-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 大型 IPO 冲淡债市六月红【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 本报记者 林小川 5 月 CPI 数据走低渐成共识，诸 多机构已乐观期待债市进入红 6 月。 然而，兴业银行首席经济学家鲁 政委在最新的报告里指出，CPI 的走低 不意味着债市迎来升温机会；6 至 7 月 的债市可能面临 IPO 带来的流动性冲击 和国债或增发带来的“双重阻碍”。 大型 IPO 收缩流动性 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 大型 IPO 带来了市场的紧张气氛。 连日来回购利率上涨，居高不下。到昨 日，回购利率全线攀升，加权平均利率 达到 3.1168，升了 7.48 个百分点。其 中，隔夜和 7 天回购利率分别达到 2.9034、3.3118，分别上升 2.56 和 3.55 个基点。大行的资金仍然不够稳定， 回购的融出比例只有 44。 昨天也正是证监会发审委审核中 国建筑股份有限公司 A 股 IPO 申请,此 次中国建筑拟发行不超过 120 亿 A 股， 占发行后总股本的比例不超过 40；根 据募资计划显示,本次发行筹资额或将超 过 400 亿元人民币。 “市场很久没有发行这么大募集 资金量的股票。一般过会后一周内就开 始发行，所以这几天市场是提前紧张了。 ”鲁政委说。 鲁政委说，根据以往经验一般在-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 IPO 冻结资金期间和前后，银行间市场 利率都会大幅波动。IPO 期间更多表现 为同业存款，由此金融机构将普遍感受 到流动性来源稳定性的明显下降，从而 大幅增加预防性备付需求，促使银行间 市场流动性趋紧。 尽管今年采取了新的验资模式， 但鲁政委认为，在新验资制度下，IPO 对短期利率的冲击虽有减弱，但总体影 响依然相当显著。 今年与去年不同的一点是，以往 流动性的相对丰歉主要表现在国有银行 和其他中小金融机构之间；而目前则更 多表现为原本传统流动性宽裕的国有银 行流动性趋紧，政策性银行和全国性股 份制银行流动行则稍微宽松。 “今年大行看起来比较紧张。 ”一 家股份制银行货币市场处人士说。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 按照鲁政委的分析，这种新的流 动性分布非均衡格局，可能进一步加剧 IPO 期间的银行间市场流动性紧张和利 率波动。 而资金面趋紧的风险较大，未来 可能成为债市的制约因素。 不过，乐观者认为这只是短暂的 影响。某国有银行的债券分析员指出， 这种早有预期的大型 IPO 事件，会令市 场机构提前准备与消化，其最终对于货 币市场利率的超预期冲击效应反而不如 前期诸多小型 IPO 的集中密集发行。 国债供给压力 国债新增量是另一个可能的利空 因素。 5 月 21 日国务院常务会议指出： “（当前）存在的突出矛盾主要是价格-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 上涨压力仍然存在，部分地区煤电油供 应较紧，财政支出压力较大等。 ” 鲁政委认为， “财政支出压力较大” 是近年来首次被高层提及的“突出矛盾” 之一。这种关注的出现显示，在财政收 支两方面共同作用下，今年财政可能较 为紧张。 年初冰雪灾害、当前地震灾害、 以及未来可能出现的夏季汛情，会造成 突发性支出明显增加，同时今年的财政 预算还大幅增加了民生和“三农”方面的 投入。但财政大幅增加难度却加大了， 今年开始的“两税合并”、资本市场降温 和印花税下调、出口增速下降和进口国 内紧缺商品税收减免、冰雪灾害和地震 灾害相关地区以及参与救灾企业的税收 减免等，都会使得今年税收难以延续去 年 32.4的增长速度。 按照他的估计，2008 年国债余额-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 很可能要增加约 2000 亿元。但最终是 否会增加，以及是以特别国债或普通国 债的方式，可能要等到 6 月下旬召开的 全国人大常委会第三次会议之后才能获 得初步信息。 “很多人都提到了国债增加供给 的因素，但这是很不确定的。 ”上述国有 银行分析员说。 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】