-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 夏草：美锦集团掏空美锦能源【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 山西最大的焦化企业美锦能源集团， 2006 年通过把部分焦化资产注入天宇电 气（现更名为美锦能源，000723)，正 式进入国内资本市场。在美锦能源 2007 年股改中，美锦能源集团曾许下承诺： 若美锦能源 2008 年合并报表扣除非经 常性损益的净利润少于 8000 万元，美 锦集团将对流通股股东追送对价 1393.58 万股。受全球金融风暴影响， 国内焦化行业 2008 年四季度产品价格 与成本严重倒挂，全行业限产，众多企 业纷纷亏损，但就在这种背景下，美锦 能源却神奇盈利 658.56 万元（全年实现 净利 8473 万元） ，顺利“达标”不用追送 对价。笔者在其 2008 年报公布之后立-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 即撰写了欲盖弥彰的美锦能源 ，质 疑美锦能源通过虚增收入和虚减成本方 式避免触发追送股份的条件，上海某纸 媒也对美锦能源第四季度盈利提出强烈 质疑，但均如同石沉大海，美锦能源没 有回应。 最近笔者再次关注了一下美锦能 源，发现美锦能源残缺运行三年有余， 严重违反了上市公司“五独立”原则和同 业竞止规则，导致三年多来上市公司美 锦能源报表更象是模拟报表，美锦能源 近三年来的收益是否真实完全无法保证。 这是因为当年美锦能源借壳上市时，美 锦能源仅将旗下 300 万吨焦化产能中的 100 万吨生产车间注入上市公司，还有 200 万吨产能以土地和环保还未办妥为 由迟迟没有注入上市公司美锦能源与 美锦集团另外的 200 万吨焦化产能形式 分离，实质统购统销，根本无法实现上 市公司和控股股东之间的五独立。 美锦集团号称山西焦王，是因为 焦炭设计产能高达 330 万吨（有 30 万-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 吨停止生产）,遥遥领先行业第二名，这 是 2006 年披露的焦化行业设计产能： 美锦集团焦炭平台是旗下持有 81.74股份的美锦煤炭气化股份公司 （简称美锦股份） ，注入到上市公司的 美锦焦化有限公司成立于 2005 年 12 月 26 日，是由美锦股份以旗下的第三炼焦 车间和第二化产车间等相关资产发起设 立的，亦即注入上市公司的美锦焦化设 立时是美锦股份的子公司，2006 年 4 月， 美锦股份将美锦焦化股权转让给母公司 美锦集团，这样美锦股份与美锦焦化之 间由母子关系变为兄弟关系。当时借壳 上市时美锦集团承诺五个月之内将美锦 集团旗下所有焦化资产注入上市公司， 但三年过去了，这个承诺仍未实现。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 美锦集团承诺美锦焦化托管美锦集团 未上市的焦化资产，这样好象就避免了 同业竞争，可根据美锦能源年报披露， 每年上市公司向托管方收取 300 多万元 的托管费，美锦能源并未将托管方报表 并入上市公司财报，这样投资者根本就 不清楚美锦集团焦化资产整体盈利情况， 反而上市公司可以利用托管的机会，随 意在上市资产与非上市资产之间调节收 益。根据 2006 年天宇电气披露的重大资 产置换和关联交易公告信息,置入上市公 司的美锦焦化设立时,美锦股份出资的净 资产账面值 2.14 亿元，评估值 2.97 亿 元，评估增值 0.84 亿元，主要是设备增 值，注入上市公司行为构成非同一控制 下的合并，适用购买法核算。如果按现 在会计规则，美锦焦化借壳上市是不构-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 成业务的反向购买，适用权益法核算， 但核算方法调整对上市公司损益影响不 大，因为美锦焦化设立时以评估值入账， 故合并时账面价值与公允价值相差甚小。美锦焦化 2005 年 12 月 26 日设立时 净资产 2.97 亿元， 2007 年 2 月 28 日 是资产置换净资产是 3.35 亿元，这说明 在设立至 2007 年 2 月底的 14 个月间， 美锦焦化只实现净利 0.38 亿元（2006 年实现净利 0.49 亿元） ，但注入上市公 司之后，美锦焦化 2007 年 3-10 月实现 净利 0.76 亿元，2008 年实现净利 0.94 亿元。据笔者拿到一份资料显示，美锦 集团 2006 年实现净利高达 6.84 亿元， 而美锦集团主要收益来源就是炼焦：-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 1可占有三分之一焦化产能的上市公司 美锦焦化 2006 年度至 2007 年前两个月 实现收益竟然只有 0.38 亿元，只占整个 集团 2006 年净利的 5.55，更为离谱 的是美锦集团 2006 年全年实现收入 50 亿元，而美锦能源只实现收入 6 亿元， 按照美锦集团收入结构，集团收入 50 亿元，美锦能源收入至少应达到 15 亿 元以上，因为美锦能源收入应该能占集 团收入的 30左右。这是否表明美锦集 团转移了美锦焦化大部分收益？下表是 美锦集团 2004 至 2006 年财报部分项目， ,2006 年美锦集团收入突破 50 亿元，净 利也创新高：-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 报表项目2004 年2005 年2006 年主营业务收入-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 3,599,507,851.242,894,654,030.705,058,817,176.92利润总额735,255,879515,902,132.90739,104,989.37-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 所得税56,485,653.1149,201,376.4755,126,414.31净利润678,770,225.89466,700,756.43-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 683,978,575.06支付给职工以及为职工支付的现金32,978,467.5132,978,467.5137,761,980.31支付的税费241,485,569.74-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 11 481,087,036.25420,832,145.34更令笔者感到困惑的是美锦能源企高 的税负：美锦能源主业尽管毛利率不高， 每年实现净利不到 1 亿元，但税负非常 重， 2007 年支付税费 1 亿元, 2008 年