非净利润未达 3000 万。2 月 8 日，沪上一家大型券商投行 人士解释，扣非净利润更能准确反映企 业基本面。主要因为部分拟上市企业收-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 入构成中含较大比例的政府补贴或税收 优惠，监管层要考察公司的盈利能力； 政府输血的可持续性；万一补贴政策停 止是否对业绩产生重大影响。2017 年被否企业浙江时代电影院线 股份有限公司 2014-2016 年扣非净利润 均低于 3000 万，发审委在提问时就注 意到“政府补助”，比如国家对电影行业 相关的补助政策是否发生或将要发生重 大变化，对发行人业务经营和经营业绩 的影响，发行人现有政府补助是否可持 续。部分投行谋变盈利规模偏小的 IPO 项目，其上 会结果历年来受市场关注。而今年年初 发审委审核结果显示出的迹象，即“最 近三年扣非净利润合计少于 1 亿”的项 目难闯关，将是以往隐形门槛的升级。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 若根据新的隐形盈利门槛来筛选 2017 年已经过会的企业，就会发现共有 45 家不符合该项标准。其中当年过会并完成上市的建科院 （300675.SZ） 、新劲刚（300629.SZ） 、 杭州园林（300649.SZ） 、艾艾精工 （603580.SH） 、力盛赛车 （002858.SZ）共 5 家企业，2014-2016 年连续三年的扣非净利润均低于 3000 万。而建科院与新劲刚则是 45 家里“三 年扣非净利润合计”规模最低的两家企 业，分别仅有 4913.57 万元、5093.84 万 元。事实上，在监管层从严审核的背景 下，与上述变化同时发生的是，部分投 行的立项标准提高，以保证过会率。记者此前曾了解到，华南一家大型-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 上市券商把接受 IPO 项目材料的门槛提 高到 6000 万；深圳一家中型券商的立 项标准则提到 5000 万。2 月 8 日，广州一券商投行人士表 示，若监管层能明确“最近三年扣除非 经常性损益后净利润合计不能少于 1 亿” 的窗口指导，对于投行而言则是好事。 “可预期的审核政策总比不可预期的要 强，至少投行有努力的方向。 ”北京一家中型券商投行人士告诉记 者，每家投行的策略不同，其公司未提 高立项标准。在他看来，暂不急于提高 立项门槛，主要因为监管层审核的维度 是方方面面。“利润规模小的项目不一定被否， 监管层会综合行业前景、核心竞争力、 盈利能力可持续性等指标进行判断；但 如果公司有硬伤比如代持、毛利率 异常等，就一定没戏。如果项目利润高，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 抗风险能力自然较强，但也有很多被否 的案例，关键是要经得起监管层的核查， 要能解释清楚。 ” 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】