-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 绿地瘸腿走路：狂砸 500 亿的商品直售毛利率不足 1%【各位读友，本文仅供参考，望 各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文， 可点击下载下载本文，谢谢！】 8 月 29 日，绿地控股（下称“绿地” ）交出了一份漂亮的半年报。乍一看，绿地上半年主要经济指 标全面增长：实现营业收入 1260 亿元， 净利润 62 亿元，较去年同期分别增长 16.62%和 30.8%。此外，绿地上半年经 营活动产生的现金流净额 120 亿元，较 去年同期大幅增长 202.09%。市场冷对绿地半年报然而，绿地这一系列利好却未起 到强心剂效果。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 半年报公布后的两天，绿地控股 股价合计涨幅仅有 0.13%。9 月 1 日， 截至记者发稿，绿地控股徘徊在 7.6 元 左右，较半年报公布前一天的 7.67 元略 有下跌。这和中国恒大公布半年报后股价 大幅上涨的态势完全不同，市场对待绿 地似乎十分淡然。业内人士表示，这或许与市场对 绿地的转型战略仍存有困惑有关。在今年早些时候绿地股东大会上， 一些股东对绿地的战略模式提出强烈质 疑。这两年，绿地一直在不遗余力地 讲一个主题为“协同”的故事。具体到细 化内容，则是一手抓房地产主业，一手 拓建大基建、大金融和大消费。此前，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 绿地副总裁兼绿地金融控股集团董事长 耿靖透露，绿地的房地产业每年销售收 入占集团全部收入的 50%，利润贡献达 70%以上。也就是说，绿地的大基建、大金 融、大消费三大板块在规模上可与其房 地产板块比肩，利润贡献上却不及房地 产板块的一半。想用两条腿走路的绿地，另一条 却成了“瘸腿”。拖后腿的商品直售在绿地铺天盖地的新闻稿里，通 常会有成段的文字是关于大基建、大金 融和房地产的协同作用，但关于大消费 与房地产间的协同效应，字眼却很少。“这也难怪。将心比心，谁又会 把自己的短板成天挂在嘴上。 ”一位地产-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 界资深人士对国际金融报记者笑言。绿地的大消费主要包含三块，即 进口商品直销、酒店旅游和汽车服务。绿地 2017 年半年报显示，除酒 店及相关产业的毛利率有微幅上升外， 商品销售及相关产业、汽车服务及相关 产业的毛利率较去年同期分别下降 2.05%和 4.11%。值得注意的是，绿地上半年商品 销售的毛利率仅有 2.57%，汽车服务的 毛利率为 6.06%。酒店及相关业务的营 收规模虽仅有汽车的五分之一、商品销 售的十分之一左右，但因高达 88.44% 毛利率，令酒店营业毛利润超过商品销 售和汽车营业毛利润之和（注：营业毛 利润=营业收入毛利率，绿地商品销售、 汽车、酒店的营业毛利润分别为 1.3 亿 元、1.74 亿元、5.89 亿元） 。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 回顾 2015、2016 这两年，绿地 商品销售的毛利率分别为 0.69%和 0.37%， 这两个毛利率远低于银行的一年期存款 利率。商品销售的毛利率如此低，为何 绿地仍“执拗”坚持，不肯放手？易居研究院智库中心研究总监严 跃进认为，对于绿地来说，类似的大消 费概念项目的盈利能力相对弱，这和此 类领域本身是低盈利有关。换言之，类 似大消费产业的最终价值在于吸收众多 的消费群体或流量，并且对绿地其他业 务有着导入作用。简单说，绿地试图让买其消费品 的人去购买它的楼盘。那么，绿地设想的这种“协同效 应”是否那么美好？-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 引流效应无从考证先看毛利率上的粗略对比。绿地大消费板块下的全球商品直 销业务，主要包括三个环节：产业链上 游“绿地直采”、产业链核心平台“绿地 全球购”、市场终端“绿地全球商品直销 中心” （G-Super） 。由于“绿地直采”和“绿地全球购” 公开数据较少，记者便根据“绿地全球 商品直销中心”的模式选取可对比公司。与 G-Super“海外直采+跨境电商+ 全球商品直销中心”模式相对标的，有 中百全球商品直销中心，隶属于中百集 团旗下业务。若取中百集团超市和百货业务的-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 毛利率平均值为代表，与绿地商品销售 毛利率进行粗略对比可以发现，绿地上 半年商品销售的毛利率（2.57%）不及 中百集团超市与百货平均毛利率（23.59%） 的零头。再看引流作用。记者向知情人士咨询绿地商品销 售引流作用的具体体现时，对方回答较 为含糊：“首先，绿地各产业间的相互 协同效应不可分割。其次，消费产业所 创造的收益不一定体现在消费产业的公 司上，而可能体现在房地产业的公司上， 所以引流效应没有那么直观。 ”上述知情人士继续对记者表示， 绿地商品销售的一个核心概念是跨境保 税仓，与房地产板块的协同效应较强。2016 年初，绿地在上海成立第二 大跨境保税仓青浦跨境贸易基地。绿-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 地 2017 年半年报显示，辽宁本溪市综 合保税仓正在建设当中，预算投入为 2500 万元。但遗憾的是，上述的一切引流效 应均没有数据支撑。严跃进坦言，对于类似大消费的 概念，应该说绿地还在积极推进，但其 相关“商品销售+地产”的挂钩信息比较 少。如果不玩商品直售把历史的时钟拨回到 2015 年 1 月 21 日，当时绿地在召开 2014 年业绩 发布会。发布会上，绿地集团董事长及总 裁张玉良满面笑容地表示：“大消费是 我们接下来重要的经济成长点外国 人来做中国人的市场，我觉得不应该，-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 如果我们能把外国的东西拿到中国来卖， 也蛮好。 ”接下来，绿地的商品销售业务便 安上了发条，滴滴答答地转了起来。2015、2016 两年绿地在商品销售 及相关产业上投入的成本分别为 340.43 亿元、158.34 亿元（两年投入合计近 500 亿元） 。如果在客观条件允许的情况下， 这两笔成本费用能在当年拿下多少土地？记者根据绿地拿地的平均土地成 本估算，2015 年可增加 378 万平方米的 土地，2016 年可增加 104 万平方米。具体估算过程如下（注：平均拿 地成本=权益土地金额/权益土地面积） 。-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 绿地 2015 年年报显示，较 2014 年新增项目储备 69 个，权益土地面积 8075 亩（约 538 万平方米） ，权益土地 金额 484 亿元；2016 年，新增土地储备 项目 68 个，权益土地面积 558 万平方 米，权益土地