第二章第二章 证券交易证券交易第一节 证券交易对象第二节 证券交易方式第三节 证券交易程序和费用第四节 证券交易术语1.漫步华尔街，麦基尔，机械工业出版社，2008、4。 投资指南2.证券分析，本杰明格雷厄姆，海南出版社，1999、9。 价值投资3.怎样选择成长股，菲利普费雪，三环出版社，1999、10。 成长投资4.金融炼金术，乔治索罗斯，海南出版社1999、4。 实战应用。5.战胜华尔街，彼得林奇，上海财经大学出版社，2002、6。 组合管理 6.彼得林奇的成功投资，彼得林奇，机械机械工业出版社，工业出版社，20062006、8 8。 如何选股7.股票作手回忆录，杰西利弗摩尔，海南出版社，1999，12。 投资交易理解人类心理及贪婪和恐惧之间的相互作用。本章内容：本章内容：本章讲述了股票、债券、基金、金融衍生品本章讲述了股票、债券、基金、金融衍生品 等等 有价证券的相关内涵，在此基础上，详细论述了有价证券的相关内涵，在此基础上，详细论述了 证证 券交易的方式、程序等内容，并对证券交易的相券交易的方式、程序等内容，并对证券交易的相 关关 术语进行了简要的介绍。术语进行了简要的介绍。第一节第一节 证券交易对象证券交易对象 一、股票股票是股份有限公司公开发行的，用来证 明投资者的股东身份和权益，并据此获得股息和 红利的凭证。 （一）股票的特征1、收益性一是股利收益，包括股息和红利；二是资 本收益。即通过买卖获得的价差收入。2、风险性收益不确定，随公司经营状况和盈利水平 波动，同时受股市波动的影响。属风险投资。3、稳定性没有期限，只有通过转让才能变现。4、流通性可作为买卖对象或抵押品进行转让和交易 。5、价格波动性股价受公司盈利、利率、宏观经济形势、 投资者心理等多方面因素影响，波动幅度大。6、决策参与性持有者有权出席股东大会，选举董事会， 参与公司决策。（二）股票分类按股东权益分：普通股和优先股按票面形式分：记名和无记名股票、有面 值和无面值股票按持股主体分：国家股、法人股、个人股 、 外资股按上市地点分：A股、B股、H股、N股、S股1、普通股指对股东不加以特别限制，享有平等权利， 并随公司利润的多少而取得相应收益的股票。特点（1）普通股的股利是不确定的，其收益要根 据公司盈利的多少来决定。普通股的价格也经常随 公司利润和经济环境的变化而波动。（2）普通股股利的发放顺序是在公司盈利分 配 的最后。公司通常是在支付了公司债务和利息， 以 及优先股股息之后，才对普通股股东发放股利。（3）当公司破产、清算分配剩余资产时，必 须 先对公司债权人和优先股股东分配，然后才对普 通 股股东分配。普通股股票的种类：（1）蓝筹股指一些大公司发行的股利稳定、业绩较好的 股票。这些公司在某一行业中占有重要地位甚至是 支配性地位。（按市盈率估值、波段操作）传统行业蓝筹与新兴行业蓝筹。（2）成长股处于快速发展阶段的公司所发行的股票。公 司的销售、利润和市场份额的增长速度超过经济总 体和所在行业的增长速度。（商业模式）阶段性(周期性)投资蓝筹，长期持有成长股 。行业和公司成长可穿越一切周期。 （3）收入股指能支付较高的当前收益的股票。菲利普费舍怎样选择成长股：1、产品或服务的市场成长潜力2、未来几年营业额的增长3、研发新产品或新工艺4、公司规模与研发能力5、销售能力6、产品或服务的盈利能力7、维持或改善高盈利能力的措施8、管理层锐意进取9、人事以及劳资关系10、理解行业和竞争对手11、盈利展望12、股本扩张和融资能力13、持有人股本摊薄程度14、管理层诚信正直 巴菲特：我有15%像费舍，85%像格雷厄姆。（4）周期性股收益随经济周期而变动的公司所发行的股票 。如钢铁、机器制造、航空、建材等行业的公司。周期性行业往往应在高市盈率时买入，低市 盈率时卖出，如果在低市盈率买进，那时行业景气 高涨，利润处于高位，其股价自然也在高点；而当 其景气回落至谷底，市盈率正高高在上。彼得林奇对于周期性较强的行业 ，并不适合集中持有，同时也不适合长期投资。可参考PB、PS（市销率）估值。哪些蓝筹股属于周期性较强的行业？（5）防守股指受经济周期影响小，收益比较稳定的股票 。如公用事业、水电、药品等行业股票。 （6）投机股指价格不稳定或公司发展前景不确定的股票 。 我们在回顾以往时，总是禁不住大笑，然后说不会再那么傻了，但历史却很容易循环重现。沃顿商学院费德 。发展迅速型公司的特点是规模小，成立时间不发展迅速型公司的特点是规模小，成立时间不 长，年平均增长率为长，年平均增长率为20%25%20%25%，有活力，有创新精，有活力，有创新精 神。如果你仔细挑选，你就会发现这类公司中蕴藏神。如果你仔细挑选，你就会发现这类公司中蕴藏 着大量能涨着大量能涨10401040倍，甚至倍，甚至200200倍的股票。倍的股票。贵州茅台（600519）2001年8月27日上市，发行价31.39，开盘34.51，收盘35.55。2012年6月30日，上证2225点， 茅台240，复权约1200，上涨34倍。2001：10转1派6 2002：10送1派22003：10转3派3 2004：10转2派52005：10转10派3 2006：10派72007：10派8.36 2008：10派11.562009：10派11.85 2010：10送1派232011：10派39.972、优先股指股份有限公司发行的，在分配公司收益和 剩 余资产时比普通股股票具有优先权的股票。特点：（1）约定股息率。即在发行时就确定了今后的 股 息率。股息固定，不随公司盈利的变化而变化。（2）优先分派股息。当公司利润不足支付全部 股 东的股息和红利时，优先股股东先得到。（3）优先清偿剩余资产。当公司破产或解散清 算 资产时，优先股股东可先于普通股股东分配。（4）表决权受到限制。优先股股东不享有公司 经 营参与权，没有选举权和投票权。只有当公司议 案 涉及优先股股东权益时，才享有相应表决权。（5）股票可由公司赎回。优先股股东不能要求 退 股，但可由公司赎回，赎回价格高于发行价格。优先股的优点：对投资者而言，收益固定，股息一般高于债券利息，而风险又小于普通股，可吸引稳健、保守的投资者。对发行公司而言，由于股息固定，可相对减少公司利润的分配。也有利于在公司需要时，将优先股转换成普通股或公司债券，以减少公司的股息负担。可在企业并购时使用。二、债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹 措 资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利 率 定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。特征：偿还性、流通性、安全性、收益性公司债：指股份有限公司依照法定程序发行 的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。发行方式：面值发行，溢价发行，折价发行 。 可转换公司债，即投资者可以在一定期间内 按 照约定的条件转换成公司股票的债券。优点是能够以较低的成本迅速筹集所需要的 资 金，同时增加对投资者的吸引力。三、证券投资基金 基金管理公司通过发行基金单位，集中投资 者 的资金，由基金托管人（银行）托管，由基金管 理 人管理和运作资金，从事股票、债券等金融工具 的 投资，投资者按比例分享收益并承担风险的一种 间 接证券投资方式。（一）证券投资基金的特征1、证券投资基金是一种金融市场的媒介2、证券投资基金是一种资金信托形式3、证券投资基金属于有价证券的范畴集合投资、专家理财、分散风险。（二）证券投资基金的类型根据可否赎回，分开放式、封闭式。根据风险程度，分成长型、收入型、平衡型 、 稳健型、指数型。根据投资对象，分股票基金、债券基金、货 币 基金、指数基金、期货基金和认股权证基金。股票基金：60%以上的基金资产投资于股票。债券基金：80%以上的基金资产投资于债券。货币基金：投资货币市场工具，如短期国债、 回购、央行票据、银行存款等。混合基金：投资于股票、债券及货币市场工具 。指数基金：投资于所跟踪的指数成分股。伞形基金：在一个基金契约下，设立多只可按 规定程序及费率进行转换的基金。成长型：投资目标是追求资本的长期增值。 高 风险高收益。收入型：投资目标是追求当期红利、股息。 低 风险低收益。平衡型：投资目标兼顾资本增值和当期收入 ， 追求再分配股息红利的同时也能够获得一定的资 本 利得。中风险中收益。（三）基金投资策略分批买入、组合投资、长期持有。组合投资：新老基金、公司、类型、投资标的。高抛低吸：关注市场，设定目标，遵守纪律。定期定投：均衡成本，利用时间烫平波动。 定期定投注意：选择优质基金，选择具有波动 性的基金，任何时候都可以开始，长期投资。 彼得林奇：坚坚持长长期持有一只业绩业绩 持续续 稳稳定 且投资风资风 格也持续稳续稳 定的基金，远远胜过远远胜过 在不同 基 金之间换间换 来换换去，随波逐流。统计发现风险资产的持有时间越长，遭受严 重 损失的概率越低。投资者选择基金要考虑的因素：投资者选择基金要考虑的因素：基金的业绩表现基金的业绩表现 4444投资者对基金公司的熟悉程度投资者对基金公司的熟悉程度 1515专业财务顾问的观点专业财务顾问的观点 1414金融市场的现状金融市场的现状 1111家庭和朋友的意见家庭和朋友的意见 8 8股票市场的波动性股票市场的波动性 6 6基金公司的媒体宣传基金公司的媒体宣传 2 2美国投资公司协会美国投资公司协会四、金融衍生工具 金融衍生工具（derivative security)，也 称 金融衍生产品，是在货币、债券、股票等传统金 融 工具的基础上衍化和派生的，以杠杆和信用交易 为 特征的金融工具。保证金交易。杠杆效应：保证金低，杠杆效应大，风险大 。 衍生工具类型：期货合约：在将来某一特定日期交割一定数 量 金融产品的标准化合约。期权合约：在支付一定金额的款项后即可获 得 的一种选择权合同。远期合约：约定在未来某一日期以约定价格 ， 买卖某一数量的标的资产。互换合约：在未来某一时期交换某种资产的 合 约。如利率、货币。衍生工具的特征：跨期交易：现在交易，未来交割。杠杆效应：交纳保证金，可从事大宗交易。不确定性和高风险性：收益来自于标的物价 格 的变动，如利率、现券价格、汇率、指数等。套期保值和投机套利并存：通过买卖期货合 约 补偿现货价格变动所带来的实际价格风险。权证交易：是发行人与持有人之间的一种契 约 关系，持有人有权在某一约定时间内，以约定价 格 向发行人购买或出售一定数量的资产或权利。认购权证：属“看涨期权”，可在未来某一 时 间以固定价格购买标的证券。认沽权证：属“看跌期权”，可在未来某一 时 间以固定价格出售标的证券。权证投资的风险:（1）价格波动的风险。具杠杆效应，波幅大。（2）价外风险。价外权证（内在价值为零）临 近 行权风险大。（3）T+0风险。指短线交易风险。（4）行权风险。价外权证行权导致损失。（5）市价委托风险。如0.699元，成交0.001元 。第二节 证券交易的方式 证券交易是指已发行证券的流通和转让。证券交易方式主要有现货、期货、信用、价 格 指数期货、期权、回购交易等。 一、证券现货交易指证券交易双方在成交后即时清算交割证券 和 资金的交易方式。“即时”：场内交易时，是次日交割，T+1。 香 港T+0，不设涨跌幅限制，交收T+2。特点：（1）现货交易的成交和交割是同时进行的，尽管 有 的交割日滞后，但也不同于期货交易。（2）在办理股票交割时，要求买方必须支付现金 ， 卖方支付证券。（3）每笔交易钱券两清，一般不能对冲。