-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 基金经理的长跑之道：追求绝对收益 严格控制下行风险【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 天秤座基金经理的长跑之道：追 求绝对收益 严格控制下行风险今年前 8 个月，A 股市场跌宕起 伏，上证指数和沪深 300 等主要指数坐 了一趟过山车，2015 年年内涨幅重新归 零。伴随 A 股由疯牛换挡至快熊，成立 满一年的同类 465 只偏股混合型基平均 净值增长率由 6 月末的 54.37%缩水至 14.91%。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 不过，有一只以“稳健”命名的混 合型基金，净值表现非常稳健。6 月末， 广发稳健的回报为 44.05%；截至 8 月 末的回报依然有 38.78%。银河基金数 据显示，截至 8 月 31 日，广发稳健增 长今年以来和过去一年净值增长率为 38.78%和 48.68%，均在平衡基金类别 中排名第 1 位。每一只基金净值波动的曲线，背 后折射的是基金经理的投资风格和投资 理念。近日，上证报记者与广发稳健基 金经理傅友兴进行了一次面对面的对话。 记者了解到，广发稳健在三个月暴跌期 间回撤小，正是源于基金经理追求灵活 和平衡，时刻注意风险收益比的投资之 道。主动择时规避千点大跌优秀的基金经理都有一套独家的 制胜法宝，它可能表现为擅长于大类资-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 产配置，在不同行业板块轮动，也可能 是自下而上精选个股，获取超额收益。“在市场暴跌时期，只有控制基 金组合中的股票仓位，才能尽量回避系 统性风险。 ”傅友兴向记者表示，6 月以 来，他在管理广发稳健时重点关注仓位 水平的控制。当他预判市场调整来临时， 降低了股票持仓，以保存基金的胜利果 实。基金季报显示，广发稳健增长的 股票投资比例为 30%-65%。2014 年三 季度末至 2015 年一季度末，A 股处于 牛市行情，广发稳健基金的股票持仓比 例分别 63.81%、60.39%和 63.81%。但 基金半年报数据显示，6 月 30 日，基金 持有的股票持仓比例已经下降至 43.54%。值得注意的是，A 股调整始于 6 月 15 日，随后两周时间，机构一致认-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 为这是技术性调整，依然保持较高的股 票持仓。为何傅友兴能做到提前减仓， 尽可能避免净值出现回撤？“自年初开始，新兴产业以及创 业板估值高企是一直存在的风险。等到 6 月中旬，市场涨幅巨大，资金推动特 征越发显著，但企业盈利增长较低，估 值存在明显泡沫。 ”傅友兴坦诚，基于市 盈率、企业盈利、流动性等因素均不太 乐观的判断，他在 6 月期间果断降低股 票持仓。公开数据显示，过去三个月，A 股曾经有两波 20%左右的反弹。在此期 间，广发稳健小幅加仓参与反弹后，并 择机兑现了利润，规避了第二波猛烈的 下跌。Wind 统计，7 月 1 日至 8 月 31 日，上证指数在 44 个交易日下跌 1008 点，跌幅达到 23.92%。同期广发稳健 基金的净值跌幅仅为 3.66%。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 记者了解到，傅友兴在暴跌时期 果断大幅降低股票持仓，与其较为丰富 的研究经验密不可分。傅友兴的履历显示，其有 13 年 证券从业经历，2006 年 4 月至 2013 年 2 月先后担任广发基金研究员、基金经 理助理、研究部副总经理和总经理。长 达 10 年的研究实践中，傅友兴尤为注 重自上而下的资产配置、泡沫的识别以 及风险的规避。一个代表性的例子是 2010 年四 季度通胀上升，央行加息抑制通胀。彼 时，不少研究机构一致认为打压通胀不 会伤害经济，坚定看好 2011 年股市。 与主流判断不一致的是，傅友兴认为 A 股整体市场趋势与社会信用扩张密切相 关，当央行加息、信用收缩，股市难有 行情。市场走势验证了傅友兴的判断， 2011 年 A 股全年下跌 21.68%。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 天秤座选手的平衡之道基金经理在执掌基金时的投资风 格，总是会不自觉地带上其性格特点和 过往经历的某些烙印。对傅友兴来说， 10 年的研究背景让其敬畏市场，注重通 过对泡沫的识别和调仓来规避市场的系 统风险；与此同时，他在管理基金组合 的投资行为，与其天秤座的性格有着密 切关系。“天秤座的性格特点是注重全局 的均衡考量，谋定而后动。投资时会在 风险与收益之间不断权衡并进行微调， 力求达到最佳平衡点。 ”傅友兴坦言，性 格决定他既不是高度的风险厌恶者，也 绝非狂热的乐天派，投资风格尽量追求 稳健。正如寻找平衡的天平一样，力求 理性与平衡是多数天秤座人骨子里追求 的梦想。在傅友兴心目中，投资天平的-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 一边是风险，另一边是收益，他的“平 衡”之道渗透到基金组合的大类资产配 置、结构配置、个股精选等方面。例如，在大类资产配置上，傅友 兴的策略是保持均衡仓位，在组合的结 构上强调平衡。例如，广发稳健近期的 持仓中，有一半是业绩稳定增长、股息 率较高、低估值的价值型品种，另外一 半则配置在企业拥有独特壁垒、正处于 高速成长期的优质成长股。这种对平衡的追求同样体现在个 股的波段操作上。 “我比较注重投资的风 险收益比，每投资一只股票，尽量会设 定目标价位，当股价达到预期时就会考 虑兑现。 ”傅友兴说，股价上涨伴随的是 风险增加、收益下降，一旦超过他容忍 的风险收益比，他就会卖出。目前，基金业对成长股的投资方 式有两种，一种是长期持有不动，股价-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 可能会阶段性高估，但也会容忍泡沫的 出现；另一种是按照严格的风险收益比 来操作，一旦超过标准，就会选择兑现。 而风格偏向稳健的傅友兴，就是属于第 二种类型。“我也喜欢成长型公司，但不会 长期持股不动。当成长股出现阶段性高 估时，我会先减持。等其估值回落到合 理范围，我再找机会买回来。 ”回顾过去 两年，傅友兴的投资决策几乎都是遵循 其制定的风险收益比标准来执行。基于基金经理强调灵活和平衡、 时刻注意风险收益比的投资风格，广发 稳健增长的短期业绩并不突出，但中长 期业绩回报则非常可观。据 wind 统计， 自基金成立日至 2015 年 9 月 17 日，广 发稳健增长的复合净值增长率达到 555.38%，相比沪深 300 指数 314.98% 的涨幅，广发稳健的超额收益率达到 240 个百分点。 （ 来源：上海证券-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 报 ） 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】