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-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 云化系打开跌停或影响基金估值【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】 本报记者 余喆 北京报道 11 月 10 日复牌的云天化、云南 盐化已经连续 5 日跌停,持有这两只股 票的 82 只基金深陷其中。由于两股连 续跌停不能体现活跃市场交易特征,大 部分基金均继续使用行业指数收益法对 其估值。业内人士表示,随着云天化和 云南盐化打开跌停,一旦交易价格与现 有估值方法的估值结果产生较大偏差, 可能将带来套利机会。或存套利空间11 月 10 日,自今年 3 月 21 日起-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 开始停牌的云天化、云南盐化公告重组 方案后复牌交易。复牌后 5 个交易日内, 云天化和云南盐化连续跌停,5 日累计 成交量分别为 23.03 万股和 63.12 万股, 且成交量呈逐日放大态势。根据 2008 年基金中报公告的持 股明细统计,79 只基金持有云天化,共 计 1.46 亿股,占实际流通 A 股 69.4;5 只基金持有云南盐化,共计 1592.67 万股,占实际流通 A 股 19.76。截至 9 月 30 日,华商领先基 金持有云天化 1761.3 万股,占基金资产 净值的比例高达 10.86。在证监会 9 月 16 日出台关于 进一步规范证券投资基金估值业务的指 导意见后,各基金公司均对旗下持有 长期停牌股票基金的净值估值重新做出 了调整。虽然云天化和云南盐化已经复 牌,但由于交易所涨跌幅限制,严重影 响了这两只股票的流动性,股票交易不-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 能体现活跃市场交易特征,其交易价格 没有反映当前市场供求关系,及自停牌 以来影响股票价值各方面重大变化因素。 因此各基金公司纷纷公告称,继续使用 行业指数收益法对该类股票估值。随着云天化和云南盐化交易价格 的不断下降,交易量的不断累积,当基 金公司认为交易可以体现活跃市场交易 特征后,便会改用交易价格进行估值。 招商证券分析师王丹妮表示,当基金更 改估值方法时,若活跃的交易价格高于 指数收益率法计算出的估值结果,则基 金该部分资产估值将因会计计价方法的 改变而增长;相反则会减少。当前主要研究机构对云天化重组 后估值在 24-30 元之间。根据王丹妮的 计算,假定市场在 30 元的价格上产生 活跃交易,各基金按此价格调整估值, 那么在其它资产价格不变的情况下,对 净值影响最大的基金而言,基金净值最-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 多上涨 0.82。对于云南盐化,若重组 成功,不考虑现金选择等其他因素,假 定全部按 1:0.51 的换股比例置换云天化 股份,并假定云天化活跃交易价格为 30 元,则市场对云南盐化的估值应为 15.3 元,对净值影响最大的基金而言,估值 方法调整使得基金净值最多上涨 1.51。若云天化和云南盐化活跃市场 交易价格低于基金当日对这两只股票的 估值,则改变估值方法,对基金持有者 将造成额外的净值损失。风险不容忽视尽管基金对云化系股票估值方法 的变动或将带来一定的套利机会,但套 利空间可能无法覆盖基金申购赎回成本。 根据王丹妮的测算,云天化和云南盐化 正常交易后,估值方法变动给受影响最 大的基金带来的净值上涨不过 0.82和 1.51,而目前股票型基金的申购赎回 费率之和通常为 2,可见套利收益无-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 法覆盖申购赎回费率。另外,王丹妮表示,股市系统性 风险和基金持有其他资产价格的变动都 会给基金净值造成影响,而且云化系股 票活跃市场价格出现的时间无法估计, 估值方法改变的主动权也掌握在基金公 司手中,何时更改、如何更改不好预期, 由此带来的风险不容忽视,不建议投资 者博取短期收益。【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】
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