企业筹资决策1第一节第一节 筹资决策概述筹资决策概述1.按使用年限分一、企业筹资分类一、企业筹资分类短期资金(1年以内)长期资金(1年以上)2.按渠道分所有者权益(主权资金) (权益资金、自有资金)负债(负债资金)(借入资金)2第一节第一节 筹资决策概述筹资决策概述二、企业筹资的基本原则二、企业筹资的基本原则1.合理确定资金需要量2.资金筹措及时3.掌握资金的投资方向4.认真选择筹资渠道,降 低资金成本3三、筹资渠道与方式三、筹资渠道与方式吸收直接投资 发行股票 留存收益1.渠道：2.方式：(1) 权益筹资国家财政、银行信贷 非银行金融机构其他企业、个人、企业自留(2)负债筹资银行借款 商业信用 发行债券4n3.筹资方式与筹资渠道的对应关系5第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集吸收直接投资吸收直接投资发行普通股发行普通股发行优先股发行优先股留存收益留存收益6一、吸收直接投资一、吸收直接投资1 1. .种类：国家、其他企业法人，个人种类：国家、其他企业法人，个人2 2. .出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权出资方式：现金、实物、工业产权、土地使用权3 3. .吸收直接投资的程序吸收直接投资的程序确定筹资数量确定筹资数量寻求投资单位寻求投资单位协商投资事项协商投资事项签署投资协议签署投资协议共享投资利润共享投资利润7一、吸收直接投资一、吸收直接投资4.4.优缺点：优缺点：优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、 减轻财务风险减轻财务风险缺点：成本高、分散控制权缺点：成本高、分散控制权8二、发行普通股二、发行普通股1.按股东权利和义务分:2.按股票票面是否记名 分:（一）股票的概念及种类股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证 券，是公司签发的证明股东所持股份的凭证，它代 表了股东对股份制公司的所有权。普通股 优先股记名股票 不记名股票 9二、发行普通股二、发行普通股3.按股票票面是否标明金额4.按发行对象和上市地区分 ：（二）股票的发行1.股票发行的条件2.股票发行的基本程序3.股票发行方式、销售方式和发行价格面值股票 无面值股票A股、B股 H股、N股10二、发行普通股二、发行普通股（三）股票上市 1.股票上市的目的2.股票上市的条件3.股票上市的暂停与终止(四)普通股筹资的优缺点：优点：无固定利息负担、无到期日、风险小增强企业信誉、限制使用的情况小缺点：成本高、分散控制权、引起股价下跌 11三、发行优先股三、发行优先股（一）优先股的种类：1.累积优先股与非累积优先股(股利)2.可转换与不可转换的优先股3.参加优先股与不参加优先股4.可赎回优先股与不可赎回优先股12三、发行优先股三、发行优先股(二)优先股的性质双重性质具备权益资金的性质兼有债券的性质13三、发行优先股三、发行优先股(三)优先股的权利1.优先分配股利权2.优先分配剩余财产权3.管理权（涉及到优先股的问题）14三、发行优先股三、发行优先股4.优缺点优点：3.增强企业的信誉4.优先股一般无表决权,不会分散股东控制权1.没有固定的到息日，不用还本2.股利的支付即固定又具有弹性缺点：成本高、限制条件多、财务负担重15第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集一、银行借款一、银行借款1 1. .种类：种类：按借款期限 分短期1年以内 中期15年 长期5年以上按借款有无担保-信用、抵押、票据的贴现按提供贷款机构商业银行、政策性银行16一、银行借款一、银行借款2.2.取得借款的条件取得借款的条件3.3.银行借款程序银行借款程序申请审查签合同借款还款信用等级 的评估调查审批条款 ：基本、违约、保证、其他17一、银行借款一、银行借款4.4.信用条件信用条件(1)(1)信用额度信用额度(2)(2)周转信贷协定：未使用部分支付承诺费周转信贷协定：未使用部分支付承诺费(3)(3)补偿性余额：保留一定比率的存款余额补偿性余额：保留一定比率的存款余额( (对企业的影响：减少了实际可用的数额，提高了利对企业的影响：减少了实际可用的数额，提高了利 率率) )补偿性余额贷款的实际利率补偿性余额贷款的实际利率= =名义利率名义利率/(1-/(1-补偿性余额比例补偿性余额比例)100%)100% 18(4)(4)借款抵押借款抵押(5)(5)偿还条件偿还条件( (本金、付息方式本金、付息方式) )(6)(6)其他承诺其他承诺 ( (如提供财务报表、保持适当财务水平）如提供财务报表、保持适当财务水平）5 5. .优缺点优缺点优点：速度快、成本低、弹性好优点：速度快、成本低、弹性好缺点：风险大、限制多、数额有限缺点：风险大、限制多、数额有限(1)(1)利随本清法利随本清法( (还本时付息还本时付息) )(2)(2)贴现法贴现法( (借款时把利息全扣掉借款时把利息全扣掉, , 到期还本到期还本) )(3)(3)分次付息分次付息. .一次偿还(银行不愿意)分次等额偿还(企业不愿意)19二、发行债券二、发行债券1 1. .基本要素：基本要素：( (面值、期限、利率、价格面值、期限、利率、价格) )2 2. .种类种类(1)(1)有无担保抵押分：有无担保抵押分：信用债券信用债券抵押债券抵押债券担保债券担保债券担保人的条件：企业法人；净资产不得低担保人的条件：企业法人；净资产不得低 于债券的本息；近三年连续盈利，前景良于债券的本息；近三年连续盈利，前景良 好；无改组、解散、重大诉讼。好；无改组、解散、重大诉讼。202 2. .种类种类 (2)(2)按是否记名分：记名、无记名按是否记名分：记名、无记名 (3)(3)按可否转换为股票分按可否转换为股票分: :可转换债券、不可转可转换债券、不可转 换债券换债券 (4)(4)其他分类其他分类: : 无息债券无息债券( (折价发行折价发行) ) 浮动利率债券浮动利率债券( (通货膨胀通货膨胀) ) 收益债券收益债券( (无利不分，获利时累计付息无利不分，获利时累计付息) )21二、发行债券二、发行债券3 3、发行、发行(1)(1)发行条件、资格、程序发行条件、资格、程序( (经济法的主要内容经济法的主要内容) )(2)(2)发行价格发行价格( (未来现金流出的现值未来现金流出的现值) )A.A.每年付息，到期还本每年付息，到期还本22B B. .如果企业发行不计复利，到期一次付息的如果企业发行不计复利，到期一次付息的 债券，债券发行价格的计算公式为：债券，债券发行价格的计算公式为：n n债券发行价格债券发行价格=票面金额票面金额（1+i1+i2 2nn） (P/F,i(P/F,i1 1,n),n)23例例1 1.A.A公司发行公司发行5 5年期债券，面值年期债券，面值1000010000元，票面利率元，票面利率5%5% ，每年末付息一次；，每年末付息一次；问：问：1)1)当市场利率当市场利率4%4%时，债券的发行价为多少？时，债券的发行价为多少？2) 2)当市场利率当市场利率6%6%时，债券的发行价为多少？时，债券的发行价为多少？解：解： 1)100001)10000X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=10445 X5%(P/A,4%,5)+10000X(P/F,4%,5)=10445 2)10000*5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=95792)10000*5%(P/A,6%,5)+10000(P/F,6%,5)=957924二、发行债券二、发行债券票面利率大于市场利率，溢价发行票面利率大于市场利率，溢价发行票面利率等于市场利率，平价发行票面利率等于市场利率，平价发行票面利率小于市场利率，折价发行票面利率小于市场利率，折价发行25二、发行债券二、发行债券4 4、偿还、偿还(1)(1)偿还时间偿还时间1 1. .提前偿还：提前偿还：2 2. .分批偿还：发行费用高，便于发行分批偿还：发行费用高，便于发行3 3. .一次偿还一次偿还(2)(2)偿还形式偿还形式现金、用新债换旧债、债转股现金、用新债换旧债、债转股契约中有规定的条款价格高于面值资金有余；融资有较大弹性26二、发行债券二、发行债券5 5. .优缺点优缺点优点：成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用优点：成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用缺点：风险大，限制多，筹资额有限缺点：风险大，限制多，筹资额有限27三、融资租赁三、融资租赁( (财产租赁财产租赁) )1.1.融资租赁形式融资租赁形式( (三种三种) )(1)(1)直接租赁直接租赁(2)(2)杠杆租赁杠杆租赁(3)(3)售后租回售后租回28杠杆租赁杠杆租赁出租人(租 赁公司)贷款人承租人借款制造商建造交付29涉及当事人：出租人、承租人、贷款人涉及当事人：出租人、承租人、贷款人对出租人来说与其他租赁有何区别？对出租人来说与其他租赁有何区别？他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债对承租人来说与其他租赁有何区别？对承租人来说与其他租赁有何区别？没有区别没有区别三、融资租赁三、融资租赁( (杠杆租赁杠杆租赁) )30售后租回售后租回承租人(即卖方)出租人(即买方)卖出卖出租回租回312.2.融资租赁的程序融资租赁的程序3 3. .租金的计算租金的计算租息设备的价款(买价、运杂费、保险费)融资成本租赁期的利息租赁手续费租赁公司的营业费用(1)(1)租金租金324 4. .融资租赁的优缺点：融资租赁的优缺点：优点：速度快，限制较少，优点：速度快，限制较少，设备淘汰风险小，设备淘汰风险小， 税负轻，还本负担不重税负轻，还本负担不重缺点：资金成本高缺点：资金成本高(3)(3)租金的计算租金的计算( (普通年金、预付年金普通年金、预付年金) )n在我国大多采用年金法(2)(2)租金支付方式租金支付方式灵活多样灵活多样33三、融资租赁三、融资租赁( (财产租赁财产租赁) )例：某公司融资租入设备一台，价款例：某公司融资租入设备一台，价款2020万元，租期万元，租期4 4年年 ，年租费率，年租费率10%10%，要求：，要求：1)1)每年末支付的租金每年末支付的租金2)2)每年初支付的租金，分析二者的关系。每年初支付的租金，分析二者的关系。解：解：1)200000=1)200000=A(P/A,10%,4) A=63091A(P/A,10%,4) A=630912)200000=A(P/A,10%,4)(1+10%) A=57356 2)200000=A(P/A,10%,4)(1+10%) A=57356年初租金年初租金(1+10%)=(1+10%)=年末租金年末租金63091=(1+10%)63091=(1+10%)5735657356 34四、商业信用四、商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货 款而形成的企业间的借贷关系。款而形成的企业间的借贷关系。(1)(1)形成形成应付帐款预收货款商业汇票35四、商业信用四、商业信用2 2. .商业信用的条件商业信用的条件预收货款、延期付款：不提供现金折扣预收货款、延期付款：不提供现金折扣应付帐款，早付有现金折扣应付帐款，早付有现金折扣(2/10(2/10、1/201/20、N/30)N/30)3.3.现金折扣成本的计算现金折扣成本的计算放弃现金 折扣成本=折扣率1-折扣率360信用期-折扣期364.4.利用现金折扣的决策利用现金折扣的决策n n如果能以低于放弃折扣的隐含利息成如果能以低于放弃折扣的隐含利息成 本（实质上是一种机会成本）的利率借入本（实质上是一种机会成本）的利率借入 资金，便应在现金折扣期内用借入的资金资金，便应在现金折扣期内用借入的资金 支付货款，享受现金折扣。支付货款，享受现金折扣。n n如果折扣期内将应付账款用于短期投如果折扣期内将应付