-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 中海油如何一步步泯然众人：业绩下滑 人才流失【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 财经记者 李毅 / 文 特派记者 金焱 发自华盛顿2016 年上半年，中国海洋石油有 限公司(00883.HK，下称“中海油”)净亏 77.4 亿元，这是中海油 2001 年上市以 来首次出现中期业绩亏损，主要是受原 油价格下降影响而计提油气资产减值准 备。业绩下跌激化了长期积累的内在-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 矛盾，也导致部分人才流失。一位中海 油前员工对财经记者说：“现在的 中海油已经有一种劣币驱逐良币的趋势， 我很痛心。 ”他表示，公司过去十几年培 养的具有国际化背景的精英团队大半离 职，财务团队、业务发展团队和法务团 队原部分骨干人员星流云散。长期以来，中海油及其母公司中 国海洋石油总公司(下称“中国海油”)被 外界视为国际化程度最高、管理最规范 的央企“优等生”。如今，这名曾经的优 等生正面临严峻考验董事长杨华在 近期召开的 2016 年领导干部会议上称， 异常严峻的生产经营压力，已让公司面 临“能否活下来的问题”。比业绩下滑威胁更大的，是中国 海油定位的迷失。这家通过海洋石油对 外合作起家的公司，曾被称作“中国最 西化的石油公司”。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 但在最近几年国企大环境、行业 中环境和公司小环境的共同影响下，它 似乎逐渐丧失了早期的“国际化、规范 化”基因，泯然于那些政企不分、积重 难返的传统国企之列。传统优势逐渐丧 失， “老本”越吃越薄。在业界看来，这一切始于低油价 的冲击。持续 50 美元/桶上下的国际油 价揭开了此前被高油价掩盖的低效管理 和战略失误，退潮之后，裸泳者现形。产业链失衡以业绩而论，在持续的低油价冲 击下，中国三大国有石油上市公司今年 上半年的业绩均属惨淡。中国石油 (7.230, 0.00, 0.00%)化工股份有限公司 (600028.SH，下称中国石化)虽然实现净 利润 199 亿元，但同比下降 21.6%;中国 石油天然气股份有限公司(601857.SH， 下称中国石油)上半年的净利润仅 5.31-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 亿元，同比下降 98%，相对于其天文数 字的营业额，几乎等于半年白干。与中海油有所不同，这两家公司 均属石油产业上下游一体化模式，按理 说，可以更有效对冲油价风险。中国石 化(4.850, 0.00, 0.00%)下游的成品油和化 工产品销售利润增长受益于低油价，弥 补了上游的亏损。中国石油尽管产业链 偏重上游，但中下游资产规模也较大， 因此盈亏基本持平。这也是全球产业规律。数据显示， 几家主要国际石油公司(IOC)在上半年 也通过一体化的风险对冲方式保持盈利。 除了 BP 石油公司继续受 2010 年墨西哥 湾漏油事故影响而亏损 20.02 亿美元， 埃克森美孚、道达尔和壳牌公司等几大 全球油企，今年上半年分别实现利润 35.1 亿美元、37 亿美元和 18.5 亿美元。在业界看来，将中国海油逼到-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 “生死存亡”地步的主因，是公司产业链 的失衡此前漫长的高油价周期中， 公司大部分资源都向上游(油气田勘探 开发)聚集， “上岸”拓展中下游(炼化、管 网运输、销售)的思路虽然早就提出， 但该业务一直发展缓慢，在低油价冲击 下难以实现风险对冲，导致业绩受到很 大影响。从中国海油建立之初，主要依靠 拥有垄断性质的海上油气对外合作专营 权。该专营权意味着一个油田从初期地 质普查到获得油气发现再到最后建成油 田的全部成本都由合作伙伴承担，但在 进入商业生产阶段后，中国海油却能分 享 51%的收益。因此，从 1999 年到 2009 年，中国海油的主要利润都来自合 作油田，由此逐步积累成为一家油气巨 头。中国海油 2015 年报显示，公司 总资产中，上游资产占 50.3%，中、下-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 游资产加在一起占 24.4%，但公司收入 的 62.2%却由中下游资产贡献，上游仅 贡献 26.4%。因此在高油价时期，公司业绩鲜 亮，成为“央企优等生”;但财务数据掩饰 了内在弊病，缺乏可持续发展的能力。 在油价陡然下跌时期，业绩下跌幅度也 最大。由于上游大、下游小，当市场供 过于求，强大的上游供应出现过剩时， 其相对弱小的下游无法消化如此多的上 游资源，也无法通过外部市场消化，因 此造成严重消化不良，从而导致危机。 “头大身子小”的结构使公司抗风险能力 较弱，难以适应外在环境的改变。高油 价以来的鲜亮业绩恰恰由于过度注重短 期收益而忽视了长期收益。中海油能源经济研究院曾以康菲 石油公司(ConocoPhillips)为案例，比较 上下游一体化和专业化的利弊。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 2012 年，康菲分拆为康菲石油和 菲利普斯 66 两家公司，前者保留原公 司名称，并主营上游勘探开采业务，后 者则主营下游的炼化和油品销售业务。重组后两年，分拆后的两家公司 都实现了年均超过 20%的市值增长，明 显高于同期的道琼斯指数的增长率，也 超过了整个石油板块的平均年增长率。彼时石油市场正处于高油价周期， 专业化分拆让公司获益良多;但随着油价 的大幅下跌，主营上游的康菲石油出现 巨额亏损，菲利普斯 66 业绩则平稳得 多。一体化模式本无绝对的好坏，需 视油价高低和公司把控能力而定。如使 用量化指标，则油价在 30 美元-50 美元 /桶的区间时应发展下游，以获得风险对 冲能力。如油价始终在 100 美元/桶以上，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 就可以不考虑下游，只发展上游最为划 算。石油在此前很长一段时期都是全 球稀缺资源，价格不断单边上涨。因此 对于中海油这样以上游为主的石油公司 而言，只要把油生产出来，即可获得可 观的盈利。在石油市场供需出现逆转之后， 早已不习惯考虑产业链战略的中海油必 然陷入慌乱，且难以在短期内改变上中 下游的资产配比，以致陷入危机。尼克森后遗症此前几年花费上百亿美元收购加 拿大油气公司尼克森(Nexen Inc)，是中 国海油遭遇危机的另一个重要因素，也 是分析中国海油未来发展绕不过去的关 键事件。中国海油内部和业界的深入分 析认为，由于战略失当，收购整合失利，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 该并购成了拖累中国海油业绩的大包袱。“尼克森一役暴露出了中国海油 在国际化经营和管理方面的巨大缺陷。 ” 一位长期研究中国海油的观察家如此评 价。尼克森公司成立于 1971 年，总 部位于卡尔加里，该市是加拿大西南部 的阿尔伯塔省(Alberta，加拿大油气资 源最富集地区)省会，拥有约 3000 名员 工，是加拿大第十四大石油公司。该公 司资产包括勘探、开发和在产项目，分 布于加拿大西部、英国北海、尼日利亚 海上、墨西哥湾、哥伦比亚、也门和波 兰。其核心业务包括常规油气、油砂和 页岩气。2012 年