第三章 外汇市场与外汇交易第一节 外汇市场 第二节 外汇交易 第三节 汇率折算与进出口报价*2NCUT 本章学习目的：第一：认识和了解外汇市场的分类与组成；第二：熟悉和理解不同类型外汇交易的内容 、方式以及目的与作用；第三：理解和掌握汇率折算与进出口报价之 间的关系，以及进出口合理报价的基本原则 。*3NCUT 本章重点：1、外汇交易的不同类型及其作用。2、汇率折算与进出口报价。 本章难点：汇率折算与进出口报价。*4NCUT3.1 外 汇 市 场本节内容：3.1.1外汇市场的分类3.1.2外汇市场的机构组成*5NCUT 3.1.1外汇市场的分类1.按交易方式划分：场内外汇交易市场和场 外外汇交易市场。 场内外汇交易市场：即外汇交易所。是有形市 场。有特定场所和固定的交易时间。 场外外汇交易市场：是无特定交易场所的无形 市场，参加交易的有关各方通过电话、电报、电 传等通讯工具进行交易。3.1 外 汇 市 场*6NCUT2、按业务种类划分：即期外汇市场和远期外 汇市场。 即期外汇市场：即从事现汇买卖活动的场所。 远期外汇市场：即从事期汇买卖活动的场所。3、按交易主体划分：银行间以及银行与非银 行客户间的外汇交易市场。 银行间的外汇交易市场：是以金融性外汇交易 为主的市场。 银行与非银行客户间的外汇交易市场：是以商 业性外汇交易为主的市场。3.1 外 汇 市 场*7NCUT 3.1.2外汇市场的机构组成1.中央银行：主要是对外汇市场进行干预。2.专营外汇买卖的商业银行：是经营外汇业 务的主要机构。3.外汇经纪人：外汇交易的中间商。4.跨国公司、地方进出口商：形成外汇的实 际供求。5.政府机构：为干预经济进行交易。6.贴现公司：为其贴现业务从事交易。3.1 外 汇 市 场我国外汇市场管理架构中国人民银行国家外汇管理局经营外汇的商业银行地方外汇管理局海关各地海关企业、居民银行间外汇市场机行银业构商中国人民银行*9NCUT3.2 外 汇 交 易本节内容：3.2.1外汇交易所涉及的内容3.2.2外汇交易或外汇买卖业务*10NCUT 3.2.1外汇交易所涉及的内容外汇交易是指各种货币之间的兑换活动，即 外汇买卖。所涉及的内容 ：1. 参与外汇交易的有关各方2. 外汇交易的货币3. 外汇交易的结算方式4. 外汇交易的类型 3.2 外 汇 交 易*11NCUT 3.2.2 外汇交易或外汇买卖业务1.即期外汇交易：现汇交易或现汇业务。 其汇率为即期汇率，也即现汇汇率。 其结算方式或传导方式有三种：电汇、信汇、 票汇。 其结算凭证或传导凭证主要有：电报付款委托 书、信汇付款委托书和银行汇票等。 3.2 外 汇 交 易*12NCUT 具体方式包括：1）电汇汇款方式：即用电报或电传通知汇入银行向收款人 解付汇款的方式。收款人（出口商）贸易或债权债务关系汇出银行（开证行）付本币买外汇电报或电传通知汇入银行（议付行）收外汇汇款汇款人（进口商）3.2 外 汇 交 易*13NCUT2）信汇汇款方式：即以邮寄信汇委托书授权汇入银行向收款 人解付汇款的方式。 其传导方向与电汇相同，只是通过邮政部门进行。 3）票汇汇款方式：即开立以汇入银行为付款人的银行即期汇 票，由汇入银行向收款人解付汇款的方式。 其传导方向与电汇基本相同。只是汇票由汇款人自行邮寄 或自带、收款人自取。3.2 外 汇 交 易*14NCUT2.远期外汇交易：即买卖成交后，在约定的 到期日、以约定的价格办理实际收付的外汇 业务。 其主要作用是防避汇率风险。 远期外汇交易的作用表现： 对出口商或债权人：是为防备外汇汇率下跌而先行出售 期汇； 对进口商或债务人：是为防备外汇汇率上升而先行买进 期汇。 对投机者：是为赚取投机利润，看涨买进，看跌卖出。 对银行：是为保证其资金安全和轧平头寸而进行期汇交 易。3.2 外 汇 交 易*15NCUT远期外汇交易举例： 中国出口商向美国出口价值100万美元的服装，约定在3 个月后付款。如果现在即期汇率为8.1210/30， 3个月 的远期汇率为8.1200/20，出口商担心3个月后的人民币 升值太多，于是利用远期外汇交易保值：卖出远期美元100万，得人民币812万。 设东京外汇市场上美元/日元6个月远期为 126.00/10，若你预测到6个月后的即期汇率是 130.20/30，如果预测正确，则你的收益如何？如果你买入100万美元的远期美元，需支付：100万*126.10=12610万日元6个月到期后卖出100万美元可收进日元：100万美元*130.20=13020万日元按此方案可获利润410万日元3.2 外 汇 交 易*16NCUT 远期汇率的标价方法确定远期汇率走势：升水、贴水、平价。 升水(Premium)：FS，即外汇汇率上涨； 贴水(Discount)：FS，即外汇汇率下跌； 平价(Par)： FS，即外汇币值平稳。 远期汇率标价法：直接表示或点数表示 如：1US1.60121.6010，简化即1US 1.6012/10 3个月远期外汇买入价与卖出报价为：3538或35/383.2 外 汇 交 易*17NCUT远期汇率升/贴水的判断法：直接标价法下，如：3538升水，3835贴水；间接标价法下，如：3538贴水，3835升水在直接标价法下，前低后高为升水，前高后低为贴水在间接标价法下，前低后高为贴水，前高后低为升水3.2 外 汇 交 易*18NCUT远期汇率的计算方法：直接标价法：加升水（FSP），减贴水（FSD）间接标价法：减升水（FSP），加贴水（FSD）例：苏黎世外汇市场 ：即期汇率1美元=1.6550/60瑞士 法郎，6个月远期差价840/830，问6个月远期汇率为多 少?解: 1.65501.6560 ) 0.08400.08301.57101.57303.2 外 汇 交 易*19NCUT 利率与远期汇率的关系： 利高货币远期贴水；利低货币远期升水。3.2 外 汇 交 易利高货币 （本币）资本流入 以外汇换本币买本币现货，本币即期汇率上升 卖本币期货，本币远期汇率下跌利低货币 （本币）资本流出 以本币换外汇卖本币现货，本币即期汇率下跌 买本币期货，本币远期汇率上升*20NCUT3.套汇业务：即以不同地点、不同币种、不 同期限，利用利率或汇率差异，以贱买贵卖 方式牟取利润的一种外汇交易。 地点套汇：即利用不同外汇市场的汇率差异， 进行投机交易。包括直接套汇和间接套汇。 直接套汇：即利用两个不同外汇市场的汇率差异进行投 机交易。 间接套汇：即利用三个不同外汇市场的汇率差异，进行 投机交易。 时间套汇：也称掉期交易。即利用不同期限汇 率的差异，在买进或卖出现汇的同时，以卖出或 买进期汇的方法进行交易。可用于保值避险。3.2 外 汇 交 易*21NCUT间接套汇问题举例：某日外汇市场即期汇率如下：纽约市场 ：USD1=CAD1.6150/60蒙特利尔市场：GBP1=CAD2.4050/60伦敦市场：GBP1=USD1.5310/20问：能否套汇获利?解： 任选起始货币，如美元。 列出循环体: 1）美元加元英镑美元 2）美元英镑加元美元 选择循环体（1），从卖出一个美元开始，到收回美元结束 ，可得到一个连乘算式: 11.6150（1/2.4060）1.5310=1.027666253.2 外 汇 交 易*22NCUT这意味，以1个美元为起始货币，循环一周后，得到略 大于1的美元，有利可图，每1美元赚2.7美分，应当按 此循环体套汇。若以100万美元套汇，可获利27， 666.25美元。若连乘结果等于1，则无套利机会，若小于1，则应反 向(按循环体2)套汇，定可获利金额。3.2 外 汇 交 易*23NCUT间接套汇方法总结： 列出循环体(套汇路线)； 选择一种循环(路线)和初始币种； 判断应采用买入价或卖出价； 按确定路线进行套汇； 若乘积大于1，即按此路线套汇； 若乘积小于1，即按上述相反路线套汇； 若恰好等于1，即无获利机会。课后习题：二4（P137）3.2 外 汇 交 易*24NCUT 利息套汇：即套利业务。即利用不同国家或不同金融市场的利率差异，将资金由低利率国家或市场转移到高利率国家或市场进行短期投资的行为。方式有两种：抵补套利：在买进利高货币现汇的同时，卖出其相同数目的期汇。即套利业务和掉期交易同时进行。在赚取利高货币利差收益的同时，避免利高货币汇率下跌风险。无抵补套利买进利高货币现汇时不做卖其期汇的对冲交易。在赚取利高货币利差收益的同时，赚取利高货币汇差收益。3.2 外 汇 交 易*25NCUT4.外汇期货交易：即买卖双方成交后，在约定 的到期日，以约定的汇率买卖外汇的方式。 与外汇远期交易相比，外汇期货交易有其不同特点： 外汇期货交易是在有形的外汇交易市场即集中性 的外汇交易所里进行，时间固定，委托经纪人交易。 报价方式为交易所内经纪人公开喊价。 外汇期货合约是一种标准化契约。其交易按固定 规格进行。 外汇期货交易无信用风险。买卖双方成交后， 通过交易所进行清算，向交易所交纳保证金。 外汇期货交易成交后，到期可做反向交易，不 必进行实际交割。3.2 外 汇 交 易*26NCUT5.外汇期权交易：也称“选择权交易”。是买 卖双方订立合约，按约定汇率、在约定期限 内给予对方买卖外汇的选择权。 按交割方式划分： 欧式期权：即只有在合约到期日才能按约定行使权利 的方式。 美式期权：即在合约有效期内任何一个工作日都可以 按约定行使权利的方式。 按交易形式划分： 看涨期权，也称买权。是为防汇率上涨而买入期权。 看跌期权，也称卖权。是为防汇率下跌而卖出期权。3.2 外 汇 交 易*27NCUT 外汇期权的主要特点：具有很高的灵活性。 是一种标准化交易。 期权费一般为成交额的1%。保险费或保证金即期权价格 ，无论履约与否，均不退回。 影响期权费的因素：协定价格 市场即期汇率 合约期限 利率差异 市场预期 汇率波动幅度3.2 外 汇 交 易*28NCUT外汇期权交易举例： 例：英国公司出口获利润3000万美元，6个月后到账， 设即期汇率为GBP/USD1.7。因为担心美元贬值给公司 带来损失，于是按期权协定买6个月期权汇率为 GBP/USD1.75，期权费为10万英镑。 如果6个月后即期汇率是1.80，则该公司应否执行期权 ？ 解：是否执行期权要看两种情况下的比较： 情形1：不行权 USD3000万1.8=GBP1666.67万 情形2：行权 USD3000万1.75=GBP1714.29万 结论：应执行，能多得GBP47.62万，期权费扣除10万 后，获利37.62万。3.2 外 汇 交 易*29NCUT6.外汇远期择期交易：即买卖双方成交后，客 户可在合约有效期限内任何一天办理实际收付 的业务。 择期与期权交易类似，都是购买一种选择权。两者 的主要区别如下：期权可选择是否履约，而择期只能选择何时履约 外汇期权买入方必须支付期权费，而远期择期交 易的买方无需为选择权付费。 择期与远期：相同点：合约在签订时就已经约定了远期交易的汇率。 不同点：远期交割日期具体到了未来某天；择期是到期前的 任意时间段，买方具有选择性。3.2 外 汇 交 易*30NCUT3.3 汇率折算与进出口报价