-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 60 余家上市公司入局保理 资金资产两端创新难题待解【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 据 21 世纪经济报道记者不完全 统计，截至 2017 年 9 月，已有约 65 家 上市公司先后公告设立保理子公司。新 注册的保理公司注册资本不高，多在 5000 万元注册资本底线及以上，一般在 1 亿元左右。从行业来看，设立保理子公司的 上市企业，多属制造业。这源于产能过 剩行业多集中于制造业，这些行业较难 从银行等金融机构获得资金支持，而保 理公司则提供了一个新的融资渠道。保理行业的发展主要在于融资能-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 力，资金高成本成为掣肘。这催生了一 个新的融资渠道，就是保理资产证券化 （ABS） 。作为应收账款融资的一种，以保 理作为资产端，对接互联网金融平台， 是近几年兴起的一种新的互金模式。不 过， “通过互联网金融拿钱的保理公司还 是很少，大多是规模较小的保理公司， 业务也不大。监管新规出来后，很多保 理都直接砍掉这块业务了。 ”有保理行业 人士表示。65 家上市公司入局保理多属制造 业近期，上市公司纷纷通过设立保 理子公司从事保理业务。9 月 19 日，神州高铁公告，拟使 用自有资金投资设立全资子公司神铁商 业保理，注册资本 2 亿元。目的在于通-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 过为产业链上下游企业提供保理服务进 行产业链优化与升级。9 月 14 日，九州 通公告称，拟在湖北自贸区设立湖北理 通商业保理，注册资本 3 亿元，以加强 公司的应付账款及应收账款的管理，提 高流动资金周转率。据 21 世纪经济报道记者不完全 统计，截至 2017 年 9 月，已有约 65 家 上市公司先后公告设立保理子公司。这 些新注册的保理公司的注册资本不高， 多在 5000 万元注册资本底线及以上， 一般在 1 亿元左右。其中，苏宁商业保 理注册资本较高，达 18 亿元，山东晨 鸣融资租赁在从事租赁业务后拿到保理 牌照，注册资本达 77 亿元。作为供应链金融的一种新型融资 方式，应收账款融资及其对应的商业保 理业务成为政策鼓励方向。2016 年 2 月， 央行等八部委联合发布了关于金融支 持工业稳增长调结构增效益的若干意见-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 ，鼓励大力发展应收账款融资。2017 年 5 月，七部门联合印发小微企业应 收账款融资专项行动工作方案（2017- 2019 年） ，提出在全国开展为期 3 年的 小微企业应收账款融资专项行动。设立保理子公司的公司，多属制 造业。65 家公告设立保理子公司的上市 公司中，约有一半为制造业企业，其余 散落于租赁与商业服务业、金融业、房 地产等行业。其中，产能过剩行业等难以从银 行获得资金的行业是保理公司的机遇之 一。如，瑞茂通此前公告称，煤炭、铁 矿石等行业上游中小产能、落后产能将 面临整合或淘汰。恶化的经营环境和日 趋缩紧的金融政策进一步催生供应链金 融需求，预计行业应收账款、存货等可 融资资产将持续增长。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 如三全食品在其成立公告中称， 商业保理更看重下游客户资质而非融资 企业资质，已成为众多中小企业融资的 新选择。商业保理公司的出现，可以补 充银行等金融机构在某些方面无法提供 的资金供给，更贴近中小微型企业的实 际情况。“在金融行业整体不良率上升明 显的当前，大多数商业保理公司不良率 能够控制在 2%以内，并且能够获得较 高的收益。 ”智度股份公告称。资产端创新需破解信用不足对于保理公司设立原因，则是大 股东获得获取更多收益。“开展保理业务的公司，大部分 是依靠金融集团或在细分行业的核心公 司，凭借资源、资金优势开展供应链融-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 资，这种保理商往往能迅速占领市场。 ” 华南某保理公司人士表示，不过目前保 理公司规模仍很小，对中小企业资金融 通功能仍不大。保理创新资产端的重要方式，一 是以保理为基础资产推动资产证券化。 2017 年上半年，保理债权 ABS 发行 225 亿元，与 2016 年全年持平。另一方 面，则是保理产业基金。地产亦是保理公司重要的资产端 来源。2016 年以来，一方恒融商业保理 与万科、碧桂园两家地产企业合作，发 行三单各 100 亿的储架式 ABS。其中， “融元-方正证券-一方恒融碧桂园 1 期保 理资产支持专项计划”发行，为国内首 单获得监管放行的服务境外上市企业及 其上游供应商的供应链金融 ABS，基础 资产为原始权益人对碧桂园下属公司享 有的未到期应收账款债权。 “招商资管-前 海一方恒融第一期资产支持专项计划”-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 则以万科供应链上的应收/付账款为基础， 由保理公司转化为保理资产。私募 ABS 市场上，江铜国际商 业保理、云南信托合作在 2016 年发行 私募 ABS，总募集金额为 3 亿元，优先 级份额 2.1 亿元。首开信托公司以私募 形式开展商业保理资产证券化的先河。 目前，厦门国金、金交所等场外机构正 在吸纳更多保理商注册。有 ABS 人士指出，保理作为基 础资产，由于保理资产周期偏短，面临 期限匹配及现金流管理难题。此外，保 理的大股东背景一般较弱，应收账款资 产买方的核心企业资质不高。“保理 ABS 没有资金使用的约束， 成本会比私募契约式基金低。 ”有保理公 司人士表示，难点在于商业保理行业规 模普遍较小，信用体系不健全，主体评 级普遍不高。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 原因在于， “资产评级主要看基础 资产，发行人需要有能形成符合证券化 标准的基础资产”。但实际的 ABS 发行 中，监管、投资人仍会参考发行主体信 用。融资难度加大保理公司有多种融资渠道，主要 来源于自有资金、股东借款、再保理融 资。根据深圳市保理协会的数据，前述 三大渠道的融资占比分别为 35%、19%、14%，紧随其后的是互联 网金融平台，约占 10%。目前，国内商业保理主要业务为 应收账款抵押贷款，但保理的融资成本 又往往比较高。 “保理发展的快慢与公司 融资能力密切相关，目前主要依赖银行 贷款、ABS 和 P2P，总体来看成本比较 高。 ”一位保理业内人士表示。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 这促使以保理作为资产端，对接 互联网金融平台，成为近几年兴起的一 种新互金模式。21 世纪经济报道记者调查发现， 目前通过“保理+互联网金融”模式开展 业务的，期限往往较短，一般仅 1-6 个 月，最长亦不超过 12 个月，且一般须 采取保险公司承保、担保公司担保等措 施。商业保理公司与 P2P 网贷等互联 网金融平台的合作模式主要是：企业将 应收账款转让给保理公司，形成保理资 产后收益权再通过互联网金融平台向投 资者出售，到期后保理公司负责回购。因此，对保理而言，保理公司向 卖方融资后，通过网贷平台融资，弥补 资金不足问题。对于网贷平台，保理资 产回款途径多样，包括卖方回款、买方-精选财经经济类资料-