-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 过山车下的全球对冲基金写真【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 特约记者 闫蓓 早春二月，从上海飞回到美国纽 约总部，美国投资策略有限公司投资部 总裁 Mike 还没有调整好时差，就忙不 迭向总部以及负责该对冲基金的投资人 汇报一年的收成。 Mike 被“催命”般召回总部，当务 之急就是被告知：“基金的亏损情况尚 可控制，市场有可能在 2009 年下半年 回暖，希望稳定投资人的信心。 ”游说的 结果让 Mike 暂可喘息。 “到目前为止， 我们还没有机构投资人赎回的纪录。 ”像 Mike 一样还处在安全岛的对冲基金，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 为数极少。 和其它对冲基金不同的是，Mike 所在的美国投资策略有限公司并不收受 手续费和基金管理费，旨在投资者委托 获得投资回报时，获得较高红利。根据 数据提供商 Eurekahedge Pte 的调查，超 过八成的亚洲对冲基金因为投资损失在 2008 年无法获得盈利分红。2007 年， 1000 只 Eurekahedge 跟踪的对冲基金中 有 82获得了收益。如今，很多对冲基 金经理都满面愁云：在将来的几年之内 都没法获得盈利分红了。 综观整个行业，瑞银(UBS)高管 预测，截至今年第一季度末，全球对冲 基金资产恐将缩水至 1.2 万亿美元。根 据美国对冲基金研究所(Hedge Fund Research)的数据显示，2008 年中期对冲 基金还曾达到 1.93 万亿美元的历史高峰， 到了 2008 年年末已骤降至 1.4 万亿美元。 按照这种速度，对冲基金将以每个月蒸-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 发 4000 亿的规模继续急速“瘦身”。 大摩首席经济学家王庆将这一过 程归类在“金融机构的去杠杆化”阶段。 他分析，这一阶段大大消弱了金融机构 的中介功能，造成在信贷成本大幅上升， 借贷条件变得异常苛刻。这使那些长期 依赖金融机构获得部分短期资金来源的 各类机构投资者，如对冲基金成了无源 之水。 熬过最黑暗的时期 “2008 年将作为对冲基金历史上 最为糟糕的一年载入史册。 ”亚洲最好的 对冲基金之一的新加坡对冲基金顾问机 构 GFIA 表示。 2008 年，全行业资产剧烈减值， 并终结了该行业长达 18 年之久的资产 增长。大摩全球投资报告显示：2008 年 全年的损失达到了从未有过的糟糕程度：-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 18.3。其中，组合对冲基金总共损失 了 20，这还是在 Madoff 成为众多对 冲基金经理的噩梦之前。 基金跟踪公司对冲基金研究 (Hedge Fund Research)的数据显示，采 用任何一种投资策略的对冲基金都有资 金撤出及关闭现象。来自欧洲 Eureka hedge 跟踪统计的对冲基金中 51的规 模已经下跌至 5000 万美元以下。前一 年这一比例为 39。如果无法获得盈利 分红，对于规模为 5000 万美元的基金， 每年获得的费用收入仅为 100 万美元。 起初，亚洲的组合对冲基金看起 来正在享受比他们在世界其他地方的同 行更好的日子。然而， “更好”只是一个 相对词汇。亚洲对冲基金的螺旋下滑始 于过去六个月。他们也不得不忍受动荡 的市场以及疯狂的投资者赎回。来自中 国对冲基金中心2008 年全球对冲基金 报告显示，在最新亚洲对冲基金季报-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 盘点上，出现了一个奇怪的图谱：综观 2008 年年度，投资于亚洲的对冲基金由 于业绩下滑带来的资产流失大于投资人 的赎回。但是，在第四个季度，投资人 赎回了 86 亿美金，大于业绩下滑带来 的 70 亿的资产损失。 “这种投资赎回滞后型，主要来 自于对冲基金与机构投资人签署的是年 度委托合同，在争取新一年合同续约时， 机构投资委员有很大一部分选择了放弃， 不再续约，意味着全部赎回。 ”中国对冲 基金中心统计，对冲基金还尝试通过限 制或暂停投资者撤资来阻止资金外流。 这意味着资金外流数据事实上低估了真 实情况，因为这些数据反映的只是对冲 基金实际归还给投资者的资金。 汤森路透集团旗下基金分析公司 理柏近期的一份研究报告总结，随着传 统的对冲基金收费模式开始受到争议， 对冲基金正在引进新的收费方式，以在-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 艰难的市场环境中留住投资者。 对冲基金掘金 PE 正如每个历史的低点，都会有寻 底者在守候。这一局守株待兔的是一部 分实力尚存的对冲基金。 “作为 PE 投资人，14 年投资生 涯中，这次金融危机让我第一次看到投 资界的恐慌。 ”有“投资怪兽”之称软银赛 富合伙人阎炎不禁擦了一把冷汗。他所 看到的投资界“囊括了全球最优秀的投 资人，历史曾验证，他们是最镇静、最 没受到冲击的一群人”。而今他们出现 了从未有过的恐慌“这是我从未看 见过的，面对必须套现的压力，卖掉 PE 成为了当下被迫的选择。 ” 在对于 PE“退出是最不合适的时 候”，反而成就了对冲基金“买入是恰当 的时候”。阎炎测算，在二级市场中，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 PE 折价抛售持有大量的股票价格往往 贱卖到原本 PE 买入价格的 2050。 “这不能说捡了一个大便宜，现 在的市场价格已经逐渐回归到合理水平。 ”伦敦对冲基金 GSA 资本公司前合伙人 Harry 指出：“这就好像去批发市场。任 何有价值的领域，任何趋利性的投资都 会进入，包括对冲基金。 ”据 Hedge Fund Research 估计，这些基金在金融危机中 平均获利 5。 此外，策略投资型对冲基金也许 有希望扭亏为盈。Harry 预测， “策略投 资对冲基金有可能发现好机会，比如关 注房地产，去年由于市场定价失效，这 其中孕育了今年的机会。 ”也许 Mike 的 分红的梦想并不遥远。理柏预测，2009 年上述策略投资型的对冲基金的回报可 能会停留在 5至 7之间。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 不过， 对冲基金未来还将面临 另一挑战：制定对冲基金的监管法规， 已经在立法者的日程上了。近日，由美 国两位议员向国会参议院提交了名为 “对冲基金透明度法案”的草案，要求管 理资产规模在 5000 万美元的私募基金， 向美国证监会（下称 SEC）注册，接受 更严格的监管。而这引起了对冲基金界 舆论纷纷。草案称，如果这些私募基金 能满足 SEC 关于账簿保有、信息提供 和检查、年度报告、建立反洗钱机制等 要求，则可作为新增一类特殊的投资公 司注册，并全面遵守该法各项约束。 Harry 向记者解析：“尽管存在像 麦道夫一样的害群之马，对冲基金在做 尽职调查、策略规划和风险控制的过程 中，往往非常严格，最后才可以保证高 风险下高回报。其回报验证了其投资机 制的严谨，所以从监管政策来讲，政府 尽责监管的意义重于对冲基金监管本身。 ”他指出关键问题在于“只要对冲基金继-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读-