-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 博时基金陈亮：明年资产配置可向股票倾斜【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 博时基金股票投资部总经理、博时特许 价值（爱基,净值,资讯） 、基金裕泽 （184705 行情,爱基,资讯）基金经理陈 亮昨日在本报和时报在线联合举办的 “寻找春天 2009 年投资策 略网上论坛”上表示，随着目前财政政 策和货币政策的改变，明年的投资策略 应主要围绕财政政策、货币政策展开， 同时，从大类资产配置来看，陈亮认为 明年应该向股票市场倾斜。 围绕两条主线 陈亮介绍，今年上半年 CPI 是投-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 资关注的重点，到了今年下半年，通缩 变成市场关注的重要内容，投资者担心 来自于海外市场以及内部总需求的放缓， 因此，明年上半年可能是以通缩为主， 全国 CPI 可能维持在低水平。 在今年下半年的市场情况下，投 资策略也是非常明确的，即通过适当降 低仓位来抵制系统性的风险，从事后看 效果比较好。到了通缩阶段，投资策略 的关注重点在于经济向上转折的概率到 底有多大，这其中不仅仅有经济周期本 身的力量，还有政府刺激经济的力量在 起作用。因此，财政政策、货币政策是 明年投资关注的两条重要主线。 在财政政策层面，陈亮认为，目 前政府刺激经济的着力点主要围绕财政 政策展开，在中国，投资在 GDP 里面 的占比相对较高，政府也会采取积极的 措施，投资主要围绕基础设施以及一些 施工类企业展开。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 在货币政策层面，陈亮认为，明 年的投资要围绕低利率环境下选择投资 标的展开，在低利率环境下，明年可能 上半年、甚至全年的流动性会比较充裕。 银行资金供应也比较充足，贷款也相对 积极，由于利率比较低，老百姓购买的 需求意愿也会上升，因此，相对于其他 行业，金融应该成为关注的重点。 陈亮还表示，明年经济周期的特 点可能是前低后高，二季度经济可能会 企稳，明年经济周期调整向下的力量还 在，库存消化还需要一段时间，所以明 年一二季度还会有一些压力。 金融和地产存在机会 陈亮认为，目前银行股的市净率 是 2 倍左右，这是比较合理的区间，美 国金融股市净率甚至在 1 倍之下，这是 因为它很多净资产可能未来要亏损，所-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 以它市净率低是合理的，而且美国标准 普尔 500 公司的利润增长率很低，基本 上是个位数增长，但中国公司的利润增 长率比较可观，暂且不说银行利润增长 恢复到过去水平，只要有个位数增长， 那么目前银行的市净率水平也是合适的。目前很多投资者认为随着经济下 行，银行的坏账率会上升，陈亮认为在 股份制银行上市改制后，现在的银行已 经发生了实质性的变化。 对于房地产行业，陈亮认为，随 着经济周期的调整，房价从去年 4 季度 开始调整到现在，在这种调整之后，随 着政策刺激力度加大，房地产商主动降 价，各种优惠政策陆续出来，房屋的成 交量在逐渐放大。成交量放大的重要好 处在于它有利于消化存货，就是以前房 地产商在高价位时盖的房子，在未来一 段时间会得到很好的消化。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 陈亮表示，虽然目前全国房屋销 售数据整体看起来并不乐观，但是在一 些区域，明年上半年房价基本企稳还是 值得期待。房价企稳后会看到开发商拿 地等一系列投资活动的启动，新项目又 会开张，中性的估计应该有波动性的机 会；乐观一点，比如我们以前在房地产 泡沫起来之前一些政策可能现在要归位， 以前出台很多收缩房地产行业的政策， 抑制房地产投资，现在可能有些政策要 适当的放开，比如改善居住性需求，包 括一部分投资性需求。在这种预期下， 房地产发展的空间依然存在。 陈亮还表示，从中长期趋势来看， 中国的城市化还没有完成，中国城市地 区的 GDP 大概占到了全国 GDP 的 68，但是城市人口不到总人口的 50，那么城市创造的 GDP 和人口是 不匹配的，更不要说达到 70城市化率 这个目标。因此，我们的房地产和美国-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 次级债完全不是一个概念，美国的次级 债是美国基本上没有支付能力的居民买 房后，通过金融创新的次级债，以资产 打包的方式，把这部分风险资产卖到了 全世界。但是中国根本不是这个问题， 在银行房地产贷款中可以发现，中国老 百姓对住房消费是非常谨慎的，所以把 银行拖下水的概率比较低。 大类资产配置向股票倾斜 在明年低利率的环境下，从资产 配置的角度，陈亮认为应该向股票市场 倾斜。陈亮用形象的比喻形容明年的债 券市场， “债券是一道牛尾汤，可以喝一 下，但是油水不多。 ” 陈亮表示，债券市场和股票市场 是跷跷板的关系。事实上，从今年债券 市场表现看，到现在，债券基金有 10 以上的收益，这个状况和 2005 年完全 一样，2005 年也是这个状态，通货膨胀-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 的压力比较低，企业盈利在下降的通道 中，这样投资者都把钱往债券市场里面 铺。 陈亮表示，未来一年债券投资的 回报可能会偏低。但是一种情况例外， 如果继续发生大的经济危机和金融危机， 中国的经济还是不行，所有的资金都跑 去避险，债券市场可能会有好的表现。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】