-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 万马电缆定价获市场认可 勿盲目“炒新”【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 访平安证券投资银行部董事总经 理龚寒汀 证券时报记者 吴清桦 作为 IPO 重启第二单，万马电缆 的发行受到市场广泛关注，其网上申购 超额认购倍数高达 750 倍。目前，万马 电缆定价及网下配售、网上申购工作已 基本完成，并即将挂牌上市。昨日，万 马电缆主承销商平安证券投资银行部董 事总经理龚寒汀就发行定价等问题接受 了证券时报记者的专访。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 记者：首先祝贺万马电缆发行取 得圆满成功，与新股发行制度改革前相 比，此次发行承销工作中您感受最深的 是什么？ 龚寒汀：万马电缆是平安证券在 2009 年新股发行制度改革实施后第二单 IPO 项目，我们在充分理解关于进一 步改革和完善新股发行体制的指导意见 精神的基础上，对万马电缆的发行方案、 发行工作流程等各方面做了大量的准备 工作，发行工作进展非常顺利。 整个工作过程中，最大的感受是 新股发行向市场化方向发展的跨越性， 由此带来各市场主体的行为都发生了很 大的变化，尤其是在初步询价和定价环 节充分体现了市场博弈。 记者：能否具体解释一下在新的 新股发行制度下，万马电缆如何定价，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 在这过程中，发行人、主承销商、网下 机构投资者等各市场主体的行为有何变 化？ 龚寒汀：新股定价市场化是这次 改革的核心环节之一，发行人、主承销 商、网下机构投资者各方需要独立考虑 多种因素，如投资价值和风险、承销风 险、信息披露责任、信用积累以及商业 伦理等等，最终的定价是各种市场因素 相互博弈形成的结果。 网下机构投资者在价值理解和风 险识别方面能力较强，他们独立申报的 数据是定价的基础。任何一个网下机构 投资者的报价不能直接决定定价结果， 但都有可能影响最终的定价水平，同时 基于“买者报价”的原则，低于最终定价 的报价被视为无效报价，将丧失投资机 会，高于定价的有效报价又必须全部申 购，因此各网下投资者就需要对其询价 行为慎之又慎。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 新制度给了发行人更好的价值表 达机会，但路演推介过程中，发行人压 力也明显增大。一方面要制定科学的发 行方案，有效组织路演推介活动，帮助 发行人展现投资价值。另一方面，要在 网下机构投资者报价数据基础上，与发 行人协商确定合理的发行价格。协商过 程中，要帮助发行人理性认识公司合理 估值水平、机构投资者整体报价意愿、 募集资金合理需求、二级市场波动状况 等，最终形成各方都能满意的发行价格。对于中小投资者，要有很强的风 险意识，考虑清楚自身是否有承担各种 风险的能力，否则就不应参与新股申购。 不应存在新股申购一定赚钱的思想，也 不要在二级市场盲目跟风“炒新”。我看 到深交所研究报告显示，2006 年以来在 中小板“炒新”的个人投资者整体亏损比 例达到 51.28，这个数据有很强的警-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 示性，而我认为在目前市场状况下“炒 新”风险更大。 总之，各市场主体的变化就是如 何“归位尽责”问题，各方都应该独立自 主地考虑风险和收益，对自己行为负责。记者：新的新股发行制度强调市 场化，淡化监管机构对 IPO 发行的行政 指导，您如何理解“淡化行政指导”？ 龚寒汀：实际上，在整个过程中 对发行方案的设计、发行窗口的选择、 发行价的最终确定都由发行人和我们自 主协商确定的，监管部门并未提出具体 的指导意见。万马电缆发行过程中，我 们通过公告的方式充分、严密地阐明了 本次发行中询价、定价及申购的游戏规 则，网下投资者报价都很规范，定价环 节科学、合理地综合了各种因素，监管 部门并未对定价结果发表指导意见。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 中小投资者对这一点理解尤其重 要，无论定价结果如何，都不表示监管 部门对发行人投资价值和发行价格的认 可，如果认为定得高，只是表明有人愿 意买，不能承担相应投资风险的人就不 应跟进。 记者：那您能评价一下万马电缆 发行定价水平吗？ 龚寒汀：对万马电缆来说，11.50 元的发行价格是很合理的。从报价数据 上看，我们共获得了 153 家询价对象统 一报价的 543 家配售对象的初步询价报 价信息，13 元以上和 10 元以下都有相 当数量，但 10-13 元之间购买意愿明显 集中。以超额申报倍数 189.38 倍确定 11.50 元的定价覆盖了 46的购买意愿， 且该价位附近购买意愿特别密集，我们 认为代表了市场的主体意愿。协商定价 时，我们还考虑到，该价格在合理的估-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 值区间内，募集资金规模适度。最终网 上发行 0.133的中签率，也表明了广 大投资者对该定价水平合理性的认可。 记者：如此高的认购热情是否预 示万马电缆上市后会有很大涨幅呢？ 龚寒汀：千万不要有这种逻辑理 解。认购热情代表当前市场气氛比较活 跃，在这种活跃的市场环境下，股票的 价值更容易被充分发掘。万马电缆这次 定价水平已合理地体现了该公司目前的 投资价值，未来上涨或下跌，主要看发 行人更长期的经营水平。如果仔细研究 指导意见和万马电缆的发行公告， 就可以清楚地推断网上发行股票是完全 分散在广大中小投资者手中，在这种持 股结构下，我认为以往“炒新”的策略是 无法作为的。再加上 7 月 2 日深交所也 适时发布了关于完善中小企业板首次 公开发行股票上市首日交易监控和风险 控制的通知 ，对该板块内首发上市的-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 发行人当日股票涨跌幅进行了规定，所 以如果因市场气氛热烈导致新股开盘仍 然过高或当日涨幅过大，我个人建议中 小投资者应多考虑后期的持有风险，不 应该盲目跟风追高炒作。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】