交通银行n 对公理财业务介绍n利用基本金融工具及其组合，对公司客户现有的或将来 的资产或负债进行管理n对象：企业的现金流，包括资产，负债等等n基本金融工具：即期、远期外汇买卖，期权，利率互换 货币互换等什么是理财n目的1 锁定收益/固定成本: 规避未来不确定的汇率和利率风险,提前锁定资产收益 或债务成本，并确定未来的现金流n目的2 提高收益/降低成本: 承担适当的风险敞口, 提高资产收益或降低债务成本什么是理财人民币汇率方案介绍USD/CNY历史汇率走势年份初始汇汇率（中间间价）最终汇终汇 率（中间间价）人民币币年升幅2005汇改后8.2765 8.0702 2.49%20068.0702 7.81243.19%20077.81247.30406.51%20087.30406.82776.52%20096.82776.82700.01%2010至今6.82706.82700.00%1年期远期6.82706.72701.46%1年期NDF远期6.82706.65202.56%人民币汇率市场情况n美国华盛顿彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)认为，人民币兑美元汇率被低估40%左右 。 n2月美国议员公开发表中国大规模干预汇市的政策及人民币汇率的严 重低估对其出口构成补贴，也敦促奥巴马政府考虑对中国政府的出 口补贴政策采取报复性行动。 n从10年2月G7会议开始，IMF及各国官员纷纷表示中国调整汇率机制 有助于二十国集团推动中国等拥有对外收支盈余的国家提振消费和 国内需求，促使美国等对外收支赤字的国家提高储蓄和出口，从而 推动全球经济恢复平衡。n美国商务部3月3日公布中国输美铜版纸两反案初裁判定中国涉 案企业存在被补贴事实，并决定征收417不等的反补贴关税。 人民币汇率目前所受到的升值压力n总理温家宝在政府工作报告中表示，继续完善人民币汇率形成机制 ，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。n商务部、外交部均表示保持人民币汇率稳定对世界经济复苏很重要 。n央行行长周小川表示从非常规的政策中退出回归到常规型的经济政 策，对于这个时机的选择需要非常慎重，这里也包括人民币汇率政 策。我国对人民币汇率的态度n第一，GDP同比增长速度已经快速回升到10.7，今年一季度很可能 接近12，届时经济将进入明显过热的状态。n第二，CPI同比增长已经在去年12月份达到1.9，在年中估计会上 升到45，由通胀带来的经济不稳定因素将明显加大。经济的 过热和通胀的上升要求汇率政策保持一定程度的紧缩（即升值）取 向。n第三，根据对国际经济领先指数的判断，我们估计中国出口的同比 增长在今年第二季度很可能飙升到40。如果不改人民币汇率形成 机制，在出口高速反弹的情况下，就可能继续加大贸易顺差、增加 外汇储备和流动性过剩的压力、以及央行对冲的成本和难度。国际 社会对人民币汇率政策的压力也将继续加大。人民币升值的必要性n维持实际钉住汇率制n重启渐进式升值n形成新的汇率机制(有弹性的一篮子模式)n一次性大幅升值人民币汇率的可能模式n即期结售汇买卖n远期结售汇买卖n掉期结售汇买卖n即期售汇套利企业需要即期售汇美元100万即期汇率参考价：6.8270 12个月国内远期：6.7270（1）银行贷款企业100万美元解决企业即期美元头寸问题 （假设成本为1年LIBOR+2%，目前为3%）（2）企业将原本用于售汇的人民币100万*6.8270作用保证金存入银行 （收益1年定存利率2.25%)（3）企业于银行叙做1年期远期结汇交易，用于1年后偿还贷 款 (远期价格为6.7540）购买美元支付人民币为100万*（1+3%）*6.7270 收取人民币利率为100万*2.25% 扎差净支付金额为677.52万，可以看做售汇汇率为6.7752，或少支付51798元 。即期售汇套利n境外NDF市场nNDF与境内远期外汇买卖的不同n境外NDO企业需要12个月后结汇美元500万即期汇率参考价：6.8270 12个月国内远期：6.7270 12个月NDF远期：6. 6520假设12个月后人民币兑美员即期汇率为S（1）国内远期结汇 支付500万美元；收入人民币500万*6.7270 （2）NDF远期售汇 收取美元差价500万*（S-6.6520）/S折算成人民币= 500万*（S-6.6520）（1）+（2）：支付500万美元，收入人民币500万*（S+0.0750） 即按S+0.0750，比正常即期价格好750点结汇NDF套利n优势： 比按到期市场价格结汇，价格上套利了NDF售汇价与国内 结 汇价的差价n风险： （1）需要有境外子公司的限制 （2）没有规避人民币汇率风险 （3）境内外公司的表报处理问题NDF套利外币汇率方案介绍EUR/USD 历史汇率走势USD/JPY 历史汇率走势AUD/USD 历史汇率走势n到期后即期外汇买卖n标准远期外汇买卖n外汇期权买卖n结构性远期外汇买卖 由即期、远期外汇买卖，外汇期权等金融工 具的组合而成。案例企业购买业务设备 ，在6个月之后需要支付300万 欧元。 到期后即期外汇买卖 标准远期外汇买卖 期限： 6个月 即期汇率参考价：1.3640 6个月远期： 1.3635 金额 300万欧元 客户方向 买入 外汇期权买卖 期限： 6个月 客户方向 买入欧元看涨期权 即期汇率参考价：1.3640 6个月远期： 1.3635 执行价： 1.3635 名义金额 300万欧元 期权费：名义金额1%=EUR 30,000.00 期限： 6个月 名义本金：300万欧元 即期汇率参考价：1.3640 6个月远期： 1.3635 执行价：1.3340 （比远期价格优惠300点）如果在整个期限中，欧元兑美元汇率曾碰出过1.4340上方（包括1.4340） 则双方到期后无交割，也再无任何交易权利和义务否则，客户按执行价格买入300万欧元。外汇结构性远期期限： 6个月 名义本金：150万欧元 即期汇率参考价：1.3640 6个月远期： 1.3635 执行价：1.3240 （比远期价格优惠400点） 观察价：到期日前2个工作日，东京时间下午3点参照路透“TKFE”页面对应汇 率中 间价即为观察价。 交割： （1）如果观察价格高于1.3240，客户按执行价格买入名义本金的欧元 （2）如果观察价格低于1.3240，客户按执行价格买入2倍名义本金的欧元外汇结构性远期n完全为企业量身订做n也适用于人民币兑非美元外币的汇率管理人民币美元非美元外币外币结构性存款保本保息提前终止型 期限14天-6个月 币种：美元、欧元、港币等 起点金额等值美元300万例： 存款名义本金：美元500万 期限：3月 收益率：1.70% 提前终止权：交通银行有权在起息1月后提前终止该笔存款 客户不可提前赎回与同期LIBOR比较美元LIBOR欧元EURIBOR港币币HIBOR14天0.80%0.24%0.80%0.31%0.60%0.05%1个月1.45%0.25%1.35%0.37%1.05%0.08%3个月1.80%0.30%1.70%0.58%1.40%0.13%6个月2.15%0.46%2.00%0.89%1.70%0.25%12个月2.90%0.94%2.80%1.19%2.50%0.56%优势：（1）产品保本保息，基本无风险（2）收益率远高于同期外币银行间市场拆借利率 风险：（1）不可提前赎回（2）如被提前终止，则有再投资风险。 本外币交叉理财- 与汇率挂钩 - 与商品挂钩 - 与股票挂钩 - 与基金挂钩 - 与指数挂钩 - 与利率挂钩 - 与债券挂钩 - 混合挂钩n本外币交叉理财是一种以人民币为计价本金，通过挂钩 外汇标的提高收益的理财方式。n对客户本身而言，理财过程中不涉及币种转换，避免了 不必要的汇率风险挂钩方式本外币交叉理财形式1年以内1-3年3年以上案例情况2企业有空闲资金3亿人民币，预计闲 置时间将超 过3个月，无所谓挂钩什么结构，要求最低保底收益不低于 同期定期存款利率。理财方案金额：人民币3亿 期限：3个月挂钩标 的：欧元兑美元汇率 即期汇率：1.2600 触发汇 率：1.2100收益率： 如果到期日前2个工作日， 即期汇率高于触发汇 率， 则2.50%； 否则，为2.20%2.20%收益率2.50%1.2100欧元兑美元定存利率 1.71%本外币交叉理财企业分行人民币存款结构性利率 2.2%或者2.5%总行固定利率 2.40%结构性利率 2.2%或者2.5%分行需要比正常的定期存款 利率多出0.69%的成本n要求：资金量大于1亿人民币，期限大于1个月n间接的提高客户人民币存款收益，增加争竞力n增加吸收存款的工具，带来少量中间业务收入n可以以组盘的形式叙做美元利率互换n 交易双方在一定期限内对同一币种的标的物的利率风险进行互换， 即从固定利率转为浮动利率，或相反方向亦可。n标的物可以是资产或负债，适用于有中长期债务和资产的客户进行 利率风险管理n 只交换利息，无本金交换n可结合其他衍生工具,用于节省债务成本或提高投资收益什么是利率互换n一般而言，在市场利率（Libor）走势在顶部附近的时候，降低固息 债务的比重，增加浮息债务的比重n反之，在市场利率（Libor）走势在底部附近的时候，降低浮息债务 的 比重增加固息债务的比重如何把握市场时机固息浮息市场利率波动浮息固息美元利率市场情况利率预期：经济虽然已经开始复苏，但复苏乏力，短期内无法从深度 衰 退中迅速恢复，超低利率还将保持一段时间。美元6个月LIBOR历史趋势美元10年掉期利率历史趋势案例情况现金流情况：币种：美元金额：1000万期限：3年起息日：2010年3月20日 到期日：2013年3月20日债务成本：美元6个月LIBOR+3%付息方式：每6个月付息一次摊销方式：到期一次还本（目前美元6个月LIBOR为0.6%左右）理财方案1名义本金：美元1000万期限：3年起息日：2010年3月20日到期日：2013年3月20日企业收取：USD 6MLIBOR+3%，每6个月支付 一次企业支付：4.75%，每6个月支付一次企业交通银行债权人4.75%USD6MLIBOR+3%USD6MLIBOR+3%方案作用示例美元6个月LIBOR远期理财方案2名义本金：美元1000万期限：3年起息日：2010年3月20日到期日：2013年3月20日企业收取：USD 6MLIBOR+3%，每6个月支付一次企业支付：4.20%，每6个月支付一次转换条款：在第一年结束后交通银行有权执行转换条款如果执行转换条款，则之后的2年企业收取：USD 6MLIBOR+3%，每6个月支付一次企业支付：USD 6MLIBOR+2.6% ，每6个月支付一次如果不执行则之后年限扔按第一年条件互相支付理财方案3名义本金：美元1000万期限：3年起息日：2010年3月20日到期日：2013年3月20日企业收取：MAX USD 6MLIBOR+3%，6.50%每6个月支付一次企业支付：4.30%，每6个月支付一次n做和不做企业都是有风险的n对中长期来看是不错的进入市场的时机无风险套利案例企业需要银行提供1年短期美元贷款传统 模式：分行向总行拆借1年期美元资金，转而发放贷款给企 业，贷款利率一般为1年LIBOR加点，如1YLIBOR+2%套利模式：（1）分行向总行每3个月拆借3个月期美元资金，发 放企业1年期美元贷款，假设拆借成本为3MLIBOR+2%，企业贷 款利率为1YLIBOR+2%目前1YLIBOR=1.10%， 1YLIBOR+2%=3.10%（2）分行向总行申请叙做利率互换，3个月浮动利率加200点换 成固定利率，即3MLIBOR+2%互换成固定利率2.60%每3个月拆借资金 利率互换的浮动部分3mli