-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 天弘基金刘洋：基本面对债市影响偏中性【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 自 6 月以来，受益于前期超跌、资金 面逐步宽松等多重利好因素，债市有所 回暖。而近日央行发布的第二季度货 币政策执行报告 ，罕见地提出“维护债 券市场平稳运行”，更是被认为连续调 整超过 7 个月的债市形成利好。天弘基 金旗下添利、同利等债券基金的基金经 理刘洋认为，目前趋势性利好尚未形成， 基本面因素对债市影响依然偏中性。天弘基金刘洋表示，从供给侧改革、 PPI 以及货币条件等基本面因素来看，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 市场趋势依然有待观察。首先，供给侧 改革改善的是上游企业端的利润，但这 些利润大部分用来去杠杆，用来投资的 力度不足。2016 年到 2017 年国有企业 杠杆率下降了 1%左右，虽然也进行了 一定程度的投资，但与此前尤其是 2009 年企业利润大幅增长时相比较投资力度 是明显不足的，新周期言之过早。其次，自去年以来的 PPI 快速上行并 未能传递到 CPI。也就是说，PPI 上行 使得上游原材料价格上涨，但是传导到 下游 CPI 层面是非常乏力的，这也从另 一个侧面印证了下游的需求并没有大幅 度的好转。再次，从货币条件来看，从去年 8 月 份开始，整个货币政策便回归到中性偏-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 紧的状态，现在依然在持续。货币条件 不放松就相当于总需求的刺激力度偏弱 的情况下，单纯的供给侧改革可能更多 的体现在上游企业好转，成本向中下游 传导，但是处于中下游企业再向下游传 导可能不顺畅，这就导致中游企业投资 可能会出现缓慢下滑的状态。天弘基金刘洋认为，在没有总需求刺 激、供给侧改革继续发力的情况下，制 造业投资和房地产投资都有一定的韧性， 但由于去年下半年的基数很高，将会导 致今年下半年维持小幅下滑的态势。这 对债券市场的主要影响偏中性。“之前市场预期经济下滑幅度会大一 些，但从数据来看目前经济的韧性比较 强，下滑幅度有限。而最近债券市场走-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 势比较纠结，可见价格已经反映了市场 对经济韧性的预期修正。 ”天弘基金刘洋 称。【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】