-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 基金策略风向：四季度防守基调，政策扶植行业将获青睐【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 季报显示，在宏观面不甚明朗的情况下， 基金经理对四季度的展望十分谨慎，多 数基金策略选择上以防御为主基调，并 试图通过控制仓位和配置具有防御能力， 重点配置政策支持的行业及个股来规避 系统性风险。 国内外宏观环境堪忧 弱市环境下，基于宏观的策略判 断对基金投资的重要性被一再凸显出来。 对于宏观走势的预期，对于行业强弱变 化的判断，都在左右基金对资产配置和 行业配置层面的决策。季报显示，四季-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 度基金极度关注对基本面趋势的预测， 并以此为基础制定相关的投资策略。 从三季报透露的信息来看，基金 整体上对国内外宏观经济环境的判断较 为谨慎，乐观因素有限。典型的观点如 兴业基金表示，尽管三季度世界各国纷 纷推出救市政策挽救濒危的金融体系， 但国际经济环境的不确定性并没有消除， 这场危机或将导致全球经济进入长期的 调整。其对实体经济的最终影响有多深 还难以估计。其它基金也认为国际金融 市场动荡对中国市场将会产生负面影响。全球金融危机恶化，严重打击投 资者和消费者信心，企业需求锐减，公 司盈利将会面临严峻挑战，而周期性行 业景气全部回落，产能过剩、成本居高 不下等都会成为国内中短期经济运行中 的主要风险。但好在下滑的经济发展状 况已经引起了政府的高度重视，取消利-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 息税、调低存款准备金率、增值税改革 等宏观调整手段已经显示出调控政策的 转向，保证经济增长是未来政策干预的 主导方向。 从长远的角度看，多数基金坚信 中国经济暂时的调整并没有改变长期增 长的大趋势。如博时基金认为我国的经 济和社会发展还处于初级阶段，生产水 平的提高和生产率的提升还有巨大的空 间。中国庞大的内需市场和尚未消失的 “人口红利”仍然是经济保持较高增长率 的强大基础。 四季度股市是否见底存在分歧 虽然基金对四季度国内外经济环 境的认识趋于一致，但对目前 A 股市场 短期内是否见底的判断上，却存在一定 分歧。底部形成尚需时日、底部已经形 成，以及四季度震荡筑底是季报中反映 出的三种主要观点。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 其中，兴业趋势等基金认为，从 当前的市场情况看，经过年初以来的持 续下跌，市场整体估值的合理性已经大 大提高，但因为此次全球面临的金融危 机将是史无前例的，其对实体经济最终 的影响程度有多深目前还难以估量，市 场绝对的估值底部可能还没到来，历史 上最低的估值水平不具有太多参考意义。南方成份精选等基金则认为 A 股 市场最坏的时候已经过去，A 股市场已 较充分地反映了悲观的经济预期，产业 资本的实质性增持等行为也说明从长周 期的角度，目前 A 股已具备投资价值。 前期政策底至少会成为 A 股市场的中期 底部。 而华安优选和其它一些基金认为 宏观经济反转仍需较长时间，但市场估 值水平迅速下移以及降息周期的来临意-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 味着股市距离底部不再遥远。市场因估 值向下修正带来的单边下跌阶段已经结 束，但受制于企业盈利的恶化，预期四 季度 A 股市场将进入震荡筑底阶段。 四季度投资策略选择偏重防御 在对 A 股市场短期内是否见底， 不同基金存在不同的认识。但基于对国 内外宏观经济环境的总体判断，四季度 多数基金在投资策略选择都表示要偏重 防御，采取防守策略。同时部分基金对 于可能存在的阶段性投资机会，也会有 所谨慎涉入。 资产配置方面，基于对宏观经济 下行的顾虑，四季度多数基金的股票配 置比例将会继续维持低位，对债券资产 的配置会有所增加。招商基金认为“两 率”下调，标志管理层更为关注经济增 长，在通胀压力总体趋缓背景下，国内 加息周期暂告一段落，降息周期启动。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 宏观经济增速放缓、通货膨胀压力趋缓， 国内进入降息周期，总体经济运行环境 有利于债券市场。为此“我们对四季度 的债券市场仍然比较乐观”。 而在信用产品投资过程中，多数 基金将高度关注信用风险，严格信用分 析与信用产品的筛选，挑选信用质地较 优的信用产品纳入组合。 行业配置及个股选择方面，基金 的着眼点较为集中。配置的基本思路在 三季报中多有体现。一类是防御性，抗 周期的行业，一类是政府财政扶持的行 业。上投摩根认为内需和政府投资依然 是未来刺激国内经济增长的主要手段， 因此依然坚持看好抗周期的板块，尽力 捕捉政策放松和刺激经济所带来的投资 机会。华安基金则会选择相对确定性较 强的行业和公司进行投资。密切关注财 政政策、货币政策的变化，把握受益政 策推动的行业投资机会，比如铁路基建、-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 医疗制度改革、农村土地制度改革、新 能源等。 除去在行业配置方面相同的调整 方向之外，不少基金也没有放弃可能存 在的阶段性、局部性投资机会，以防止 踏空可能存在的反弹行情。部分地产、 证券等或受益于政策利好效应的个股三 季度都受到基金相当分额的增持。而四 季度随着世界经济减速和通胀压力的大 幅减缓，宏观调控政策会更加倾向于保 增长，财政刺激和货币信贷逐步放松的 政策都有望陆续出台。 后期受益于这些政策支持的板块 必定会产生一定的投资机会，也会创造 相应的投资效应，因此对于擅长选股的 基金来说，这将是弱市环境中少有的投 资机会。从季报透露出的信息看，南方 成份精选在下一阶段就将会重点关注与 地产相关政策的出台以及房地产交易量 的实质回升情况，注重对政策高度相关-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 的金融、地产板块的研究。 来源：德 圣基金研究中心【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】