-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 利润井喷 480%一季报盛名之下其实难副【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 每经记者 王砚丹 李智 据 Wind 资讯统计，1600 家 A 股 上市公司今年一季度实现净利润 2030 亿元，较去年四季度的 350 亿元大增 480.35。精彩的环比数据让市场一度 亢奋，认为经济已触底回升。上证指数 也连续上涨，本周一度突破 2600 点关 口。 但是，这靓丽的环比数据含金量 成色如何？二季度上市公司是否仍然能-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 延续如此精彩的业绩表现？ 每日经济新闻记者统计后发 现，上市公司的财务数据含金量实际在 大幅下降。西南证券（600369 行情,爱 股）一位高级研究员表示，一季度上市 公司业绩暴增主要原因是去年末，许多 公司大量计提资产减值准备，使业绩对 比基数较低。现在说上市公司已走出最 困难时期还为时尚早，二季度股市继续 上涨或缺乏业绩支撑。 环比大增源于业绩基数降低 Wind 资讯统计显示，今年一季 度，1600 家上市公司业绩增长的同时， 最重要的财务指标营业收入却环比 下降 13.04至 23074.85 亿元。这或多 或少说明上市公司一季度整体业绩环比 大增并不是由于需求回暖、经营环境好 转造成的，而是另有原因。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 2008 年上半年，国际大宗商品价 格急速上涨，在通货膨胀的预期下，许 多上市公司增加了对存货的囤积。截至 去年 9 月 30 日，1600 余家 A 股上市公 司存货金额高达 19087.72 亿元，较 2008 年年初增加了 4780 亿元。 但是到了去年四季度，国际经济 形势急转直下，许多上市公司不但面临 着需求萎缩、收入减少的经营困境，还 不得不正视库房里堆积如山的存货日益 贬值的现实。出于稳健考虑，许多上市 公司不得不在去年年报中加大了存货跌 价准备的计提力度。 Wind 数据显示，去年四季度， 1600 家上市公司共计计提了高达 2183.68 亿元资产减值损失，是同期净 利润的 6.24 倍！平均每家上市公司减值 准备计提数高达 1.36 亿元。 而今年一季度，这 1600 家公司-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 仅仅计提了 247.50 亿元资产减值损失， 仅相当于去年四季度的 11.33，环比 下降幅度达到 88.67。 一位财务人士指出，去年年末一 些上市公司大幅计提的资产减值损失恐 有夸大成分。由于资产减值损失到底计 提多少很大程度依赖管理层做出的会计 估计。因此去年年底，不排除一些上市 公司为了保证 2009 年业绩增长，而加 大了资产减值准备的计提力度，降低了 2008 年四季度业绩基数。 20 个行业营业收入环比下滑 具体说来，在按照申银万国行业 分类的 23 个大行业中，只有采掘、信 息设备、房地产、信息服务 4 个行业出 现了净利润的环比下滑，其他 19 个行 业净利润均有不同程度的上升。而仅有 金融、家电和食品饮料两个行业营业收 入出现了 19.96、1.96和 30.5的增-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 长，其余的 20 个行业营业收入均呈环 比下滑趋势。 其中，净利润环比上升最快的是 食品饮料、交运设备和化工行业，分别 环比上升了 951.75、646.50和 643.46。但是交运设备和化工行业的 营业收入却分别下降了 0.15和 20.80。 此外，金融行业是今年一季度净 利润环比增长绝对额最高的行业。数据 显示，金融行业今年一季度实现营业收 入 4717.33 亿元，环比增长 19.96；净 利润较去年四季度增长 792.16 亿元至 1194.73 亿元，增幅达 196.78。 而除了化工行业外，其余如钢铁、 有色金属等行业也出现了营业收入与净 利润大幅背离的情况。 同样的情况也出现在有色金属行-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 业上，一季度营业收入环比下滑了 14.91，净利润环比上涨了 92.80，A 股有色金属板块个股也在一 季度普遍暴涨。 国海证券分析师黄皓在接受记者 采访时表示，有色金属一季度业绩环比 增长的主要原因之一是在国家政策加大 基础建设以及家电下乡、汽车下乡等政 策的推动下，国内有色金属的需求回暖， 产品价格的上涨。此外，去年年末，许 多公司大幅计提存货减值准备，因此降 低了净利润基数。 但黄皓也指出，这种乐观的情况 恐怕难以持续，因为现在公司业绩逐渐 回暖条件中，很多都属于一些不可持续 的因素。另外，需求回暖所依赖的国家 政策推动力量也可能不断地减弱。而在 产品价格上涨的背景下，如果钢铁或者 有色金属行业相关公司开始大面积复产， 但需求却不能相应跟上，那么产品价格-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 可能再次面临大跌的尴尬。这对于相关 上市公司未来一段时间的业绩来说，必 然是极大的隐忧。 现金流减 85.71业绩含金量环 比大降 除了营业收入下降外，衡量上市 公司业绩含金量多少的一项重要财务指 标经营活动产生的现金流量净额恶 化趋势似乎更为严重。去年四季度， 1600 家上市公司经营活动现金流为 16022.94 亿元，今年一季度却骤降至 2289.36 亿元，环比降幅高达 85.71。 如果以“经营活动产生的现金流 量净额/营业收入”这一财务指标来估算 业绩含金量，那么去年四季度，1600 家 上市公司现金流量净额与营业收入的比 值为 0.6038，而今年一季度该比值降至 0.0992。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 这意味着，去年四季度，A 股上 市公司每实现 1 元营业收入，可以产生 超过 6 角钱现金流。但今年一季度，每 实现 1 元营业收入，只能产生不到 1 角 钱的现金流。其中最典型的例子莫过于 A 股著名赚钱“机器”贵州茅台（600519 行情,爱股） （600519） 。今年一季度，受 销售收现减少等因素影响，茅台尽管营 业收入同比增长 26.09、净利润同比 增长 39.35，但是经营活动现金流为- 1.31 亿元，是自 2004 年一季度以来， 首次出现单季度经营活动现金流为负数 的情况。 存货仍然高企以及应收账款增加 是一季度上市公司现金流不佳的重要原 因。Wind 数据统计显示，截至一季度 末，1600 家上市公司存货高达 17474.80 亿元，和年初基本持平。而应收账款则 增加了 7.65达到 6161.63 亿元。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】