财务管理的基本内容 教学目标与要求 通过本章教学，使学生了解财务管理的三大基 本内容，了解生产性资产投资与金融性资产投 资，了解财务分配的内容及程序，着重理解财 务筹资的渠道和方式，权益资本和债务资本筹 资的特点。 重点难点 财务筹资的渠道和方式，权益资本和债务 资本筹资的特点。第一节 财务筹资 一、财务筹资的原则1.合理性原则 就是要考虑企业的生产经营状况和生产规模，确定一 个合理的需要量。 2.效益性原则就是要分析资本的投放项目，综合考察各种筹资渠道 及筹资方式的资本成本和筹资风险，以尽可能少的代 价实现最大的效益。 3.及时性原则就是要根据企业投资的投放时间安排来予以筹划，及 时地取得资本。二、分类1.按资本使用长短分 短期筹资、长期筹资 2.按资本性之分 权益性资本筹资、债务性资本筹资 3.按筹资范围分 内部筹资、外部筹资三、财务筹资的渠道与方式 1、财务筹资渠道 财务筹资渠道是指客观存在的企业获得资 本的来源方向。 我国主要的渠道有：国家财政资本、银行 信贷资本、非银行金融机构资本、其他企 业资本、民间资本、企业自留资本及境外 资本等 2、财务筹资方式 财务筹资方式是指企业在筹集资本时所采 用的具体形式。 我国主要筹资方式有：吸收直接投资、发 行股票、留存收益、发行债券、金融机构 借款、融资租赁、商业信用等。 3、财务筹资的渠道与方式 区别：筹资渠道反映取得资本的客观可能 性，而筹资方式解决用什么方式将客观可 能性转化为现实性。 联系：同一渠道的资本往往可以采用不同 的方式取得，而同一筹资方式又往往可适 用于不同的资本渠道。 三、权益资本筹资与债务资本筹资 1、权益资本筹资 权益性资本，是指企业依法筹集并长期拥 有、自主调配运用的资本。是企业最基本 的资本来源 。一般通过国家财政资本、其 他企业资本、民间资本、企业自留资本和 境外资本等渠道获得。 特点：所有权归属于企业的所有者 ；企业 依法享有经营权，被视为企业的“永久性 资本”；能降低企业财务风险 。 权益资本筹资的方式包括吸收直接投资、 发行股票、留存收益等。吸收直接投资企业资本金是指企业所有者为创办和发展 企业而投入的资本，是企业股权资本的最 基本部分吸收直接投资是指企业按照“共同投资、 共同经营、共担风险、共享收益”的原则 吸收国家、其他企业、个人和外商等的直 接投入的资本，形成企业投入资本的一种 筹资方式吸收直接投资的优缺点 优点增强 企业资信和 借款能力 尽快形成 生产力 财务风 险低缺点 资金成本 较高 不便交易 分散企业 控制权发行股票筹资股票按股东权利义务分类分为普通股和优先股 （1）普通股普通股股东权利：经营管理权收益分享权优先认股权剩余资产分配权普通股筹资的优缺点优 点1.没有固定股利负担2.无须还本3.筹资风险小4.增强公司信誉缺点 1.资本成本较高2.分散控制权3.可能导致股价下跌（2）优先股优先股与普通股比较一般具有如下特征： 优先分配固定的股利。优先股股东通常优先于普 通股股东分配股利，且其股利一般是固定的，受 公司经营状况和盈利水平的影响较少。 优先分配公司剩余财产。当公司解散、破产等进 行清算时，优先股股东优先于普通股股东分配公 司的剩余财产。优先股股东一般无表决权。在公司股东大会上， 优先股东一般没有表决权，通常也无权过问公司 的经营管理，仅在涉及优先股股东权益问题时享 有表决权。优先股筹资优点缺点1.无固定到期日，不需 还本2.股利固 定又灵活3.公司保 持控制权4.可适当增强公司信誉3.可能形成较重 财务负担2.制约因素多1.成本较高优先股筹资的优缺点 2、债务资本筹资 债务资本亦称借入资本，是企业依法取得 并依约运用，按期偿还的资本。一般通过 金融机构资本、其他企业资本、民间资本 和境外资本等渠道获得。 特点：体现企业与债权人的债务与债权关 系；企业在约定的期限内享有经营权，非 “永久性资本”；加大企业的财务风险。 债务资本的筹资方式包括银行借款、发行 债券、融资租赁和商业信用等。 长期借款 长期借款是指企业向银行等金融机构以及向 其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。筹资速度快借款成本较低借款弹性较大筹资数量有限限制条款较多可以发挥财务杠杆的作用筹资风险较高优点缺点不会改变企业控制权发行企业债券 债券包含的要素： 面值、期限、利率债券发行价格 溢价、平价、折价债券筹资的优缺点优点缺点成本较低可利用财务杠杆筹资数量有限限制条件较多财务风险较高保障股东控制权融资租赁 融资租赁又称财务租赁，是由租赁公司按 照承租企业的要求融资购买设备，并在契 约或合同规定的较长期限内提供给承租企 业使用的信用性业务。承租企业采用融资 租赁的主要目的是为了融通资金。融资租 赁集融资与融物于一身，具有借贷性质， 是承租企业筹集长期借入资金的一种特殊 方式。 其主要特点有： (1)一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租 赁公融资购进设备租给承租企业使用。 (2)租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上 。 (3)租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同 意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方 的权益。 (4)由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权 自行拆卸改装。 (5)租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般 有退还或续租、留购三种选择，通常由承租企业 留购。与营运租赁相对应 营运租赁又称经营租赁、服务租赁，是由出 租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备 维修保养和人员培训等的服务性业务。 从承租企业无需先筹资再购买设备即可享有 设备使用权的角度来看，营运租赁也有短期 筹资的功效。 营运租赁的特点主要是： (1)承租企业根据需要可随时向出租人提出租赁资产 。 (2)租赁期较短，不涉及长期而固定的义务。 (3)在设备租赁期间内，如有新设备出现或不需用租 入设备时，承租企业可按规定提前解除租赁合同 ，这对承租企业比较有利。 (4)出租人提供专门服务。 (5)由于出租人承担租赁设备的风险，并负责设备的 维修保养等服务，故收取的租赁费较高。 (6)租赁期满或合同中止时，租赁设备由出租人收回租赁筹资的优缺点优点 1.迅速获得所需资金； 2.租赁筹资限制较少； 3.免遭设备陈旧过时的风险； 4.可适当降低不能偿付的危险； 5.承租企业能享受税上利益。缺点 成本较高短期借款筹资企业向银行或其他非银行金融机构借入的 期限在一年以内的借款 优点：筹资效率较高较灵活筹资成本较低 缺点：筹资风险较大手续较麻烦商业信用筹资在商品交易中以延期付款或延迟交货的方 式进行购销活动而形成的借贷关系 优点：筹资便利、及时成本较低限制较少 缺点：期限较短有时成本很高，比如放弃现金折扣第二节 财务投资 一、财务投资的原则1.安全性原则 2.流动性原则 3.收益性原则安全性高低往往与投资风险成反比，流 动性往往与收益成反比，投资收益的大 小往往与投资风险的高低有密切的联系 ，这就要在收益性、安全性和流动性之 间寻求一种动态平衡 二、分类1.按投资行为介入程度分 直接投资和间接投资 2.按投资对象分 生产性资产投资和金融性资产投资 3.按投资方向分 对内投资和对外投资 4.按投资时间分 短期投资和长期投资三、生产性资产投资与金融性资产投资1.生产性资产投资 生产性资产是指企业生产经营活动所需要的资产 。 （1）长期资产投资 特点：投资额大、影响时间长、变现能力差、风 险高 （2）流动资产投资 特点：回收期短、流动性强、并存性、波动性2、金融性资产投资 金融性资产通常包括：股票、债券、银行存 款、外汇等，典型的是股票和债券。 （1）金融性资产投资的特点： 具有可分割性和独立性 流动性强 投资风险大 交易成本较低（2）债券投资 目的：长短期不同（短期主要是调节现金余 额，长期主要是获得稳定收益） 债券投资收益评价：债券价值、到期收益率 风险：利率风险、购买力风险、再投资风险 、违约风险、流动性风险（前三个风险是 系统风险，后两个是非系统性风险） 优点：投资风险较小，收入比较稳定 缺点：购买力风险大，没有控制权，收益率 一般较低（3）股票投资 目的：获利、控股 股票投资收益评价：股票价值、预期收益率 风险： 优点：投资收益高，购买力风险小，拥有经 营控制权 缺点：投资风险大，求偿权居后，价格不稳 定，收入不稳定第三节 财务分配 一、财务分配的原则 1.依法分配原则 2.兼顾各方面利益原则 3.投资与收益对等原则应当体现“谁投资谁受益” 4.分配与积累并重原则处理长远利益和近期利益的辩证关系 二、财务分配的内容及程序1.利润分配的内容 （1）盈余公积 （2）向股东分配股利 2.利润分配顺序 （1）弥补以前年度亏损 （2）提取法定公积金 （3）提取任意公积金 （4）支付股利（分配利润） 三、股利分配理论（一）股利无关论认为在一定的假设条件下，股利政策不会 对公司的价值或股票的价格产生任何影响 ，一个公司的股票价格完全由公司的投资 决策的获利能力和风险组合决定，而和公 司的利润分配政策无关（不存在个人或公司所得税、不存在股票 筹资费用、投资政策不受股利政策影响、 公司的投资者和管理者可相同地获得关于 未来投资机会的信息）（二）股利相关论1.股利重要论（在手之鸟）认为用留存收益再投资，给投资者带来的收益具 有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的 推移会进一步增大，因此投资者更喜欢现金股利 而不愿意将收益留存在公司内部而去承担未来的 投资风险2.信号传递理论在信息不对称的情况下，公司可通过股利政策向 市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而影 响公司的股价。一般来讲，预期未来盈利能力强 的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平， 把自己同预期盈利能力较差的公司区别开来，以 吸引更多投资者3.所得税差异理论由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的 差异，资本利得收入比股利收入更有助于 实现收益最大化目标，企业应当采用低股 利政策4.代理理论股利政策有助于减缓管理者与股东之间的 代理冲突，股利政策是协调股东与管理者 之间代理关系的一种约束机制四、股利分配政策 （一）确定利润分配政策时应考虑的因素1.法律因素资本保全、资本积累、偿债能力、超额累 计利润2.公司因素盈利稳定性、投资需求、筹资能力、筹资 成本、股利政策惯性等3.股东因素控制权、税负、稳定的收入4.债务契约与通货膨胀（二）股利政策1.剩余股利政策指公司生产经营所获得的净收益首先应满 足公司的资金需求，如果还有剩余，则派 发股利；如果没有剩余，则不派发股利优点：在剩余股利政策下，留存收益优先 保证再投资的需要，从而有助于降低再投 资的资金成本，保持最佳的资本结构，实 现企业价值的长期最大化。能充分利用筹 资成本最低的资金来源，保持理想的资金 结构，使综合资金成本最低缺点：股利发放额会每年随投资机会和盈 利水平的波动而波动，不利于树立公司良 好的形象适用于公司初始阶段2.固定股利政策指公司将每年派发的股利额固定在某一特 定水平优点（1）有利于公司在资本市场上树立 良好的形象，增强投资者信心，进而有利 于稳定公司估价（2）有利于吸引那些打算做长期投资的 股东，这部分股东希望其投资的获利能够 成为其稳定的收入来源缺点：股利支付与公司盈利相脱离；盈利 较低时仍要支付较高的股利，给公司的财 务运作带来很大压力；适合于经营比较稳定或正处于成长期的企 业，且很难被长期采用3.固定股利支付率政策指公司将每年净收益的某一固定百分比作 为股利分派给股东，这一百分比通常称为 股利支付率。优点（1）股利与公司盈余紧密配合，体 现了多盈利多分、少盈利少分、无盈利不 分的股利分配政策（2）公司每年按固定的比例从税后利润 中支付现金股利，从企业支付能力的角度 看，这是一种稳定的股利政策缺点（1）股利不稳定，容易向市场传递公 司未来收益