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-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 国金证券:2009 上半年非公募集合理财行业盘点【各位读友,本文仅供参考,望 各位读者知悉,如若喜欢或者需要本文, 可点击下载下载本文,谢谢!】 上半年市场红火,私募基金发行提速 今年上半年股票市场的回暖加速 了理财市场的复苏,私募基金扎堆发行, 产品成立密集。统计我们覆盖范围内的 证券投资类私募基金,上半年共成功设 立 170 多只产品,已知规模的 79 款产 品共募集资金 69.7 亿元。同期券商集合 理财共 18 家券商发行 21 只产品,成功 设立 20 只。 上半年产品在发行和成立数量上-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 有逐步上升的趋势,而发行方信托公司 的家数却并没有明显的增多。华润信托、 中融信托、中信信托、山东国信、陕国 投、厦门信托、西安信托在发行产品方 面表现活跃,大部分产品通过以上几家 公司的平台发行。 另外我们也发现在机构积极发行 的同时,市场需求并未同比例释放。即 私募产品成立数量在逐月攀升,但平均 募集规模却呈现区间上下波动的态势: 一月份和四月份的平均募集规模较高, 规模都在 1.3 亿元以上,其他各月规模 在 0.5 亿元到 1 亿元之间变动。以上平 均募集规模数据与去年同期还有一定的 差距,说明在市场升温的同时投资者还 是保持一定程度的谨慎。另外一个发行 的特征是 12 年期的结构化产品逐渐 增多,反映了私募管理人对未来这一两 年市场的预期乐观。 单品净值大幅回升,整体业绩落-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 后大盘 今年上半年在密集的刺激经济政 策、流动性和经济复苏预期的多重推动 下,指数一路从 1800 多点攀升至 3000 点附近。在市场回暖的大环境支持下, 私募产品业绩表现良好,产品收益率和 正收益产品数量环比有了一个大的飞跃。 统计我们覆盖范围内的产品,187 只证 券投资类私募基金(包括结构化和非结 构化,并且不区分自然月度与非自然月 度,以下均同)有 180 只产品净值回升, 平均回升幅度为 33.17,单只产品最 高收益达 123.81;非限定性的券商集 合理财共 27 只,全部获得正收益,平 均收益率为 30.63,单只产品最高收 益达 51.58。 在 08 年的深幅下跌中私募收益 一直大幅领先大盘,但今年以来私募与 大盘的之间的比较结果却完全相反,见 图表 1。私募落后于大盘的原因主要有-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 以下几方面:首先,大部分产品在年初 仍然沿用熊市的思路采取轻仓操作;其 次,今年市场风格转换快速,部分私募 没有及时适应;第三,私募大多定位为 追求绝对收益,客观上对风险控制的要 求相对较高,这一特点也决定了牛市很 难跑赢市场。我们结合今年以来的市场 变化,进一步观察私募业绩的变动,从 趋势上可以分为两个阶段。第一阶段以 3 月份为分界点,经历了 08 年矫枉过正 之后,中小盘股的估值率先修正,又恰 逢政策受益之东风,中小盘股集中的信 息技术、新能源、有色、水泥板块一时 成为概念炒作热点。概念板块及中小盘 股两者皆是私募管理人热衷投资的对象, 于是这段时间内两类私募产品的收益率 曲线都达到今年以来最为陡峭的水平。 2 月份的证券投资类私募基金的平均收 益几乎追赶上了上证指数。第二阶段从 二季度开始,板块的热炒使得中小股市 盈率虚高、后期增长乏力,这一期间私 募整体表现略显平庸。6 月份蓝筹股开-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 始了一轮集体补涨将指数快速推升,加 速拉大了私募与大盘的差距。 为了进一步考察私募产品上半年 整体的收益情况,我们将收益率序列划 分成 4 个区间60以上(收益超过 或接近市场) 、40-60(收益与市场 持平或者略弱) 、20-40(收益落后 于市场) 、20以下(收益大幅落后与 市场) ,分别统计落在各个区间内的产 品个数。证券投资类私募基金的收益多 数集中在“20-40”的区间内,即收益 落后于大市,因而造成私募的平均业绩 落后于市场。落在“40-60”及“60 以上”两个区间的产品总数要多于落在 “20以下”区间的产品数目,说明多数 私募管理人的择时和选股的操作都能够 发挥较好的效果。落在“60以上”区间 的产品个数最少。这部分产品胜出一方 面得益于管理人出色的选股能力;另一 方面得益于他们能够在市场风格发生转 折的时候积极调整投资方向,转为寻求-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 大盘蓝筹股的补涨机遇,扭转不利局面。 券商集合理财的收益分布与证券投资类 私募基金有较大的不同,不仅高收益产 品个数的占比相对较低,而且落在三个 区间的产品个数相差不大。 业绩现分化,又一批明星产品崭 露头角 统计 176 只参与非结构化证券投 资类私募基金(不区分自然月的和非自 然月度)产品平均收益率 33.41,相 对上证指数平均收益为-17.12,其中 36 只产品跑赢大盘。另有 11 只结构化 证券投资类私募基金(不区分自然月的 和非自然月度)产品平均收益率 29.24,相对上证指数平均收益为- 27.07。部分较大规模私募旗下的系列 产品收益出色,具体包括深国投?尚雅 系列期、中投?隆圣系列、深国投?睿信 系列、粤财信托?新价值系列、深国投? 武当系列、平安信托?淡水泉系列等。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 部分私募虽然资产管理规模较小,但不 影响绩优产品的诞生,具体表现出色的 有深国投?景良能量 1 期、深国投?美联 融通 1 期、深国投?开宝 1 期、深国投? 瑞象丰年、深国投?龙腾等。 近半年的市场特点是结构性上涨 并伴随着板块快速轮动。这两点特征导 致尽管指数在上涨,但时机和个股的把 握并不容易,也间接导致了产品之间的 收益差距越来越大。单只产品超越指数 最高达 81.8,单只产品相对指数落后 幅度最多达 61.59。又一批优秀的产 品和管理人在今年的行情中崭露头角, 逐渐树立自己的品牌,私募行业的格局 也在不断的发生改变。 持仓比例上的限制较宽,单个产 品阶段表现突出并不少见,但大部分产 品收益表现并不稳定,能一直保持在月 榜单前列的产品寥寥无几,中长期业绩 稳定性更值得我们关注。对比 08 年的-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 单边下跌和 09 年的单边上涨行情显示, 深国投?武当 1 期、深国投?星石 13 期、平安财富?淡水泉成长一期、深国 投?民森 AB、深国投?景林丰收、深国 投?景林稳健等产品整体业绩表现持续 稳定,其中深国投?武当 1 期、深国投? 星石 13 期 08 年更是在极端恶劣环境 下取得正收益。 上半年 27 只券商集合理财(非 限定)相对上证指数平均收益为- 31.42,整体表现稍逊于证券投资类私 募基金。回顾今年以来各时期产品的表 现,综合来看国信“金理财”系列、中信 理财 2 号、中信证券(600030 行情,爱 股,资金)3 号、中金策略 12 号在市 场反弹中表现较出色,光大阳光理财系 列持续表现稳定。 上半年绩优私募管理人点评 选私募就是选管理人,尤其是对-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-
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