-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 大摩：1 月的顶部就是今年市场的顶部【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 1 月股市大幅上涨并于 1 月 26 日 创历史新高时，我们目睹了华尔街内外 惊呼“牛市不可战胜”；然而 2 月初闪崩 之后美股跌入盘整区间，距离高点已累 计跌去至少 5%，多少投资者又印证了 “一根大阴线改变人生观”。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 今年年初以来标普 500 与道指表 现Wilson 指出，这种“追涨杀跌”的 惯性，说明市场的顶部已经离我们而去 了， “就算 1 月不是股票价格的顶部，那 也是市场风险情绪的顶部了”。 随着市场波动性的回升，我 们认为机构客户将再难达到或超越 1 月 的高点。散户情绪指标亦在 1 月达到顶 峰，然而在可预见的未来中，我们看不 到任何令散户投资者持续看多的利好消 息，能够重现税改之后的乐观情绪。 作为衡量投资者对市场风险接受度的良 好指标，Wilson 首先指向了对冲基金客 户的总杠杆率。该数据（经 和 调整 后）于今年 1 月超越了 07 年金融海啸-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 前夕的历史高点，代表市场投资者的风 险接受度到达顶点。来源：摩根士丹利而在 1 月的高点之后，2 月 5 日 波动性飙升造成的股市闪崩，也在迫使 客户削减风险敞口回归可以承受的水平， 总杠杆率迅速回撤。Wilson 预计，随着 市场波动性自 1 月的周期低点逐步回升， “在可预见的未来总杠杆率将很难再次 达到旧高点的水平”。来源：摩根士丹利而用来衡量散户投资者情绪的指-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 标“美国个人投资者协会%Bulls 指 数”也呈现出类似的情况，于今年 1 月触及历史高位。Wilso 强调，根据 过往的历史数据，每当该指数达到历史 高位，都会与市场趋势的重要转折时间 点相吻合。 1 月下旬散户情绪业已达到2010 年以来的最高水平，即便短期内还 无法印证这是否就是美股行情的转折点， 但这已无疑为自金融海啸以来的复苏牛 市按下了“暂停键”。 来源：摩根士丹利结合大摩内部客户数据、行业资 金流向和总体市场情绪后，Wilson 指出，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 有几位客户告诉我们，说他 们认为 1 月涨势持续的时间太短，不能 将其视作是趋势转换前的“最后一搏”； 然而真正去观察自 2016 年 2 月以来标 普 500 指数大涨 59%的牛市行情（年化 上涨 26.6%） ，就会发现 1 月的上涨只 是为大牛市画上了句点。当市场惊呼牛市依然不可战胜的 时候，其实这段转瞬即逝的“最后一搏” 已然终结。税改曾一度成为捕捉投资者 想象力的核心事件，但现实是市场早已 将税改立法充分计入定价，过去几个月 甚至几个季度中已经耗尽了利好情绪。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】