-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 邱庆东：未来经济形势逐渐明朗 从紧货币政策不会改变【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 国都证券宏观经济研究员邱庆东金融界网站 7 月 12 日讯 2008 年 国都证券中期投资策略报告会将于 7 月 12 日在北京友谊宾馆嘉宾楼举行，金融 界网站作为独家财经网站支持，对此次 会议进行全程视频直播，下面是国都证 券宏观经济研究员邱庆东发言中的精彩 观点。看一下中国经济的消费。今年整-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 个上半年，我国增速已经达到了 1995 年以来的高点，应该说消费的形势还是 比较乐观的。同时我们可以看一下第二 张图，这是我们判断通胀是不是对消费 产生侵蚀的一个主要依据。我们可以看 到 04 年以及 07 年两次通胀发生的时期， 我国实际消费增速并没有出现明显的下 降，反而整个实际消费增速是 01 年比 03 年更上一个台阶，主要由于居民收入 显著提高引起的。同时这也由于我们消 费中主要集中在食品跟衣着类。这些消 费品的弹性比较小，因此整个通胀对它 的影响并不是很大，但是我们也要注意 到一些高端的消费增速出现了明显的下 降，根据国家统计局数据显示，自 07 年下半年以来，主要包括汽车、金银珠 宝、家电一些消费开始出现明显的下降。 这也是由于当前整个股市、楼市负财富 效应，我们认为这个影响对它比较大。 大家可能关注的是通胀问题，有 三个问题：CPI 回落应该已经大势已定。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 对通胀的担忧不能可 CPI，第三要警惕 石油价格。对 CPI 的判断有以下几个因 素。货币的滞后因素。货币的结构因素。 我们知道整个货币供应分为 M1 和 M2，M1 中一些定期存款并不能立即进 入流通领域，因此我们碰到通货膨胀的 出现都是由于 M1 与 M2 之差产生的较 大的上涨才引起的。而今年 5 月份，这 个环境已经到来。第三就是翘尾因素。 今年整个上半年，受到翘尾因素的影响 比较大，未来翘尾因素的影响将逐渐减 弱。 食品价格，对整个 CPI 的贡献率 都超过 80，通过第一、第二张图可以 看一下跟米价，国际走势不相同，没有 必要担忧今年上半年国际粮价的上涨。 通过数据发现，我国粮食价格与我国粮 食播种面积密切相关，这在 04 年左右， 我国粮食面积大量减少，导致了粮食价 格上涨。根据美国农业部的数据显示， 主要农作物，我国大米跟小麦库存消费-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 比有明显的上升，我们认为整个粮食的 价格是比较平稳的。但是我们认为我们 更需要关注的是，有的通胀压力主要是 原材料价格跟工业品出厂价格，以原材 料价格来看，已经超过了 10以上的增 长。整个原材料价格受到整个国际市场 价格，就是第二张图可以用来表示的， CIB 指数持续高涨，与弱势美元的政策 也有一定的关系。整个美元的走势由第 三张图可以看到，整个美国利率政策有 明显的相关性。这也是为什么我们刚开 始要判断房地产市场，因为如果房地产 市场走势不走强的话，美国加息政策根 本不可能实行。 根据一些利率期货数据显示，美 国下半年加息概率是非常高的，主要是 9 月份以后，美国加息 25 个基点概率比 较大。我们还要提醒投资者注意的是， 如果美国的利率政策以及油价超出预期， 就是说如果美国临时又有比较重大事件 发生的话，它的利率政策可能会调整，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 这将导致中国通货膨胀的压力会更大， 但是我们短期内对这种假设并不做猜测。我们对整个宏观经济跟政策的判 断。我们认为未来经济形势将逐渐明朗， 困扰我国经济的三个问题，对外部有次 贷危机，对内有经济过热以及通胀。我 们认为未来两个问题都将不需要考虑了， 只有通货膨胀问题还存在着较大的不确 定性，这也同时说明我国从紧的货币政 策不会改变的，整个利率、汇率跟准备 金率的调整，幅度的预测，我们都在第 二张表上有所估计。 从总体上来看，我国经济的增长 超过 10应该是没有问题的，因此我们 对整个经济的增长并不需要太过悲观， 因为我们认为 10的经济的增长率才是 中国潜在的经济增长率。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】